Könnten die Zwischenwahlen den US-Aktien als Puffer dienen?

Die US-Zwischenwahlen 2026 sind in ihre letzten zwei Monate eingetreten. Nach fast zwei Jahren turbulenter Politik unter Donald Trump steht seine Regierung vor ihrer ersten großen politischen Bewährungsprobe an der Wahlurne.

Gleichzeitig wird der KI-Handel zunehmend überfüllt, die Renditen langfristiger Staatsanleihen bleiben auf erhöhtem Niveau volatil, die Erwartungen an eine weitere Zinserhöhung steigen wieder, und der Konflikt zwischen den USA und dem Iran schwelt weiter. Vor diesem Hintergrund sind die Zwischenwahlen mehr als ein politischer Wettstreit – sie könnten zu einem wichtigen Katalysator für die Neubewertung globaler Risikoanlagen werden.

Wie könnten sich die Wahlen auf die Märkte auswirken, und wie sollten Anleger die Auswirkungen verschiedener Ergebnisse einschätzen?

1. Zwischenwahlen waren historisch positiv für US-Aktien

Historische Daten deuten darauf hin, dass Zwischenwahlen im Allgemeinen günstig für den US-Aktienmarkt waren.

Seit dem Zusammenbruch des Bretton-Woods-Systems im Jahr 1973 fanden in den USA 13 Zwischenwahlen statt. Über 78 Beobachtungen der drei großen US-Aktienindizes in Zeitfenstern von 180 und 365 Tagen nach der Wahl erzielten nur drei keine positiven Renditen. In den meisten Fällen stiegen die Aktien nach der Wahl.

Der positive Zwischenwahleffekt auf Aktien lässt sich weitgehend über drei Kanäle erklären.

Unsicherheit lichtet sich
In den 30 bis 60 Tagen vor einer Wahl sorgen sich die Märkte typischerweise über mögliche Verschiebungen der Kongresskontrolle, Steuerpolitik, Regulierung und Fiskalpolitik, was die Risikoprämien erhöht. Sobald die Wahl vorbei ist, erhalten Anleger unabhängig vom Ergebnis zumindest einen klareren politischen Rahmen. Die Risikobereitschaft verbessert sich dadurch oft.

Geteilte Regierung bringt Stabilität
Historisch gesehen neigt die Partei des Präsidenten dazu, bei Zwischenwahlen Kongresssitze zu verlieren und in schwereren Fällen die Kontrolle über eine oder beide Kammern.

Eine geteilte Regierung erschwert weitreichende politische Änderungen. Die Wahrscheinlichkeit abrupter Verschiebungen bei Besteuerung, Regulierung und Fiskalpolitik sinkt, was oft ein stabileres politisches Umfeld für die Finanzmärkte schafft.

Der Stimuluseffekt des Präsidentschaftszyklus
Nach den Zwischenwahlen tritt der Präsident in das dritte Jahr der vierjährigen Amtszeit ein, und die Märkte beginnen oft, politische Unterstützung im Vorfeld der nächsten Präsidentschaftswahl einzupreisen.

Forschungsergebnisse deuten darauf hin, dass Präsidenten historisch dazu neigten, im vierten Jahr ihrer Amtszeit Haushaltsdefizite auszuweiten oder Konjunkturmaßnahmen einzuführen, um Wählerstimmen zu gewinnen. Die Aktienmärkte beginnen diese Erwartungen oft bereits im dritten Jahr widerzuspiegeln.

Zusammen bilden diese drei Kanäle das, was oft als „Zwischenwahleffekt“ bezeichnet wird: Politische Unsicherheit belastet die Märkte vor der Abstimmung, die Risikoprämien sinken, sobald das Ergebnis klar ist, eine geteilte Regierung reduziert politische Extremrisiken, und der nächste Präsidentschaftswahlzyklus fördert die Erwartung, dass die politischen Entscheidungsträger versuchen werden, Wirtschaftswachstum und Vermögenspreisstabilität zu unterstützen.

2. Welcher vergangenen Wahl ähnelt 2026 am meisten?

Aus Sicht der politischen Struktur ähnelt 2026 am meisten dem Jahr 2018.

Auch in jenem Jahr fand eine Zwischenwahl während einer Trump-Präsidentschaft statt. Vor der Abstimmung kontrollierten die Republikaner sowohl das Weiße Haus als auch den Kongress. Nach der Wahl erlangten die Demokraten die Kontrolle über das Repräsentantenhaus zurück, während die Republikaner den Senat behielten, wodurch Washington von einer geeinten zu einer geteilten Regierung wechselte.

Die aktuelle Markt-Basislinie deutet auf ein ähnliches Ergebnis hin.

Die Trump-Regierung operiert unter der ungewöhnlichen Kombination aus geeinter Regierung und einem Präsidenten, der keine weitere Amtszeit anstreben kann. Die Märkte erwarten weitgehend, dass die Republikaner die Kontrolle über das Repräsentantenhaus verlieren könnten, wodurch eine geteilte Regierung wiederhergestellt würde. Sollte sich diese Erwartung bewahrheiten, wäre Trumps Fähigkeit, große politische Initiativen durchzusetzen, eingeschränkt, während die wirtschaftspolitische Stabilität zunehmen könnte – was möglicherweise ein günstigeres Umfeld für eine Erholung der US-Aktien schaffen würde.

Selbst in dem Szenario mit geringerer Wahrscheinlichkeit, in dem die Republikaner die geeinte Kontrolle behalten, würde das Ergebnis eher einen Teil des erwarteten bullischen Katalysators entfernen als einen wirklich neuen bärischen Schock erzeugen.

Der Zwischenwahleffekt könnte dennoch vom Verschwinden der politischen Unsicherheit und der Stimulusdynamik des Präsidentschaftszyklus profitieren und den Aktien eine gewisse Unterstützung bieten.

Die Wahl sollte jedoch eher als Katalysator denn als eigenständiger Treiber betrachtet werden. Sie dürfte nicht eigenständig eine systemische Marktbewegung auslösen. Wenn hohe Bewertungen, Verschuldung, fiskalische Blockade oder andere Schwachstellen bereits vorhanden sind, kann der Wahleffekt die Märkte nicht zwingen, „gegen den Strom zu schwimmen“.

Der historische Zwischenwahleffekt bietet einen probabilistischen Vorteil in der Richtung, keine garantierte Höhe der Gewinne – und schon gar keine Immunität gegen Black-Swan-Ereignisse.

3. Könnten die Zwischenwahlen die Kryptomärkte beeinflussen?

Historisch gesehen war der Zwischenwahleffekt bei US-Aktien am deutlichsten sichtbar, während Staatsanleihen und der Dollar eine viel geringere Sensitivität zeigten.

Krypto als relativ junge Anlageklasse verfügt noch nicht über genügend historische Beobachtungen, um ein verlässliches Zwischenwahlmuster zu etablieren. Aber die Mechanismen hinter dem Effekt deuten darauf hin, dass digitale Vermögenswerte dennoch profitieren könnten.

Der erste Kanal ist die Risikobereitschaft.

Wenn sich die Aktien nach der Wahl erholen, der VIX fällt und der Dollar sowie die Anleiherenditen aufhören zu steigen, würden BTC, ETH und kryptobezogene Aktien im Allgemeinen ein günstigeres Handelsumfeld vorfinden. Krypto hat eigene unabhängige Narrative entwickelt, wird aber in der globalen Vermögensallokation immer noch häufig als hochvolatile Risikoanlage behandelt.

Der zweite Kanal sind die regulatorischen Erwartungen.

Die Zwischenwahlen 2026 sind für die Kryptoindustrie besonders wichtig, da sich Unternehmen und Investoren im Bereich digitaler Vermögenswerte stark an politischen Spenden und Lobbyarbeit im Kongress beteiligt haben.

Reuters berichtete, dass die Kryptoindustrie fast 200 Millionen Dollar für die Zwischenwahlen im November zugesagt hat, um Gesetze voranzutreiben, die den föderalen Regulierungsrahmen für digitale Vermögenswerte umgestalten würden. Diese Bemühungen bauen auf rund 170 Millionen Dollar auf, die die Branche 2024 ausgegeben hat, um Kongresskandidaten zu unterstützen und günstige politische Ergebnisse zu sichern.

Bloomberg hat ebenfalls berichtet, dass kryptonahe politische Organisationen vor den Zwischenwahlen 2026 über fast 180 Millionen Dollar verfügten, wobei der Großteil von Fairshake kontrolliert wurde. Zu den wichtigsten Unterstützern gehören Coinbase, Ripple und Andreessen Horowitz.

Ein wichtiger Unterschied besteht jedoch darin, dass die derzeitige Regierungspartei die Kryptogesetzgebung im Allgemeinen unterstützt hat, während die Demokraten eine vorsichtigere Haltung eingenommen haben.

Bloomberg Government hat argumentiert, dass sich die kryptopolitische Debatte, falls die Demokraten im November eine Kongressmehrheit gewinnen, von der Marktstrukturgesetzgebung hin zu stärkerer Aufsicht und Untersuchung großer Kryptounternehmen, Handelspraktiken, Investoren und Trump-bezogener Kryptointeressen verschieben könnte. Eine solche Verschiebung könnte die wichtigsten gesetzgeberischen Ziele der Branche erschweren.

Die Zwischenwahlen sind daher nicht grundsätzlich bullisch für Krypto.

Was Krypto hilft, ist größere regulatorische Sicherheit, institutionelle Kapitalzuflüsse und eine sich verbessernde Risikobereitschaft. Was ihr schadet, sind gesetzgeberische Blockaden, politische Untersuchungen, regulatorische Kehrtwenden und eine straffere Makroliquidität.

Fazit: Die Zwischenwahlen sind ein Puffer, kein Freifahrtschein

Im Basisszenario verlieren die Republikaner die Kontrolle über das Repräsentantenhaus, und die USA kehren zu einer geteilten Regierung zurück. Das könnte die politische Unsicherheit verringern, die Marktrisikoprämien senken und US-Aktien in den 180 bis 365 Tagen nach der Wahl unterstützen.

Aber mehrere Risiken könnten den traditionellen Zwischenwahleffekt im Jahr 2026 abschwächen. Inflation, geopolitische Konflikte und ein überfüllter KI-Handel könnten einen anhaltenderen Einfluss auf Aktien und Kryptoanlagen ausüben. Eine unerwartete Stimmungsumkehr oder ein externer Schock könnte eine schnelle Neubewertung der Bewertungen auslösen.

Für die Märkte insgesamt sind die Zwischenwahlen am besten als ein klärendes Ereignis für politische Unsicherheit zu verstehen. Sie können das Handelsumfeld verbessern, aber sie können Black-Swan-Risiken aus Inflation, Zinserhöhungen, geopolitischen Konflikten oder Sorgen über eine KI-Blase nicht neutralisieren.