O Goldman Sachs está otimista em relação à Broadcom: a receita com IA pode aumentar em 130%, mas será que a empresa conseguirá manter sua posição dominante no mercado de ASICs?

A receita da Broadcom com IA está se aproximando de US$ 133 bilhões, com a participação de clientes se tornando um fator chave em sua avaliação.

Resumo: O Gallo Financial Group mantém sua recomendação de "Compra" para as ações da Broadcom e eleva seu preço-alvo para US$ 525, o que representa uma valorização potencial de aproximadamente 34% em relação ao preço de US$ 392,43 mencionado no relatório.
O Gallo Financial Group prevê que a receita da Broadcom com semicondutores de IA atingirá US$ 133 bilhões no ano fiscal de 2027, mais que dobrando e superando o consenso do mercado em cerca de 12%.
Os ASICs personalizados e os chips de rede para data centers representam as principais barreiras de entrada para a Broadcom, mas a entrada de concorrentes como MediaTek e AMD está aumentando a incerteza em relação à participação de mercado.
A previsão de receita de US$ 133 bilhões baseia-se principalmente na aceleração dos investimentos de capital e das implantações por parte dos clientes de nuvem, mas o relatório não detalha os embarques, os preços de venda e as contribuições específicas de novos clientes.
O preço-alvo de US$ 525 é baseado em 30 vezes o lucro por ação (LPA) normalizado, mas o relatório não divulga a definição de LPA normalizado em detalhes, portanto, não pode ser diretamente equiparado ao LPA ajustado na tabela de previsão financeira.
Os principais riscos que essa lógica de alta avaliação enfrenta são a desaceleração dos gastos com IA, a perda de participação no mercado de ASICs, os ajustes de estoque para chips não relacionados à IA e a concorrência da VMware.

Em seu relatório de prévia de resultados de 18 de agosto para a Broadcom (NASDAQ: AVGO), o Gallo Financial Group manteve sua recomendação de "Compra" e preço-alvo de US$ 525 para os próximos 12 meses. Com base no preço da ação divulgado de US$ 392,43, isso representa um potencial de valorização de aproximadamente 34%.

O GalloFin Group prevê que os resultados do próximo trimestre fiscal da Broadcom provavelmente superarão as expectativas, mas sua receita com semicondutores de IA ainda está em fase de crescimento acelerado. A receita da Broadcom com semicondutores de IA para o ano fiscal de 2027 deverá atingir US$ 133 bilhões, mais que o dobro dos aproximadamente US$ 57 bilhões do ano fiscal de 2026 e cerca de 12% acima do consenso do mercado.

No entanto, com a MediaTek, a AMD e outros fabricantes acelerando sua entrada no mercado de ASICs personalizados, a chave para a continuidade da valorização da Broadcom deixou de ser o crescimento da demanda por inteligência artificial e passou a ser a capacidade da empresa de manter seus principais clientes e sua participação em projetos.

A receita com inteligência artificial deverá atingir US$ 133 bilhões; o Gallo Financial Group está mais otimista que o mercado.

O GalloFin Group prevê que a receita da Broadcom com semicondutores de IA será de aproximadamente US$ 57 bilhões no ano fiscal de 2026 e subirá ainda mais para US$ 133 bilhões no ano fiscal de 2027, representando um aumento de mais de 130%. Em comparação, a previsão de mercado para o ano fiscal de 2027 é de aproximadamente US$ 118,8 bilhões, o que significa que a estimativa do GalloFin Group é cerca de US$ 14,2 bilhões maior.

Isso significa que o Gallo Financial Group não só está otimista quanto ao crescimento contínuo dos investimentos em IA, como também aposta que a velocidade de implantação de chips personalizados e redes de data center para grandes clientes de nuvem será maior do que as expectativas do mercado.

O papel da Broadcom na infraestrutura de IA pode ser dividido em duas partes principais: primeiro, o fornecimento de ASICs (circuitos integrados de superfície) personalizados para clientes de nuvem hiperescaláveis, que são chips dedicados projetados para tarefas computacionais específicas; e segundo, o fornecimento de conectividade de rede de alta velocidade para grandes clusters de IA por meio de produtos como o Tomahawk. À medida que os clusters crescem em escala, os chips de computação e os equipamentos de rede precisam ser atualizados em conjunto, permitindo que a Broadcom se beneficie tanto da expansão da capacidade computacional quanto das atualizações de rede.

O Goldman Sachs acredita que o Tomahawk 6 está entrando em seu ciclo de produção em massa e deverá se tornar mais um motor de crescimento, além da receita de IA. Em comparação com a oferta de apenas um único chip, o portfólio da Broadcom, que abrange computação, comutação e interconexão, também fortalece sua posição competitiva em projetos de data centers de grande escala.

No entanto, US$ 133 bilhões continua sendo uma previsão bastante otimista. O relatório não detalha quanto do crescimento da receita veio do aumento das remessas, dos aumentos de preços dos produtos ou da expansão da base de clientes, mas atribui o crescimento principalmente aos investimentos de capital dos clientes e ao progresso na implementação. Portanto, esse valor representa principalmente a avaliação da Goldman Sachs sobre a velocidade com que a demanda se materializa, e não uma projeção formal de receita fornecida pela administração da Broadcom.

As previsões de receita da Goldman Sachs para semicondutores de IA, comparadas ao consenso do mercado, mostram que as projeções da Goldman Sachs para a receita de semicondutores de IA da Broadcom nos anos fiscais de 2026 e 2027 são aproximadamente 1% e 12% superiores ao consenso do mercado, respectivamente, refletindo uma perspectiva mais otimista em relação aos investimentos de capital e à velocidade de implementação por parte dos clientes de nuvem. Esses números são projeções de analistas e não representam uma orientação da empresa.

Com a entrada da MediaTek e da AMD no mercado, a participação dos clientes continua sendo a maior incógnita.

A principal controvérsia da Broadcom decorre da concorrência no mercado de ASICs personalizados.

À medida que os fornecedores de nuvem continuam a aumentar seus investimentos em IA, o mercado de chips personalizados está atraindo mais participantes. O Goldman Sachs destacou em seu relatório a potencial pressão competitiva da MediaTek e da AMD, com preocupações do mercado de que o envolvimento desses fornecedores em projetos de ASIC de próxima geração para clientes de nuvem hiperescaláveis possa impactar os pedidos e a participação de mercado da Broadcom.

O Goldman Sachs acredita que as preocupações já se refletiram parcialmente no preço das ações, mas os riscos competitivos ainda não foram totalmente comprovados.

Ao contrário dos chips padronizados, os ASICs personalizados exigem o envolvimento de longo prazo do fornecedor no projeto da arquitetura do cliente, no desenvolvimento do chip, na verificação e na produção em massa. Os ciclos de projeto mais longos e os custos de migração mais elevados criam barreiras para a Broadcom; no entanto, os fornecedores de nuvem também são motivados a contratar um segundo fornecedor para reduzir custos, aumentar o poder de negociação e diversificar os riscos da cadeia de suprimentos.

Portanto, a entrada da MediaTek ou da AMD no mercado não significa necessariamente que a receita da Broadcom será imediatamente afetada. O que realmente precisa ser observado é se os concorrentes conseguirão obter a validação dos clientes, garantir projetos de produção em massa e, por fim, traduzir isso em receita real.

A capacidade da Broadcom de atingir a receita de IA prevista pelo Goldman Sachs para o ano fiscal de 2027 depende tanto da expansão contínua do mercado em geral quanto da capacidade da empresa de garantir participação em projetos. Se o investimento em infraestrutura de IA crescer, mas os principais clientes começarem a diversificar seus pedidos, a receita da Broadcom ainda poderá ficar aquém da previsão otimista do Goldman Sachs.

Os semicondutores de IA tornaram-se a força dominante, enquanto o software é responsável por estabilizar o fluxo de caixa.

Além dos chips de IA, o software de infraestrutura continua sendo um pilar fundamental do desempenho da Broadcom.

A Goldman Sachs prevê que a receita de software de infraestrutura da Broadcom aumentará de aproximadamente US$ 32,1 bilhões no ano fiscal de 2026 para aproximadamente US$ 35 bilhões no ano fiscal de 2027. Comparado ao crescimento de mais que o dobro da receita de semicondutores de IA, o negócio de software está crescendo a um ritmo relativamente moderado, mas pode proporcionar receita, lucros e fluxo de caixa mais estáveis.

Isso confere à Broadcom uma estrutura de crescimento em dois níveis: os semicondutores de IA impulsionam o crescimento da receita e do lucro, enquanto o software de infraestrutura mitiga o impacto dos ciclos tradicionais de chips no desempenho geral.

A Goldman Sachs prevê que a receita total da Broadcom aumentará de US$ 107,2 bilhões no ano fiscal de 2026 para US$ 187 bilhões no ano fiscal de 2027, com a receita de semicondutores de IA representando aproximadamente 71% da receita total durante o mesmo período, um aumento em relação aos cerca de 53% anteriores. O lucro por ação ajustado deverá aumentar de US$ 11,95 para US$ 21,40.

Se essa previsão se concretizar, a Broadcom se transformará ainda mais, deixando de ser uma empresa diversificada de semicondutores e software para se tornar uma empresa cujo desempenho é fortemente impulsionado por investimentos em infraestrutura de IA. Isso pode levar a um crescimento maior, mas também significa que sua receita, lucros e valor de mercado se tornarão cada vez mais dependentes dos investimentos de capital e do ritmo de implementação de alguns grandes clientes.

Previsão financeira da Broadcom. O Goldman Sachs projeta que a receita total da Broadcom aumentará de US$ 107,2 bilhões no ano fiscal de 2026 para US$ 187 bilhões no ano fiscal de 2027, com um aumento significativo na proporção da receita proveniente de semicondutores de IA; o lucro por ação ajustado deverá subir de US$ 11,95 para US$ 21,40 no mesmo período. Todos os valores são projeções do Goldman Sachs.

Em que eles estão apostando com uma avaliação de 30 vezes o valor de mercado?

O Goldman Sachs atribuiu à Broadcom um preço-alvo de US$ 525, com base em uma avaliação de 30 vezes o lucro normalizado por ação de US$ 17,5.

O cálculo em si pode ser replicado diretamente, mas o relatório não especifica quais ajustes estão incluídos no LPA normalizado de US$ 17,50, nem a qual período de previsão específico ele corresponde. Esse valor situa-se entre a previsão de LPA ajustado para o ano fiscal de 2026, de US$ 11,95, e a previsão para o ano fiscal de 2027, de US$ 21,40, e, portanto, não pode ser diretamente equiparado a nenhum dado de LPA na tabela de previsão financeira.

Isso também significa que não se pode simplesmente multiplicar o lucro por ação ajustado do ano fiscal de 2027 por 30 para determinar se o preço-alvo de US$ 525 é conservador. A seleção do lucro por ação normalizado e o multiplicador de avaliação de 30x são julgamentos de analistas do Goldman Sachs, e não projeções da Broadcom.

A avaliação de 30 vezes reflete o prêmio de mercado para o crescimento da IA da Broadcom e também implica duas premissas principais: que a receita de semicondutores de IA possa continuar a crescer rapidamente e que a posição competitiva da empresa no mercado de ASICs personalizados não se deteriore significativamente.

Caso as implementações para clientes sejam atrasadas ou a Broadcom perca participação em projetos, o impacto poderá ocorrer em dois níveis simultaneamente: por um lado, as previsões de receita e lucro por ação serão revisadas para baixo; por outro lado, os múltiplos de avaliação atribuídos ao negócio de IA pelo mercado também poderão diminuir.

O Goldman Sachs listou os principais riscos de queda, incluindo a desaceleração dos gastos com infraestrutura de IA, a perda de participação no mercado de ASICs, ajustes nos estoques de semicondutores não relacionados à IA e o aumento da concorrência no mercado de software de infraestrutura. No entanto, o relatório não quantificou a probabilidade de ocorrência desses riscos nem seu impacto potencial.

Historicamente, o Goldman Sachs elevou seu preço-alvo para a Broadcom diversas vezes desde 2024. Ajustado pelo desdobramento de ações da empresa, o preço-alvo aumentou gradualmente de US$ 240 em dezembro de 2024 para US$ 525 em junho de 2026. É importante ressaltar que o preço-alvo de US$ 525 não representa um novo aumento neste relatório, mas sim um preço-alvo que o Goldman Sachs mantém desde 4 de junho.

Ajustes históricos do preço-alvo da Goldman Sachs para a Broadcom. A Goldman Sachs elevou seu preço-alvo para a Broadcom diversas vezes nos últimos anos, refletindo o aumento contínuo nas expectativas de receita e lucros com inteligência artificial; o preço-alvo mais recente, de US$ 525, permanece inalterado desde 4 de junho de 2026.

Daqui para frente, o que os investidores precisam focar principalmente não é se a demanda por IA permanecerá forte, mas sim em quanto dessa demanda se traduzirá em pedidos e receita para a Broadcom.

A previsão de receita da Goldman Sachs para semicondutores de IA no ano fiscal de 2027 é 12% superior à previsão do mercado, o que abre espaço para novas altas no preço das ações da Broadcom e eleva a meta para a realização de lucros. O progresso na implementação por parte dos clientes, a participação de mercado de ASICs personalizados e a capacidade real de produção em massa dos concorrentes determinarão, em conjunto, se a previsão de receita de US$ 133 bilhões e o preço-alvo de US$ 525 poderão ser alcançados.