30-jährige Staatsanleihe bei 5,82 %! Großbritanniens Kreditkosten steigen auf Höchststand seit 1998, Haushaltsdruck nimmt stark zu

Die Rendite 30-jähriger britischer Staatsanleihen ist auf 5,82 % gestiegen und erreicht damit den höchsten Emissionssatz seit fast 30 Jahren; die Rendite 10-jähriger Anleihen liegt mit 5,2 % an der Spitze der G7. Die jährlichen Zinsausgaben Großbritanniens belaufen sich bereits auf 110 Milliarden Pfund und sind damit das „zweitgrößte Ministerium“. Trotz des Marktdrucks wurde die Emission mit über 85 Milliarden Pfund überzeichnet – bei hohen Renditen klagen die einen, während andere die Gelegenheit zum Einstieg nutzen.

Die langfristigen Kreditkosten Großbritanniens sind auf den höchsten Stand seit fast dreißig Jahren gestiegen, und die globale Anleihenverkaufswelle überträgt den Druck direkt auf die britischen Staatsfinanzen.

Am Dienstag hat das britische Debt Management Office (DMO) eine 30-jährige Staatsanleihe im Volumen von 4 Milliarden Pfund begeben und dabei eine Emissionsrendite von 5,82 % festgelegt – der höchste Emissionssatz seit Gründung der DMO im Jahr 1998. Diese Zahl markiert nicht nur einen Dreißigjahreshöchststand bei den langfristigen Kreditkosten, sondern setzt auch den bevorstehenden Haushalt unter größeren Zwang.

Fondsmanager Gordon Shannon erklärte, der Anstieg der Renditen britischer Staatsanleihen sei direkt mit der globalen Marktentwicklung verknüpft, doch „der deutliche Sprung der inländischen Kreditkosten wird zweifellos den finanzpolitischen Spielraum der Regierung im Haushaltsentwurf des nächsten Monats einengen“.

Gleichzeitig ist die Rendite 10-jähriger britischer Staatsanleihen auf 5,2 % gestiegen – der höchste Wert unter den G7-Staaten. Schatzkanzler John Healey räumte in einer Rede am Montag ein, dass die jährlichen Zinsausgaben Großbritanniens bereits 110 Milliarden Pfund erreicht haben und damit alle großen staatlichen Ausgabenbereiche außer dem Gesundheitswesen übertreffen, und versprach, im Haushalt „ehrlich“ mit der Notwendigkeit von Ausgabenkürzungen umzugehen.

Emission stößt auf Marktnachfrage, hohe Renditen locken Investoren

Trotz des volatilen Marktumfelds stieß die Anleiheemission auf rege Nachfrage der Investoren. Nach frühen Informationen an die Anleger belief sich das gesamte Orderbuch der syndizierten Emission auf über 85 Milliarden Pfund, womit die Überzeichnung das Emissionsvolumen deutlich übertraf.

Stephen Jones, Chief Investment Officer bei Aegon Asset Management, sagte: „Für die einen ist es schmerzhaft, für die anderen eine Chance. Investoren halten die derzeitigen Renditen britischer Staatsanleihen für attraktiv genug, um ihre Bestände aufzustocken.“

DMO-Geschäftsführerin Jessica Pulay erklärte ebenfalls, die Transaktion sei in einem volatilen Marktumfeld erfolgreich abgeschlossen worden und „belege einmal mehr die anhaltende Stärke und Tiefe des Marktes für britische Staatsanleihen sowie die starke Unterstützung der Marktteilnehmer für das Finanzierungsprogramm“.

Die DMO plant in diesem Jahr die Emission von 250 Milliarden Pfund an Staatsanleihen, um die Ausgabenpläne der Regierung zu stützen.

Globale Anleihenverkaufswelle wirkt als Verstärker

Der Anstieg der britischen Kreditkosten ist kein Einzelfall, sondern ein Abbild des anhaltenden Drucks auf die globalen Anleihemärkte.

Die zentrale Triebkraft dieser globalen Anleihenverkaufswelle ist der starke Anstieg der Energiepreise nach Ausbruch des Krieges im Iran – der Preis für Brent-Rohöl nähert sich wieder dem Niveau von 100 US-Dollar pro Barrel, was die Erwartungen an Zinssenkungen der großen Notenbanken deutlich dämpft und das globale Wachstum sowie die Inflationsaussichten weiter belastet.

Auch in anderen großen europäischen Volkswirtschaften erreichten die langfristigen Zinsen am Dienstag neue Höchststände: Die Rendite 30-jähriger französischer Staatsanleihen stieg auf 5,02 %, den höchsten Stand seit September 2008; die Rendite 30-jähriger deutscher Staatsanleihen stieg auf 3,86 %, den höchsten Stand seit 2011.

Für Großbritannien zeigt die Marktpreisbildung, dass Marktteilnehmer bis zum Jahresende mindestens eine weitere Zinserhöhung der Bank of England (BoE) um 25 Basispunkte erwarten. Diese Erhöhung wird voraussichtlich nicht bei der Sitzung in diesem Monat erfolgen, doch die Anleger gehen allgemein davon aus, dass die BoE das Tempo ihrer Anleiheverkäufe (Quantitative Tightening) verlangsamen wird, da diese Operationen zusätzlichen Aufwärtsdruck auf die Renditen langlaufender Staatsanleihen ausüben.

Zinslast erzwingt Haushaltskonsolidierung

Die hohen Kreditkosten treiben die britischen Staatsfinanzen in eine immer schwierigere Lage. Die jährlichen Zinsausgaben von 110 Milliarden Pfund sind bereits das „zweitgrößte Ministerium“ im Staatshaushalt – Schatzkanzler John Healey nutzte dieses Bild in seiner Rede am Montag und wies darauf hin, dass die Zinsausgaben, betrachtete man sie als eigenes Ministerium, nur vom Gesundheitsministerium übertroffen würden und die Summe von Verteidigungs-, Innen- und Justizministerium überstiegen.

Seit der Corona-Pandemie haben die langfristigen Renditen Großbritanniens einen anhaltenden Aufwärtstrend verzeichnet; der durch den Krieg im Iran ausgelöste Energiepreisschock und die Sorgen über ein Überangebot an globalen Staatsanleihen haben diesen Trend weiter beschleunigt. Die Festlegung der 30-jährigen Anleihe auf 5,82 % schreibt diesen Dreißigjahreshöchststand nun offiziell in den Kupon der neu begebenen Anleihen fest und bedeutet, dass die fiskalische Belastung für die kommenden Jahrzehnte steigen wird.

Vor diesem Hintergrund dürfte der anstehende Haushaltsentwurf über noch weniger politischen Spielraum verfügen, und die Regierung wird bei der Abwägung zwischen Ausgabenausweitung und Haushaltskonsolidierung vor einem noch größeren Dilemma stehen.