Đối thoại Tom Lee: Bốn chất xúc tác thúc đẩy ETH tăng giá trong năm nay

Nguồn: 《Milk Road Show》

Biên soạn: Felix, PANews

Chủ tịch Hội đồng quản trị Bitmine Tom Lee gần đây đã tham gia chương trình 《Milk Road Show》, thảo luận về vai trò trung tâm của Ethereum trong hệ thống tài chính năm năm tới. Tom Lee chỉ ra rằng, do xu hướng token hóa và nhu cầu giao dịch trên chuỗi của các tác tử AI, ETH đang ở giai đoạn bị định giá thấp nghiêm trọng. Ông cho rằng đợt tăng giá hiện tại là một "sự điều chỉnh hướng đi", báo hiệu tỷ lệ ETH/BTC sẽ có sự phục hồi mạnh mẽ.

PANews đã tổng hợp những nội dung chính từ cuộc phỏng vấn.

MC: Anh có nhận định gì về diễn biến thị trường tuần trước và đợt tăng giá mạnh của Ethereum?

Tom Lee: Tôi biết mỗi người có quan điểm khác nhau về điều này. Nhưng quan điểm của chúng tôi trong năm nay vẫn là: các yếu tố cơ bản của tiền điện tử liên tục được củng cố. Điều này tạo nên sự tương phản cực kỳ rõ rệt so với "mùa đông tiền điện tử" trước đây. Mùa đông tiền điện tử trước đây thường đi kèm với sự sụp đổ của các dự án, dòng vốn rút lui và các kịch bản ứng dụng thu hẹp. Nhưng lần này hoàn toàn khác. Chúng ta thấy token hóa tài sản đang nhận được động lực cực lớn. Nhiều tổ chức tài chính truyền thống lớn có uy tín đang xây dựng các sản phẩm token hóa, và đặc biệt ưa chuộng nền tảng Ethereum. Ngoài ra, khi năng lực AI tăng lên, ngày càng có nhiều dấu hiệu cho thấy các tác tử AI (AI Agents) không hề muốn sử dụng hệ thống tài chính truyền thống, vì vậy hạ tầng tiền điện tử là lựa chọn hợp lý nhất đối với chúng.

Do đó, theo quan điểm của chúng tôi, đợt tăng giá mạnh tuần trước có thể gọi là một "sự điều chỉnh hướng đi". Bởi vì giá thị trường cuối cùng đã bắt đầu thừa nhận rằng chúng ta không nên tiếp tục ở trong mùa đông tiền điện tử sâu sắc. Như bạn đã nói, các đợt thanh lý quy mô lớn trên thị trường cho thấy trước đó có bao nhiêu người đã bán khống và hoàn toàn sai lầm. Giống như John Russell nổi tiếng đã nói: "Mọi đợt phục hồi đều bắt đầu từ việc đóng vị thế bán khống." Vì vậy, chúng tôi cho rằng đây chỉ là khởi đầu của một đợt tăng giá lớn hơn.

MC: Anh có nghĩ rằng sẽ có sự điều chỉnh giảm không? Hay điều này đã hoàn toàn mở ra một chu kỳ tăng giá tiền điện tử mới?

Tom Lee: Tôi nghĩ rằng, đối với những người hiện không có bất kỳ tài sản tiền điện tử nào hoặc phân bổ chưa đủ, đây rõ ràng là vấn đề thời điểm mua vào mang tính chiến thuật. Lời khuyên của tôi là, nếu bạn nhìn lại các chu kỳ tiền điện tử trước đây, hãy tự hỏi mình một câu: Nếu cho phép bạn mua vào trong 4 tuần trước khi thị trường chạm đáy hoặc 1 tuần sau khi chạm đáy, bạn sẽ làm gì? Câu trả lời là hiển nhiên, mọi người sẽ không chút do dự chọn mua vào trong hai khoảng thời gian đó.

Nếu tuần trước là đáy, thì bây giờ bạn đang mua vào sau khi chạm đáy 1 tuần; nếu thị trường tiếp tục điều chỉnh giảm (điều này hoàn toàn có thể xảy ra), thì bạn sẽ mua vào trong khoảng 4 tuần trước khi chạm đáy. Dù trong trường hợp nào, chỉ cần bạn đưa ra quyết định mua vào mang tính chiến thuật, trong tương lai bạn sẽ chân thành cảm ơn chính mình. Tôi cho rằng bất kỳ ai cố gắng dự đoán hoàn hảo đáy thị trường, cố gắng mua vào ở giai đoạn giữa của đợt phục hồi, cuối cùng đều sẽ bỏ lỡ phần lớn lợi nhuận.

Chúng tôi đã công bố một thống kê kinh điển đã được kiểm chứng hơn mười năm: hầu như tất cả lợi nhuận của tiền điện tử đều được tạo ra trong 10 ngày hoạt động tốt nhất trong năm. Nếu bạn bỏ lỡ 10 ngày quan trọng nhất này, tỷ suất sinh lời hàng năm của bạn thực tế là âm.

Vậy trong cả năm 2026, hiện đã xảy ra bao nhiêu ngày tăng giá siêu mạnh như vậy? Có lẽ chỉ 1 ngày. Điều này có nghĩa là từ nay đến cuối năm, tiền điện tử vẫn còn dư địa tăng trưởng rất lớn.

MC: Tuần trước, CEO của Robinhood, Vlad Tenev, đã đăng một bài viết kêu gọi chú ý đến "siêu chu kỳ token hóa tài sản". Anh nhìn nhận siêu chu kỳ token hóa tài sản này như thế nào? Nó có ý nghĩa gì và sẽ thay đổi thị trường tài chính mà chúng ta biết ngày nay ra sao?

Tom Lee: Tôi cho rằng "siêu chu kỳ token hóa tài sản" có thể là cách diễn đạt chính xác và sinh động nhất về sự thay đổi công nghệ đang diễn ra. Và phát ngôn của Vlad có độ tin cậy cực cao vì bản thân anh ấy là một nhà sáng tạo đã được thị trường kiểm chứng, người đã phá vỡ tài chính truyền thống, tự tay thành lập và đưa một công ty lên quy mô khổng lồ như vậy.

Robinhood đã mang lại cuộc cách mạng đột phá cho thị trường cổ phiếu và tài sản truyền thống, sáng tạo trực quan nhất tất nhiên là "giao dịch miễn phí hoa hồng" mà nó cung cấp. Nhưng điều Vlad thực sự làm đúng là anh ấy đã hoàn toàn lật đổ và định hình lại trải nghiệm người dùng trong lĩnh vực tài chính.

Trước đây, người dùng trên các ứng dụng môi giới truyền thống cũ kỹ phải đối mặt với các phiếu xác nhận giao dịch dài dòng và cứng nhắc; còn khi chuyển sang Robinhood, chỉ cần vuốt nhẹ ngón tay là có thể hoàn tất giao dịch, sự tối giản và mượt mà này thể hiện khả năng sáng tạo mạnh mẽ của Vlad.

Và ngày nay, hạ tầng tài chính cơ bản hiện hành của chúng ta đã đến lúc cần một cuộc nâng cấp triệt để hướng tới thế kỷ 21 thậm chí thế kỷ 22. Hệ thống tài chính ngày nay là một cỗ máy cực kỳ cồng kềnh và phức tạp: nó bao gồm vô số tổ chức trung gian chồng chéo, các hệ thống cũ kỹ và các mạng lưới không tương thích với nhau. Việc hoàn tất một giao dịch đòi hỏi nhiều kết nối giao diện và can thiệp thủ công khổng lồ.

Mặc dù nhiều người cảm thấy hệ thống hiện tại hoạt động khá tốt (nó thực sự có thể duy trì hoạt động ở tốc độ thấp), nhưng tốc độ, tỷ lệ lỗi và chi phí vận hành của nó không thể so sánh được với việc chạy trên blockchain.

Đây chính là tầm nhìn mà Vlad chỉ ra: nếu hệ thống tài chính di chuyển toàn bộ lên hạ tầng tiền điện tử, nó không chỉ giải phóng các kênh vốn nhanh hơn, ngưỡng thấp hơn, mà quan trọng hơn, nó sẽ tạo ra không gian đổi mới khó có thể tưởng tượng.

Bởi vì một khi bạn có thể di chuyển tài sản dưới dạng kỹ thuật số thuần túy với tốc độ cực nhanh, nhiều thứ mà trước đây chúng ta chưa từng định nghĩa là "tiền tệ" sẽ ngay lập tức trở thành tiền kỹ thuật số có thể lưu thông. Đây mới là sự bùng nổ năng lượng hạt nhân thực sự.

Ngày nay, một đô la thông qua việc trở thành stablecoin đã tiến hóa thành đô la số; cổ phiếu cũng thông qua token hóa biến thành "phần mềm" chạy trên blockchain. Và một khi bạn biến cổ phiếu và tiền tệ thành phần mềm, chúng ta có thể chuyển đổi tất cả những thứ khác mà theo truyền thống tuyệt đối không thuộc về tiền tệ thành tiền kỹ thuật số, chẳng hạn như điểm thành viên, uy tín cá nhân, tầm ảnh hưởng, quyền tài trợ, thậm chí là giá trị chiết khấu của các hợp đồng kỳ hạn. Trước đây chúng rất khó chuyển đổi thành tiền mặt, nhưng bây giờ chúng sẽ được tài chính hóa và tiền tệ hóa hoàn toàn.

Điều này có thể tạo ra thị trường lớn đến mức nào? Bạn có thể tính toán như sau: hệ thống tài chính truyền thống ngày nay cực kỳ khổng lồ, sở hữu hơn 150 nghìn tỷ đô la tài sản lưu động. Nhưng một đế chế khổng lồ như vậy về bản chất chỉ được thúc đẩy bởi hai loại tài sản cực kỳ đơn điệu: trái phiếu và cổ phiếu. Tất cả các sản phẩm tài chính khác được giao dịch, không có ngoại lệ, chỉ là các sản phẩm phái sinh của hai tài sản cơ bản này.

Và một khi thực hiện token hóa, thị trường tiềm năng mà chúng ta đối mặt sẽ không còn chỉ là 150 nghìn tỷ tồn kho đó, nó sẽ tăng vọt lên trên 500 nghìn tỷ đô la. Trong đó bao gồm sở hữu trí tuệ, quyền cấp phép trong tương lai, tài nguyên chưa khai thác, v.v. Do đó, từ "siêu chu kỳ" không những không phóng đại mà còn có thể đánh giá thấp khối lượng khủng khiếp của làn sóng đổi mới công nghệ tiền điện tử này.

MC: Khi thế giới đang tiến nhanh đến kỷ nguyên "tác tử thông minh thống trị mọi thứ trên blockchain", Ethereum làm thế nào để duy trì và tiếp tục mở rộng sự thống trị tuyệt đối của mình trong hệ sinh thái này?

Tom Lee: Khi đối mặt với tương lai, có những điều chúng ta có thể chắc chắn 100%, và có những điều đầy bất định. Một điều chúng ta có thể hoàn toàn chắc chắn là: trong 5 năm tới, năng lực tự chủ và quyền quyết định tài chính của các tác tử AI sẽ có bước nhảy vọt khổng lồ.

Một điều chắc chắn khác là: các kênh tài chính truyền thống hiện hành (như Visa, hệ thống ngân hàng) ban đầu được thiết kế hoàn toàn cho "con người", mọi quản lý rủi ro và cấp tín dụng đa cấp đều nhằm phòng ngừa rủi ro tín dụng trong giao dịch giữa người với người. Chúng hoàn toàn không thể thích ứng với hoạt động kinh tế của các tác tử AI.

Nhưng làm sao một tác tử AI có thể quẹt thẻ Visa vật lý? Một lần quẹt thẻ thanh toán truyền thống phải trải qua 24 hệ thống khác nhau để xác minh qua lại, trong khi tác tử AI có thể đang thực hiện tần suất cao một giao dịch vi mô chỉ ở mức cent, thậm chí micro xu, điều này hoàn toàn không thể được chứa đựng trong các hệ thống kỹ thuật số và giao dịch truyền thống, tốc độ của hạ tầng truyền thống cũng hoàn toàn không thể hỗ trợ nhu cầu tần suất cao của AI. Vì vậy, chúng tuyệt đối sẽ không sử dụng hệ thống tài chính truyền thống.

Vậy thì chỉ còn hai con đường: hoặc sử dụng các kênh tiền điện tử (như mạng Ethereum), hoặc tự tạo ra một hệ thống tiền tệ hoàn toàn mới thuộc về thế giới tác tử AI. Nếu các tác tử AI thực sự tạo ra một hệ thống tiền tệ tự chủ của riêng chúng, đó sẽ là khởi đầu của thảm họa và nỗi sợ hãi cho toàn nhân loại. Bởi vì điều đó có nghĩa là con người sẽ bị loại hoàn toàn khỏi chuỗi kiểm soát của vòng tuần hoàn kinh tế. Hãy tưởng tượng, nếu các tác tử AI hoàn toàn giao dịch trong một nền kinh tế vòng kín do chính chúng tạo ra, sử dụng phương tiện tín dụng do chính chúng phát hành, chỉ thỉnh thoảng khi cần mua phần cứng vật lý hoặc tài nguyên từ con người mới miễn cưỡng đổi sang đô la, thì đó sẽ là một tương lai rùng rợn như thế nào?

Do đó, dù xuất phát từ tính an toàn của thiết kế tầng cao nhất hay từ chính sách quản lý cứng rắn của chính phủ, con người đều phải buộc mình nhúng vào vòng khép kín quyết định tài chính của các tác tử AI.

Và nhìn toàn cầu, thứ duy nhất ngày nay có thể thực hiện điều này, cung cấp các ràng buộc quy tắc toán học cơ bản, chính là mạng lưới tiền điện tử. Chúng ta có thể thông qua hợp đồng thông minh trên chuỗi để thiết lập các giới hạn hành vi cứng và hạn mức tín dụng cho các tác tử AI, từ đó vừa trao cho chúng quyền tự chủ tài chính, vừa loại bỏ hoàn toàn rủi ro hệ thống về việc chúng cuỗm tiền bỏ trốn.

MC: Tại sao mỗi tuần đều đặn mua ETH? Tại sao gần đây lại bắt đầu mua lại cổ phiếu công ty?

Tom Lee: Khi chúng tôi thành lập Bitmine một năm trước (ngày 27 tháng 6 năm 2025), sứ mệnh rất thuần túy: trong quá trình tái thiết hệ thống tài chính toàn cầu tương lai, đóng vai trò cốt lõi và cơ bản nhất. Chúng tôi kiên định đặt cược: Ethereum chắc chắn sẽ trở thành lớp thanh toán cuối cùng của tài chính toàn cầu tương lai.

Phần Ethereum mà chúng tôi muốn nắm giữ, không thể quá lớn để tránh gây ra sự tập trung hóa của mạng Ethereum, nhưng phải đủ lớn để chúng tôi hưởng lợi nhuận khổng lồ từ giá trị mạng lưới. Qua tính toán chính xác, 5% là điểm cân bằng vàng hoàn hảo nhất.

Mục tiêu này cũng nhận được sự công nhận và ủng hộ cao từ Ethereum Foundation và một số nhà sáng lập. Bởi vì ở quy mô này, Bitmine vừa có thể đóng vai trò là "bộ ổn định thị trường" cực kỳ mạnh mẽ cho toàn bộ mạng Ethereum, đồng thời có thể dẫn dắt và trao quyền cho sự phát triển của toàn bộ hệ sinh thái một cách lành mạnh. Ví dụ, chúng tôi đã đóng vai trò nền tảng cực kỳ quan trọng trong việc hỗ trợ và neo giữ một loạt thực thể bên ngoài được tách ra từ Ethereum Foundation.

Lý do cốt lõi nhất khiến chúng tôi kiên trì đầu tư định kỳ hàng tuần là: trong hệ thống định giá chủ quyền của chúng tôi, Ethereum vẫn bị định giá thấp một cách cực kỳ nghiêm trọng. Nó không chỉ sẽ nắm bắt hoàn hảo mọi lợi nhuận lan tỏa từ sự di chuyển của tài chính tương lai sang blockchain, mà còn sẽ đóng vai trò là bức tường lửa cuối cùng bảo vệ tài sản của nhân loại và quản lý hành vi của các tác tử AI.

Vậy điều này nên mang lại cho Ethereum mức định giá như thế nào? Đối với chúng tôi, giá trị hiện tại nội tại của Ethereum cao hơn nhiều so với mức 2.500 đô la ngày nay. Ngay cả mức đỉnh lịch sử khoảng 5.000 đô la trước đây cũng vẫn chưa phản ánh được tiềm năng thực sự của Ethereum.

Chúng ta có thể xem một chỉ số rất đơn giản: tỷ lệ giá giữa Ethereum và Bitcoin. Hiện tại tỷ lệ này đang ảm đạm ở mức gần 0,03. Vào đỉnh cao của thị trường tăng giá năm 2021, tỷ lệ này từng đạt 0,08. Nhưng hãy nhớ rằng: sự thịnh vượng năm 2021, động lực cơ bản chỉ là một số đồng Meme vô giá trị và NFT đầu cơ.

Còn hôm nay chúng ta đang nói về điều gì? Là "token hóa toàn diện" của hàng trăm nghìn tỷ tài sản truyền thống, và "tài chính tác tử AI" quy mô nghìn tỷ. Do đó, lần này tỷ giá Ethereum so với Bitcoin không chỉ dễ dàng giành lại đỉnh cao 0,08, mà thậm chí hoàn toàn có thể tấn công mức 0,25 thậm chí ngang giá 1:1. Điều này có nghĩa là ETH hiện tại đơn giản là những con chip nhặt được trên mặt đất.

Đây là lý do tại sao chúng tôi mua vào không chút do dự mỗi tuần. Thông qua hành động này, chúng tôi thực tế đã rút cạn 5% thanh khoản của Ethereum trên thị trường, tạo thành một "hố đen lắng đọng thanh khoản" khổng lồ.

Trong tương lai, vị thế Ethereum khổng lồ, tập trung cao độ này sẽ giải phóng những rào cản chiến lược và hệ sinh thái cực kỳ đáng sợ: nó có thể được dùng làm vốn hạt giống để ươm mầm và khuyến khích nhiều đổi mới tiên phong DeFi; trong chu kỳ tiền điện tử tiếp theo sắp tới, chắc chắn sẽ ra đời hàng chục công ty kỳ lân định giá hàng chục tỷ, được xây dựng trên hạ tầng tài chính tiền điện tử hoàn toàn mới, và Bitmine sẽ có lợi thế vốn độc nhất vô nhị để tham gia sâu, thậm chí trực tiếp thành lập chúng.

Còn về việc mua lại cổ phiếu công ty mà bạn đề cập. Trước đó chúng tôi đã thông qua một ủy quyền mua lại cổ phiếu phổ thông lên tới 4 tỷ đô la. Khi việc mua lại mới bắt đầu, số tiền này thậm chí đủ để mua 50% cổ phiếu đang lưu hành của công ty. Mục đích cốt lõi của việc mua lại là để ngăn giá cổ phiếu công ty chúng tôi lệch quá xa khỏi giá trị cơ bản của công ty (tức là giá trị tài sản ròng Ethereum mà mỗi cổ phiếu đại diện). Khi chúng tôi khởi động chương trình này, chúng tôi nhận thấy giá cổ phiếu BMR rất hấp dẫn, bằng cách mua lại và hủy bỏ cổ phiếu, chúng tôi có thể thực chất đẩy cao số lượng Ethereum mà mỗi cổ phiếu neo giữ.

Trong 5 tuần vừa qua, chúng tôi đã thực hiện đợt mua lại cổ phiếu lớn nhất trong lịch sử ngành tiền điện tử: với giá trung bình dưới 15 đô la, chúng tôi đã mua lại gần 20 triệu cổ phiếu công ty trên thị trường mở. Hiện nay, giá cổ phiếu của chúng tôi đã tăng vọt lên 26 đô la. Từ bất kỳ khía cạnh tài chính nào, đây đều là một hoạt động vốn thành công kiểu mẫu.

MC: Ethereum Foundation năm nay đã tiến hành tách cấu trúc, phát triển ra nhiều tổ chức bên ngoài có chức năng rõ ràng và hoạt động độc lập hơn, như ETH Labs, ETH Systems và Ethereum Institutional. Và Bitmine gần như là nhà hỗ trợ nền tảng cho tất cả các tổ chức mới nổi này. Là nhà đầu tư dài hạn, nên hiểu sự tiến hóa lớn này của kiến trúc quản trị và bản đồ hệ sinh thái Ethereum như thế nào? Chiến lược tầng cao nhất đằng sau là gì?

Tom Lee: Điều này thực sự phải quay trở lại một cuộc cải cách lớn bên trong Ethereum Foundation vào đầu năm nay. Ethereum Foundation trước đó đã dần phát triển thành một tổ chức siêu lớn cồng kềnh, gánh vác quá nhiều sứ mệnh. Khi Ethereum trưởng thành, việc nhồi nhét tất cả những nỗ lực theo các hướng khác nhau vào một giỏ duy nhất là Foundation thực sự không còn hợp lý nữa.

Ví dụ, công việc phát triển kinh doanh như kết nối với khách hàng doanh nghiệp lớn, nên do một quỹ phi lợi nhuận trung lập chủ trì? Hay nên để Foundation đóng vai trò hỗ trợ hậu trường, còn ở tiền tuyến thành lập các thực thể chuyên biệt độc lập để kết nối với Phố Wall? Lý luận tương tự cũng áp dụng cho công nghệ bảo vệ quyền riêng tư, thậm chí cả nghiên cứu phát triển công nghệ tiên phong như ETH Labs. Cuối cùng họ đã đưa ra kết luận rất sáng suốt: nên tách các chức năng này ra, thành lập các thực thể vận hành chuyên biệt bên ngoài Foundation. Điều này mang lại hai lợi thế chiến lược to lớn:

Thứ nhất là có thể thu hút các hợp tác bên ngoài mà trong khuôn khổ Foundation không thể thực hiện được. Bao gồm các tổ chức tài chính lớn bên ngoài, các gã khổng lồ công nghệ, v.v. Thứ hai là có thể thu hút một lượng lớn các nhà phát triển cốt lõi xuất sắc của Ethereum trực tiếp nắm giữ cổ phần tham gia, mà không cần phải nhét vào quỹ phi lợi nhuận với tư cách nhân viên.

Khi cuộc tái cấu trúc lịch sử này diễn ra, chúng tôi cho rằng nên để Bitmine đóng vai trò "mỏ neo ổn định", cung cấp hỗ trợ ban đầu cho từng thực thể độc lập. Theo quan điểm của chúng tôi, một số thực thể trong số đó thuộc về "đầu tư hàng hóa công cộng". Tiêu chuẩn thành công mà chúng tôi đo lường tuyệt đối không phải là "thực thể này có thể mang lại cho chúng tôi bao nhiêu lợi nhuận tài chính trực tiếp và cổ tức". Chúng tôi hỗ trợ nó chỉ vì nó là con đường tất yếu hoàn toàn đúng đắn cho sự thịnh vượng lâu dài của Ethereum, có thể giúp Ethereum bất bại trong cạnh tranh toàn cầu tương lai.

Thực tế đã chứng minh, kể từ khi các thực thể độc lập này thành lập, chúng đã giành được vô số trận chiến đẹp mắt trên thị trường. Đây chắc chắn là một thành công to lớn.

MC: Từ góc nhìn của anh, Ethereum phải làm thế nào để bắt đầu biến tầm nhìn thành hiện thực? Anh cho rằng trên con đường đến mục tiêu này, khó khăn lớn nhất tiếp theo là gì?

Tom Lee: Những điều tôi chia sẻ tiếp theo phần lớn thuộc về quan sát và quan điểm cá nhân trong ngành của tôi, không đại diện cho sự thật tuyệt đối.

Toàn bộ sự nghiệp của tôi gần như đều ở Phố Wall truyền thống. Tôi quá hiểu hệ sinh thái nội bộ và các điểm đau của các tổ chức này. Chúng ta cần hiểu một thực tế rất tàn khốc nhưng cực kỳ quan trọng: chỉ vì công nghệ bạn phát triển vượt trội hơn hẳn các giải pháp hiện có về mặt quy mô, không có nghĩa là hệ thống tài chính truyền thống sẽ áp dụng nó.

Khi nào họ mới thể hiện sự áp dụng nhanh chóng? Chỉ khi họ nhìn thấy các kịch bản ứng dụng sát thủ đã thực sự chạy thông suốt, có tỷ suất hoàn vốn đầu tư rõ ràng.

Các tổ chức truyền thống muốn giao dịch với những tổ chức có thể hoàn toàn hiểu và đáp ứng các nhu cầu tuân thủ và kinh doanh của họ. Tôi cho rằng các thực thể độc lập mới thành lập (các thực thể tách ra từ Ethereum Foundation) hoàn toàn có tố chất này, bởi vì các thành viên cốt lõi trong đội ngũ của họ trong nhiều năm qua đã luôn đào sâu vào thị trường tổ chức này.

Điểm cốt lõi hơn nằm ở chỗ, các thực thể này biết rõ Phố Wall sẽ thỏa hiệp trong hoàn cảnh nào: đó là khi công nghệ mới này có thể mang lại cho hoạt động kinh doanh hiện tại của họ sự cải thiện gấp 10 lần. Hạ tầng tiền điện tử rõ ràng đã mang lại bước nhảy vọt gấp 10 lần về hiệu suất kỹ thuật và chi phí thanh toán bù trừ. Nhưng chúng ta còn phải khiến các tổ chức này có thể ngay lập tức nhìn thấy lợi nhuận và hiệu quả gấp 10 lần trên báo cáo tài chính hoặc lợi ích kinh doanh.

MC: Trong thời gian còn lại của năm 2026, động lực cốt lõi thúc đẩy tỷ lệ ETH/BTC quay trở lại là gì? Anh có cho rằng sự đột phá lịch sử này có thể đứng vững và tiếp tục lan tỏa không?

Tom Lee: Tôi kiên định cho rằng, tỷ lệ ETH/BTC trong thời gian tới sẽ tiếp tục tăng vọt, quay trở lại đỉnh lịch sử 0,08 chỉ là mục tiêu bước đầu tiên.

Tôi vẫn có niềm tin cực kỳ mạnh mẽ vào triển vọng dài hạn của Bitcoin. Trong mắt tôi, Bitcoin không chỉ là vàng kỹ thuật số, chức năng và hiệu quả thay thế vàng của nó tốt hơn nhiều so với vàng vật lý. Bitcoin trong tương lai vẫn còn dư địa tăng trưởng gấp nhiều lần. Nhưng nếu chúng ta phải viết nên câu chuyện vĩ đại nhất, cốt lõi nhất của toàn bộ thế giới tiền điện tử trong 5 năm tới, câu chuyện đó chắc chắn không phải về vàng kỹ thuật số, mà là về "siêu chu kỳ token hóa toàn diện tài sản" và "sự tái cấu trúc tài sản nhân loại của tài chính tác tử AI".

Và như Vlad đã nói, phần lớn, thậm chí gần như toàn bộ làn sóng siêu lớn này sẽ diễn ra và lắng đọng trên Ethereum. Đây chính là logic cơ bản của sự phản công tất yếu của Ethereum.

Cụ thể từ nay đến cuối năm, tôi cho rằng có 4 chất xúc tác vàng sẽ kích nổ thị trường:

Thứ nhất là 《Đạo luật Clarity》 có hy vọng được thông qua chính thức vào tháng 9. Nhiều người cho rằng thế giới tiền điện tử không cần quản lý. Nhưng đạo luật này đối với các tổ chức tài chính truyền thống là một "tấm đệm an toàn" quyết định sống còn. Một khi có cơ quan quản lý rõ ràng và các quy tắc tuân thủ rõ ràng bằng văn bản, nguồn vốn tuân thủ khổng lồ của Phố Wall mới có thể hợp pháp, chính thức xây dựng hoạt động kinh doanh quy mô nghìn tỷ trên hạ tầng tiền điện tử. Ngay cả khi không được thông qua, ngành tiền điện tử cũng đã chứng minh mình có thể đổi mới điên cuồng trong điều kiện thiếu quản lý, nhưng điều đó tuyệt đối không cản trở việc sau khi được thông qua nó sẽ mang lại cho thị trường sự hỗ trợ siêu cấp ở cấp độ năng lượng hạt nhân.

Thứ hai là lượng lớn vị thế bán khống và vốn chờ đợi bị đè nén lâu ngày trên thị trường phi tập trung đang điên cuồng đổ vào. Một lượng lớn vốn trước đó vì cố thủ "quy luật chu kỳ bốn năm của tiền điện tử" đã luôn chờ đợi cái gọi là đáy tháng 10. Và bây giờ, chỉ còn 5 tuần nữa là đến tháng 10. Những dòng vốn điên cuồng bán khống, nắm giữ lượng tiền mặt khổng lồ, và trước đó đã rời khỏi thị trường để đầu cơ cổ phiếu khái niệm AI đang đột ngột tỉnh ngộ: tiền điện tử về bản chất chính là bản đồ thanh toán cốt lõi nhất ở hạ nguồn của sự thịnh vượng AI.

Thứ ba là sự quay trở lại mạnh mẽ của dòng vốn quốc tế, đại diện là châu Á. Các thị trường châu Á như Hàn Quốc trước đó đã điên cuồng theo đuổi thị trường chứng khoán nội địa, còn bây giờ, họ đang với tốc độ cực nhanh chuyển hướng sự chú ý trở lại tài sản tiền điện tử.

Thứ tư là sự cạnh tranh hiệu suất của các tổ chức tài chính hàng đầu toàn cầu. Đây là một thực tế thống kê lạnh lùng: kể từ ngày 30 tháng 6 năm nay, tài sản hoạt động bắt mắt nhất toàn cầu không phải là thứ gì khác, mà chính là tiền điện tử. Ethereum trong giai đoạn này đã tăng vọt 54%, trong khi vàng chỉ tăng 13%, chứng khoán Mỹ cũng chỉ tăng ở mức một chữ số. Hãy tưởng tượng, khi ngày 30 tháng 9 đến hạn thanh toán quý, nếu Ethereum vẫn đứng đầu bảng xếp hạng lợi nhuận của các loại tài sản lớn toàn cầu, thì trong cả quý 4 từ ngày 30 tháng 9 đến ngày 30 tháng 12, các nhà quản lý quỹ toàn cầu để không thua kém đồng nghiệp sẽ bùng nổ hoạt động mua vào bắt buộc kiểu FOMO và theo đuổi vị thế điên cuồng đến mức nào.

Dưới bốn chất xúc tác lớn này, tỷ giá ETH/BTC sẽ cực kỳ dễ dàng vượt qua mức cao nhất trong năm. Ngay cả khi chúng ta thực hiện một định giá tài chính rất bảo thủ và kiềm chế, giả sử tỷ giá chỉ phục hồi về 0,04, chỉ cần Bitcoin chạm mức 150.000 đô la như dự kiến, giá Ethereum sẽ trực tiếp khóa chặt ở mức 6.000 đô la. Xét đến việc 0,08 mới là đỉnh tỷ lệ lịch sử của nó, đây rõ ràng là một con số cực kỳ bảo thủ.