Crescimento de receita de 25%? A Intel divulga relatório financeiro facilmente mal interpretado.

Em 24 de julho, a Intel divulgou um relatório financeiro que foi facilmente mal interpretado.

De acordo com o comunicado de imprensa oficial da Intel, a receita do segundo trimestre foi de US$ 16,128 bilhões, representando um crescimento anual de 25%, o que é um número notável.

O que estimulou ainda mais o mercado foi a previsão para o próximo trimestre. De acordo com a Reuters, citada pela Investing.com, a previsão de receita da Intel para o terceiro trimestre ficou acima da estimativa dos analistas compilada pelo London Stock Exchange Group (LSEG), o que impulsionou brevemente o preço das ações no pregão estendido.

A julgar apenas pelo título, esta parece ser a história de uma antiga empresa de chips que voltou a entrar na onda da IA. Mas os detalhes do relatório financeiro são muito mais complexos do que essa narrativa. A Intel divulgou simultaneamente três demonstrações financeiras: uma mostrando a receita de data centers, outra mostrando enormes prejuízos segundo os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP) e uma terceira mostrando que seu negócio de fundição continua a impactar negativamente o balanço.

Quem impulsionou o crescimento?

Vamos analisar primeiro a origem das novas receitas. O aspecto mais importante a ser analisado sobre a Intel desta vez não é a receita total em si, mas sim a origem dessa nova receita.

De acordo com o relatório financeiro do segundo trimestre da Intel, a receita líquida consolidada aumentou em US$ 3,269 bilhões em comparação com o mesmo período do ano passado. O maior incremento em azul no gráfico vem da DCAI, que significa Divisão de Data Center e IA. Se considerarmos essa nova receita como uma redistribuição de posições, a DCAI é a que teve o crescimento mais significativo.

Isso explica por que o mercado reage primeiro ao preço das ações. A Intel não dependeu exclusivamente do ciclo de substituição de PCs para impulsionar seus resultados financeiros; ela também se beneficiou da demanda por CPUs, plataformas e produtos relacionados durante o ciclo de servidores de IA. O problema é que este gráfico também expõe outra questão relacionada à sua metodologia de divulgação de informações. Embora a divisão Foundry, o braço de fabricação por contrato da Intel, também tenha apresentado crescimento de receita, as transações internas da Intel são compensadas no nível de consolidação. Simplesmente somar as receitas dos segmentos e listá-las como uma porcentagem da receita da empresa para um determinado negócio leva a um método de divulgação distorcido.

Por isso, este relatório financeiro não pode ser simplificado para "o negócio de IA representando a maior parte". A DCAI é a principal força motriz, mas não representa a empresa inteira.

Por que a empresa ainda registrou um prejuízo de US$ 11 bilhões, apesar de um aumento significativo na receita?

O segundo contraste está na demonstração de resultados. Muitas interpretações de relatórios financeiros a descrevem como "a receita da Intel aumentou significativamente, mas as perdas aumentaram", o que está correto, mas não é suficiente.

De acordo com o comunicado de imprensa oficial da Intel, o lucro líquido não-GAAP foi de US$ 2,197 bilhões, enquanto o prejuízo líquido GAAP atribuível aos acionistas foi de US$ 11,033 bilhões.

Na mesma empresa, no mesmo trimestre, um lado apresenta lucro ajustado, o outro mostra um prejuízo enorme no papel. O que os leitores realmente precisam perguntar é: de onde surgiu essa discrepância?

A resposta reside principalmente em uma reavaliação contábil. De acordo com a conciliação não-GAAP da Intel, a perda no valor de mercado das ações em garantia relacionadas ao acordo governamental totalizou US$ 12,529 bilhões. Não se trata de dinheiro queimado no negócio de fundição neste trimestre, nem de uma perda repentina no negócio de data centers. É mais como um ativo contábil sendo reavaliado, um valor grande o suficiente para ofuscar quaisquer melhorias operacionais.

Portanto, a reação do mercado não parece contraditória. Ele está comprando a perspectiva operacional positiva e as projeções para o próximo trimestre, e não o prejuízo líquido GAAP divulgado no título. O problema para a Intel é que os leitores casuais verão primeiro o prejuízo, enquanto os investidores profissionais analisarão os ajustes. Ambos os grupos estão lendo o mesmo relatório financeiro, mas é como se estivessem olhando para duas demonstrações financeiras diferentes.

Que percentagem da receita da Intel provém, de facto, da IA?

A terceira interpretação errônea vem de "70%".

De acordo com a transcrição de uma teleconferência da MarketBeat/Quarter, a administração mencionou que os "negócios impulsionados por IA" representam aproximadamente 70% da receita da empresa. Essa declaração poderia ser facilmente parafraseada como "o negócio de IA da Intel representa 70%".

No entanto, de acordo com os números do segmento divulgados publicamente, a receita da DCAI foi de US$ 6,262 bilhões, representando aproximadamente 38,8% da receita líquida consolidada.

Esses dois valores não estão relacionados. O primeiro se refere à definição ampla de negócios usada pela administração em teleconferências, enquanto o segundo é a definição que pode ser analisada item por item no relatório de segmento. Misturá-los é como considerar toda a receita "relacionada ao jantar" em um restaurante como receita do prato principal, o que faz com que o prato principal pareça repentinamente abrangente.

Isso não significa que a administração esteja exagerando. O impacto da IA na Intel pode, de fato, ir além da DCAI, abrangendo aplicativos do lado do cliente, embalagens, serviços de fundição e suporte à plataforma. No entanto, a menos que a empresa detalhe esses componentes em suas demonstrações financeiras, as declarações gerais da teleconferência não podem ser substituídas por detalhamentos de receita por segmento na elaboração deste relatório.

Este gráfico não tenta corrigir o otimismo, mas sim uma representação distorcida. A Intel pode afirmar que uma parcela maior de seus negócios é impulsionada pela demanda por IA, mas não pode ser retratada como uma empresa onde a IA de computação de domínio (DCAI) representa 70% de sua receita.

Onde estão as partes que realmente não estão consertadas?

Por fim, vamos analisar a Foundry. Essa é a parte deste relatório de resultados que fica mais facilmente ofuscada pelos aumentos de preços após o fechamento do mercado.

De acordo com o relatório financeiro oficial da Intel, a DCAI obteve um lucro operacional de US$ 24,74 bilhões, enquanto a Foundry sofreu um prejuízo de US$ 20,89 bilhões. A primeira é como a força de tração que levanta a frente do carro, enquanto a segunda é como os freios que ainda não foram liberados.

O problema da Intel não é a falta de receita com inteligência artificial (IA), mas sim o fato de que esse ciclo de IA ainda não transformou seu negócio de fundição em uma máquina de dar lucro.

Para ser justo, a fundição não ficou totalmente inerte. Embora tenha sofrido um prejuízo de US$ 31,68 bilhões no mesmo período do ano passado, no segundo trimestre de 2026 esse prejuízo havia diminuído. Para uma empresa de manufatura com uso intensivo de capital, essa redução é significativa. A depreciação de fábricas de wafers, a expansão da capacidade produtiva e a reestruturação de clientes não mudam tão rapidamente a cada trimestre quanto o software em nuvem.

No entanto, ao avaliar a taxa de crescimento da inteligência artificial, o mercado muitas vezes usa, inconscientemente, o modelo da Nvidia como referência. A Nvidia se beneficiou porque o ciclo da IA se traduziu diretamente em receita de alta margem para GPUs e produtos de rede. O caminho da Intel foi mais tortuoso, exigindo que ela vendesse CPUs, mantivesse a infraestrutura do lado do cliente, impulsionasse processos avançados e comprovasse que seu negócio de fabricação de semicondutores poderia atrair clientes externos simultaneamente.

Essa é precisamente a verdadeira tensão por trás deste relatório de resultados. A DCAI recoloca a Intel na lista de negócios na área de inteligência artificial, enquanto a Foundry continua a lembrar o mercado de que a Intel não é uma empresa que entra facilmente no campo da inteligência artificial.

Desta vez, a Intel não recebeu um certificado de recuperação, mas sim um ingresso para um mercado com preços reajustados.