US-VPI-Prognose bei 3,4 %, da Zollrisiken zunehmen

Truflation erklärte in seinem Inflationsbericht für August, dass der schwächere VPI-Wert im Juli hauptsächlich auf sinkende Energiepreise zurückzuführen sei und nicht auf eine klare Abschwächung der zugrunde liegenden Kosten. Das Unternehmen erwartet, dass die Umkehrung dieses Energierückgangs zusammen mit Zöllen und höheren Vorleistungspreisen die Veröffentlichung des Bureau of Labor Statistics am Freitag prägen wird.

Die Cleveland Federal Reserve und der Marktkonsens prognostizieren ebenfalls einen jährlichen Gesamt-VPI von 3,4 % und einen Kern-VPI von 2,4 %. Beide erwarten jedoch einen Anstieg der Gesamtpreise um 0,4 % gegenüber Juli, verglichen mit Truflations Schätzung von 0,3 %. Alle drei Prognosen sehen die monatliche Kerninflation bei 0,2 %.

Der Gesamt-VPI stieg im Juli gegenüber dem Vormonat um 0,1 %, nachdem er im Juni um 0,4 % gefallen war, während sich die Jahresrate von 3,5 % auf 3,4 % abschwächte. Der Kern-VPI stieg im Monatsverlauf um 0,2 % und verlangsamte sich im Jahresvergleich von 2,6 % auf 2,5 %.

Energie hält den Gesamt-VPI über der Kerninflation

Benzin war in Truflations Augustdaten die deutlichste Quelle neuen Drucks und stieg gegenüber Juli um 3,4 % und gegenüber dem Vorjahr um 27,6 %. Der Bericht führte den Anstieg auf hohe Rohölpreise, knappe Kraftstoffvorräte und begrenzte freie Kapazitäten in den Raffinerien zurück.

Laut dem Bericht blieb Benzin im Einzelhandel über 4 US-Dollar pro Gallone und stieg Anfang September über 4,10 US-Dollar. Truflation erklärte, dass Rohölpreise und Angebotsrisiken im Nahen Osten eine spürbare Entlastung der Verbraucher verhindern könnten, sofern die Ölpreise nicht fallen oder sich die US-Vorräte erholen.

„Der Hauptgrund, warum die Gesamtinflation über der Kerninflation liegt, ist der erneute Druck durch Energie“, sagte Oliver Rust, Head of Data bei Truflation, gegenüber crypto.news.

Die Preise für Nahrungsmittel und alkoholfreie Getränke stiegen im August um weitere 0,5 % und legten im Jahresvergleich um 2,8 % zu. Restaurantpreise führten den monatlichen Anstieg an, wobei auswärts verzehrte Speisen um 0,7 % zulegten, da die Betreiber Kosten für Zutaten, Löhne, Versorgungsleistungen und Immobilien weitergaben.

Die Lebensmittelpreise stiegen langsamer, obwohl Truflation erklärte, dass ein knappes Rindfleischangebot und hohe Großhandelspreise für Lebensmittel den Rückgang begrenzten. Höhere Benzinpreise könnten zudem die Transport- und Vertriebskosten erhöhen und eine weitere Quelle für Preisdruck bei Lebensmitteln darstellen.

Bekleidung und Kommunikation sorgten für etwas Entlastung. Die Bekleidungspreise fielen im August um 1 %, da Einzelhändler Rabatte zum Schulanfang und zum Saisonende nutzten, während die Kommunikationspreise angesichts des Wettbewerbs zwischen Mobilfunkanbietern und niedrigerer effektiver Datenkosten um 0,9 % sanken.

Dienstleistungskosten bleiben trotz niedrigerem Kern-VPI hoch

Obwohl die Kerninflation auf 2,4 % prognostiziert wird, meldeten US-Dienstleistungsunternehmen weiterhin hohe Betriebskosten. Der ISM Services Prices Index stieg im August von 70,3 auf 72,6 und erreichte damit den höchsten Stand seit August 2022.

Rust sagte, Unternehmen zahlten mehr für Arbeit, Logistik, Energie und andere betriebliche Erfordernisse, aber die Erhöhungen schlugen nicht direkt auf die Verbraucherpreise durch. Die Produktivität habe einen Teil des Lohndrucks ausgeglichen, indem sie es den Unternehmen ermögliche, mit jeder Arbeitsstunde mehr zu produzieren.

„Während die Vergütung um etwa 3,5 %–4,0 % steigen mag, bedeutet ein Produktivitätswachstum von etwa 2,0 %–2,5 %, dass der Anstieg der Arbeitskosten pro Produktionseinheit eher bei 1 %–2 % liegen kann“, sagte Rust.

Technologie und künstliche Intelligenz hätten in einigen Branchen den Output pro Arbeitskraft verbessert, fügte er hinzu, und so den Inflationseffekt höherer Löhne verringert. Truflation erwartet daher, dass die Dienstleistungsinflation eher hartnäckig bleibt als stark anzieht.

Wohnen lieferte ein gemischtes Bild. Truflations Messwert stieg im August um 0,15 %, lag aber weiterhin 2,32 % unter dem Vorjahresniveau. Die Mietinflation nahm zu, da sich das Angebot an neu gebauten Wohnungen zu verlangsamen begann, während hohe Hypothekenzinsen Hauskäufe und Transaktionen weiterhin begrenzten.

Die Preise für Wohneigentum blieben unter Druck durch schwache Erschwinglichkeit, ein erhöhtes Angebot an Inseraten und Preissenkungen. Mietzugeständnisse blieben üblich, insbesondere in den Sun-Belt-Märkten, obwohl der Bericht feststellte, dass eine langsamere Bautätigkeit dazu führen könnte, dass die Angebotsmieten schneller steigen als die effektiven Mieten.

Zölle haben das Risiko einer höheren Güterinflation erhöht

Die Kosten, die in die Produktionskette eingehen, lagen deutlich über der Inflation bei Konsumgütern. Die Erzeugerpreise für Güter stiegen im Juli im Jahresvergleich um 6,5 %, während der Kern-Güter-PPI, der Nahrungsmittel und Energie ausschließt, um 4,9 % zulegte.

Die Importpreise ohne Brennstoffe stiegen im Juli um 0,4 % und gegenüber dem Vorjahr um 4,5 %, der stärkste jährliche Anstieg seit 2022. Importierte Investitionsgüter legten im Monatsverlauf um 0,9 % zu, Waren aus China um 0,8 %, und die Preise für importierte Fahrzeuge und Teile stiegen um 0,2 %.

Die Hersteller sahen sich zudem hohen Rohstoffkosten gegenüber. Der ISM Manufacturing Prices Index lag im August bei 71,1 und verlängerte damit eine Phase steigender Preise auf 23 aufeinanderfolgende Monate. Truflation führte den Druck auf Stahl, Aluminium, Erdölprodukte, importierte Waren und Zölle zurück.

Der durchschnittliche gesetzliche Zollsatz erreichte im August etwa 11 % und soll bis zum Jahresende auf 11,8 % steigen, so der Bericht. Truflation erklärte, Importeure könnten die Auswirkungen auf die Verbraucher verzögern, indem sie niedrigere Margen akzeptierten, vor den Zollerhöhungen gekaufte Lagerbestände verkauften, Lieferanten wechselten oder niedrigere Preise aushandelten.

Wenn ältere Lagerbestände ersetzt werden, erwartet Rust, dass mehr der höheren Einstandskosten in die Einzelhandelspreise einfließen. Truflations Analyse ergab, dass der effektive Zollsatz die stärkste Korrelation mit der Kern-Güterinflation aufwies, wenn die Zölle den Preisen um etwa vier Monate vorausgingen.

Die US-Zollpolitik hat bereits die Märkte für digitale Vermögenswerte beeinflusst. Ein Bericht vom 4. September zur Handelspolitik stellte fest, dass eine frühere Zollankündigung für 60 Handelspartner Bitcoin unter 65.000 US-Dollar gedrückt hatte, als die Treasury-Renditen stiegen und gehebelte Long-Positionen den Großteil der Krypto-Liquidationen absorbierten.

Truflation-Daten eilen dem BLS-VPI um 41 Tage voraus

Zur Erstellung seines US-Inflationsmaßes sammelt Truflation mehr als 15 Millionen Preisbeobachtungen von über 40 Datenpartnern. Das Unternehmen ordnet die Beobachtungen den Ausgabenkategorien des BLS zu und wendet dann die im offiziellen VPI verwendeten Gewichte an.

Der resultierende Index dient als Input für Truflations BLS-Prognosemodell. Laut Rust eilen die Daten des Unternehmens den Bewegungen des offiziellen VPI um etwa 41 Tage oder rund sechs Wochen voraus.

Seit 2011 verzeichnen Truflations Messwert und der BLS-VPI eine Korrelation von 0,955. Eine Verschiebung der Truflation-Daten um 41 Tage nach vorne erhöht die Korrelation auf 0,962, obwohl Rust sagte, der genaue Vorlauf variiere je nach Inflationsumfeld und Ausgabenkategorie.

Seit das Unternehmen mit der Veröffentlichung von BLS-VPI-Prognosen begonnen hat, wiesen seine Schätzungen eine durchschnittliche absolute Abweichung von 0,09 Prozentpunkten von den späteren Regierungsveröffentlichungen auf, sagte Rust.

Der August-Wert wird auch die Erwartungen für die Sitzung der Federal Reserve am 15. und 16. September beeinflussen. Ein jüngster Bitcoin-Marktbericht stellte fest, dass BTC unter 78.000 US-Dollar gefallen war, da eine heißere Erzeugerinflation und steigende Erwartungen einer Zinserhöhung im September die Nachfrage nach Risikoanlagen verringerten.

Die Gesamt-Erzeugerinflation erreichte im August 5,4 % und lag damit leicht über der Prognose von 5,3 %, während der Kern-PPI auf 4,6 % stieg, den höchsten Stand seit Juni. Die im Bericht zitierten CME-FedWatch-Daten bezifferten die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um einen Viertelprozentpunkt im September auf etwa 60 %.

Truflation erwartet, dass die Gesamtinflation im Quartal bei etwa 3,3 %–3,4 % bleibt, mit monatlichen Werten zwischen etwa 0,2 % und 0,4 %. Bis zum Jahresende prognostiziert das Unternehmen einen möglichen Rückgang in den Bereich von 2,8 %–3,2 %, falls sich die Energiepreise entspannen, die Desinflation bei Wohnen anhält und Unternehmen höhere Güterkosten allmählich an die Verbraucher weitergeben.

Fed-Gouverneur Christopher Waller sagte vor dem Arbeitsmarktbericht, dass die nächste Inflationsveröffentlichung bei seiner September-Entscheidung erhebliches Gewicht haben werde. Das BLS soll die August-VPI-Daten am 11. September veröffentlichen, fünf Tage bevor das Federal Open Market Committee seine Zinsentscheidung bekannt gibt.