Destaques semanais da BTCC (25–31 ago.): viragem agressiva de Warsh recalibra trajetória de subida de juros e BTC perde os 80 mil dólares

A última semana de agosto trouxe uma mudança clássica de um apetite crescente pelo risco para uma reversão acentuada nas expectativas de política monetária. No início da semana, a “negociação de desvalorização da moeda”, impulsionada pelas recompras alargadas de dívida de longo prazo do Tesouro dos EUA, continuou a ganhar ímpeto. A Bitcoin superou os 80.000 dólares, enquanto as principais altcoins, incluindo SOL, XRP e ETH, avançaram em conjunto. Os resultados da Nvidia, acima do esperado, também reacenderam a negociação de IA, apoiando as ações dos EUA e os semicondutores asiáticos.

Na sexta-feira, porém, o presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, proferiu o seu sinal hawkish mais claro desde que assumiu o cargo, no simpósio de Jackson Hole. As probabilidades implícitas no mercado de uma subida das taxas em setembro dispararam de cerca de 35% para quase 60%, empurrando o dólar e os rendimentos das obrigações do Tesouro de curto prazo para cima, enquanto a Bitcoin, o ouro e as ações tecnológicas recuaram em conjunto.

Olhando para a primeira semana de setembro, o relatório de emprego não agrícola dos EUA de agosto será o primeiro grande teste de dados após o discurso hawkish de Warsh. Uma sondagem da Reuters aponta atualmente para um crescimento do emprego de cerca de 45.000 postos de trabalho. A continuação da fraqueza no emprego poderá voltar a reduzir as expectativas de subida das taxas, enquanto dados resilientes do mercado de trabalho e da inflação poderão permitir que a aposta na subida de setembro continue a ser o principal fator do dólar, das obrigações do Tesouro e dos ativos de risco globais.

Destaques principais

1. Warsh adota tom hawkish em Jackson Hole; probabilidade de subida das taxas em setembro aproxima-se de 60%

Em 28 de agosto, o presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, proferiu o seu primeiro discurso principal no simpósio de banca central de Jackson Hole desde que assumiu o cargo. Afirmou que a Fed precisava de ter confiança de que a inflação subjacente estava a regressar à meta de 2% “de forma clara e suficientemente rápida”, caso contrário os responsáveis políticos ainda teriam “trabalho a fazer”.

Warsh afirmou ainda que havia poucas evidências de que as atuais condições financeiras refletissem uma postura de política monetária significativamente restritiva e deixou claro que a estabilidade de preços deveria continuar a ser o foco principal da Reserva Federal nesta fase.

Os mercados interpretaram rapidamente o discurso como uma viragem agressiva. Os dados da CME mostraram que a probabilidade de uma subida das taxas em setembro subiu de 35,4% no dia anterior para cerca de 55,7%. O rendimento das obrigações do Tesouro a dois anos subiu quase 13 pontos base para 4,36%, o índice do dólar ganhou 0,61%, o Nasdaq caiu 0,52% e a Bitcoin chegou a cair mais de 3% num determinado momento.

Comentário: As declarações de Warsh em Jackson Hole representaram um esforço renovado para reforçar a credibilidade da Reserva Federal no combate à inflação. Os seus comentários sugeriram que as condições atuais poderiam justificar pelo menos um aumento adicional das taxas, ao mesmo tempo que reafirmaram explicitamente as taxas de juro como a principal ferramenta da Fed para combater a inflação.

Warsh não se comprometeu com uma medida em setembro. Ainda assim, a sua mensagem foi clara: os dados disponíveis até agora não são suficientes para descartar outra subida, aumentando a sensibilidade do mercado aos próximos relatórios de emprego e inflação.

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2. Bitcoin ultrapassa os 80 mil dólares, mas não consegue mantê-los

A Bitcoin moveu-se brevemente acima dos 80.000 dólares na semana passada, atingindo cerca de 81.265 dólares em 25 de agosto, antes de falhar repetidamente em estabelecer uma base firme acima do limiar psicológico. Em 28 de agosto, a BTC tocou nos 81.455 dólares intradiários, o seu nível mais alto desde maio, antes de inverter rapidamente após o discurso de Warsh e cair brevemente abaixo dos 78.000 dólares.

Os ETF de Bitcoin spot dos EUA registaram oito dias de negociação consecutivos de fluxos líquidos de entrada, absorvendo cerca de 2,8 mil milhões de dólares no período, enquanto as entradas líquidas totais de agosto ultrapassaram os 3 mil milhões de dólares. A pressão técnica, no entanto, também se tornou cada vez mais visível. A faixa de 80.000–82.000 dólares transformou-se numa zona de forte resistência, enquanto o máximo de maio, perto dos 82.800 dólares, permanece por quebrar.

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Comentário: A QCP Capital afirmou que parte da última subida ainda foi impulsionada pela cobertura de posições vendidas, e não inteiramente por novas posições compradas alavancadas, sendo a fonte mais duradoura de procura as compras de ETF à vista. O LMAX Group, por sua vez, vê aproximadamente 82.820 dólares como um nível de confirmação importante para abrir a próxima perna de alta. Esse nível poderá ajudar a determinar se o movimento se desenvolve para além de um aperto de posições vendidas e de uma alta impulsionada pela liquidez, transformando-se numa tendência mais ampla.

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3. Nvidia volta a superar as expectativas

A Nvidia divulgou os seus resultados mais recentes em 26 de agosto, com a receita do segundo trimestre a atingir 96,22 mil milhões de dólares, mais do dobro do ano anterior e acima da estimativa de consenso de 92,17 mil milhões de dólares. A receita de data centers ascendeu a 89 mil milhões de dólares, também acima das expectativas, enquanto o lucro por ação ajustado atingiu 2,22 dólares, face à previsão de mercado de 2,10 dólares.

A Nvidia projetou uma receita de 108 mil milhões de dólares para o terceiro trimestre, com uma margem de mais ou menos 2%, e previu um crescimento de receita de cerca de 70% para o ano fiscal que termina em janeiro de 2028, bem acima da estimativa anterior dos analistas de cerca de 44%. As ações da Nvidia dispararam após a divulgação, impulsionando os fabricantes de chips e o setor mais amplo da IA.

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Comentário: A Reuters argumentou que a mensagem mais importante do relatório foi a sua resposta temporária a uma das maiores questões de Wall Street nos últimos meses: se o investimento em capital de IA está a aproximar-se de um pico ou se permanece numa fase de expansão.

Ao oferecer uma previsão de crescimento a longo prazo de 70%, a Nvidia estava efetivamente a sinalizar que a procura por capacidade de computação de IA ainda não atingiu o pico, apesar dos extraordinários compromissos de despesas de capital assumidos pelas maiores empresas tecnológicas do mundo.

Os riscos permanecem. A Nvidia afirmou que a escassez de memória e de outros componentes continuará a limitar a oferta, enquanto a margem bruta poderá cair para cerca de 71%–72%. A receita do mercado de centros de dados da China também continua excluída das atuais orientações da empresa.

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4. Estará a chegar a altseason? SOL, DOGE e ENA disparam

À medida que a Bitcoin se aproximava dos 80.000 dólares, o capital começou a rodar de forma mais visível para as principais altcoins. Na semana até 28 de agosto, a SOL ganhou cerca de 20%, a ETH e a XRP subiram cerca de 11% cada, a DOGE subiu aproximadamente 16% e a HYPE avançou cerca de 12%. A ENA foi o destaque, ganhando aproximadamente 45% na semana.

A SOL também recuperou o nível dos 100 dólares, à medida que os traders incorporaram expectativas em torno das reformas de governação da Solana, que poderão reduzir a emissão de novos tokens e aumentar a escala das queimas de tokens.

Na fase mais forte da subida, várias altcoins superaram dramaticamente a Bitcoin. O ganho de sete dias da SOL chegou a aproximar-se dos 35%, a ETH subiu cerca de 32% e a XRP ganhou brevemente mais de 50%, exibindo o comportamento típico de recuperação de ativos de beta elevado.

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Comentário: Os dados atuais apoiam a conclusão de que uma rotação para altcoins já está em curso, mas continuam a ser insuficientes para confirmar uma altseason em grande escala. Os dados de mercado da CoinDesk mostram um claro alargamento dos fluxos de capital, mas a própria Bitcoin permanece forte, enquanto a maior parte do novo capital institucional continua a entrar no mercado através de ETF de BTC e ETH à vista.

Outra característica notável desta subida é que as altcoins não estão a subir indiscriminadamente. Os ganhos da ENA coincidiram com recompras de receitas do protocolo e ajustes nos desbloqueios de capital de risco, enquanto a SOL foi apoiada por catalisadores de governação e do lado da oferta. Isto sugere que o mercado está cada vez mais a recompensar projetos com narrativas fundamentais distintas.

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5. Bessent continua a apoiar as obrigações do Tesouro enquanto Wall Street debate “estabilidade do mercado” vs. “repressão financeira”

O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, continuou esta semana a defender o programa alargado de recompra de dívida de longo prazo do Departamento do Tesouro. O departamento decidiu anteriormente, pelo menos, duplicar a dimensão das recompras individuais de obrigações do Tesouro de 10 a 30 anos para 4 mil milhões de dólares, com implementação prevista para começar em 10 de setembro.

Bessent sublinhou ainda que o Tesouro não reduziria a emissão normal de dívida de longo prazo em consequência disso e que os planos de leilão existentes continuariam.

Numa entrevista à Reuters em 30 de agosto, Bessent rejeitou novamente a ideia de que o mercado de obrigações do Tesouro estivesse em crise, argumentando que as obrigações do governo dos EUA continuaram a ter um desempenho forte em relação aos pares globais este ano. O rendimento das obrigações do Tesouro a 10 anos permanece em torno de 4,7%, enquanto o rendimento a 30 anos continua acima de 5%.

Comentário: A tentativa de Bessent de colocar um piso sob o mercado de obrigações do Tesouro está a entrar numa segunda fase. A primeira fase consistiu em lidar com o stress de liquidez e o pânico de curto prazo. O próximo teste é saber se as recompras conseguem conter de forma sustentável os custos de financiamento do governo dos EUA, enquanto o défice fiscal permanece elevado.

Bessent sustenta que as recompras do Tesouro são uma ferramenta de estabilização do mercado, concebida para lidar com a fraca liquidez de agosto, e não uma forma de controlo dos rendimentos. Essa visão não foi universalmente aceite. A Citadel Securities caracterizou os esforços para suprimir os custos de financiamento de longo prazo como tendo características de “repressão financeira”, argumentando que tais medidas podem baixar temporariamente as taxas de mercado, mas não conseguem resolver questões estruturais como a dívida nacional de cerca de 40 biliões de dólares e os défices fiscais persistentes.

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