Nvidia prevê receita trimestral acima de 100 mil milhões de dólares e crescimento de 70% no próximo ano

Original | Odaily News (@OdailyChina)

Autor | Azuma (@azuma_eth)

Nas primeiras horas de 27 de agosto, hora de Pequim, a Nvidia divulgou os resultados do segundo trimestre do ano fiscal de 2027, terminado a 26 de julho de 2026. A empresa superou as expectativas tanto em receitas como em lucros, o crescimento do centro de dados acelerou e as projeções para o próximo trimestre estabeleceram um novo recorde.

Especificamente, a receita do segundo trimestre da Nvidia atingiu 96,22 mil milhões de dólares, um aumento de 106% em termos homólogos e de 18% em cadeia, superando as estimativas dos analistas em 4%. O lucro líquido não-GAAP foi de 53,95 mil milhões de dólares, um aumento de 118% em termos homólogos, e o lucro por ação não-GAAP foi de 2,22 dólares, cerca de 6% acima das estimativas dos analistas. A Nvidia também projetou uma receita de 108 mil milhões de dólares para o terceiro trimestre, o que significa que a empresa está prestes a entrar oficialmente na era das receitas trimestrais de 100 mil milhões de dólares.

Estes números já são impressionantes, mas não foram o dado mais marcante do relatório. Na conferência com investidores após a divulgação dos resultados, a diretora financeira Colette Kress transmitiu um sinal que o mercado ainda não tinha totalmente incorporado — a empresa espera que a receita do ano fiscal de 2028 ainda cresça cerca de 70% (excluindo qualquer receita de centros de dados proveniente da China), muito acima da estimativa anterior de Wall Street de 45%.

Mais importante ainda, a Nvidia sublinhou que esta perspetiva de crescimento de 70% foi dada mesmo sob restrições de oferta. Por outras palavras, a principal questão que a empresa enfrenta já não parece ser "quanto tempo pode durar a procura de IA", mas sim "que parte da procura da Nvidia é que a cadeia de abastecimento consegue realmente satisfazer".

Após a divulgação dos resultados e a conferência, as ações da Nvidia subiram mais de 4% nas negociações pós-fecho, para 219,53 dólares.

Composição das receitas: a procura de IA continua dominada pelos hiperescaladores

Uma análise mais detalhada da composição das receitas de 96,22 mil milhões de dólares da Nvidia mostra que o negócio de centros de dados continua a ser a fonte de receitas absolutamente central.

No segundo trimestre, a receita dos centros de dados atingiu 89 mil milhões de dólares, um aumento de 117% em termos homólogos e de 18% em cadeia, representando mais de 90% da receita total. Mais importante ainda, o crescimento da receita dos centros de dados continuou a superar o crescimento global da empresa — no primeiro trimestre, a receita total cresceu 85% em termos homólogos, enquanto a receita dos centros de dados cresceu 92%; no segundo trimestre, essas taxas de crescimento aceleraram para 106% e 117%, respetivamente. Mesmo com a receita trimestral a aproximar-se dos 100 mil milhões de dólares, o negócio principal da Nvidia não está a abrandar — está a acelerar.

Dentro do segmento de centros de dados, o crescimento do segundo trimestre foi novamente impulsionado principalmente pelos hiperescaladores. A Nvidia divulgou que a receita relacionada com hiperescaladores no segundo trimestre foi de aproximadamente 48,7 mil milhões de dólares. Entretanto, a Amazon, a Microsoft, a Google, a Meta e outras grandes empresas tecnológicas continuam a expandir o investimento em infraestruturas de IA. Pouco antes da divulgação dos resultados, a AWS anunciou planos para implementar mais 2 milhões de GPUs da Nvidia.

Isto significa que, pelo menos com base na atual composição das receitas, o principal motor da procura de computação de IA continua a ser o investimento de capital dos grandes fornecedores de serviços na nuvem. Esta é também a variável mais crítica para avaliar a trajetória de crescimento futuro da Nvidia e a sustentabilidade do ciclo de IA. Se o investimento da Microsoft, Amazon, Google, Meta e outros continuar a crescer, o elevado crescimento da Nvidia terá suporte direto de encomendas; inversamente, se os investimentos em IA destas empresas entrarem numa fase de digestão, a Nvidia será a primeira a sentir a pressão.

Por outro lado, o negócio de Edge Computing da Nvidia registou receitas de 7,2 mil milhões de dólares, um aumento de 27% em termos homólogos e de 13% em cadeia. Embora ainda seja significativamente menor do que o negócio de centros de dados, representa a aposta de longo prazo da empresa na "IA física" e um esforço para reduzir a dependência de um único segmento.

Vera Rubin: um novo ciclo de produto começou

O sinal mais importante a nível de produto, proveniente do relatório de resultados e da conferência, foi a aceleração do Vera Rubin — a Nvidia confirmou na conferência que o Vera Rubin entrou em produção em massa total e começou a ser enviado no início deste mês… Cada 1 GW de computação implementado com o Vera Rubin corresponde a aproximadamente 40 mil milhões de dólares em oportunidades de receita, e espera-se que contribua com cerca de 20% da receita dos centros de dados no terceiro trimestre.

Este anúncio marca a transição gradual da Nvidia do ciclo Blackwell para o ciclo Rubin.

Para uma empresa com uma iteração de produtos tão rápida, esta transição entre plataformas antigas e novas é crítica. No passado, uma grande preocupação em relação ao ciclo dos chips de IA era se cada geração conseguiria fazer uma transição suave para a seguinte; se surgisse uma lacuna significativa entre duas gerações de produtos, o crescimento da receita abrandaria naturalmente de forma rápida. Desta vez, o ritmo de comercialização do Rubin é claramente suficientemente rápido.

Como plataforma de supercomputação à escala de rack da Nvidia, concebida especificamente para IA, o Vera Rubin integra sete chips personalizados, incluindo GPUs Rubin, CPUs Vera, NVLink6 e ConnectX-9, proporcionando um salto de desempenho. A evolução do produto acaba por se refletir na captura de valor — a referência de "1 GW de computação → 40 mil milhões de dólares em receitas" significa que, uma vez acelerado o Vera Rubin, à medida que a escala dos centros de dados continua a expandir-se, o valor que a Nvidia pode extrair de cada novo centro de dados de IA continuará a aumentar.

Além disso, o próprio Jensen Huang sublinhou na conferência que a velocidade de aceleração do Vera Rubin será a mais rápida da história da empresa… Esta pode ser a base da confiança da Nvidia em projetar um crescimento de receitas de cerca de 70% para o ano fiscal de 2028.

A procura de IA mantém-se, mas a oferta tornou-se o estrangulamento

Quanto à questão de saber se a procura de IA atingiu o pico, a administração da Nvidia enviou um sinal mais forte do que nunca na conferência pós-resultados: a procura não está a abrandar — está a acelerar.

Jensen Huang afirmou diretamente na conferência que a IA entrou numa nova fase. No último ano, a procura de computação de IA foi impulsionada principalmente por um punhado de empresas líderes de modelos; agora, a procura está a alastrar para mais modelos de fronteira, modelos de código aberto, IA empresarial, agentes e robótica.

O sinal mais importante desta mudança é o crescimento acelerado da procura de inferência. À medida que os grandes modelos passam do treino para aplicações no mundo real, o consumo de computação de IA deixa de ser um custo único durante o treino do modelo e passa a crescer com a atividade dos utilizadores e a geração de tokens. Huang chegou mesmo a usar a expressão "os tokens estão a tornar-se produtivos e rentáveis" para descrever a mudança.

Além disso, a Nvidia afirmou na conferência que com base nos atuais planos de investimento das grandes empresas tecnológicas, não há sinais claros de abrandamento da procura. Espera-se que os cinco maiores fornecedores de serviços na nuvem do mundo gastem quase 800 mil milhões de dólares em investimento este ano, podendo atingir cerca de 1,3 biliões de dólares no próximo ano.

Estas observações sustentam coletivamente o julgamento da Nvidia sobre a procura futura de IA. No entanto, com uma procura tão forte, a oferta tornou-se o constrangimento que limita o crescimento adicional da Nvidia. Por outras palavras, o principal estrangulamento que a empresa enfrenta não é a falta de encomendas, mas sim se os componentes, a capacidade de produção e a capacidade de entrega conseguem acompanhar o volume de encomendas.

A administração da Nvidia deixou claro na conferência que a oferta continuará a ser o principal estrangulamento que limita o crescimento, pelo menos até ao ano fiscal de 2028. Huang sublinhou mesmo que, sem restrições de oferta, a perspetiva da empresa para o ano fiscal de 2028 seria "muito mais elevada".

Aqui, "oferta" não se limita às próprias GPUs. À medida que a escala dos chips de IA se expande rapidamente, a HBM, o empacotamento avançado, as wafers, o equipamento de rede e a energia dos centros de dados podem tornar-se fatores críticos que condicionam a velocidade de implementação da computação. A HBM em particular — a Nvidia abordou diretamente o aumento acentuado dos preços da memória na conferência e projetou uma margem bruta não-GAAP de aproximadamente 74% para o terceiro trimestre, abaixo dos 75% do segundo trimestre, uma vez que o aumento dos custos da memória pressiona a rentabilidade futura.

Para ultrapassar este estrangulamento, a Nvidia está a alargar o seu papel para se tornar um "orquestrador de capital" das infraestruturas de IA. O relatório de resultados divulgou que a Nvidia estabeleceu parcerias estratégicas com a Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs e KKR, com o objetivo de mobilizar mais de 500 mil milhões de dólares em capital de terceiros para a construção de infraestruturas de IA. Ao mesmo tempo, a Nvidia está a trabalhar com a SB Energy no PORTS-Pike Technology Campus, no Ohio, para garantir antecipadamente terrenos, energia e capacidade de edifícios, de modo a apoiar a sua implementação de computação.

O limiar dos 100 mil milhões de dólares e o próximo ponto de partida

O relatório de resultados da Nvidia e os comentários da administração na conferência deram mais uma vez uma resposta faseada à questão mais premente do mercado — a procura de IA atingiu o pico e o ciclo terminou?

Com base na projeção de crescimento de receitas de 70% para o ano fiscal de 2028, a resposta atual da Nvidia é que "o ciclo está longe de terminar" — o teto ainda está distante, e a atual taxa de crescimento nem sequer reflete a verdadeira procura, apenas o limite do que a cadeia de abastecimento consegue suportar. Quando uma empresa com receitas trimestrais a aproximarem-se dos 100 mil milhões de dólares ainda se atreve a projetar um crescimento muito acima das expectativas do mercado sob restrições de oferta, isso só pode significar que as encomendas que a Nvidia vê são ainda mais volumosas do que os números que está disposta a colocar nas suas projeções.

E a própria Nvidia está a adaptar-se às necessidades de desenvolvimento do mercado, expandindo continuamente o seu papel comercial. A Nvidia de hoje já não é apenas uma empresa de semicondutores que concebe GPUs; está a evoluir para um empreiteiro geral de "fábricas de IA", fornecendo chips, redes, CPUs, software, soluções de implementação e até participando no financiamento de infraestruturas e na garantia de terrenos e energia.

É claro que expectativas elevadas trazem uma pressão elevada. A ligeira descida na projeção da margem bruta e a incerteza política nos mercados globais são atritos inevitáveis na expansão à escala dos 100 mil milhões de dólares… Mas, pelo menos por agora, a lógica central por trás da disponibilidade do mercado em pagar um prémio pela Nvidia permanece intacta — na corrida às infraestruturas de IA, a Nvidia continua a ser o interveniente que define as regras, sem qualquer concorrente visível.

Quando a receita do terceiro trimestre ultrapassar oficialmente o limiar dos 100 mil milhões de dólares, a Nvidia entrará numa nova ordem de grandeza. E a projeção de crescimento de 70% para o próximo ano sugere que este limiar pode ser apenas o ponto de partida para a próxima etapa.