Conflit USA-Iran : la flambée du pétrole secoue les marchés obligataires mondiaux, les actions seront-elles les prochaines ?

Titre original : « Conflit USA-Iran : la flambée du pétrole accule les marchés obligataires mondiaux, les actions seront-elles les prochaines ? »
Source originale : Wall Street Insights

Le prix du pétrole a bondi de 4,5 % en deux jours, portant sa hausse annuelle à 51 %, déclenchant une vague de ventes synchronisée sur les marchés obligataires mondiaux — les rendements des obligations d'État allemandes, britanniques et japonaises ont atteint des niveaux records depuis plusieurs décennies. Les années de relance budgétaire ont accumulé un « bois sec » qui, rencontrant les flammes du conflit iranien, propage les pressions inflationnistes bien au-delà du secteur énergétique. À l'approche des données CPI du 11 septembre et de la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale, les analystes préviennent : si la réponse politique est inadéquate, les marchés actions pourraient être les prochains à subir des pressions. La flambée du pétrole pousse les marchés obligataires mondiaux, déjà fragiles, vers un point critique.

Après la reprise du conflit entre les États-Unis et l'Iran, le Brent a progressé de 4,5 % en deux jours, portant sa hausse annuelle à 51 %. Sous ce choc, les rendements des obligations d'État à 10 ans de l'Allemagne, du Royaume-Uni et du Japon ont atteint mardi leurs plus hauts niveaux depuis respectivement 2011, 2008 et 1996, tandis que le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a également grimpé à des niveaux rarement vus depuis la crise financière. Face aux turbulences du marché, le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a déclaré publiquement lors du sommet du G20 que les rendements élevés reflètent la vigueur de l'économie et a promis que « nous finirons par traverser cette épreuve » — mais le marché n'est pas convaincu.

Le risque central de la situation actuelle réside dans le fait que des années de relance budgétaire et de dépenses militaires ont considérablement affaibli les fondations budgétaires des principales nations industrialisées, tandis que la hausse du pétrole propage les pressions inflationnistes du secteur énergétique vers les prix des biens de consommation plus larges. Selon le Wall Street Journal, dans le panier d'indicateurs d'inflation privilégié par la Réserve fédérale, 54 % des prix des biens affichent une hausse annuelle supérieure à 3 %, bien au-dessus de la moyenne historique d'environ 32 %. Les investisseurs se demandent désormais : si les données CPI du 11 septembre dépassent les attentes, ou si la Réserve fédérale ne relève pas ses taux lors de sa réunion suivante, la pression sur les marchés obligataires pourra-t-elle être absorbée sans contaminer les marchés actions ?

Le pétrole est le détonateur de cette vague de ventes obligataires

Le déclencheur direct de la baisse synchronisée des marchés obligataires mondiaux est la reprise du conflit militaire entre les États-Unis et l'Iran. Le Brent a augmenté de 4,5 % en deux séances, portant sa hausse annuelle à 51 %.

La flambée des prix de l'énergie accentue les pressions inflationnistes partout. L'inflation dans la zone euro a accéléré à 3,3 % en août, contre 2,9 % en juillet, dépassant les attentes. Les analystes soulignent que la synchronisation mondiale de cette vague de ventes obligataires indique que le moteur est le pétrole, un facteur global, plutôt que les problèmes budgétaires d'un pays en particulier.

L'analyse estime qu'après la pandémie de Covid-19 et la guerre en Ukraine, les années de relance budgétaire et de dépenses militaires des principales nations industrialisées ont fortement dégradé leur situation budgétaire, accumulant des déficits comme du « bois sec », et la reprise du conflit iranien est l'étincelle qui met le feu.

Bessent : les rendements élevés signalent une économie robuste, l'assainissement budgétaire pourrait prendre des mois

Face à la pression du marché, Bessent a défendu la situation lors d'une conférence de presse du G20 à Asheville, en Caroline du Nord. Il a attribué les rendements élevés actuels à trois facteurs : une croissance économique solide, un « choc inflationniste temporaire » provoqué par la hausse des prix de l'énergie, et une forte augmentation des dépenses en capital liées à l'engouement pour l'intelligence artificielle.

Bessent a déclaré que les dépenses en capital liées à l'IA créent à court terme un « dilemme » pour les marchés obligataires, mais qu'à long terme, ces investissements apporteront des gains de productivité significatifs et pourraient finalement produire un « effet désinflationniste très puissant », faisant baisser l'inflation et les rendements à long terme.

Sur la question de l'assainissement budgétaire, Bessent a indiqué lundi que le paquet de mesures pourrait prendre des semaines, voire des mois, à être finalisé, décevant les attentes du marché quant à une action rapide du gouvernement pour réduire le déficit. Il a également déclaré que le prix du pétrole finira par baisser, mais « je ne sais pas si c'est aujourd'hui, demain ou la semaine prochaine ».

L'attitude de la Réserve fédérale et les données d'inflation deviennent des variables clés

Dans un contexte où la politique budgétaire a du mal à agir à court terme, l'attention du marché se tourne vers la politique monétaire. Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a déclaré la semaine dernière lors de la conférence de Jackson Hole que des signes de propagation de l'inflation sont déjà visibles — dans l'indicateur d'inflation privilégié par la Fed, 54 % des prix des biens affichent une hausse annuelle supérieure à 3 %, bien au-dessus de la moyenne historique d'environ 32 %, montrant que la hausse des prix de l'énergie se propage à des pressions inflationnistes plus larges. Warsh a indiqué que la Fed est prête à agir pour contenir l'inflation.

Cependant, Bessent a déclaré dans une interview à CNBC que les banques centrales n'ont traditionnellement pas relevé leurs taux en cas de choc d'offre, sauf en présence d'« effets de second ou troisième ordre ». Cette déclaration crée une tension subtile avec les signaux hawkish de Warsh.

Le marché fait face à deux échéances clés : les données CPI du 11 septembre et la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale cinq jours plus tard. Si les données d'inflation dépassent les attentes, ou si la Fed ne tient pas sa promesse de hausse des taux, les analystes préviennent que le risque d'une nouvelle baisse des marchés en septembre augmentera considérablement.

Les actions seront-elles les prochaines à subir des pressions ?

Pendant le sommet du G20, Bessent a dû gérer plusieurs fronts : le taux de change yen-dollar, la stabilisation des rendements des obligations à long terme et les tensions commerciales ravivées avec le Canada. Selon la NHK, Bessent a déclaré lors de sa rencontre avec le gouverneur de la Banque du Japon et le ministre des Finances que « le Japon doit indiquer clairement au marché qu'il se dirige vers des taux plus élevés et une soutenabilité budgétaire ».

L'analyse souligne qu'avant que la situation dans le golfe Persique ne se stabilise, les efforts de resserrement monétaire et d'assainissement budgétaire ne pourront avoir qu'un effet marginal. Avec la persistance de prix du pétrole élevés et la montée des anticipations d'inflation, la pression sur les marchés obligataires mondiaux sera difficile à inverser à court terme, et si cette pression s'étend davantage, les marchés actions deviendront les prochains à subir des pressions.