Cuộc bỏ phiếu ràng buộc đầu tiên của Solana: Giảm phát tăng gấp đôi, đề xuất đốt phí thất bại

Bản gốc | Odaily News (@OdailyChina)

Tác giả | jk

Vào ngày 27–28 tháng 8 năm 2026, mạng lưới Solana đã hoàn thành cuộc bỏ phiếu quản trị on-chain ràng buộc thực sự đầu tiên, đánh dấu sự chuyển đổi chính thức từ "tín hiệu off-chain của các validator" sang "bỏ phiếu on-chain theo trọng số cổ phần".

Đây là lần đầu tiên các nhà đầu tư tổ chức, công ty niêm yết công khai và người ủy thác staking thông thường đối đầu trong cùng một quy trình bỏ phiếu. Hai trong ba đề xuất đã được thông qua với tỷ lệ áp đảo, trong khi đề xuất cải cách phí nhằm tăng lượng SOL bị đốt không đạt ngưỡng phê duyệt hai phần ba.

Ba đề xuất là gì?

Cuộc bỏ phiếu diễn ra theo khuôn khổ SGP (Solana Governance Proposal) mới ra mắt của Solana, chính thức hoạt động từ ngày 1 tháng 7 năm 2026, thay thế cơ chế tín hiệu off-chain không chính thức trước đây chỉ dành cho validator. Thay đổi lớn nhất trong khuôn khổ mới là việc giới thiệu "quyền ghi đè của người ủy quyền": ngay cả khi token được ủy quyền cho một validator để staking, người nắm giữ token thực tế vẫn có thể ghi đè phiếu bầu của validator đó, từ đó giảm thiểu sự không đồng nhất lâu nay giữa validator và người nắm giữ token thông thường.

Ba đề xuất được đưa ra là:

SGP-0001, "Hiến pháp Solana", thiết lập các quy tắc cơ bản của toàn bộ khuôn khổ quản trị, bao gồm ngưỡng tham gia (một phần ba nguồn cung đang staking tham gia) và ngưỡng phê duyệt (đa số hai phần ba). Đề xuất này cuối cùng đã được thông qua với khoảng 86% ủng hộ, khoảng 2% phản đối và khoảng 12% bỏ phiếu trắng.

SGP-0002, "Giảm phát gấp đôi" (tương ứng với đề xuất kỹ thuật SIMD-0550), tăng tỷ lệ giảm phát hàng năm của Solana từ 15% lên 30%, rút ngắn thời gian đạt tỷ lệ lạm phát cuối cùng 1,5% từ khoảng năm 2032 xuống khoảng năm 2029, và dự kiến sẽ giảm tổng lượng SOL phát hành khoảng 18,9 triệu token trong sáu năm tới.

Việc thông qua đề xuất này diễn ra đầy kịch tính: khoảng 70 phút trước khi cuộc bỏ phiếu kết thúc, validator lớn nhất thuộc sàn giao dịch tiền điện tử Kraken đã tạm thời thay đổi lập trường bỏ phiếu của khoảng 8,9 triệu SOL từ ủng hộ sang phản đối, khiến đề xuất bị tụt lại khoảng 58 triệu SOL. Nhưng vào phút chót, Kraken đã chuyển khoảng 8,1 triệu SOL trở lại ủng hộ, và Galaxy, một nhà đầu tư tổ chức, cũng chuyển từ bỏ phiếu trắng sang ủng hộ trong những phút cuối. Ngoài ra, những người staking do Jito staking pool đại diện đã ghi đè một số vị thế được ủy quyền. SGP-0002 cuối cùng đã được thông qua với đúng 67,00% ủng hộ, chỉ cao hơn ngưỡng hai phần ba khoảng 0,33 điểm phần trăm—một cuộc đua nghẹt thở.

SGP-0003, "Đề xuất phí tài nguyên và truy cập" (tương ứng với đề xuất kỹ thuật SIMD-0553), đã không được thông qua. Kết quả cuối cùng cho thấy 53,90% ủng hộ, 18,92% phản đối và tỷ lệ bỏ phiếu trắng cao 27,18%. Mặc dù tỷ lệ tham gia đáp ứng yêu cầu ngưỡng tham gia, tỷ lệ ủng hộ vẫn thấp hơn nhiều so với ngưỡng hai phần ba.

SGP-0003 không được thông qua, nguồn: Solana

Đề xuất đốt token thất bại thực chất đề xuất điều gì?

SGP-0003 thất bại không phải, như một số báo cáo bên ngoài gợi ý, là đề xuất "đốt quỹ kho bạc" hay "đốt doanh thu MEV". Nó nhắm vào cấu trúc phí giao dịch cơ bản nhất của mạng lưới. Hiện tại, mỗi chữ ký trên mỗi giao dịch trên Solana phải trả một khoản phí cố định là 5.000 lamport, một nửa bị đốt và một nửa thuộc về validator tạo ra khối.

SGP-0003 đề xuất chia khoản phí này thành hai phần: một "phí truy cập" cố định 2.500 lamport trả toàn bộ cho người tạo khối, và một "phí tài nguyên" được định giá động dựa trên tài nguyên tính toán thực tế mà giao dịch tiêu thụ, sẽ bị đốt toàn bộ và không phân phối cho bất kỳ bên nào.

Mục đích là khiến những người dùng nặng tiêu thụ nhiều tài nguyên tính toán on-chain phải chịu chi phí cao hơn, đồng thời giữ lại nhiều giá trị hơn trong giao thức thông qua việc đốt thay vì chảy vào người tạo khối. Theo công ty phân tích 21Shares, nếu được triển khai, lượng SOL bị đốt hàng ngày sẽ tăng từ khoảng 648 token lên từ 7.500 đến 9.000 token, tương đương với việc giá trị đốt hàng ngày tăng gần 14 lần theo giá hiện tại.

Tuy nhiên, ngay cả ở ước tính cao nhất, lượng đốt này vẫn thấp hơn nhiều so với lượng phát hành hàng ngày hiện tại khoảng 60.000 token, vì vậy đề xuất sẽ không ngay lập tức khiến SOL giảm phát—nó chỉ làm tăng đáng kể áp lực giảm phát.

Giảm phát có lợi cho tăng giá—Tại sao lại thất bại?

Nhìn kỹ vào lý do SGP-0003 thất bại, phiếu phản đối không phải là nguyên nhân chính; yếu tố quyết định là tỷ lệ bỏ phiếu trắng cao 27,18%.

Theo quy tắc kiểm phiếu do Hiến pháp Solana thiết lập, phiếu trắng được tính vào tỷ lệ tham gia để đáp ứng ngưỡng tham gia nhưng cũng được đưa vào mẫu số khi tính tỷ lệ ủng hộ. Điều này có nghĩa là càng nhiều phiếu trắng, ngưỡng thông qua hiệu quả càng cao. Tỷ lệ bỏ phiếu trắng của SGP-0003 cao hơn đáng kể so với hai đề xuất còn lại, và việc các validator lớn đồng loạt bỏ phiếu trắng đã quyết định kết quả.

Một số tính toán cho thấy nếu loại phiếu trắng khỏi mẫu số, tỷ lệ ủng hộ quyết định của SGP-0003 sẽ vào khoảng 74%, đủ để thông qua. Sự khác biệt này sau đó đã gây ra tranh cãi công khai về cách giải thích quy tắc kiểm phiếu: Michael Hubbard, CEO của SOL Strategies, công khai tuyên bố rằng văn bản hiến pháp khác với phương pháp tính toán được mô tả trong một số tài liệu truyền thông trước bỏ phiếu, và theo các quy tắc mà người tham gia ban đầu được thông báo, đề xuất lẽ ra phải được coi là đã thông qua. Ông cũng thừa nhận rằng, bất chấp phản đối về mặt thủ tục, cá nhân ông tin rằng việc đề xuất thất bại có thể là kết quả tốt hơn.

Theo các báo cáo trích dẫn dữ liệu on-chain từ một số kênh, sàn giao dịch phi tập trung Jupiter, giao thức cho vay Drift, công ty niêm yết công khai Forward Industries và nhà cung cấp dịch vụ staking Anagram Staking được cho là đã bỏ phiếu phản đối; nhà cung cấp dịch vụ staking Everstake được cho là đã bỏ phiếu trắng; trong khi các nhà cung cấp dịch vụ staking Figment, Staking Facilities, P2P.org, cũng như Helius, OtterSec, Solana Compass, Blueshift, Temporal và những bên khác đã bày tỏ ủng hộ trong giai đoạn tín hiệu trước đó, cùng với DeFi Development Corp (DFDV), công ty kho bạc SOL niêm yết đầu tiên tại Mỹ, được cho là đã bỏ phiếu ủng hộ.

Công ty niêm yết Nasdaq công khai phản đối, nhưng hầu hết các dự án hệ sinh thái ủng hộ

Điểm đáng chú ý nhất của cuộc bỏ phiếu này là lập trường công khai của The Solana Company (mã cổ phiếu: HSDT) niêm yết trên Nasdaq. Công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số có trụ sở tại Philadelphia, vận hành dịch vụ validator cấp tổ chức tại khu vực Châu Á - Thái Bình Dương, đã công bố lập trường của mình vài ngày trước cuộc bỏ phiếu: ủng hộ đề xuất hiến pháp, phản đối cả hai đề xuất giảm phát và đốt token.

Chủ tịch kiêm CEO Joseph Chee cho biết dựa trên trao đổi của công ty với nhiều nhà đầu tư tổ chức, tỷ lệ phát hành hiếm khi được coi là rào cản đối với việc các tổ chức tham gia vào tiền điện tử; điều thực sự ngăn cản các tổ chức là liệu các thông số kinh tế của mạng lưới có thể duy trì ổn định và đáng tin cậy trong các chu kỳ nhiều năm hay không. Theo quan điểm của ông, việc điều chỉnh đồng thời hai thông số kinh tế cốt lõi và ổn định nhất của mạng lưới (tỷ lệ phát hành và cấu trúc phí) trong chu kỳ bỏ phiếu chính thức đầu tiên, ngay sau khi khuôn khổ quản trị ra mắt, là quá rủi ro và thực sự có thể làm chậm quá trình áp dụng của các tổ chức.

Về đề xuất giảm phát, Chee đặc biệt lưu ý rằng lợi suất staking đối với nhiều người nắm giữ SOL tương đương với một khoản mục trên báo cáo tài chính cần được dự báo, công bố và kiểm toán—thậm chí có thể được coi là một phần của dòng tiền hoạt động—và công ty không muốn thấy lịch trình phát hành chắc chắn, có thể dự đoán trước đây bị mở lại để thảo luận. Về đề xuất đốt token, ông còn trực tiếp hơn: phí giao dịch hiện tại là một hằng số cố định đã biết, cho phép các tổ chức tài chính sử dụng Solana lập ngân sách trước; việc biến chi phí giao dịch thành một biến số trước khi hệ sinh thái hoàn toàn thích nghi sẽ thực sự chuyển rủi ro ước tính chi phí sang người dùng cuối và các nhà vận hành.

Theo dữ liệu tài chính được truyền thông công bố, phần thưởng staking từ lượng SOL nắm giữ của công ty chiếm tới 99,4% tổng doanh thu quý hai; công ty đã kiếm được hơn 30.000 SOL từ staking trong quý và chọn tự động tái staking, nhưng do khoản lỗ do suy giảm giá trị từ sự sụt giảm giá SOL, công ty vẫn ghi nhận khoản lỗ ròng khoảng 30 triệu USD.

Đồng sáng lập Solana Anatoly Yakovenko đã công khai ủng hộ hướng chung của các đề xuất, giải thích rằng phiếu ủng hộ là sự ủy quyền cho hướng đi, với các chi tiết triển khai kỹ thuật cụ thể sẽ được hoàn thiện trong các đề xuất kỹ thuật tiếp theo. Tuy nhiên, ông cũng thừa nhận rằng SGP-0003 "đóng gói hơi quá nhiều cùng một lúc" và muốn chia nó thành nhiều đề xuất độc lập đơn giản hơn, tập trung hơn để bỏ phiếu riêng trong tương lai—ví dụ, tách việc thay thế phí chữ ký cố định khỏi việc xác định cụ thể tỷ lệ phí biến đổi.

Austin Federa, đồng sáng lập dự án cơ sở hạ tầng phi tập trung DoubleZero và cựu thành viên Solana Foundation, trích dẫn dữ liệu cho thấy lớp ứng dụng của hệ sinh thái Solana chiếm khoảng 93% tổng giá trị được tạo ra trên chuỗi, trong khi lớp mạng cơ sở chỉ nhận được 7% còn lại. Theo quan điểm của ông, một cơ chế tỷ lệ thuận với mức tiêu thụ tài nguyên tính toán, với phần tài nguyên bị đốt toàn bộ, có thể chuyển hướng nhiều giá trị hiện đang chảy vào lớp ứng dụng hoặc người tạo khối trở lại chính giao thức.

Cuộc bỏ phiếu cũng hiếm khi phơi bày sự khác biệt về lập trường giữa các công ty quản lý tài sản kỹ thuật số (DAT) trong hệ sinh thái Solana—những công ty thường nắm giữ và staking lượng lớn SOL như một phần của bảng cân đối kế toán doanh nghiệp và lẽ ra phải nhạy cảm nhất với những thay đổi về thông số kinh tế của mạng lưới. DeFi Development Corp rõ ràng ủng hộ cả hai đề xuất kinh tế; The Solana Company rõ ràng phản đối; Michael Hubbard, CEO của SOL Strategies, một công ty cơ sở hạ tầng và kho bạc niêm yết Nasdaq khác, công khai gọi đề xuất giảm phát là "quá sớm" và nêu phản đối về mặt thủ tục đối với việc kiểm phiếu của đề xuất đốt token; và Forward Industries, với các cổ đông tổ chức đáng chú ý bao gồm Multicoin Capital, Galaxy Digital và Jump Crypto, được cho là cũng đã bỏ phiếu phản đối đề xuất đốt token.

Sau cuộc bỏ phiếu, SOL ghi nhận mức tăng hàng tháng đầu tiên sau thời gian dài

Cuộc bỏ phiếu quản trị diễn ra cùng lúc giá SOL thoát khỏi tình trạng sụt giảm. Dữ liệu thị trường cho thấy vào ngày 27 tháng 8, ngày bỏ phiếu, SOL có lúc chạm mức cao 110,38 USD, mức giá mạnh nhất kể từ cuối tháng 1 năm đó, và cuối cùng đóng cửa gần mức 106 USD vào cuối tháng 8, tăng khoảng 46% trong tháng, chấm dứt chuỗi mười tháng thua lỗ và ghi nhận một cây nến xanh hàng tháng được chờ đợi từ lâu.

Xu hướng hàng tháng của Solana, nguồn: Coingecko

Đà tăng còn được hỗ trợ bởi dòng vốn mạnh vào các quỹ giao dịch trao đổi (ETF), với dòng vốn ròng tích lũy vào các ETF liên quan đến SOL đạt khoảng 1,322 tỷ USD và tổng tài sản quản lý của nhóm này đạt khoảng 1,49 tỷ USD. Chỉ riêng ngày 27 tháng 8, dòng vốn ròng đạt 60,91 triệu USD, mức dòng vốn vào trong một ngày cao thứ ba của nhóm kể từ khi ra mắt. Trong dòng vốn ngày hôm đó, sản phẩm ETF SOL của công ty quản lý tài sản Bitwise chiếm khoảng 66%, đẩy tài sản quản lý của họ vượt mốc 1 tỷ USD với khoảng 9,3 triệu SOL nắm giữ; cổ đông tổ chức lớn nhất được công bố của họ là Goldman Sachs.

Đề xuất đốt token thất bại có quay trở lại bàn nghị sự không?

Bất chấp thất bại này, các tuyên bố từ nhiều bên cho thấy việc đề xuất đốt token được đệ trình lại dưới dạng sửa đổi và đưa ra bỏ phiếu lần nữa gần như là điều chắc chắn, mặc dù chưa có mốc thời gian bỏ phiếu lại chính thức nào được công bố tính đến hiện tại.

Như đã đề cập trước đó, Yakovenko đã kêu gọi rõ ràng việc chia đề xuất ban đầu thành nhiều đề xuất độc lập đơn giản hơn; và The Solana Company, đại diện cho phe phản đối, đã tuyên bố rõ ràng rằng miễn là phiên bản mới giữ lại mức sàn phí cố định, công ty sẵn sàng xem xét lại lập trường của mình. Được biết, đề xuất kỹ thuật tương ứng với kế hoạch đốt token, SIMD-0553, thực ra đã vượt qua đánh giá kỹ thuật của nhóm phát triển lõi Anza và nhóm validator client thay thế Firedancer, nghĩa là một khi đề xuất được tái ủy quyền ở cấp quản trị, việc triển khai kỹ thuật về mặt lý thuyết có thể tiến hành khá nhanh.

Nói cách khác, chúng ta có thể sớm thấy một Solana với tình trạng giảm phát tăng cường đáng kể.