米7月PCEインフレ率3.7％、FRBに金利据え置きの余地

原文著者：張雅琦

原文出所：Wallstreetcn

米国の7月の個人消費支出は予想外に伸び悩み、主要インフレ指標は引き続き落ち着いた動きとなり、連邦準備制度理事会（FRB）が金利を据え置くためのデータ上の裏付けがさらに強まった。

商務省経済分析局が水曜日に発表したところによると、7月の個人消費支出（PCE）価格指数は前月比0.2％上昇し、市場予想の0.1％を上回った。前年同月比では3.7％の上昇で横ばいだった。食品とエネルギーを除くコアPCE指数も前月比0.2％上昇し、前年同月比は3.3％で予想通りだった。一方、インフレ調整後の実質個人消費は前月比横ばいで、5月と6月の力強い伸びの後を受けた。

このデータは、夏の初めの力強い拡大の後、7月に米国経済が減速したことを示す一連の最近の経済報告を裏付けるものだ。FRB当局者にとって、この数字は利上げを一時停止する根拠をさらに強めるものだが、コアPCEはFRBの目標である2％を依然として大きく上回っており、インフレ圧力は完全には解消されていない。

市場の注目は金曜日にワイオミング州ジャクソンホールで開かれる年次中央銀行家会議に移っている。投資家は、根強いインフレへの対応に関する最新の発言を求めて、元FRB理事のウォーシュ氏の講演を注視するだろう。

コアインフレは予想通り安定も、FRB目標には遠く及ばず

7月のコアPCE指数は前年同月比3.3％上昇し、6月から変わらず予想通りで、基調的なインフレ圧力が安定しつつあることを示している。しかし、FRBが重視するインフレ指標である総合PCE指数は前年同月比3.7％のままで、中央銀行の目標である2％には依然としてかなりの距離がある。

カテゴリー別では、7月は非耐久財価格が下落傾向を続け、原油価格の低下もPCEのエネルギー項目を押し下げた。

注目すべきは、ポートフォリオ管理サービスのコストが大幅に上昇したことが全体の物価を押し上げる構造的要因の一つであり、株式市場の動向と関連していることだ。

名目支出は増加も、実質購買力に圧力

7月の名目個人消費は前月比0.2％増、個人所得は0.4％増と、いずれも予想をわずかに上回った。

しかし、インフレ調整後の実質消費は前月比横ばいで、物価上昇圧力による実質購買力の浸食を反映している。

所得の伸びは前年同月比で総じて鈍化している。政府職員の賃金上昇率は前年同月比1.4％に低下し、2021年3月以来の低水準となった。民間部門の賃金上昇率は4.6％から3.8％に減速し、2021年3月以来の低水準となった。

所得の伸びの鈍化が消費者をより慎重にさせている可能性があり、7月の貯蓄率は4年ぶりの低水準から顕著に回復した。

ジャクソンホール講演に注目

こうしたデータを背景に、市場の関心は金曜日のジャクソンホールシンポジウムでのウォーシュ氏の発言に移っている。投資家は、インフレが目標を上回り続ける中でFRBが金融政策の道筋をどう判断するのか、明確な手がかりを得たいと考えている。

今回のPCEデータは、これまでに発表されたCPIやPPIの数字と合わせて、インフレが和らぎつつあるものの完全には解消されていない状況を示しており、ウォーシュ氏に一定の政策上の柔軟性を与えている。一方、同日発表された別の報告書では、第2四半期のGDP成長率は当初の推計から変わらなかったが、詳細では個人消費がより強かったことが示され、経済見通しにいくらかの支えとなった。