ウォラー理事、CPI待ちで利上げ確率38%に低下

9月の利上げ確率はPolymarketで38%に低下した。連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォラー理事が、8月のインフレ鈍化が金利据え置き支持につながる可能性を示唆したためだ。

FRBが9月3日に公表したウォラー理事の発言によると、9月の連邦公開市場委員会（FOMC）での同理事の判断は、次のインフレ報告に大きく左右されるという。

雇用はウォラー理事が言う最大持続可能水準に近く、インフレは中央銀行の目標である2%に向けて緩やかに進んでいると同理事は述べた。当局者が9月15～16日に会合を開く前に、新たな雇用統計とインフレ指標が発表される。

ウォラー理事は、雇用統計が最近の労働データと大きく異なるとは予想していない。むしろ、フェデラルファンド金利を現在の3.50%～3.75%のレンジに据え置くかどうかの判断では、8月のインフレ統計がより重要になるという。

「2%目標への進展が続けば、政策金利を現行水準に据え置くことを支持する用意がある」とウォラー理事は述べた。

より高いインフレ率が出れば、同理事の立場は変わる。ウォラー理事は、現在の政策スタンスが需要をわずかに抑制しているに過ぎないと考えていることもあり、インフレが加速した場合は利上げを検討すると述べた。

「8月に2%インフレへの進展が逆転した証拠があれば、スタンスの小幅な調整が再開を確実にするのに役立つだろう」

ウォラー理事は、この立場を特定の投票へのコミットメントではなく、条件付きのものだと説明した。経済データが自身の判断にどう影響するかを説明することで、家計、企業、投資家が異なる政策結果に備えることができるという。

7月の会合では、ウォラー理事は経済が堅調で、最近のデータにディスインフレの初期兆候が見られたことから、金利据え置きのFOMC決定を支持した。委員会は9対3の投票で目標レンジを3.50%～3.75%に据え置き、3人の当局者は0.25ポイントの利上げを選好した。

8月のインフレ統計は決定の数日前に発表

米労働統計局（BLS）は9月10日に8月の生産者物価指数（PPI）を、翌11日に消費者物価指数（CPI）を発表する。いずれもFRBが9月16日に決定を発表する1週間足らず前に公表される。

BLSの発表カレンダーによると、2つの統計は米東部時間午前8時30分に予定されている。データと会合の間隔が短いため、政策当局者が8月に物価圧力が和らぎ続けたかどうかを評価する時間は数日しかない。

FRBが重視するインフレ指標である7月の個人消費支出（PCE）物価指数は前年同月比3.7%上昇した。中央銀行の目標である2%を大きく上回る水準が続く一方、米国とイランの対立に伴うエネルギーコスト上昇が次の統計に不確実性を加えている。

これに先立ち、ケビン・ウォーシュ元FRB理事がジャクソンホール講演でインフレは目標に戻っていないと警告したことを受け、利上げ期待は高まっていた。9月3日の報道によると、CME FedWatchはウォラー理事が据え置きを支持し得る条件を示す前、9月の0.25ポイント利上げ確率を66%超としていた。

ロイター通信によると、同理事の発言後、CMEの価格は50%近くに動いた。CME FedWatchとPolymarketの差は、市場、価格形成方法、観測時点が異なることに起因し、それぞれが示す確率が常に一致するとは限らない。

他のFRB当局者は追加利上げに前向き

ウォラー理事の条件付き据え置き支持は、週初めのマイケル・バー理事の発言とはトーンが異なる。ただし、両者とも9月の主な判断材料はインフレだとしている。

9月1日の発言でバー理事は、インフレが5年以上にわたり高すぎる状態が続いていると述べた。物価上昇率は2022年の7%超から2024年には2%強まで低下したが、2025年には関税、中東紛争、人工知能インフラ関連支出が圧力を加え、進展が停滞した。

バー理事は、今後のデータでインフレが2%に戻りつつあると確信できれば、当局は政策評価にもっと時間をかけられると述べた。一方、インフレが十分に鈍化しなければ、中央銀行は「断固として利上げに動く」べきだと述べた。

7月の投票ではすでにFOMC内の分裂が示されていた。ベス・ハマック、ニール・カシュカリ、ローリー・ローガンの3氏は据え置き決定に反対し、25ベーシスポイントの利上げを選好した。この反対票により、9月の結果はインフレ統計のわずかなサプライズにも敏感になっている。

エネルギーは依然としてリスク要因の一つだ。8月31日の市場レポートによると、ホルムズ海峡付近での戦闘再燃で石油輸送への懸念が高まり、ブレント原油は90ドルを超えた。原油価格の持続的な上昇は輸送、生産、消費者コストに波及し得るが、インフレへの影響の大きさと期間は価格が高止まりする期間に左右される。

ドナルド・トランプ大統領が米国とイランの戦争終結を宣言することを検討しているとの報道を受け、エネルギー価格急騰への懸念は後にやや和らいだ。敵対行為の終結が確認されれば原油への圧力は緩和され得るが、ホワイトハウスもFRBもエネルギー価格の低下を確実視していない。

FRB利上げ確率の低下が米暗号資産市場を下支え

Polymarketの9月限は、週初めに50%近くまで上昇した利上げ確率が38%に低下した一方、据え置き確率は約62%～63%に上昇した。予測市場の価格はユーザーの取引に応じて動くため、インフレ統計発表前に確率がさらに変動する可能性がある。

別のPolymarket契約では、2026年中に少なくとも1回の利上げが行われる確率は約64%となった。したがって、9月の利上げ予想確率が低下しても、トレーダーは年内後半の利上げ可能性を引き続き織り込んでいる。

米国の暗号資産投資家にとって、金利決定は国債利回り、ドル、規制された投資商品を通じて需要に影響を与え得る。利回りが上昇すれば国債やマネーマーケット商品のリターンが高まり、利息を生まない変動性の高い資産への需要が減少する可能性がある。

最近の米国スポットビットコインETFの資金フローは、金融政策が暗号資産市場に依然として関連する理由を示している。8月31日のETF需要レポートによると、これらのファンドは8月17日から27日までの9営業日連続で約30億4000万ドルの資金流入を記録した後、8月28日に2億190万ドルの純流出となった。