Hội nghị báo cáo kết quả kinh doanh của Dell: Nút thắt cốt lõi nằm ở 'DRAM và NAND', đơn hàng tồn đọng AI gần 100 tỷ USD, hướng dẫn cả năm được nâng mạnh

Ngày 1 tháng 9, sau giờ giao dịch chứng khoán Mỹ, Dell công bố kết quả kinh doanh quý II năm tài chính 2027 kết thúc vào ngày 31 tháng 7. Doanh thu quý đạt 47 tỷ USD, tăng 58% so với cùng kỳ năm trước, mức cao kỷ lục, vượt kỳ vọng thị trường là 44,8 tỷ USD; tính theo chuẩn phi GAAP, thu nhập trên mỗi cổ phiếu đạt 7,04 USD, tăng 203% so với cùng kỳ, cao hơn nhiều so với kỳ vọng thị trường là 4,90 USD.

Dựa trên kết quả kinh doanh mạnh mẽ, Dell nâng hướng dẫn doanh thu cả năm thêm 25 tỷ USD lên mức trung bình 192 tỷ USD, tăng khoảng 70% so với cùng kỳ; dự báo thu nhập pha loãng trên mỗi cổ phiếu cả năm tăng lên 25,50 USD, tăng khoảng 150% so với cùng kỳ. Hướng dẫn doanh thu quý III tài chính ở mức trung bình 49 tỷ USD, tăng khoảng 80% so với cùng kỳ.

Trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh, ban lãnh đạo công ty cho biết nửa cuối năm có khả năng mạnh hơn nửa đầu năm, đà tăng trưởng của các mảng kinh doanh tiếp tục duy trì. Trong đó, nhu cầu máy chủ AI đang bùng nổ nhanh chóng. Tính đến cuối quý II, đơn hàng tồn đọng máy chủ AI của Dell đã đạt mức chưa từng có là 95 tỷ USD.

Phó Chủ tịch kiêm Giám đốc Vận hành Jeff Clarke của Dell nhấn mạnh đà tăng trưởng đáng kinh ngạc này:

Trong 12 tháng qua, chúng tôi đã nhận được hơn 130 tỷ USD đơn hàng máy chủ AI. Hiện số lượng khách hàng AI Factory của chúng tôi đã vượt 6.500, trong đó 3.300 khách hàng được bổ sung trong ba quý gần đây.

Ông chỉ ra rằng nhu cầu AI đang lan rộng từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn (Neoclouds) sang các quốc gia có chủ quyền và khách hàng doanh nghiệp truyền thống.

Không chỉ thiết bị chuyên dụng cho AI, mảng kinh doanh truyền thống của Dell cũng bùng nổ mạnh mẽ. Jeff Clarke chỉ ra rằng đây là kết quả tất yếu của quá trình hiện đại hóa trung tâm dữ liệu, đồng thời khối lượng công việc AI tác tử (Agentic) đang trực tiếp thúc đẩy nhu cầu máy chủ CPU truyền thống.

Jeff Clarke cho biết:

Chỉ trong hai quý vừa qua, doanh thu từ mảng máy chủ truyền thống và mạng mà chúng tôi tạo ra gần như tương đương với doanh thu của bất kỳ năm tài chính trọn vẹn nào trong lịch sử công ty. Hiện tại, trong cơ sở lắp đặt của khách hàng vẫn còn 1,2 triệu máy chủ thế hệ 14 hoặc cũ hơn cần nâng cấp, điều này mang lại cho chúng tôi cơ hội thay thế lớn và bền vững.

Trước nhu cầu bùng nổ, Dell đang đối mặt với khó khăn chung của toàn ngành: thiếu hàng. Từ DRAM, NAND đến một số CPU và chip quy trình trưởng thành, toàn bộ chuỗi cung ứng đều trong tình trạng căng thẳng cao độ. Khi được hỏi về hạn chế chuỗi cung ứng, Jeff Clarke nhấn mạnh:

Yếu tố hạn chế vẫn như cũ. Đó là DRAM, DRAM, DRAM, tiếp theo là NAND, NAND, NAND.

Hạ tầng AI sôi động, mảng kinh doanh truyền thống 'cây già đâm chồi mới'

Ngoài dữ liệu tổng thể, cơ cấu kinh doanh được thị trường quan tâm nhất đang có sự thay đổi mạnh mẽ. Trong quý II, doanh thu của Nhóm Giải pháp Hạ tầng (ISG) của Dell tăng vọt 89%, đạt mức kỷ lục 31,8 tỷ USD.

Trong đó, sức bùng nổ của máy chủ AI rất đáng chú ý. Quý II, Dell giành được kỷ lục 60,9 tỷ USD đơn hàng máy chủ AI, ghi nhận doanh thu 16,4 tỷ USD, đơn hàng tồn đọng (Backlog) máy chủ AI cuối quý lên tới 95 tỷ USD.

COO Jeff Clarke của Dell tiết lộ, trong 12 tháng qua công ty đã chuyển đổi 131,7 tỷ USD thành đơn hàng, số lượng khách hàng AI đã vượt 6.500, nhu cầu đang lan tỏa toàn diện từ nhà cung cấp dịch vụ đám mây sang các quốc gia có chủ quyền và doanh nghiệp truyền thống.

Điều bất ngờ là mảng kinh doanh phi AI cũng cho thấy xu hướng bùng nổ. Doanh thu máy chủ truyền thống và mạng đạt 10,5 tỷ USD, tăng 122% so với cùng kỳ, tốc độ tăng trưởng thậm chí vượt cả mảng tính toán AI.

Jeff Clarke giải thích rằng tăng trưởng chủ yếu đến từ ba hướng chính:

Thứ nhất là hiện đại hóa trung tâm dữ liệu, thúc đẩy nhu cầu máy chủ có số lõi cao, dung lượng DRAM lớn;

Thứ hai là yêu cầu nâng cấp về bảo mật và khả năng phục hồi, bao gồm các yêu cầu tuân thủ mới như mật mã hậu lượng tử buộc cơ sở hạ tầng cũ phải được thay thế nhanh hơn;

Thứ ba là nhu cầu mới về sức mạnh tính toán CPU từ khối lượng công việc AI doanh nghiệp và tác tử.

Công ty tiết lộ, hiện tại trong cơ sở lắp đặt vẫn còn 1,2 triệu máy chủ thế hệ 14 hoặc cũ hơn cần nâng cấp, máy chủ thế hệ 18 sẽ xuất xưởng vào tháng tới có tỷ lệ tích hợp cao tới 12 đến 14 máy cũ đổi một máy mới, chu kỳ thay thế còn lâu mới kết thúc.

Ngoài ra, doanh thu mảng lưu trữ đạt 4,9 tỷ USD, tăng 26% so với cùng kỳ, nhu cầu lưu trữ sở hữu trí tuệ riêng của Dell (Dell-IP) đã vượt thị trường trong sáu quý liên tiếp. PowerStore đạt mức tăng trưởng nhu cầu hai chữ số trong quý thứ chín liên tiếp, các sản phẩm lưu trữ phi cấu trúc như PowerScale duy trì tốc độ tăng trưởng trên hai chữ số trong ba quý liên tiếp.

Jeff Clarke cho biết, khối lượng công việc tác tử, bộ nhớ đệm KV và các công nghệ AI mới đang mang lại lộ trình tăng trưởng hoàn toàn mới cho mảng lưu trữ, cơ hội gia tăng dài hạn dựa trên dữ liệu là rõ ràng.

Sức căng tột độ của chuỗi cung ứng: 'DRAM, DRAM, DRAM'

Trước lượng đơn hàng bùng nổ, ban lãnh đạo Dell trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh không giấu giếm tình trạng căng thẳng tột độ của chuỗi cung ứng hiện tại. Lo ngại của thị trường về năng lực sản xuất đã được xác nhận qua lời phát biểu rất thực tế của Jeff Clarke.

Giám đốc Vận hành Jeff Clarke trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh chỉ ra rằng nhu cầu hạ tầng AI không đơn giản chỉ là lắp ráp phần cứng, một số dự án cần tới 50 loại thiết kế tùy chỉnh, bao gồm các yêu cầu phức tạp về hiệu suất khối lượng công việc, điện năng, tản nhiệt và môi trường trung tâm dữ liệu. Clarke phát biểu thẳng thắn:

Yếu tố hạn chế vẫn như cũ. Đó là DRAM, DRAM, DRAM, tiếp theo là NAND, NAND, NAND. Chúng tôi đối mặt với tình trạng thiếu hụt lẻ tẻ CPU, ổ đĩa từ cũng thiếu. Nếu đi sâu vào chuỗi cung ứng, hầu như mọi sản phẩm đi qua các nút quy trình tiên tiến đều bị hạn chế.

Không chỉ quy trình tiên tiến, các linh kiện truyền thống cũng thiếu hụt. Clarke nhấn mạnh:

Quy trình trưởng thành sản xuất MOSFET, IC nguồn, vi điều khiển, trình điều khiển cũng bị hạn chế. Chất nền ABF, T-glass cũng thiếu. Linh kiện quang học cũng hết hàng.

Đối với lĩnh vực AI nóng nhất hiện nay, ông dùng một từ rất sinh động:

Để sản xuất CDU và giá nguồn, chuỗi cung ứng AI đang 'toàn tuyến đỏ, hết công suất' (working red line all out).

Trước sức căng tột độ này, Clarke hài hước nói:

Chào mừng đến với cuộc sống của nhân viên chuỗi cung ứng Dell. Đây là việc chúng tôi làm hàng ngày - săn tìm linh kiện. Nhưng chúng tôi thích thú với điều đó.

Hướng tới 2030: Không gian tưởng tượng nghìn tỷ USD và sự phân hóa của thị trường

Về tính bền vững của tăng trưởng trong tương lai, Dell đưa ra bức tranh dài hạn rất lạc quan.

Khi nhu cầu suy luận vượt qua nhu cầu huấn luyện, khối lượng công việc tác tử (Agentic) cấp doanh nghiệp dự kiến sẽ trở thành khối lượng công việc lớn nhất vào năm 2028.

Jeff Clarke trong cuộc họp đưa ra dự báo gây sốc:

Chúng tôi dự kiến đến năm 2030, AI sẽ chiếm 75% tổng nhu cầu trung tâm dữ liệu, đồng thời tăng thêm 200 gigawatt nhu cầu điện trong cùng giai đoạn.

Ông cho rằng trong chu kỳ này, cơ hội thị trường mà Dell đối mặt sẽ vượt quá một nghìn tỷ USD.

Tuy nhiên, từ góc độ nhà đầu tư thị trường, tầm nhìn lớn lao này cũng gây ra tranh luận gay gắt. Giả sử từ nay đến năm 2030 chỉ còn khoảng bốn năm, viễn cảnh 'tỷ lệ thâm nhập AI 75% trong trung tâm dữ liệu' mà Dell mô tả có vẻ 'tốt đến khó tin' đối với phe lạc quan về AI.

Kỳ vọng quyết liệt này cũng tương phản rõ rệt với những cảnh báo thường xuyên gần đây của CEO Tesla Elon Musk về khả năng dư thừa xây dựng sức mạnh tính toán AI, thiếu điện và máy biến áp, làm nổi bật sự phân hóa nhận thức trong ngành về nhịp độ phát triển dài hạn của AI.