Réévaluation de la logique d’investissement de NEAR : les volumes décollent, la valeur du token suivra-t-elle ?

NEAR se tourne vers l’IA et l’abstraction de chaîne

TL;DR

La logique d’investissement de NEAR évolue d’une Layer 1 performante vers l’abstraction de chaîne, le règlement inter-chaînes et l’infrastructure d’agents IA, afin de capter une croissance plus large dans l’écosystème multi-chaînes.

NEAR Intents aurait dépassé 13 milliards de dollars de règlements inter-chaînes, mais l’écart entre le volume réglé et les revenus réels du protocole reste important.

Le taux d’inflation annuel maximal de NEAR est passé de 5 % à environ 2,5 %, avec la suppression des remises de frais de gaz aux développeurs et l’extension de la destruction de frais ; la tokenomics s’est améliorée par rapport au cycle précédent.

Au cours des 30 jours précédant le 1er septembre, les produits liés à NEAR ont généré environ 3,48 millions de dollars de frais totaux, mais les frais nets du protocole n’étaient que d’environ 757 500 dollars ; la capture de valeur en est encore à ses débuts.

L’équipe fondatrice possède une réelle expertise en IA et en systèmes distribués, mais les produits IA, les partenariats et la croissance des utilisateurs n’ont pas encore démontré de revenus commerciaux durables.

NEAR reste en retrait par rapport à Ethereum et Solana en termes de liquidité, de taille de la communauté de développeurs et de réseau d’applications, et fait face à la concurrence de Sui, Aptos et d’autres infrastructures inter-chaînes.

Le marché des dérivés est globalement haussier, mais l’intérêt ouvert diminue ; la récente hausse pourrait provenir en partie de rachats de positions courtes.

NEAR doit être considéré comme un investissement à forte élasticité et à haut risque d’exécution, de type optionnel, plutôt que comme un actif cœur disposant déjà de flux de trésorerie stables et d’une barrière concurrentielle.

NEAR opère un virage stratégique majeur.

Auparavant, NEAR se positionnait principalement comme une Layer 1 performante, avec pour arguments le sharding, des frais réduits et une confirmation rapide. Aujourd’hui, il souhaite se redéfinir comme l’infrastructure sous-jacente des transactions multi-chaînes et des agents IA : sans que l’utilisateur ait à comprendre la complexité des blockchains, portefeuilles et agents peuvent automatiquement exécuter des opérations inter-chaînes, des échanges et des paiements.

NEAR Intents fournit déjà des données préliminaires sur les transactions pour cette orientation, et l’activité IA attire l’attention du marché grâce au bagage technique de l’équipe fondatrice. Parallèlement, NEAR réduit l’inflation, étend la destruction de frais et tente d’utiliser les revenus des produits pour racheter des tokens.

Le problème est que ces avancées ne se sont pas encore traduites par une demande durable pour le token NEAR. Les volumes peuvent croître rapidement, mais les revenus réellement perçus par le protocole peuvent rester limités ; les produits IA peuvent utiliser la technologie de NEAR sans que les utilisateurs aient besoin de détenir des NEAR.

NEAR devient ainsi un crypto-actif représentatif : l’orientation technologique se précise, mais la boucle économique reste à valider.

D’une blockchain publique à un point d’entrée multichaîne

NEAR était à l’origine une plateforme de contrats intelligents généraliste destinée aux applications grand public. Son architecture Nightshade traite l’état du réseau par sharding afin d’accroître la capacité tout en maintenant des coûts bas. Selon les données du projet, le temps de bloc de NEAR est d’environ 600 millisecondes et la finalité d’environ 1,2 seconde ; en 2025, le nombre de shards est passé de 6 à 9, augmentant le débit théorique d’environ 50 %.

Ces performances ne sont pas mauvaises, mais elles ne constituent plus guère un avantage concurrentiel sur le marché actuel des blockchains publiques. Solana, Sui, Aptos et les Layer 2 d’Ethereum offrent tous des transactions plus rapides et moins chères. Pour NEAR, continuer à mettre en avant TPS et frais ne ferait que l’enfermer dans une concurrence homogène.

NEAR a donc recentré son développement sur l’« abstraction de chaîne ».

En résumé, l’abstraction de chaîne vise à ce que l’utilisateur ne soit plus conscient de la blockchain utilisée et n’ait plus à gérer manuellement les ponts, les frais de gaz et les chemins de transaction. Il lui suffit d’exprimer le résultat souhaité, et le système trouve automatiquement le réseau, la liquidité et le plan d’exécution appropriés.

NEAR Intents est le produit le plus important de cette stratégie. Les transactions inter-chaînes traditionnelles exigent de choisir un pont, une plateforme d’échange et un réseau cible ; avec Intents, l’utilisateur soumet simplement une intention de transaction, et des solveurs recherchent le meilleur chemin entre différentes plateformes et pools de liquidité.

Selon les données publiées par NEAR, le volume cumulé de règlements inter-chaînes d’Intents dépasse 13 milliards de dollars. Certaines statistiques de la communauté avancent des estimations de 20 à 26 milliards de dollars, couvrant 30 à 35 blockchains. Même si les différentes données peuvent reposer sur des périodes et des normes statistiques différentes, elles indiquent au moins que NEAR Intents a déjà attiré un volume réel d’activité non négligeable.

Cela modifie aussi le marché potentiel de NEAR. Auparavant, la croissance d’une blockchain reposait surtout sur les développeurs déployant leurs applications sur la chaîne, puis attirant utilisateurs et capitaux ; si le modèle Intents fonctionne, NEAR pourrait participer aux flux d’actifs d’autres blockchains et tirer des revenus des transactions inter-chaînes, même sans héberger toutes les applications.

Toutefois, l’abstraction de chaîne comporte une contradiction naturelle : plus l’expérience utilisateur est fluide, plus le réseau sous-jacent est facilement masqué. L’utilisateur peut utiliser la capacité d’exécution de NEAR sans savoir que la transaction passe par NEAR, et sans avoir besoin de détenir directement des tokens NEAR.

Parallèlement, portefeuilles, agrégateurs, protocoles inter-chaînes et autres réseaux d’intention se disputent le point d’entrée des transactions. Même si le volume de règlement de NEAR Intents continue de croître, l’essentiel des frais pourrait revenir aux solveurs, teneurs de marché et applications partenaires qui fournissent cotations et liquidité. La part que NEAR parvient à conserver est précisément ce qui déterminera sa valorisation.

L’IA apporte un nouveau récit, les revenus commerciaux restent à prouver

L’IA est l’autre axe principal du virage stratégique de NEAR.

NEAR développe des agents autonomes, l’exécution confidentielle de modèles, des sorties d’IA vérifiables, un marché d’agents, des paiements machine-à-machine et des assistants IA détenus par les utilisateurs. Le projet veut combiner les capacités de comptes, de paiement et de propriété d’actifs de la blockchain avec l’exécution automatique des agents IA.

Contrairement à certains projets crypto qui n’ont changé de positionnement qu’après l’engouement pour l’IA, NEAR dispose d’un socle technique plus direct. Le cofondateur Illia Polosukhin a mené des recherches en apprentissage automatique chez Google et a participé à la rédaction de l’article fondateur de l’architecture Transformer, « Attention Is All You Need » ; l’autre cofondateur, Alexander Skidanov, possède une expérience en bases de données distribuées et en développement de systèmes à grande échelle.

La transition de NEAR vers l’IA s’inscrit donc dans une certaine continuité, et ne consiste pas seulement à coller une étiquette de marché plus en vogue au token.

Selon les données du projet, l’écosystème IA de NEAR implique déjà plus de 50 équipes, couvrant la recherche, les données, le stockage, les modèles et les applications. Les collaborations ou intégrations incluent Frax, Infinex, SWEAT et Eliza. NEAR développe également des assistants IA comme IronClaw, en s’appuyant sur des environnements d’exécution de confiance, l’isolation des identifiants et la protection de la vie privée pour permettre aux agents d’accéder en toute sécurité à des comptes, de détenir des actifs et d’exécuter des transactions.

Il existe aussi une synergie naturelle entre l’IA et Intents. Les futurs agents IA pourraient avoir besoin d’acheter des services de manière autonome, de gérer des fonds et d’échanger des actifs entre différentes blockchains. Intents peut aider les agents à trouver des chemins et de la liquidité, et NEAR a l’opportunité de devenir la couche de coordination et de règlement de ces transactions machine-à-machine.

Le potentiel est considérable, mais les preuves commerciales restent limitées. Avoir 50 équipes IA ne signifie pas disposer de 50 sources de revenus matures, et les partenariats ou lancements de produits ne garantissent pas une demande payante stable. Les services d’IA centralisés disposent déjà de puissance de calcul, d’outils et de clients professionnels éprouvés ; NEAR doit démontrer que la propriété d’actifs, la confidentialité et la vérifiabilité apportées par la blockchain compensent la complexité technique supplémentaire.

Plus important encore, même si les produits IA réussissent, la valeur ne se répercutera pas nécessairement sur le token NEAR. Les agents pourraient accéder aux services via des portefeuilles tiers, les frais pourraient être pris en charge par les applications, et l’utilisateur final n’aurait pas besoin d’acheter ou de détenir des NEAR à long terme. La capacité de l’activité IA à générer des revenus pour le protocole, et celle de ces revenus à créer une demande pour le token, restent deux questions sans réponse complète.

13 milliards de dollars de volume : combien de revenus restent réellement ?

Dans la logique d’investissement actuelle de NEAR, ce qui mérite le plus d’attention n’est pas le volume en lui-même, mais l’écart entre le volume et les revenus du protocole.

Selon le tableau de bord des revenus cité dans l’article, au cours des 30 jours précédant le 1er septembre, les produits liés à NEAR ont généré environ 3,48 millions de dollars de frais totaux. Après déduction des frais versés aux solveurs, partenaires, applications et autres participants, les frais nets du protocole s’élèvent à environ 757 500 dollars.

Autrement dit, les revenus réellement conservés par le protocole ne représentent qu’une partie des frais totaux. Cette répartition n’est pas surprenante : les transactions inter-chaînes nécessitent des solveurs pour fournir des cotations, des teneurs de marché pour la liquidité, et les applications comme les portefeuilles doivent aussi être rémunérés. Mais pour les détenteurs de NEAR, le volume inter-chaînes et les frais totaux ne sont pas les chiffres les plus importants ; les revenus nets du protocole se rapprochent davantage de la valeur économique réellement captée par l’actif sous-jacent.

Même ces frais nets ne peuvent pas être assimilés à des flux de trésorerie pour les actionnaires. NEAR peut utiliser ses revenus pour des rachats, du staking, du verrouillage, des dépenses d’écosystème ou sa trésorerie, mais aucune règle fixe n’impose que la totalité des revenus serve à acheter des tokens. L’affectation des fonds reste soumise aux décisions de gouvernance.

Par conséquent, lorsqu’on analyse les fondamentaux de NEAR, se focaliser uniquement sur le nombre d’utilisateurs, le nombre de transactions ou le volume de règlement d’Intents conduit facilement à surestimer la qualité de la croissance. Trois questions importent vraiment : les revenus nets du protocole augmentent-ils durablement ; la part des revenus dans les frais totaux s’améliore-t-elle ; et quelle part de ces revenus se convertit finalement en achats, destructions ou verrouillages à long terme de NEAR.

Si le volume de règlement d’Intents croît rapidement alors que les revenus nets restent faibles, NEAR pourrait devenir une infrastructure très utilisée sans être un actif capable de capturer efficacement de la valeur.

NEAR tente depuis quelques années de corriger ce problème. Son taux d’inflation annuel maximal est passé de 5 % à environ 2,5 % ; le mécanisme de remise de frais de gaz aux développeurs a été supprimé, les frais de transaction correspondants étant plus intégralement dirigés vers la destruction ; NEAR Intents a également activé un interrupteur de frais et tente d’utiliser une partie des revenus des produits pour des rachats. Selon les données du projet, ces mécanismes ont déjà permis le rachat de plus d’un million de NEAR.

La structure de l’offre s’est également améliorée. Environ 1,305 milliard de tokens NEAR sont déjà en circulation, en totalité ou presque, et la capitalisation boursière en circulation correspond pratiquement à la valorisation entièrement diluée. Comparé aux nouvelles blockchains publiques dont une grande partie des tokens d’équipe et d’investisseurs reste à débloquer, NEAR subit une pression de déblocage concentré plus faible à l’avenir.

Mais une circulation quasi totale ne signifie pas une déflation. Les frais de NEAR sont faibles ; même avec un volume élevé, la destruction pourrait ne pas suffire à compenser l’émission liée aux récompenses des validateurs. Les rachats comportent une part de discrétion et ne constituent pas encore un dispositif stable et prévisible.

NEAR doit prouver non seulement que sa tokenomics « s’est améliorée », mais que les revenus du protocole et la destruction de frais peuvent à terme approcher ou dépasser l’émission nouvelle. C’est seulement en bouclant cette boucle que la croissance des produits pourra se transmettre durablement à la valeur du token.

L’écosystème croît, mais sans position de leader

Les données d’utilisateurs et de transactions publiées par NEAR sont plutôt impressionnantes. Sa rétrospective 2024 indique que les utilisateurs actifs mensuels du réseau sont passés de 7 millions l’année précédente à 40 millions, avec environ 4 millions d’utilisateurs actifs quotidiens et plus de 8 millions de transactions par jour. Les projets de l’écosystème ont levé environ 146 millions de dollars de financements externes cette année-là, et les équipes de l’accélérateur ont réuni environ 50,5 millions de dollars.

Ces données montrent au moins que NEAR n’est pas une « chaîne fantôme » ayant perdu développeurs et utilisateurs. Après le dernier marché baissier, il a conservé son réseau, ses infrastructures, ses capitaux et son écosystème d’applications.

Mais les indicateurs d’utilisateurs d’une blockchain doivent être interprétés avec prudence. Les « utilisateurs actifs mensuels » peuvent désigner des comptes, des adresses ou des entités interagissant avec des applications, et peuvent inclure des programmes automatisés, des campagnes subventionnées et des transactions de faible valeur ; ils ne peuvent pas être directement assimilés au nombre d’utilisateurs uniques d’une plateforme internet.

L’article ne dispose pas non plus de données complètes et vérifiées de manière indépendante sur la rétention récente des utilisateurs, l’encours de stablecoins, la TVL et la qualité des transactions. Ainsi, 40 millions d’utilisateurs actifs mensuels et 8 millions de transactions quotidiennes prouvent que le réseau est actif, mais ne prouvent pas à eux seuls que cette activité générera des revenus durables.

Les données sur les développeurs présentent un tableau similaire. Les données d’août 2026 citées dans l’article indiquent que l’écosystème NEAR compte environ 1 231 développeurs, 79 400 commits et 234 dépôts de code. Selon la même méthodologie, Solana compte environ 1 494 développeurs, et Ethereum atteint 11 600 personnes.

NEAR dispose manifestement d’un écosystème de développeurs encore actif, mais l’écart avec Ethereum reste net, et il est en retrait par rapport à Solana en matière de liquidité et de dynamique des applications grand public. Des applications comme HOT Wallet, SWEAT et KAIKAI apportent une certaine base d’utilisateurs à NEAR, mais n’ont pas encore produit de produit phare capable de modifier la structure du secteur.

La concurrence à laquelle NEAR fait face s’étend sur plusieurs marchés. Dans le domaine des blockchains publiques de base, il rivalise avec Ethereum, Solana, Sui et Aptos pour les développeurs et les capitaux ; dans l’abstraction de chaîne, il affronte portefeuilles, agrégateurs de transactions, ponts inter-chaînes et autres réseaux d’intention ; dans l’IA, il doit aussi concurrencer les fournisseurs de cloud centralisés et les projets crypto spécialisés dans la puissance de calcul, les données, les modèles et la confidentialité.

NEAR présente donc à la fois une forte optionnalité et un risque d’exécution élevé. Si ses différentes lignes de produits créent des synergies, NEAR pourrait bâtir un système complet couvrant comptes, paiements, inter-chaînes et agents ; si les ressources sont trop dispersées, il pourrait se retrouver avec de nombreux produits mais une position de marché toujours limitée.

NEAR ressemble aujourd’hui davantage à un concurrent de taille moyenne, techniquement crédible et différencié, qu’à un leader de marché doté d’une solide barrière concurrentielle.

Jugement central : NEAR doit prouver plus que sa technologie

La logique d’investissement la plus séduisante de NEAR est de devenir l’infrastructure de coordination, de transaction et de règlement de l’économie multi-chaînes et des agents IA. Si cette vision se réalise, le marché adressable par NEAR pourrait être bien plus vaste que celui d’une simple Layer 1, avec de nouvelles voies de capture de valeur via les frais d’Intents, les paiements d’agents et les rachats de tokens.

Les atouts de NEAR incluent une équipe fondatrice solide, un historique d’exploitation de longue durée, une architecture de sharding, une structure de tokens presque entièrement en circulation, un taux d’inflation réduit, ainsi qu’une orientation différenciée combinant IA et abstraction de chaîne.

Mais son plus grand risque n’est pas nécessairement un échec technologique : c’est de rester durablement dans une situation de « technologie fiable, produits riches, mais position économique secondaire ». NEAR pourrait continuer à fonctionner de manière stable, à entretenir sa communauté de développeurs et à lancer sans cesse de nouveaux produits, sans jamais parvenir à créer un réseau d’applications, des revenus de protocole et une demande de token suffisamment forts.

Les indicateurs à suivre en priorité incluent les revenus nets et les marges de NEAR Intents, la rétention des utilisateurs non incités, la croissance des stablecoins et de la TVL, les revenus commerciaux réels des produits IA, le taux d’inflation effectif du token, ainsi que la transparence des rachats et de la trésorerie.

En définitive, NEAR doit répondre à trois questions : quelle part des revenus la croissance des transactions d’Intents peut-elle laisser au protocole ; les produits IA et inter-chaînes créeront-ils une demande directe pour le token NEAR ; et les revenus du protocole, la destruction et les rachats pourront-ils compenser durablement l’émission nouvelle.

Tant que ces questions ne seront pas suffisamment tranchées, NEAR doit être considéré comme un actif à forte élasticité, pariant sur le développement de l’IA et des infrastructures multi-chaînes. Ses fondations techniques et son orientation produit offrent un potentiel de hausse élevé, mais la capacité de commercialisation, la capture de valeur et la pression concurrentielle détermineront si ce virage aboutira réellement à une revalorisation.