A MiCA reprime o USDT na Europa... mas ninguém mais se importa.

O USDT está desaparecendo das plataformas europeias regulamentadas, mas há poucos indícios de que isso tenha resultado em uma diminuição da demanda global por Tether.

A repressão europeia ao USDT da Tether está entrando em uma nova fase.

Quando a Revolut informou aos usuários europeus que deixaria de oferecer USDT após 31 de agosto, tornou-se mais uma plataforma europeia a restringir o acesso à maior stablecoin do mundo, à medida que as empresas se adaptam às exigências do regulamento Mercados de Criptoativos (MiCA) da UE.

As regras da MiCA para stablecoins estão sendo implementadas gradualmente desde 2024, e o período de transição em toda a UE terminou em 1º de julho, aumentando a pressão sobre as plataformas para que removam tokens que não atendem às regras.

No entanto, de acordo com a Artemis Analytics, a exclusão do Tether de um mercado importante não demonstrou muitos sinais de provocar uma mudança significativa na atividade do USDT. Alex Weseley, da área de pesquisa e dados, disse à revista:

“Os dados não indicam nenhuma mudança perceptível na oferta ou demanda de USDT atribuível diretamente à entrada em vigor do MiCA na Europa… O MiCA não desencadeou uma migração significativa de plataformas ou blockchains.”

Então, por que a demanda por Tether está se mantendo tão bem?

As stablecoins se tornam infraestrutura financeira.

Um dos motivos pelos quais a demanda por USDT está se mostrando resiliente é que as stablecoins em dólar estão sendo usadas para mais do que apenas negociação ou poupança em outras regiões do mundo.

Na Argentina, por exemplo, um país há muito obcecado em guardar dólares em colchões e armazenar riqueza fora do sistema financeiro tradicional, a atividade com stablecoins continuou a crescer, mesmo com a flexibilização das restrições ao acesso a dólares americanos reais.

Participação da oferta de USDT por cadeia nos marcos do MiCA. Fonte: Artemis.

A Lemon, plataforma argentina de criptomoedas e serviços financeiros, processou um volume total de US$ 9,3 bilhões em 2025, um aumento de 60% em relação ao ano anterior. O número de usuários transacionais cresceu 70%, chegando a quase 1,8 milhão, e o volume de stablecoins aumentou 45% em comparação com o ano anterior.

Isso sugere que as stablecoins estão fazendo mais do que simplesmente preencher uma lacuna criada pelas restrições de acesso ao dólar; elas estão se tornando parte da maneira como as pessoas movimentam e gastam dinheiro.

Ignacio Gimenez, gerente de negócios e planejamento da Lemon, disse à revista:

“O papel do USDT e de outras stablecoins lastreadas em dólar está evoluindo. O que estamos vendo é uma mudança de paradigma: as stablecoins deixam de ser vistas como reserva de valor e passam a ser consideradas infraestrutura financeira.”

Ele afirma que a atividade com stablecoins é “cada vez mais impulsionada por pagamentos, transferências internacionais e serviços financeiros globais, e não apenas por poupança”, acrescentando que os usuários argentinos podem pagar no Brasil com PIX usando pesos, receber dólares ou euros do exterior e tê-los creditados como USDC, ou alternar entre saldos em dólares bancários e dólares digitais.

Isso torna mais difícil medir a demanda por stablecoins simplesmente observando quais tokens estão disponíveis em corretoras regulamentadas.

O MiCA está mudando a porta de entrada europeia.

A experiência da Lemon destaca uma mudança no comportamento do usuário em uma das maiores economias da América Latina, e há sinais de que os mercados emergentes estão começando a seguir essa tendência.

Os dados da Artemis mostram que o número de usuários diários na Binance Smart Chain subiu de cerca de 318.000 em junho de 2024 para 1,56 milhão em julho de 2026, enquanto o número de usuários diários na Tron aumentou 44%, chegando a cerca de 908.000. Essas blockchains são as preferidas pelos usuários de stablecoins do dia a dia devido às suas baixas taxas. Weseley afirma:

“Isso parece indicar uma expansão do uso global e em mercados emergentes, em vez de uma migração específica para a Europa, e não há nenhuma quebra clara nos dados da cadeia relacionada ao MiCA.”

Isso não significa que a MiCA seja irrelevante: certamente está mudando quais stablecoins as plataformas europeias regulamentadas podem oferecer e remodelando o mercado de stablecoins dentro do bloco.

Endereços ativos diários de USDT por blockchain nos marcos do MiCA. Fonte: Artemis.

Maksym Sakharov, CEO e cofundador da WeFi, uma empresa de infraestrutura financeira de criptomoedas, afirma que a regulamentação está mudando principalmente a forma como os usuários acessam as stablecoins lastreadas em dólar, em vez de eliminar a demanda subjacente, seja para negociação, pagamentos ou transferências internacionais. Ele declarou à revista:

“Os usuários não escolhem uma stablecoin apenas porque ela está disponível em uma plataforma regulamentada. Eles a escolhem porque as contrapartes a utilizam, a liquidez é alta e ela funciona em diversos mercados.”

Para algumas plataformas, a mudança começou bem antes do prazo do MiCA. O diretor executivo da OKX Europe, Erald Ghoos, afirma que a OKX não oferece USDT aos usuários europeus há cerca de dois anos, portanto, o último prazo do MiCA não fez muita diferença na prática.

As alternativas europeias têm um problema com o dólar.

Talvez a questão mais importante na Europa seja o que os usuários europeus irão adotar. As stablecoins denominadas em dólares têm uma grande vantagem, já que o mercado de criptomoedas sempre considerou o dólar como sua principal referência.

Participação do volume de transferência de USDT por cadeia antes e depois do MiCA. Fonte: Artemis.

Embora Ghoos não espere que isso mude globalmente tão cedo, ele afirma que o interesse institucional em stablecoins denominadas em euros está aumentando. Ele diz:

“O que estamos observando por parte dos investidores institucionais é o interesse na criação de mais stablecoins denominadas em euros, e vale a pena acompanhar seu desenvolvimento.”

Para usuários de varejo, as stablecoins denominadas em euros também podem fazer sentido na prática, eliminando atritos adicionais, como a conversão de moeda, nas transações. Mas, embora a MiCA possa determinar quais produtos estão disponíveis por meio de gateways europeus regulamentados, ela não pode alterar o papel do dólar nos mercados globais de criptomoedas.