Mỹ-Iran tái bùng chiến sự: Giá dầu tăng vọt gây áp lực lên thị trường trái phiếu toàn cầu, tiếp theo là chứng khoán?

Tiêu đề gốc: 《Mỹ-Iran tái bùng chiến sự! Giá dầu đẩy thị trường trái phiếu toàn cầu "vào chân tường", tiếp theo là chứng khoán?》
Nguồn gốc: Wallstreetcn

Giá dầu tăng vọt 4,5% trong hai ngày, tăng 51% từ đầu năm đến nay, gây ra làn sóng bán tháo đồng loạt trên thị trường trái phiếu toàn cầu—lợi suất trái phiếu chính phủ Đức, Anh, Nhật Bản lần lượt chạm mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. "Củi khô" tích lũy từ nhiều năm kích thích tài khóa gặp phải chiến sự Iran, áp lực lạm phát lan rộng đã vượt xa lĩnh vực năng lượng. Dữ liệu CPI ngày 11 tháng 9 và cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang đến gần, các nhà phân tích cảnh báo: nếu chính sách ứng phó sai lầm, thị trường chứng khoán có thể trở thành đối tượng chịu áp lực tiếp theo. Giá dầu tăng vọt đang đẩy thị trường trái phiếu toàn cầu vốn đã mong manh đến điểm giới hạn.

Sau khi xung đột Mỹ-Iran tái bùng phát, giá dầu Brent tăng 4,5% trong hai ngày, lũy kế tăng 51% trong năm. Chịu tác động này, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Đức, Anh, Nhật Bản trong ngày thứ Ba tuần này lần lượt chạm mức cao nhất kể từ năm 2011, 2008 và 1996, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm cũng leo lên mức cao hiếm thấy kể từ khủng hoảng tài chính.Trước biến động thị trường, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent đã công khai phát biểu tại hội nghị thượng đỉnh G20, cho rằng lợi suất cao là biểu hiện của nền kinh tế mạnh mẽ, và cam kết "chúng ta cuối cùng sẽ vượt qua khó khăn"—nhưng thị trường không tin vào điều đó.

Rủi ro cốt lõi của tình hình hiện tại nằm ở chỗ: nhiều năm kích thích tài khóa và chi tiêu quân sự đã làm suy yếu đáng kể nền tảng tài chính của các nước công nghiệp lớn, trong khi giá dầu tăng đang lan truyền áp lực lạm phát từ lĩnh vực năng lượng sang giá hàng tiêu dùng rộng hơn. Theo Wall Street Journal, trong rổ chỉ số lạm phát ưa thích của Fed, 54% giá hàng hóa tăng hơn 3% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử là khoảng 32%. Câu hỏi mà các nhà đầu tư hiện phải đối mặt là: nếu dữ liệu CPI ngày 11 tháng 9 vượt kỳ vọng, hoặc Fed không thực hiện cam kết tăng lãi suất trong cuộc họp sau đó, liệu áp lực thị trường trái phiếu có thể được hấp thụ mà không lan sang thị trường chứng khoán hay không.

Giá dầu là ngòi nổ của đợt bán tháo trái phiếu này

Ngòi nổ trực tiếp của đợt giảm đồng loạt trên thị trường trái phiếu toàn cầu lần này là xung đột quân sự tái bùng phát giữa Mỹ và Iran. Giá dầu Brent tăng 4,5% trong hai phiên, lũy kế tăng tới 51% trong năm.

Giá năng lượng tăng mạnh đang làm gia tăng áp lực lạm phát ở khắp nơi. Tỷ lệ lạm phát khu vực đồng euro tháng 8 tăng tốc từ 2,9% trong tháng 7 lên 3,3%, cao hơn dự kiến. Các nhà phân tích chỉ ra rằng tính đồng bộ toàn cầu của đợt bán tháo trái phiếu này cho thấy động lực đến từ yếu tố toàn cầu là giá dầu, chứ không phải vấn đề tài chính của bất kỳ quốc gia đơn lẻ nào.

Phân tích cho rằng, sau đại dịch Covid-19 và chiến tranh Nga-Ukraine, nhiều năm kích thích tài khóa và chi tiêu quân sự của các nước công nghiệp lớn đã làm tình hình tài chính của họ xấu đi đáng kể, thâm hụt tích lũy như "củi khô", còn chiến sự Iran tái bùng phát chính là nguồn lửa.

Bessent: Lợi suất cao là tín hiệu kinh tế mạnh mẽ, củng cố tài khóa có thể cần vài tháng

Trước áp lực thị trường, Bessent đã bảo vệ tình hình hiện tại tại cuộc họp báo G20 tổ chức ở Asheville, Bắc Carolina. Ông quy lợi suất cao hiện nay cho ba yếu tố:tăng trưởng kinh tế vững chắc, "cú sốc lạm phát tạm thời" do giá năng lượng tăng, và sự gia tăng mạnh chi tiêu vốn từ làn sóng đầu tư trí tuệ nhân tạo.

Bessent cho biết, chi tiêu vốn liên quan đến AI trong ngắn hạn tạo ra "tình thế tiến thoái lưỡng nan" cho thị trường trái phiếu, nhưng về lâu dài, những khoản đầu tư này sẽ mang lại sự cải thiện năng suất đáng kể, cuối cùng có thể tạo ra "hiệu ứng chống lạm phát cực mạnh", đẩy lạm phát và lợi suất dài hạn giảm trở lại.

Về vấn đề củng cố tài khóa, Bessent hôm thứ Hai cho biết, gói giải pháp liên quan có thể cần vài tuần thậm chí vài tháng mới được đưa ra, khiến kỳ vọng của thị trường về việc chính phủ nhanh chóng hành động để cắt giảm thâm hụt tan vỡ. Ông đồng thời cho biết, giá dầu cuối cùng sẽ giảm, nhưng "không biết là hôm nay, ngày mai hay tuần sau".

Thái độ của Fed và dữ liệu lạm phát trở thành biến số then chốt

Trong bối cảnh chính sách tài khóa khó phát huy tác dụng trong ngắn hạn, ánh mắt thị trường chuyển sang chính sách tiền tệ. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Warsh tuần trước đã phát biểu tại hội nghị Jackson Hole, chỉ ra rằng dấu hiệu lạm phát lan rộng đã xuất hiện—trong chỉ số lạm phát ưa thích của Fed, 54% giá hàng hóa tăng hơn 3% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử khoảng 32%, cho thấy giá năng lượng tăng đang thẩm thấu thành áp lực lạm phát rộng hơn. Warsh cho biết Fed đã sẵn sàng hành động để kiềm chế lạm phát.

Tuy nhiên, Bessent trong cuộc phỏng vấn với CNBC cho biết,các ngân hàng trung ương theo truyền thống không tăng lãi suất trong cú sốc cung, trừ khi xuất hiện "hiệu ứng bậc hai hoặc bậc ba". Tuyên bố này có sự căng thẳng tinh tế với tín hiệu diều hâu của Warsh.

Thị trường hiện đối mặt với hai nút thắt then chốt: dữ liệu CPI ngày 11 tháng 9, và cuộc họp chính sách của Fed năm ngày sau đó. Nếu dữ liệu lạm phát vượt kỳ vọng, hoặc Fed không thực hiện cam kết tăng lãi suất, các nhà phân tích cảnh báo, rủi ro thị trường giảm điểm trở lại trong tháng 9 sẽ tăng đáng kể.

Thị trường chứng khoán sẽ trở thành đối tượng chịu áp lực tiếp theo?

Trong thời gian diễn ra hội nghị thượng đỉnh G20, Bessent đồng thời ứng phó trên nhiều mặt trận: quản lý tỷ giá Yen so với USD, ổn định lợi suất trái phiếu dài hạn, và ứng phó với căng thẳng thương mại tái diễn với Canada. Theo đài truyền hình NHK Nhật Bản đưa tin, Bessent trong cuộc gặp với Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản đã nói, "Nhật Bản cần làm rõ với thị trường rằng họ đang hướng tới lãi suất cao hơn và bền vững tài chính."

Phân tích chỉ ra, trước khi tình hình vùng Vịnh Ba Tư ổn định, nỗ lực thắt chặt chính sách của ngân hàng trung ương và củng cố tài khóa có lẽ chỉ có tác dụng hạn chế. Khi giá dầu vẫn ở mức cao, kỳ vọng lạm phát tăng lên, áp lực lên thị trường trái phiếu toàn cầu khó có thể đảo ngược trong ngắn hạn, và một khi áp lực thị trường trái phiếu lan rộng hơn nữa, thị trường chứng khoán sẽ trở thành mục tiêu tiếp theo.