Một Cuộc Bỏ Phiếu Có Thể Tăng Lượng SOL Bị Đốt Hàng Ngày Lên 14 Lần

Tác giả gốc: Xiao Bing

SOL đạt 109 USD vào ngày 27 tháng 8, mức cao mới của năm 2026, khép lại mức tăng 44% trong tháng 8—tháng mạnh nhất kể từ năm 2024. Cùng ngày, cuộc bỏ phiếu quản trị on-chain chính thức đầu tiên của Solana đã kết thúc, với ba đề xuất có thể định hình lại kinh tế token của mạng lưới bước vào giai đoạn kiểm phiếu.

Nếu cả ba đều được thông qua, lượng phát hành SOL hàng năm sẽ giảm nhanh hơn và lượng đốt hàng ngày có thể tăng khoảng 14 lần.

Liệu Solana có thể được định hình lại bằng quản trị hay không sẽ sớm được biết.

Đường Cao Tốc Bận Rộn Nhất Thế Giới, Phí Cầu Đường Rẻ Nhất

Để hiểu tại sao cuộc bỏ phiếu này quan trọng, bạn cần nắm được mâu thuẫn cấu trúc cốt lõi của Solana.

Mức độ sử dụng mạng lưới của Solana là không thể bàn cãi. Trong quý 1 năm 2026, nó đã xử lý 25,3 tỷ giao dịch—gấp hơn 120 lần khối lượng của Ethereum trong cùng kỳ. Nó đã dẫn đầu thị phần DEX giao ngay trong bảy quý liên tiếp, nắm giữ khoảng 30%. Nó đã duy trì thời gian hoạt động 100% trong hơn 90 ngày, không có sự cố gián đoạn toàn mạng kể từ tháng 2 năm 2024. Nguồn cung RWA (tài sản thế giới thực) on-chain đã vượt 3 tỷ USD vào tháng 6, chiếm 24% TVL.

Charles Schwab đã công bố sẽ thêm SOL vào danh mục giao dịch tiền điện tử của mình, và SBI Holdings đang chuyển hoạt động kinh doanh blockchain sang Solana thông qua một liên doanh.

Tuy nhiên, người nắm giữ SOL chỉ nhận được phần thưởng kinh tế rất hạn chế từ sự tăng trưởng này.

Doanh thu phí tích lũy của Solana là khoảng 586 triệu USD, so với 13,12 tỷ USD của Ethereum—khoảng cách hơn 22 lần.

Giá trị thu được ở lớp ứng dụng gấp 134 lần so với lớp giao thức. Báo cáo quý 2 năm 2026 của Galaxy Research cho thấy phí mạng lưới của Solana giảm 44% so với quý trước xuống còn khoảng 155 triệu USD, và doanh thu mạng lưới (REV) giảm 43% từ 89,8 triệu USD của quý 1 xuống còn 51 triệu USD. Trong bảng xếp hạng doanh thu đa chuỗi, Solana đứng thứ tư với thị phần 12%, sau Hyperliquid, Tron và Ethereum.

Vấn đề nằm ở cấu trúc phí.

Vào tháng 2 năm 2025, các validator đã phê duyệt SIMD-0096, phân bổ 100% phí ưu tiên cho các validator tạo khối—không có gì bị đốt. Phí ưu tiên và tiền tip Jito cùng nhau chiếm hơn 85% doanh thu mạng lưới hàng ngày, trong khi phí cơ bản, có thể gây giảm phát, chỉ chiếm một phần nhỏ và chỉ 50% bị đốt. Kết quả: Solana đốt khoảng 650 SOL mỗi ngày trong khi phát hành khoảng 60.000 SOL mới. Một mạng lưới có khối lượng giao dịch hàng ngày cao nhất thế giới vẫn có tỷ lệ lạm phát ròng ổn định.

21Shares đã tóm tắt tình thế tiến thoái lưỡng nan này bằng một câu: "Quy mô đã được chứng minh; việc thu giữ giá trị thì chưa."

Ba Đề Xuất: Thêm Trạm Thu Phí Vào Đường Cao Tốc

Ba đề xuất quản trị mở vào ngày 22 tháng 8 là nỗ lực mới nhất của cộng đồng nhằm khắc phục vết nứt này. Dưới đây là tổng quan nhanh:

SGP-0001 (Hiến pháp Solana): Thiết lập khuôn khổ quản trị on-chain chính thức, với quyền biểu quyết được phân bổ theo trọng số stake, và người stake thông thường có thể ghi đè phiếu bầu của validator. Đây là nền tảng thể chế cho hai đề xuất còn lại.

SGP-0002 (Tăng Tốc Giảm Phát Gấp Đôi): Được đề xuất bởi một kỹ sư tại công ty cơ sở hạ tầng Helius, nó tăng gấp đôi tỷ lệ giảm phát hàng năm từ 15% lên 30%. Tỷ lệ lạm phát hiện tại là khoảng 3,8%, và theo kế hoạch ban đầu, nó sẽ không đạt tỷ lệ cuối cùng 1,5% cho đến năm 2032. Kế hoạch mới rút ngắn thời gian đó xuống năm 2029, cắt giảm lượng phát hành ước tính 18,9 triệu SOL trong sáu năm—trị giá khoảng 1,5 tỷ USD theo giá hiện tại.

SGP-0003 (Tái Cấu Trúc Phí Tài Nguyên và Phí Vào): Được đề xuất bởi công ty R&D Temporal, nó tách phí giao dịch cơ bản cố định thành hai phần: phí vào cố định trả cho người tạo khối, và phí tài nguyên được định giá theo mức tiêu thụ tính toán thực tế và bị đốt hoàn toàn. Nếu được triển khai, lượng SOL bị đốt hàng ngày có thể tăng từ khoảng 650 lên 7.500–9.000, tăng gần 14 lần.

Đến hạn bỏ phiếu ngày 27 tháng 8, SGP-0002 đã đạt tỷ lệ tham gia 33,84%, đáp ứng yêu cầu túc số một phần ba. Phiếu đồng ý chiếm khoảng 25,84% trọng số bỏ phiếu, phiếu phản đối khoảng 5,54% và phiếu trắng khoảng 2,65%, với phiếu đồng ý chiếm hơn 80% số phiếu hợp lệ. Helius đã cam kết khoảng 16 triệu SOL ủng hộ, Jupiter 12,47 triệu SOL, và Jito đã ủy quyền trước phiếu đồng ý cho cả ba thông qua cơ chế quản trị nội bộ của mình.

Ai Đang Phản Đối?

Không phải tất cả người tham gia đều ủng hộ những thay đổi này.

Solana Company niêm yết trên Nasdaq (mã HSDT) ủng hộ SGP-0001 nhưng đã bỏ phiếu chống lại SGP-0002 và SGP-0003. CEO Joseph Chee viện dẫn thời điểm: các tổ chức cần các thông số kinh tế ổn định, có thể kiểm toán để lập kế hoạch nhiều năm, và việc đột ngột thay đổi lợi suất staking và cấu trúc chi phí giao dịch ngay khi các ETF Solana bắt đầu thu hút vốn truyền thống có thể làm chậm việc áp dụng của tổ chức.

Có một động cơ tài chính trực tiếp đằng sau sự phản đối này.

Doanh thu quý 2 của Solana Company là 2,526 triệu USD, trong đó doanh thu staking chiếm 2,512 triệu USD—tỷ lệ đáng kinh ngạc 99,4%. Giảm phát nhanh hơn có nghĩa là lợi suất staking giảm từ khoảng 5,25% xuống còn khoảng 2,25% trong vòng ba năm, cắt thẳng vào huyết mạch của nó.

Một căng thẳng sâu sắc hơn nằm ở chính cơ chế quản trị. Theo khuôn khổ mới của Solana, các validator mặc định bỏ phiếu với tất cả trọng số stake được ủy quyền mà họ quản lý, trừ khi người stake cá nhân chủ động ghi đè. Điều này có nghĩa là một validator sống dựa vào thu nhập staking có thể bỏ phiếu chống lại việc cắt giảm lợi suất staking bằng cách sử dụng SOL được ủy quyền bởi người khác—và hầu hết người ủy quyền có thể không biết phiếu bầu của họ đang được sử dụng theo cách này. Phân tích của CryptoSlate đã trực tiếp nêu bật vấn đề người ủy quyền-người đại diện này.

Các validator nhỏ hơn phải đối mặt với áp lực cụ thể hơn. Mô hình của 21Shares cho thấy nếu SGP-0002 được triển khai, một số validator nhỏ có chi phí hoạt động cao hơn có thể trở nên không có lợi nhuận và buộc phải rời khỏi mạng lưới. Trong ngắn hạn, điều này có thể làm trầm trọng thêm sự tập trung hóa validator, đi ngược lại tầm nhìn phi tập trung của Solana.

Bài Học và Biến Số

Đây không phải là nỗ lực đầu tiên của Solana nhằm khắc phục lạm phát.

Vào tháng 3 năm 2025, SIMD-0228 đã đề xuất cắt giảm lạm phát 80% ngay lập tức, sử dụng cơ chế phát hành động dựa trên tỷ lệ tham gia staking. Cuộc bỏ phiếu đã thất bại, với 61,39% lượng stake tham gia phản đối.

Lý do cốt lõi để từ chối SIMD-0228 cũng giống như bây giờ: các validator không muốn cắt giảm doanh thu của chính mình. Nhưng lần này đề xuất nhẹ nhàng hơn—SGP-0002 chỉ tăng tốc độ dốc giảm, không phải cắt giảm kiểu vách đá. Việc triển khai kỹ thuật của SIMD-0550 đã thiết kế đặc biệt một cơ chế neo liên tục để tránh các bước nhảy gián đoạn trong phát hành khi kích hoạt.

Tuy nhiên, ngay cả khi SGP-0002 và SGP-0003 được thông qua, cuộc bỏ phiếu chỉ là một "ủy thác định hướng". Những thay đổi giao thức thực tế vẫn yêu cầu triển khai kỹ thuật SIMD tiếp theo, thử nghiệm và kích hoạt on-chain. Có thể có một khoảng thời gian vài tháng giữa việc phê duyệt bỏ phiếu và hiệu lực thực tế.

Vị thế hiện tại của SOL rất mong manh.

Giảm hơn 60% so với ATH 293 USD, mức phục hồi 44% trong tháng 8 lên 109 USD phản ánh cả sự phục hồi kỹ thuật quá bán và việc định giá trước kỳ vọng quản trị, cộng với sự luân chuyển ngành khi BTC phá vỡ 80.000 USD. RSI đã bước vào vùng quá mua. Các nhà giao dịch ngắn hạn nên lưu ý rủi ro "mua tin đồn, bán tin tức" khi kết quả bỏ phiếu quản trị được công bố. Đối với người nắm giữ dài hạn, câu hỏi cốt lõi rất đơn giản: Liệu Solana có thể chuyển đổi mức độ sử dụng mạng lưới không thể bàn cãi của mình thành lợi nhuận kinh tế cho người nắm giữ SOL không?