Os fundos de hedge não estão mais investindo exclusivamente em IA: os fundos de ações dos EUA estão se voltando para os setores de saúde, finanças e energia.

A volatilidade dramática nas negociações de IA em julho marcou um momento decisivo. O Goldman Sachs observou que as participações VIP de fundos de hedge tiveram um desempenho inferior ao do índice S&P 500 com ponderação igualitária em 11 pontos percentuais em julho, registrando o pior desempenho em mais de 20 anos. Nesse contexto, os fundos de hedge realocaram suas posições concentradas em IA para os setores de saúde, financeiro e de energia. A sobreponderação no setor financeiro atingiu seu nível mais alto desde antes da crise financeira, enquanto as participações em energia atingiram um novo pico desde 2015. Esse rebalanceamento que já dura uma década pode indicar que uma nova rodada de oportunidades de retorno relativo está se acumulando.

A volatilidade dramática nas negociações de IA está remodelando os portfólios de fundos de hedge. Após a euforia em torno da IA no segundo trimestre e a forte retração em julho, os fundos de hedge estão acelerando seus esforços de diversificação, transferindo recursos de posições altamente concentradas em IA para os setores de saúde, financeiro e de energia.

De acordo com a plataforma Trends Trading, o relatório mais recente do Goldman Sachs sobre o monitoramento de tendências de fundos de hedge mostra que , no início do terceiro trimestre de 2026, a sobreponderação líquida dos fundos de hedge nos setores de saúde, financeiro e de energia está em seu nível mais alto em dez anos, ou próximo a ele. Especificamente, a sobreponderação líquida do setor financeiro atingiu seu nível mais alto desde antes da crise financeira de 2008, enquanto a sobreponderação líquida do setor de energia alcançou um novo recorde desde 2015.

Entretanto, a inversão de tendência nas negociações com IA em julho desencadeou uma das ondas de desalavancagem mais drásticas dos fundos de hedge em quase uma década, com as participações VIP desses fundos apresentando desempenho inferior ao índice S&P 500 ponderado igualmente em 11 pontos percentuais em um único mês, marcando o pior desempenho em mais de 20 anos.

Esta rodada de rebalanceamento de portfólios carrega um sinal direto do mercado para os investidores. Dados históricos mostram que os fundos de hedge "estrelas em ascensão" — aqueles que recebem o maior número de novas participações — geralmente superam seus pares nos trimestres subsequentes, enquanto os "estrelas em declínio", que sofrem vendas em larga escala, tendem a ter um desempenho inferior. O atual aumento sistêmico nas participações nos setores de saúde, financeiro e de energia pode indicar que as oportunidades de retorno relativo nessas áreas estão se acumulando.

A volatilidade das negociações impulsionada por IA impactou severamente os fundos de hedge, com julho se tornando um divisor de águas.

O relatório baseia-se numa análise das participações de 991 fundos de cobertura, que, em conjunto, detêm uma exposição total a ações de 5,4 biliões de dólares (3,4 biliões de dólares em posições compradas e 2,0 biliões de dólares em posições vendidas).

Este ano, o desempenho dos fundos de hedge esteve altamente correlacionado com as oscilações do trading de IA. De acordo com estimativas da Goldman Sachs Prime Services, os fundos de hedge long-short de ações americanas obtiveram um retorno acumulado de 10% desde o início do ano até 19 de agosto. Eles tiveram um desempenho forte no segundo trimestre, particularmente em junho, mas sofreram uma forte queda em julho, com a reversão do ímpeto do trading de IA.

A retração em julho foi particularmente acentuada. O portfólio VIP do Goldman Sachs (GSTHHVIP) teve um desempenho inferior ao do índice S&P 500 com ponderação igualitária em 11 pontos percentuais no único mês entre o final de junho e o final de julho, marcando seu pior desempenho relativo mensal em mais de 20 anos, superando inclusive a queda de 9 pontos percentuais durante a crise financeira de outubro de 2008. Enquanto isso, a alavancagem total e a alavancagem líquida dos fundos de hedge caíram acentuadamente em relação aos seus picos históricos no segundo trimestre, mas permanecem relativamente altas em comparação com as médias históricas de longo prazo.

Vale ressaltar que os retornos excedentes acumulados no ano da carteira VIP apresentam um coeficiente de correlação de 0,9 com a carteira de IA do Goldman Sachs, o que significa que quaisquer alterações nas negociações com IA afetarão diretamente o desempenho geral do fundo de hedge.

No segundo trimestre, a empresa manteve-se "totalmente focada em IA", mas já surgiam sinais de divergência interna.

Embora os fundos de hedge como um todo tenham mantido um investimento significativo em IA no segundo trimestre, uma divergência estrutural considerável emergiu dentro do setor. O relatório mostra que a rotatividade de portfólio dos fundos de hedge atingiu seu nível mais alto desde 2021 no segundo trimestre, com a rotatividade no setor de tecnologia da informação alcançando um novo recorde desde 2011, refletindo uma reestruturação em larga escala dos portfólios por parte dos gestores de fundos dentro do tema de IA.

Em termos de mudanças específicas de portfólio, os fundos de hedge reduziram suas participações na maioria das ações de tecnologia de grande capitalização no segundo trimestre, com exceção da Amazon e da Microsoft — ambas registraram aumentos líquidos em suas participações. A META, por outro lado, entrou para o grupo de "ações promissoras que caíram", com a maior redução no número de fundos que a detêm. As participações da Nvidia permaneceram relativamente estáveis, mas as ações relacionadas à inteligência artificial, incluindo várias ações de semicondutores, sofreram reduções líquidas significativas, mesmo que essas ações ainda estivessem em tendência de alta durante o mesmo período.

Entre as ações relacionadas à IA, as que apresentaram os maiores aumentos líquidos nas participações de fundos de hedge incluem Advanced Energy Industries, Viawei Systems Services e Digital REIT, enquanto as que sofreram as maiores reduções líquidas incluem ações de semicondutores e equipamentos, como Applied Materials, Micron e Lam Research.

Saúde, Finanças e Energia: Esses três setores estão preparados para um período de dez anos de aumento de participações.

A realocação de fundos em nível setorial é um dos sinais mais cruciais deste relatório.

O setor de saúde tornou-se o maior em termos de exposição líquida para fundos de hedge, representando 19% da exposição líquida total. Isso representa uma posição de sobreponderação de 962 pontos-base em relação ao índice Russell 3000, próximo à sua máxima em dez anos. O aumento nas participações foi amplo, com a biotecnologia sendo o subsegmento com maior investimento, sendo a gestão de planos de saúde a única exceção. A AXSM figurou entre as "ações em ascensão" do trimestre, enquanto a TMO entrou para a lista de participações VIP. Entre os fundos específicos do setor de saúde, as participações mais populares concentraram-se no setor de biotecnologia, com a BSX e a UNH sendo exceções em áreas não relacionadas à biotecnologia.

A sobreponderação líquida no setor financeiro atingiu seu nível mais alto desde antes da crise financeira, com aumentos relativamente equilibrados entre os subsetores. Entre os fundos financeiros especiais, os bancos regionais representavam a maior concentração de posições, com os COFs (Community Owners Funds - Fundos de Investimento Coletivo) sendo uma das participações mais populares e também integrantes da lista VIP. A CME (Canadian Medium-Enterprise Exchange - Bolsa de Valores de Londres) e a ICE (Indian Exchange Commission - Bolsa de Valores de Londres) registraram os maiores aumentos líquidos no número de detentores de fundos de hedge no último trimestre.

A posição líquida de sobrepeso no setor de energia atingiu seu nível mais alto desde 2015, apresentando também um aumento generalizado em todos os subsetores.

Em contrapartida, embora o setor de tecnologia da informação continue sendo o maior setor da carteira de longo prazo (representando 25%), sua exposição líquida é de apenas 15%, um "subponderação" recorde em relação à ponderação de 33% do índice Russell 3000. No entanto, isso reflete principalmente a ponderação excessiva do setor no índice de referência, e não uma estratégia ativa dos fundos de hedge para evitar ações de tecnologia.

Alavancagem e Venda a Descoberto: A Exposição ao Risco Permanece em Níveis Historicamente Elevados

Apesar da volatilidade nas negociações de ações de empresas de tecnologia de grande capitalização, estas continuam sendo as posições compradas mais populares entre os fundos de hedge. A AMZN lidera a lista VIP pelo 11º trimestre consecutivo, com ações de empresas de tecnologia de grande capitalização ocupando nove das dez primeiras posições. Historicamente, a carteira de ações VIP superou o S&P 500 em 58% dos trimestres desde 2001, com um retorno médio trimestral excedente de 50 pontos-base. No entanto, no acumulado do ano, o retorno acumulado da carteira é de 12,5%, ligeiramente abaixo dos 13,4% do S&P 500, principalmente devido à queda nas ações de empresas de tecnologia em julho.

Apesar de uma significativa redução em relação ao seu pico, a exposição geral ao risco dos fundos de hedge permanece alta. Dados da Goldman Sachs Prime Services mostram que o índice de alavancagem total dos fundos long/short fundamentais está no 73º percentil de seu histórico de cinco anos, enquanto o índice de alavancagem líquida está no 38º percentil.

No lado negativo, os fundos alavancados detêm posições vendidas líquidas próximas de recordes nos futuros do Nasdaq 100, com um aumento de 35% nessas posições desde meados de junho. Embora a taxa mediana de posições vendidas para as ações do S&P 500 tenha diminuído ligeiramente em relação ao pico do final de junho, ela permanece no nível mais alto em mais de 15 anos.

Em relação às participações em ETFs, a proporção de ETFs nas carteiras compradas de fundos de hedge subiu para 5,6%, o nível mais alto desde a crise financeira. Notavelmente, US$ 31 bilhões em posições vendidas em ETFs representaram 62% da exposição dos fundos de hedge a ETFs, indicando que os fundos estão usando ETFs mais como ferramentas de proteção do que para investimento direcional.