CEO da Strive: O mercado de baixa terminou e o mercado de alta mais forte da história pode estar a caminho.

Autor: Matt Cole, CEO da Strive

Compilado por: Jiahua, ChainCatcher

A movimentação do preço do Bitcoin em relação ao ouro reforça ainda mais minha convicção: o próximo ciclo do Bitcoin provavelmente será o mais forte até agora.

A lógica do dólar que mencionei anteriormente, juntamente com a crescente demanda por escassez impulsionada pela IA na "era da abundância", está fornecendo um forte suporte estrutural para ativos escassos. A relação BTC/ouro também está liberando outro sinal importante: à medida que mais capital flui para ativos escassos, o Bitcoin pode estar restabelecendo sua posição de liderança em relação ao ouro, tornando-se mais uma vez o "cavalo mais veloz".

Dólar e IA

Essa avaliação se baseia principalmente em duas forças estruturais que impulsionam o capital em direção a ativos escassos.

A primeira força vem do dólar.

Como escrevi no início desta semana, acredito que o dólar pode estar entrando em um ciclo de baixa de longo prazo, e a tendência de longo prazo do índice do dólar (DXY) corrobora essa avaliação.

O Bitcoin nunca vivenciou um ambiente macroeconômico como este. Se o dólar realmente entrar em um ciclo de baixa de longo prazo, isso proporcionará ao Bitcoin um impulso sem precedentes em sua história.

A segunda força provém da busca renovada pela escassez na era da IA.

À medida que a inteligência se torna mais barata e abundante, muitas coisas que eram valiosas devido à escassez no passado, como conhecimento, recursos de software e as barreiras competitivas de muitos negócios tradicionais, estão se tornando mais fáceis de replicar.

Isso significa que o capital valorizará cada vez mais os ativos escassos que não podem ser facilmente replicados devido aos avanços tecnológicos.

Bitcoin, ouro e prata podem se beneficiar significativamente dessa mudança. Essa também é uma força estrutural que o Bitcoin nunca possuiu de fato no passado.

A combinação dessas duas forças direcionará mais capital para ativos monetários com atributos de escassez. O ouro se beneficiará, e o Bitcoin também.

Há muito tempo acredito firmemente que, à medida que o poder de compra das moedas globais continua a ser diluído e o capital volta a procurar ativos escassos, o Bitcoin acabará por se tornar esse "cavalo mais veloz".

A relação BTC/ouro é um indicador importante para observar quando o Bitcoin recupera essa posição de liderança.

Se os investimentos em ouro e Bitcoin aumentarem, e o Bitcoin começar a superar o ouro, a oportunidade gerada pela combinação dessas duas forças será maior do que qualquer fator isolado.

Nos últimos dois anos, a relação BTC/ouro tem se mostrado um indicador antecipado bastante eficaz para observar os movimentos de preço do Bitcoin.

Em dezembro de 2024, o Bitcoin atingiu seu pico em relação ao ouro; no entanto, o Bitcoin cotado em dólares só atingiu seu pico em outubro de 2025, com uma diferença de quase um ano entre os dois.

Durante esse período, o preço do Bitcoin em dólares continuou a atingir novos máximos, mas já não havia conseguido alcançar novos máximos em relação ao ouro.

Isso é muito importante para um ativo monetário emergente como o Bitcoin, que ainda está em fase de crescimento.

A sustentabilidade de um mercado em alta depende em grande parte de novos fundos e liquidez, bem como do feedback positivo que se forma à medida que mais investidores desejam manter um ativo, impulsionando sua valorização contínua, enquanto um desempenho mais forte atrai mais capital.

Em retrospectiva, embora o BTC/USD ainda estivesse enviando sinais fortes naquele momento, o BTC/ouro já havia demonstrado que a base desse mercado de alta estava gradualmente enfraquecendo.

Em última análise, essa fragilidade também se refletiu no preço em dólares.

Isso também pode explicar por que o sentimento do mercado tem sido tão pessimista durante este mercado de baixa, embora a queda no preço do Bitcoin em dólares não seja particularmente severa em comparação com os padrões históricos.

Porque durante o mercado de alta anterior, o Bitcoin nunca demonstrou verdadeiramente a vantagem relativa que o mercado esperava.

Embora o Bitcoin tenha atingido novas máximas em relação ao dólar, seu desempenho ficou consistentemente abaixo do do ouro, entrando em um mercado de baixa em um contexto no qual sua força relativa já havia enfraquecido.

Se um mercado em alta nunca cumprir a lógica de "o Bitcoin é o cavalo mais rápido", então, mesmo que a subsequente correção de preço não seja tão severa quanto em ciclos anteriores, a experiência do investidor ainda será muito dolorosa.

BTC / Ouro

Na fase inferior, podemos observar sinais semelhantes, mas na direção completamente oposta.

O Bitcoin em relação ao ouro atingiu seu ponto mais baixo em fevereiro de 2026, mas o Bitcoin cotado em dólares só atingiu seu ponto mais baixo em julho de 2026, com uma diferença de cerca de cinco meses entre os dois.

É por isso também que tenho discutido repetidamente a relação BTC/ouro em vários contextos no primeiro semestre deste ano. Anteriormente, a relação BTC/ouro indicava um enfraquecimento do mercado antes do BTC/USD; e quando o preço do Bitcoin em dólar ainda estava fraco, essa relação começou a mostrar sinais de estabilização.

Portanto, esse também foi um dos sinais importantes que usei para avaliar se o mercado de baixa do Bitcoin poderia estar mais próximo do fim do que indicava a tendência do preço do dólar.

Este mercado em baixa apresenta um aspecto muito diferente em comparação com os anteriores: o ambiente de financiamento não se tornou significativamente mais restritivo como em mercados em baixa anteriores, e o mercado de ações em geral permanece forte, atingindo continuamente máximas históricas.

No passado, os mercados de baixa do Bitcoin eram frequentemente acompanhados por um claro enfraquecimento de todo o mercado de ativos de risco. Mas desta vez, a fraqueza está mais concentrada no Bitcoin e no ecossistema relacionado a ele. Isso torna a melhora na relação BTC/ouro ainda mais notável.

O que é realmente interessante esta semana é que o Bitcoin rompeu simultaneamente com o dólar e com o ouro, e esse rompimento é muito expressivo.

Uma correção significativa em seguida não me surpreenderia, mas também pode não acontecer de todo.

Caso ocorra uma correção significativa no preço, espero que o mercado reaja de forma agressiva nas compras.

Ao mesmo tempo, estou agora muito confiante: o mercado de baixa do Bitcoin terminou.

Se a relação BTC/ouro for novamente o indicador que libera sinais antecipadamente, então ver BTC/USD e BTC/ouro em alta agora me dá mais confiança em relação aos próximos 12 a 18 meses e me deixa mais otimista sobre as grandes oportunidades que podem surgir nos próximos anos.

A desvalorização do dólar e a contínua diluição do poder de compra da moeda, combinadas com a busca por escassez duradoura impulsionada pela inteligência artificial, criarão um ambiente extremamente favorável para ativos escassos.

O desempenho relativo entre diferentes ativos escassos determinará para onde o novo capital e a liquidez acabarão fluindo.

Quando o Bitcoin se tornar esse "cavalo mais veloz", terá a oportunidade de capturar uma proporção maior de novos fundos.

Um desempenho relativo mais forte trará maior liquidez, e uma melhor liquidez criará mais espaço para negociação, financiamento e outras operações de capital, atraindo ainda mais capital.

Se essas forças estruturais continuarem a expandir todo o mercado de ativos escassos, enquanto o Bitcoin restabelece sua liderança sobre o ouro, então o Bitcoin estará, na verdade, ocupando uma parcela cada vez maior de um conjunto de fundos em constante expansão.

É essa situação que me deixa mais otimista em relação ao Bitcoin agora do que em qualquer outro momento.

O ouro possui milhares de anos de história monetária.

O Bitcoin não só possui escassez absoluta, como também liquidez global, portabilidade e uma rede monetária capaz de transmitir e liquidar valor em qualquer lugar do mundo, 24 horas por dia, 7 dias por semana.

Se o dólar entrar em um ciclo de baixa de longo prazo, a inteligência artificial impulsionar o capital a buscar novamente a escassez duradoura e o Bitcoin restabelecer sua posição de liderança em relação ao ouro, isso constituirá um ambiente que o Bitcoin nunca realmente possuiu em sua história.

Nossa estratégia para Bitcoin

Essa estrutura também influenciou profundamente a maneira como construímos o Strive.

Quando consideramos o risco, não estamos pensando apenas em como sobreviver a uma grave queda do Bitcoin.

Para um ativo emergente como o Bitcoin, que acreditamos ainda ter um enorme potencial de valorização, pensamos que o maior risco pode ser, na verdade, ser excessivamente conservador.

Ou não estão suficientemente otimistas em relação ao Bitcoin, ou, mesmo estando otimistas, estruturam o capital da empresa de uma forma que não permite aos acionistas comuns participar plenamente quando a valorização realmente acontecer.

É também por isso que nos opomos consistentemente à visão de que aquisições, investimentos vultosos ou o foco primordial na operação de negócios geradores de caixa seja a melhor maneira de maximizar o retorno total em relação ao próprio Bitcoin.

Se você acredita que o Bitcoin se valorizará significativamente no futuro, então esperar para comprar Bitcoin até que seus negócios gerem fluxo de caixa significa que, no final das contas, você só poderá comprar menos Bitcoin a um preço mais alto.

Ter negócios que geram fluxo de caixa pode parecer mais estável.

Mas se você acredita que converter essa parcela do valor econômico em mais Bitcoin agora pode trazer retornos totais esperados mais altos nos cenários mais prováveis, então a chamada estratégia de fluxo de caixa mais conservadora pode, em última análise, apresentar retornos totais inferiores.

Considerando os diversos resultados possíveis, acreditamos que, para maximizar o retorno total esperado de $ASST (código da ação da Strive), devemos aumentar nossa participação na valorização do Bitcoin o máximo possível, dentro da faixa que a empresa possa suportar de forma responsável, mantendo, ao mesmo tempo, uma rigorosa disciplina de capital.

Isso inclui: não usar dívida, não estabelecer requisitos de margem e não adotar nenhuma estrutura de financiamento que possa desencadear uma liquidação forçada.

À primeira vista, essa estrutura parece muito simples, e é exatamente essa a nossa intenção.

Mas a verdadeira dificuldade reside em considerar simultaneamente os aspectos negativos e positivos:

A desvantagem é: quanta queda essa estrutura consegue suportar?

E:

Em contrapartida, se o Bitcoin acabar subindo conforme você prevê, quanto lucro será perdido devido à estrutura ser muito conservadora?

Se nossa avaliação macroeconômica se concretizar, essa estrutura se tornará muito poderosa.

Em primeiro lugar, as oportunidades em todo o mercado de ativos escassos estão se expandindo.

Em segundo lugar, o Bitcoin poderá abocanhar uma parcela cada vez maior desse crescente conjunto de recursos.

Por fim, a estrutura da $ASST amplifica ainda mais a participação da empresa na valorização do Bitcoin.

Assim, formará, na verdade, uma lógica de movimento ascendente de três camadas que se reforçam mutuamente:

O conjunto de oportunidades se expande, o Bitcoin ocupa uma parcela maior dentro dele e as ações ordinárias da ASST amplificam ainda mais essa elasticidade de retorno.

É por isso também que nos preocupamos tanto em estruturar corretamente o capital da empresa.

A verdadeira lógica por trás da alta não é simplesmente "os preços do Bitcoin vão subir".

Mas sim que o Bitcoin se torne o ativo de crescimento mais rápido em um mercado de ativos escassos em constante expansão, enquanto o $ASST foi projetado para maximizar esse resultado dentro do limite que a empresa pode suportar de forma responsável.

Este mercado em baixa nos permitiu testar este projeto em um ambiente de mercado real.

Principalmente quando o Bitcoin se aproximava de sua fase mais fraca neste ciclo, continuamos comprando agressivamente.

Nos meses que antecederam essa descoberta, estávamos comprando Bitcoin quase todas as semanas.

Projetamos essa estrutura desde o início para garantir que ela pudesse permanecer estável em um ambiente de mercado de Bitcoin difícil, mantendo ao mesmo tempo uma alta elasticidade de retorno do Bitcoin e a capacidade de alocar capital quando as oportunidades forem mais atraentes.

Agora, temos um histórico de mercado real que comprova que essa estrutura de fato alcançou esse objetivo.

Em conjunto com a relação BTC/ouro, há outro aspecto deste mercado de baixa que considero muito interessante.

O Bitcoin em relação ao ouro atingiu seu ponto mais baixo em fevereiro, cerca de cinco meses antes de seu ponto mais baixo em relação ao dólar, em julho.

E a ASST também atingiu seu ponto mais baixo em fevereiro, muito antes de todo o setor de ações relacionadas ao Bitcoin, que atingiu sua mínima por volta de julho.

Não acredito que essa sobreposição de datas seja mera coincidência.

Em ambos os casos, o mercado parece ter emitido sinais de mudança primeiro nos ativos mais sensíveis a melhorias na liquidez e à recuperação do apetite ao risco.

A relação BTC/ouro começou a indicar que o ativo que acredito ter o melhor desempenho em um ambiente de poder de compra diluído da moeda está recuperando força.

Ao mesmo tempo, o ASST, como um ativo com maior elasticidade de retorno em relação à mesma lógica do Bitcoin, também começou a se fortalecer.

À medida que a confiança do mercado no Bitcoin se recupera e o apetite por risco aumenta, o capital começa a fluir para ativos mais voláteis com maior elasticidade de valorização, e nossa estrutura de capital, capacidade de amplificação do Bitcoin e design de liquidez oferecem à $ASST a oportunidade de se tornar um dos alvos para novos fluxos de capital.

A proximidade temporal entre esses dois momentos decisivos também é o motivo pelo qual acredito que essa correspondência seja tão notável.

Projetar uma estrutura no papel é uma coisa; vivenciar de fato uma recessão de mercado enquanto se observa o desempenho do balanço patrimonial e das ações ordinárias é outra bem diferente.

Acredito que podemos criar e manter uma alta elasticidade de retorno do Bitcoin, contando com uma estrutura de capital e liquidez suficientemente sólidas para sustentar essa capacidade em diferentes cenários de mercado.

Em última análise, isso ajudará a empresa a alcançar um prêmio de avaliação mais alto em relação às suas participações em Bitcoin.

Este mercado em baixa é o período durante o qual estamos construindo esse "motor de alto desempenho".

Atualmente, nossas ações ordinárias e preferenciais possuem liquidez considerável; a estrutura de capital da empresa não apresenta dívidas nem exigências de margem; e a empresa também está preparada para o que acredito ser a próxima etapa do ambiente de mercado do Bitcoin que está se formando.

A fraqueza do dólar, a contínua diluição do poder de compra da moeda, a era da abundância impulsionada pela IA e a relação BTC/ouro estão, na verdade, nos dizendo três coisas diferentes, mas complementares.

O primeiro fator amplia as oportunidades gerais para ativos com moeda escassa.

O segundo fator aumenta o prêmio de valor desfrutado por aqueles ativos escassos que não podem ser facilmente replicados.

E a relação BTC/ouro nos ajuda a avaliar: entre todos os ativos monetários escassos que competem pela mesma reserva de capital, quanta participação de mercado o Bitcoin é capaz de conquistar.

Individualmente, qualquer uma dessas mudanças é um fator positivo.

Mas se continuarem a evoluir na direção que prevemos, o Bitcoin entrará na sua combinação historicamente mais favorável de ambiente macroeconômico e desempenho relativo.

Isso também significa que o potencial de valorização do Bitcoin nos próximos anos pode atingir um nível que nunca vimos antes.