Goldman Sachs: Zwei Drittel des Hormus-Durchsatzes wiederhergestellt, täglich 5 Millionen Barrel „Dunkelschiff“-Verkehr

Goldman Sachs geht davon aus, dass der Ölfluss durch die Straße von Hormus wieder auf 15 bis 16 Millionen Barrel pro Tag gestiegen ist, doch die sichtbaren Schifffahrtsdaten zeigen nur etwa 10 Millionen Barrel. Die Lücke von 5 Millionen Barrel ist darauf zurückzuführen, dass zahlreiche Tanker ihre AIS-Systeme abschalten und „im Verborgenen“ passieren. Unter Einbeziehung der Dunkelschiff-Daten schätzt Goldman Sachs den Netto-Angebotsschock auf etwa 7,9 Millionen Barrel pro Tag. Zudem führt die Ausweitung der Dunkelschifffahrt dazu, dass die globalen Lagerbestände um etwa 39 Millionen Barrel unterschätzt werden; das tatsächliche Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage dürfte lockerer sein, als die sichtbaren Daten vermuten lassen.

Der Ölfluss durch die Straße von Hormus erholt sich, doch der Markt sieht nur die Spitze des Eisbergs.

Am Mittwoch teilten die Goldman-Sachs-Strategin Yulia Zhestkova Grigsby und ihr Team ihren Kunden mit, dass die Ölexporte aus der Golfregion wieder auf 15 bis 16 Millionen Barrel pro Tag gestiegen seien – etwa zwei Drittel des Vorkriegsniveaus.

Die sichtbaren Schifffahrtsdaten zeigen jedoch nur einen Durchsatz von rund 10 Millionen Barrel pro Tag. Die Differenz von 5 Millionen Barrel ist nach Angaben des Teams auf einen „starken Anstieg der Dunkelschiff-Passagen“ zurückzuführen: Tanker schalten ihr Automatisches Identifikationssystem (AIS) ab, um der Verfolgung und Abfangung durch den Iran zu entgehen.

Der Preis für Brent-Rohöl ist auf 95 US-Dollar pro Barrel gestiegen, was darauf hindeutet, dass der Markt das Szenario eines „No-Deal im Nahen Osten“ zunehmend als längerfristige Basis einpreist.

Unterdessen äußerten sich in dieser Woche mehrere Vertreter der Trump-Regierung optimistisch über die Erholung des Ölflusses durch die Meerenge. Die Daten von Goldman Sachs zeigen jedoch, dass die tatsächliche Lage weitaus komplexer ist als die offizielle Darstellung.

Behörden verkünden „Rückkehr von Hormus“, Datenlücke wirft Fragen auf

Hochrangige Vertreter der Trump-Regierung haben sich in dieser Woche auffallend häufig zum Ölfluss durch die Straße von Hormus geäußert.

US-Energieminister Chris Wright erklärte am Montag in einem Interview mit CNBC, dass mehr als 17 Millionen Barrel Öl pro Tag diese wichtige Wasserstraße passiert hätten – der höchste Wert seit Beginn des sechsmonatigen Konflikts.

Trump verkündete anschließend auf Truth Social: „Das Öl von Hormus ist zurück!“ Vizepräsident Vance ergänzte:

Gestern Nacht kamen 15 Millionen Barrel aus der Meerenge – dank des amerikanischen Vorgehens.

Die sichtbaren Schifffahrtsdaten (berechnet als Sieben-Tage-Durchschnitt) zeigen jedoch nur einen Durchsatz von etwa 10 Millionen Barrel pro Tag – eine erhebliche Abweichung von den offiziell genannten Zahlen.

Das Goldman-Team stellt in seinem Bericht fest, dass sich diese Lücke in den vergangenen zwei Wochen deutlich vergrößert hat. Hauptursache ist, dass zahlreiche Tanker beim Durchqueren der Meerenge nahe der omanischen Küste ihre AIS-Systeme abschalten.

Unter Einbeziehung der Dunkelschiff-Daten schätzt Goldman Sachs den Netto-Effekt auf die Ölströme aus dem Persischen Golf in dieser Woche auf etwa 7,9 Millionen Barrel pro Tag. Das ist zwar immer noch ein erheblicher Angebotsschock, fällt aber deutlich geringer aus, als es die zuvor allein auf sichtbaren Schifffahrtsdaten basierende Darstellung vermuten ließ.

Gleichzeitig weist Goldman Sachs darauf hin, dass Saudi-Arabien aufgrund der Bedrohung durch die Huthi-Rebellen begonnen hat, Ölströme vom Hafen Yanbu wieder zu den östlichen Häfen umzuleiten. Die Exporte über das Rote Meer (durch die Meerenge Bab al-Mandab, den Suezkanal und die SUMED-Pipeline) gingen im August gegenüber Juli um 4,5 Millionen Barrel pro Tag zurück, was einen teilweisen Ausgleich darstellt.

Anstieg der Dunkelschifffahrt zwingt zu Korrekturen bei den Lagerbestandsschätzungen

Die Ausweitung der Dunkelschifffahrt hat zudem Folgewirkungen auf die globalen Rohöllagerdaten.

Goldman Sachs ist der Ansicht, dass die aktuellen Lagerbestandswerte unterschätzt werden, weil die hochfrequenten sichtbaren Daten die tatsächlich auf See befindliche Rohölmenge zu niedrig ausweisen.

Nach einer Aufwärtskorrektur schätzt Goldman Sachs, dass die globalen sichtbaren Lagerbestände um etwa 39 Millionen Barrel über den ursprünglichen Werten des Vergleichszeitraums liegen. In den vergangenen 30 Tagen betrug der Lagerabbau demnach etwa 2,1 Millionen Barrel pro Tag. Das bedeutet, dass das tatsächliche Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage am Ölmarkt lockerer sein dürfte, als die sichtbaren Daten vermuten lassen.

Das Team um Grigsby schreibt, die Störungen an der Engstelle von Hormus zwängen die Golf-Förderländer und die Schifffahrt dazu, sich schneller anzupassen, als die Tracking-Modelle der Wall Street reagieren könnten – das Öl fließe weiter, nur verschwinde ein immer größerer Anteil „im Dunkeln“.