Robinhood Chain「狼が来た」再来？米国株踏み上げ物語が崩壊、プレイヤーは「手が出せない」と悲鳴

著者：Nancy、PANews

Robinhood ChainのFOMO感情が高止まりする中、市場は不意に冷水を浴びせた。

9月2日夜、Robinhood Chainでまたもや短期急騰プロジェクトが登場した。株式とトークンのペアリングによる富の創出効果に乗じて、米国株の踏み上げ物語を主軸にしたMemeコインJINQIANと、ナスダックのペニー株と同名のトークンFAMIは上場直後に市場の感情に火をつけ、大量の資金と注目を集めたが、コミュニティが上場殻を利用した収奪と疑ったことで時価総額は急落した。騒ぎが去った後、実際に支払いを強いられたのは流行に乗って参入した者たちだった。

一方、Robinhood Chainの取引手数料はオンチェーンの熱狂で高騰しており、プラットフォームの収益を過去最高に押し上げる一方で、ユーザーからは「手が出せない」との声が上がり、「貴族チェーン」と揶揄されるまでになっている。

米国株踏み上げ物語が崩壊、Robinhood Chainに冷却の時か？

株式MemeはRobinhood Chainで人気の手法となっている。特に数日前、MemeコインBONERの踏み上げ物語が市場感情を刺激した後、資金は同様の投機余地を持つ次の標的を探し始めた。

昨夜、FAMIというトークンが上場し、わずか数分で大量の資金が流入した。その後、FAMIとペアリングされたMemeコインJINQIANも急速に市場の注目を集めた。JINQIANの時価総額は最高で7300万ドルを突破し、FAMIは最高で5300万ドルを突破、2つのトークンの累計取引高は2.4億ドルに迫り、その熱気は明らかだった。

これら2つのMemeコインが急速に人気を博したのは、暗号資産KOLのRuneによる事前の予告が関係している。数日前、Runeは約180万ドルのOTC取引でナスダック上場の某マイクロキャップ株の約37.4%の株式を取得する計画だと予告していた。その株の空売り比率は92.3%にも達し、Robinhood Chainでトークン化し、同時にMemeコインを組み合わせて「踏み上げ」を行う計画だった。

すぐにコミュニティはこの手がかりを、ナスダック上場の中国農産物サプライヤーである農米良品（Farmmi）に結びつけた。同社は主にシイタケ、キクラゲ、その他食用菌類などの農産物の加工・販売、および関連農産物の貿易業務を手掛けている。さらに偶然にも、その年次報告書には「Jinqian mushroom（マネーマッシュルーム）」というキノコの品種が登場していた。この影響で、Farmmiの株価は一時350%も急騰した。さらに興味深いことに、オンチェーンの同名トークンFAMIの時価総額は一時、Farmmiの実際の時価総額の10倍に達した。

しかし、この熱狂はすぐに反転した。コミュニティは、FAMIがRobinhood公式発行の株式トークンではなく、その供給メカニズムと留保方法が巧妙に仕組まれた脚本のようであり、背後にいる作成者が物語を流動性を誘引する餌として仕立てていたことを発見した。

オンチェーンデータによると、FAMIの総供給量は37,430,000枚で、Farmmiの全発行済み株式数に近い。この供給量は作成トランザクションで2回の鋳造により一括生成され、そのうちデプロイヤーウォレットが38%を保持し、PoolRepricerというコントラクトをデプロイして価格を自己管理しており、その後供給量に変化はない。一方、FAMIには明確な発行体がなく、株式償還メカニズムも存在せず、実際のFarmmi株とは無関係である。対照的に、Robinhood公式の株式トークンはRobinhood Assets (Jersey) Limitedが発行し、認可された参加者のみが申込と償還を行うことができる。

Runeもその後、以前の買収投稿はClaudeが生成したものであり、その数字には捏造や誇張が含まれていると説明した。また、オンチェーンのFAMIも彼が発行したものではないと述べた。

反転を受けて、FAMIとJINQIANはともに急落し、時価総額はそれぞれ約490万ドルと270万ドルまで下落し、各ピークから大幅に縮小した。

これはおそらく、Robinhood Chainの最近のFOMO感情の縮図と言える。メカニズムは偽物、物語も偽物だが、オンチェーンの注目は本物であり、ナスダックにまで波及した。市場にとって、この茶番劇は高まり続ける感情に冷却の一因となった。

6割のプレイヤーが損失、Robinhood Chainは大儲け

一般のプレイヤーにとって、一見チャンスに満ちたオンチェーンカジノで実際に利益を持ち帰れるのは、ごく一部の者だけかもしれない。

Duneのデータによると、過去30日間でRobinhood Chain上で利益と損失を出したトレーダーの割合（少なくとも1回売却したトレーダー）はそれぞれ40%と60%だった。

Robinhood Chainの主要取引端末の一つであるFOMO Appでは、状況はさらに悲惨だ。Duneのデータによると、直近90日間でFOMO Appには約47万7000の取引アドレスがあり、そのうち損失アドレスは44万1000を超え、約94.27%を占める。利益アドレスは約2万7000のみで、約5.7%に過ぎない。つまり、平均して100の取引アドレスごとに、利益を上げているのは約6つだけで、94は損失状態にある。

さらに注目すべきは、一部のトレーダーの損失がかなり大きいことだ。約63.6%の取引アドレスは損失が100ドル以内だが、約30%のアドレスは500ドルを超える損失を出しており、全体の取引アドレスのうち8.9%が1000ドル超、7.3%が5000ドル超、3.98%が1万ドル超の損失を出している。一方、利益側を見ると、少数の利益アドレスのうち87.5%は利益が100ドル未満で、実際に1000ドル以上の利益を上げたアドレスはわずか約0.14%に過ぎない。これは、大多数のアドレスの利益がかなり限定的であることを意味する。

同時に、Robinhood Chainの取引コストの上昇も、プレイヤーの限られた利益余地をさらに圧迫している。

Token Terminalのデータによると、9月1日時点でRobinhood Chainの平均取引手数料は0.33ドルに上昇し、8月初旬から64倍以上に跳ね上がった。比較として、Baseの同期間の平均取引手数料は約0.0026ドル、Solanaは約0.013ドルである。人気Memeコインの取引ピーク時には、混雑、失敗時の再試行、トークン発行プラットフォームの手数料、ルーティング損失が重なり、1回の取引の実際のコストはこの水準をはるかに超える。ただし、Robinhood公式ウォレットは現在も対象となる交換に対して取引手数料の補助を提供しており、補助は9月29日まで続く。

取引コストの上昇は、プレイヤーにとっては参加ハードルの上昇を意味するが、Robinhood Chainにとっては収益を生み出す力の強化を意味する。

arbdataの最新データによると、累計手数料収入は1860万ドルに達し、過去最高を更新した。一方、Blockworksのデータによると、9月2日時点でRobinhood Chainのレイヤー2の粗利益の割合は97%にも達している。上昇し続ける手数料は、オンチェーン取引の熱狂が続いていることを示している。

プレイヤーにとって、オンチェーンが盛り上がるほど、チャンスをつかむコストは高くなる。Robinhood Chainにとっては、収益が増え続ける祭りである。