Será que a "narrativa de tokenização" da ONDO mudará devido ao falecimento inesperado de seu CEO?

Nathan Allman, fundador e CEO da Ondo Finance, faleceu inesperadamente.

Para o setor de ativos ponderados pelo risco (RWA), Nathan Allman não é apenas um fundador que sobe ao palco contando histórias; ele é um dos principais impulsionadores da transição da Ondo de produtos de rendimento estruturados em DeFi para a tokenização de títulos do Tesouro dos EUA, ativos de rendimento denominados em dólares, ações e ETFs. De certa forma, a frequente discussão no mercado sobre a Ondo como o "primeiro ativo tokenizado" deriva, em grande parte, do roteiro de produtos e da narrativa institucional que Nathan Allman vem construindo nos últimos anos.

De acordo com um comunicado oficial da Ondo Finance, Nathan Allman faleceu inesperadamente; a causa específica da morte ainda não foi divulgada. A Ondo também informou que o presidente da empresa, Ian De Bode, o sucederá como CEO. O comunicado oficial mencionou especificamente que o talento, a humildade e a capacidade de execução de Nathan moldaram a Ondo como ela é hoje, e a empresa continuará a promover a causa que ele idealizou.

Nathan Allman não é um empreendedor típico do setor de criptomoedas. Ele se formou na Universidade Brown e adquiriu experiência inicial em investimentos de empréstimos privados, trabalhando posteriormente na equipe de ativos digitais do Goldman Sachs. É essa formação que confere à Ondo um forte caráter financeiro tradicional desde o início: ela não busca criar um protocolo DeFi completamente dissociado do sistema financeiro real, mas sim reestruturar os ativos mais consolidados e líquidos das finanças tradicionais em produtos on-chain que podem ser mantidos, transferidos, combinados e liquidados.

Em seus primórdios, a Ondo não era o modelo RWA líder com o qual todos estão familiarizados hoje. Em 2021, a Ondo era mais como um protocolo de rendimento estruturado DeFi, projetando diferentes níveis de rendimento para usuários com diferentes apetites de risco.

Mais tarde, com a mudança no ambiente de rendimento on-chain e o aumento da demanda por stablecoins e títulos do Tesouro dos EUA, a estratégia da Ondo tornou-se gradualmente clara: em vez de criar repetidamente retornos de alto risco on-chain, seria melhor mover os ativos mais estáveis, maiores e mais facilmente aceitos do ambiente off-chain para o on-chain.

Essa mudança marcou o verdadeiro início da entrada de Ondo na corrente principal.

OUSG, USDY e Ondo Global Markets constituem essencialmente as três principais linhas de negócio da Ondo atualmente. A OUSG tem como público-alvo investidores qualificados, oferecendo exposição on-chain a títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e ativos do mercado monetário; a USDY funciona mais como um produto de rendimento denominado em dólares para investidores fora dos EUA; e a Ondo Global Markets tokeniza ações e ETFs dos EUA on-chain, permitindo que investidores fora dos EUA obtenham exposição aos mercados de valores mobiliários tradicionais on-chain.

Em outras palavras, a proposta da Ondo não se resume a "colocar títulos do Tesouro dos EUA na blockchain". Seu verdadeiro objetivo é transformar ativos de Wall Street em um módulo fundamental que o mundo das criptomoedas possa utilizar. As stablecoins resolvem a questão da circulação do dólar na blockchain, enquanto a Ondo busca solucionar o problema de como ativos em dólar, rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e exposição a títulos podem entrar no sistema financeiro on-chain.

Nathan Allman discursa na nona conferência anual de FinTech na Filadélfia, em novembro. Fonte: YouTube

Essa também é a posição de Nathan Allman no campo dos RWAs (Real-Time WA). Ele não representa a abordagem mais radical nativa das criptomoedas, mas sim outra: permitir que ativos financeiros tradicionais aceitem liquidação on-chain e conectar mercados on-chain a ativos financeiros tradicionais. Nos últimos dois anos, o conceito de RWA se transformou de um conceito antigo em uma narrativa dominante, não por causa de slogans vazios sobre "tudo on-chain", mas porque produtos como títulos do Tesouro dos EUA, fundos do mercado monetário e tokenização de ações começaram a ter demanda real, escala e caminhos de conformidade. Ondo é um dos projetos mais típicos nesse campo.

O falecimento de Nathan Allman afetará Ondo?

No curto prazo, o impacto certamente existirá. O falecimento repentino de um fundador é um evento marcante para qualquer projeto, especialmente para um projeto como o Ondo, que depende fortemente de parcerias institucionais, comunicação com órgãos reguladores e um planejamento de produto de longo prazo. O mercado provavelmente terá três preocupações no curto prazo: primeiro, se a visão do fundador pode ser sustentada; segundo, se os parceiros institucionais reavaliarão o ritmo de sua colaboração; e terceiro, se o Ondo, como uma narrativa tokenizada, terá seu preço reajustado devido à saída de sua figura principal.

Contudo, a médio e longo prazo, a Ondo não é um projeto sustentado unicamente pela marca pessoal de um único fundador. Nos últimos anos, a empresa construiu uma matriz de produtos relativamente completa e formou uma equipe de gestão com sólida experiência em finanças tradicionais. Em particular, o novo CEO, Ian De Bode, não é um estranho que foi temporariamente designado para a função, mas sim uma figura-chave na Ondo, responsável há muito tempo pela estratégia, produto e operações diárias.

O novo CEO, Ian De Bode, presta homenagem a Nathan Allman.

Ian De Bode atuou anteriormente como sócio da McKinsey & Company, onde era responsável por negócios relacionados a ativos digitais. Ele ingressou na Ondo em 2024, inicialmente como Diretor de Estratégia e posteriormente como Presidente. O anúncio da Ondo também mencionou que Ian liderou a estratégia, o produto e as operações diárias da empresa por mais de dois anos e conta com o apoio integral da equipe de gestão.

Lan De Bode apresentou ONDO na CNBC.

Analisando seus currículos, Ian De Bode e Nathan Allman compartilham semelhanças: nenhum dos dois possui formação exclusivamente em criptomoedas, tendo ingressado no setor de ativos digitais a partir de experiências em finanças tradicionais, consultoria e serviços institucionais. Nathan é um fundador visionário e focado em produto, responsável por levar a Ondo do zero à sua posição atual; Ian, por outro lado, concentra-se mais em estratégia e execução institucional, estando familiarizado com as reais necessidades de grandes empresas, instituições financeiras e executivos em relação à tokenização.

Isso pode ser crucial para a próxima fase da Ondo. A primeira metade do RWA focou na narrativa e na validação do produto; a segunda metade, sem dúvida, se concentrará em conformidade, distribuição, liquidez e parcerias institucionais. Quem conseguir aumentar o tamanho dos ativos e conectar corretoras, serviços de custódia, formadores de mercado, blockchains públicas, carteiras e plataformas de negociação terá a oportunidade de transformar a "tokenização" de um conceito em infraestrutura de mercado. A experiência de Ian De Bode é particularmente relevante para os requisitos desta fase.

É claro que isso não significa que a Ondo esteja isenta de riscos. Os detentores de ONDO precisam entender o seguinte: o crescimento da escala de produtos da Ondo não se traduz automaticamente em compartilhamento direto de receita para o token ONDO. A ONDO carrega um prêmio narrativo maior em termos de governança, ecossistema e ativos ponderados pelo risco (RWA) do que o próprio rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA. O mercado a chama de "primeiro ativo tokenizado", investindo na representatividade e nas perspectivas de crescimento da Ondo no setor de RWA, e não investindo diretamente no fluxo de caixa dos ativos da Ondo.

Portanto, o falecimento de Nathan Allman também representa um teste de resistência para a Ondo. Ele testa se o projeto é uma narrativa impulsionada pelo fundador ou se evoluiu para uma infraestrutura financeira sustentável.

Se a Ian De Bode conseguir manter o ritmo de seus produtos, preservar as parcerias institucionais e continuar impulsionando a expansão da Ondo Global Markets, USDY e OUSG, o choque emocional de curto prazo poderá ser gradualmente absorvido pela continuidade dos negócios.

Contudo, se o desenvolvimento subsequente de produtos desacelerar, as colaborações institucionais enfraquecerem ou o mercado começar a questionar a capacidade da ONDO de capturar valor, esse incidente poderá se tornar um ponto de virada para a reavaliação de valores e narrativas.

O falecimento de Nathan Allman representa uma perda para o setor de RWA (Exploração e Desenvolvimento em Tempo Real). O que ele realmente deixou como legado não foi apenas o projeto Ondo em si, mas um caminho mais claro: a indústria de criptomoedas não precisa necessariamente criar novos ativos on-chain; ela também pode trazer os maiores e mais consolidados mercados de ativos financeiros do mundo para a blockchain. Se a ONDO conseguirá se manter como o "alvo número um para tokenização" depende não de homenagens póstumas, mas sim da capacidade da nova equipe de continuar entregando produtos, escalando ativos e atendendo à demanda real.