ソラナ初の拘束力ある投票、デフレ倍増案可決もバーン案否決

原文 | Odaily News（@OdailyChina）

著者 | jk

2026年8月27日から28日にかけて、ソラナネットワークは初の真に拘束力のあるオンチェーンガバナンス投票を完了し、「バリデータによるオフチェーンシグナリング」から「ステーク加重オンチェーン投票」への正式な移行を示した。

これは機関投資家、上場企業、一般のステーキング委任者が同じ投票プロセスで対峙した初めての機会だった。3つの提案のうち2つは大差で可決されたが、SOLバーン増加を目指す手数料改革案は3分の2の承認基準に届かなかった。

3つの提案とは？

投票は、2026年7月1日に開始されたソラナの新しいSGP（ソラナガバナンス提案）フレームワークの下で行われ、従来の非公式でバリデータのみのオフチェーンシグナリングメカニズムに取って代わった。新フレームワークの最大の変更点は「委任者オーバーライド」の導入である：トークンがステーキングのためにバリデータに委任されていても、実際のトークン保有者はそのバリデータの投票を覆すことができる。これにより、バリデータと一般トークン保有者の間の長年の利害不一致が緩和される。

提出された3つの提案は以下の通り：

SGP-0001「ソラナ憲法」は、ガバナンスフレームワーク全体の基本ルールを確立した。これには定足数（ステーク供給量の3分の1の参加）と承認基準（3分の2の多数）が含まれる。この提案は最終的に約86%の賛成、約2%の反対、約12%の棄権で可決された。

SGP-0002「ダブルデフレ」（技術提案SIMD-0550に対応）は、ソラナの年間デフレ率を15%から30%に引き上げ、1.5%の最終インフレ率に達する時期を2032年頃から2029年頃に前倒しし、今後6年間でSOLの総発行量を約1890万トークン削減すると見込まれている。

この提案の可決は劇的だった：投票終了の約70分前、暗号資産取引所クラーケン傘下の最大バリデータが約890万SOLの立場を支持から反対に一時的に変更し、提案は約5800万SOLの差で不利になった。しかし土壇場で、クラーケンは約810万SOLを支持に戻し、機関投資家のギャラクシーも最後の数分で棄権から支持に転じた。さらに、Jitoステーキングプールに代表されるステーカーが一部の委任ポジションをオーバーライドした。SGP-0002は最終的にちょうど67.00%の支持で可決され、3分の2の基準をわずか約0.33ポイント上回るという薄氷の勝利だった。

SGP-0003「リソース・アクセス手数料提案」（技術提案SIMD-0553に対応）は可決されなかった。最終集計では支持53.90%、反対18.92%、棄権が27.18%と高かった。参加は定足数要件を満たしたが、支持は3分の2のラインを大きく下回った。

SGP-0003は可決されなかった、出典：ソラナ

否決されたバーン提案は実際に何を提案していたのか？

否決されたSGP-0003は、一部の外部報道が示唆したような「財務資金のバーン」や「MEV収益のバーン」の提案ではなかった。それはネットワークの最も基本的な取引手数料構造を対象としていた。現在、ソラナ上のすべての取引の各署名は5000ランポートの定額手数料を支払い、その半分がバーンされ、半分がブロックを生成したバリデータに渡る。

SGP-0003はこの手数料を2つの部分に分割することを提案した：ブロック生成者に全額支払われる2500ランポートの固定「アクセス手数料」と、取引が実際に消費する計算リソースに基づいて動的に価格設定される「リソース手数料」で、これは全額バーンされ、いかなる当事者にも分配されない。

その意図は、より多くのオンチェーン計算リソースを消費するヘビーユーザーにより高いコストを負担させ、バーンを通じてより多くの価値をブロック生成者に流すのではなくプロトコル内に保持することだった。分析会社21シェアーズによると、実施されれば、1日のSOLバーン量は約648トークンから7500～9000トークンに跳ね上がり、当時の価格で1日のバーン価値がほぼ14倍に増加する計算になる。

しかし、上限の見積もりでも、このバーン量は現在の1日あたり約6万トークンの発行量をはるかに下回るため、この提案はSOLを直ちにデフレにするものではなく、デフレ圧力を大幅に強めるだけだった。

デフレは価格上昇に有利—なぜ否決されたのか？

SGP-0003が否決された理由を詳しく見ると、反対票が主因ではなく、決定的だったのは27.18%という高い棄権率だった。

ソラナ憲法で定められた集計ルールでは、棄権は定足数を満たすための参加にカウントされるが、支持率計算の分母にも含まれる。つまり、棄権が多ければ多いほど、可決に必要な実質的な基準が高くなる。SGP-0003の棄権率は他の2つの提案よりも著しく高く、大手バリデータの集団的な棄権が事実上結果を決定づけた。

一部の計算によると、棄権を分母から除外すれば、SGP-0003の「決定的ステーク」支持率は約74%となり、可決に十分だった。この矛盾は後に集計ルールの解釈をめぐる公の論争を引き起こした：SOLストラテジーズのCEOマイケル・ハバードは、憲法の条文が投票前の一部のコミュニケーション資料に記載された計算方法と異なっており、参加者が当初伝えられたルールの下では提案は可決とみなされるべきだったと公に述べた。彼はまた、手続き上の異議にもかかわらず、個人的には提案の否決がより良い結果だったかもしれないと認めた。

一部のチャネルからのオンチェーンデータを引用した報道によると、分散型取引所プロトコルのジュピター、レンディングプロトコルのドリフト、上場企業のフォワード・インダストリーズ、ステーキングサービスプロバイダーのアナグラム・ステーキングが反対票を投じたとみられる。ステーキングサービスプロバイダーのエバーステークは棄権したとみられる。一方、ステーキングサービスプロバイダーのフィグメント、ステーキング・ファシリティーズ、P2P.org、そしてヘリウス、オッターセック、ソラナ・コンパス、ブルーシフト、テンポラルなど、以前のシグナリング段階で既に支持を表明していた企業や、米国上場のSOLトレジャリー企業として初のDeFi開発公社（DFDV）は支持票を投じたとみられる。

ナスダック上場企業が公然と反対、しかし大半のエコシステムプロジェクトは支持

この投票で最も注目すべき点は、ナスダック上場のソラナ・カンパニー（ティッカー：HSDT）の公の立場だった。フィラデルフィアに拠点を置くこのデジタル資産トレジャリー企業は、アジア太平洋地域で機関グレードのバリデータサービスを運営しており、投票の数日前に立場を発表した：憲法提案には支持、デフレ案とバーン案の両方には反対。

会長兼CEOのジョセフ・チーは、同社が様々な機関投資家と行ったコミュニケーションに基づくと、発行率自体が機関の暗号資産参入の障壁と見なされることは稀であり、機関を本当に遠ざけるのは、ネットワークの経済パラメータが複数年にわたって安定し信頼できるかどうかだと述べた。彼の見解では、ガバナンスフレームワークが開始された直後の最初の正式な投票サイクルで、ネットワークの最も中核的で安定した2つの経済パラメータ（発行率と手数料構造）を同時に調整することはリスクが高すぎ、機関の採用を実際に遅らせる可能性があるという。

デフレ提案について、チーは特にステーキング利回りは多くのSOL保有者にとって、予測、開示、監査が必要な財務諸表の項目に相当し、営業キャッシュフローの一部とさえ見なされ得るものであり、同社はこれまで確実で予測可能だった発行スケジュールが再び議論の対象になることを望まなかったと指摘した。バーン提案についてはさらに直接的だった：現在の取引手数料は既知の固定定数であり、ソラナを利用する金融機関が事前に予算を立てることを可能にしている。エコシステムが完全に適応する前に取引コストを変数にすることは、実質的にコスト見積もりのリスクをエンドユーザーとオペレーターに転嫁することになる。

メディアが開示した財務データによると、同社のSOL保有からのステーキング報酬は第2四半期の総収入の99.4%を占めた。同社は四半期中にステーキングから3万SOL以上を獲得し、自動再ステーキングを選択したが、SOL価格下落による減損費用のため、約3000万ドルの純損失を計上した。

ソラナの共同創設者アナトリー・ヤコベンコは提案の全体的な方向性を公に支持し、賛成票を方向性の承認と解釈し、具体的な技術的実装の詳細は後続の技術提案で洗練されると述べた。しかし、彼はSGP-0003が「一度に詰め込みすぎた」ことも認め、将来はいくつかのよりシンプルで焦点を絞った独立した提案に分割して別々に投票することを好むと述べた。例えば、固定署名手数料の置き換えと変動手数料率の具体的な決定を分離することなどである。

分散型インフラプロジェクトのダブルゼロの共同創設者で元ソラナ財団メンバーのオースティン・フェデラは、ソラナエコシステムのアプリケーション層がオンチェーンで生み出される総価値の約93%を獲得し、基盤ネットワーク層自体は残りの7%しか受け取っていないというデータを引用した。彼の見解では、計算リソース消費に比例し、リソース部分が全額バーンされるメカニズムは、現在アプリケーション層やブロック生成者に流れている価値のより多くをプロトコル自体に還元できるという。

この投票はまた、ソラナエコシステム内のデジタル資産トレジャリー（DAT）企業間の立場の相違を稀に露呈した。これらの企業は通常、企業のバランスシートの一部として大量のSOLを保有・ステーキングしており、ネットワークの経済パラメータの変化に最も敏感であるはずだ。DeFi開発公社は両方の経済提案を明確に支持した。ソラナ・カンパニーは明確に反対した。ナスダック上場のインフラ・トレジャリー企業であるSOLストラテジーズのCEOマイケル・ハバードは、デフレ提案を「時期尚早」と公に呼び、バーン提案の投票集計に手続き上の異議を唱えた。そして、マルチコイン・キャピタル、ギャラクシー・デジタル、ジャンプ・クリプトを著名な機関株主に持つフォワード・インダストリーズも、バーン提案に反対票を投じたと報じられている。

投票後、SOLは久しぶりの月間上昇を記録

ガバナンス投票は、SOLの価格が不振から抜け出す時期と重なった。市場データによると、投票当日の8月27日、SOLは一時110.38ドルの高値を付け、これはその年の1月下旬以来の最強の価格パフォーマンスであり、最終的に8月末には約106ドル近くで取引を終え、月間で約46%の上昇となり、10か月続いた下落局面を終わらせ、待望の月足の陽線を記録した。

ソラナの月次推移、出典：コインゲッコー

この上昇は、上場投資信託（ETF）への強い資金流入にも支えられた。SOL関連ETFへの累積純流入額は約13億2200万ドルに達し、カテゴリー全体の運用資産総額は約14億9000万ドルに達した。8月27日だけで純流入額は6091万ドルに達し、カテゴリー開始以来3番目に高い1日流入額となった。その日の流入のうち、資産運用会社ビットワイズのSOL ETF商品が約66%を獲得し、運用資産を約930万SOLの保有で10億ドルの大台に押し上げた。同社の最大の開示された機関保有者はゴールドマン・サックスである。

否決されたバーン提案は再び議題に上るのか？

今回の否決にもかかわらず、各関係者の発言から、バーン提案が修正された形で再提出され、再度投票にかけられることはほぼ確実であることが示唆されるが、現時点では正式な再投票のスケジュールは発表されていない。

前述のように、ヤコベンコは元の提案をいくつかのよりシンプルな独立した提案に分割することを明確に求めている。そして反対派を代表するソラナ・カンパニーは、新版が固定手数料の下限を維持する限り、同社は立場を再考する用意があると明確に述べている。バーン計画に対応する技術提案SIMD-0553は、実際にはコア開発チームのアンザと代替バリデータクライアントチームのファイアダンサーによる技術レビューを既に通過しており、提案がガバナンスレベルで再承認されれば、技術的実装は理論的には非常に迅速に進む可能性があると理解されている。

言い換えれば、我々は間もなく、デフレが大幅に強化されたソラナを目にするかもしれない。