Các quỹ đầu cơ không còn chỉ tập trung vào trí tuệ nhân tạo nữa: Các quỹ đầu tư cổ phiếu của Mỹ đang chuyển hướng sang lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, tài chính và năng lượng.

Sự biến động mạnh mẽ trong giao dịch AI vào tháng 7 đánh dấu một bước ngoặt. Goldman Sachs lưu ý rằng các khoản đầu tư VIP của các quỹ phòng hộ đã hoạt động kém hơn chỉ số S&P 500 bình quân gia quyền tới 11 điểm phần trăm trong tháng 7, đánh dấu hiệu suất tồi tệ nhất trong hơn 20 năm. Trong bối cảnh đó, các quỹ phòng hộ đã chuyển các vị thế AI đang tập trung quá nhiều của họ sang các lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, tài chính và năng lượng. Tỷ trọng quá mức trong lĩnh vực tài chính đạt mức cao nhất kể từ trước cuộc khủng hoảng tài chính, trong khi các khoản đầu tư vào năng lượng đạt mức cao kỷ lục kể từ năm 2015. Sự tái cân bằng kéo dài một thập kỷ này có thể cho thấy một vòng cơ hội sinh lời tương đối mới đang tích lũy.

Sự biến động mạnh mẽ trong giao dịch AI đang định hình lại danh mục đầu tư của các quỹ phòng hộ. Sau cơn sốt AI trong quý 2 và sự sụt giảm mạnh vào tháng 7, các quỹ phòng hộ đang đẩy nhanh nỗ lực đa dạng hóa, chuyển vốn từ các vị thế liên quan đến AI vốn đã quá tập trung sang các lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, tài chính và năng lượng.

Theo Nền tảng Giao dịch Xu hướng, báo cáo giám sát xu hướng quỹ phòng hộ mới nhất của Goldman Sachs cho thấy tính đến đầu quý 3 năm 2026, tỷ trọng đầu tư ròng vượt mức của các quỹ phòng hộ vào các lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, tài chính và năng lượng đang ở mức cao nhất hoặc gần mức cao nhất trong mười năm. Cụ thể, tỷ trọng đầu tư ròng vượt mức vào lĩnh vực tài chính đã tăng lên mức cao nhất kể từ trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, trong khi tỷ trọng đầu tư ròng vượt mức vào lĩnh vực năng lượng đã đạt mức cao kỷ lục kể từ năm 2015.

Trong khi đó, sự đảo chiều xu hướng giao dịch AI vào tháng 7 đã kích hoạt một trong những làn sóng giảm đòn bẩy của các quỹ phòng hộ mạnh mẽ nhất trong gần một thập kỷ, với việc các khoản đầu tư VIP của các quỹ phòng hộ hoạt động kém hơn chỉ số S&P 500 bình quân gia quyền tới 11 điểm phần trăm chỉ trong một tháng, đánh dấu hiệu suất tồi tệ nhất trong hơn 20 năm.

Đợt tái cân bằng danh mục đầu tư này mang một tín hiệu thị trường trực tiếp cho các nhà đầu tư. Dữ liệu lịch sử cho thấy các quỹ phòng hộ "ngôi sao đang lên" - những quỹ nhận được nhiều khoản đầu tư mới nhất - thường hoạt động tốt hơn các quỹ khác trong các quý tiếp theo, trong khi các "ngôi sao đang xuống dốc" trải qua đợt bán tháo quy mô lớn có xu hướng hoạt động kém hiệu quả hơn. Sự gia tăng có hệ thống hiện tại về lượng đầu tư trong các lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, tài chính và năng lượng có thể cho thấy các cơ hội sinh lời tương đối trong các lĩnh vực này đang tích lũy.

Sự biến động giao dịch do trí tuệ nhân tạo gây ra đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến các quỹ đầu cơ, và tháng 7 trở thành một bước ngoặt quan trọng.

Báo cáo này dựa trên phân tích danh mục đầu tư của 991 quỹ phòng hộ, với tổng giá trị đầu tư vào cổ phiếu là 5,4 nghìn tỷ đô la (3,4 nghìn tỷ đô la mua vào và 2,0 nghìn tỷ đô la bán ra).

Năm nay, hiệu suất của các quỹ đầu cơ có mối tương quan chặt chẽ với sự thăng trầm của giao dịch AI. Theo ước tính của Goldman Sachs Prime Services, các quỹ đầu cơ mua bán khống cổ phiếu Mỹ đã đạt được lợi nhuận tích lũy 10% từ đầu năm đến ngày 19 tháng 8. Chúng hoạt động mạnh mẽ trong quý thứ hai, đặc biệt là tháng 6, nhưng suy yếu mạnh trong tháng 7 khi đà tăng trưởng của AI đảo chiều.

Sự sụt giảm trong tháng 7 đặc biệt nghiêm trọng. Danh mục đầu tư VIP của Goldman Sachs (GSTHHVIP) hoạt động kém hơn chỉ số S&P 500 bình quân gia quyền tới 11 điểm phần trăm trong tháng duy nhất từ cuối tháng 6 đến cuối tháng 7, đánh dấu hiệu suất tương đối hàng tháng tồi tệ nhất trong hơn 20 năm, thậm chí còn vượt qua mức giảm -9 điểm phần trăm trong cuộc khủng hoảng tài chính tháng 10 năm 2008. Trong khi đó, tổng đòn bẩy và đòn bẩy ròng của các quỹ phòng hộ đều giảm mạnh so với mức cao kỷ lục trong quý 2, nhưng vẫn ở mức tương đối cao so với mức trung bình lịch sử dài hạn.

Điều đáng chú ý là lợi nhuận vượt trội từ đầu năm đến nay của danh mục đầu tư VIP có hệ số tương quan là 0,9 với danh mục đầu tư AI của Goldman Sachs, điều này có nghĩa là bất kỳ thay đổi nào trong giao dịch AI sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu suất tổng thể của quỹ phòng hộ.

Công ty vẫn tập trung hoàn toàn vào trí tuệ nhân tạo trong quý thứ hai, nhưng những dấu hiệu bất đồng nội bộ đã bắt đầu xuất hiện.

Mặc dù nhìn chung các quỹ đầu cơ vẫn đầu tư mạnh vào trí tuệ nhân tạo (AI) trong quý 2, nhưng sự phân hóa cấu trúc đáng kể đã xuất hiện trong lĩnh vực này. Báo cáo cho thấy doanh thu danh mục đầu tư của các quỹ đầu cơ đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2021 trong quý 2, với doanh thu trong lĩnh vực công nghệ thông tin đạt mức cao kỷ lục kể từ năm 2011, phản ánh việc tái cấu trúc danh mục đầu tư quy mô lớn của các nhà quản lý quỹ trong lĩnh vực AI.

Về những thay đổi cụ thể trong danh mục đầu tư, các quỹ đầu cơ đã giảm lượng cổ phiếu nắm giữ ở hầu hết các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn trong quý 2, ngoại trừ Amazon và Microsoft - cả hai đều ghi nhận mức tăng ròng về lượng cổ phiếu nắm giữ. Mặt khác, META lại nằm trong nhóm "cổ phiếu ngôi sao giảm giá", với mức giảm lớn nhất về số lượng quỹ nắm giữ. Lượng cổ phiếu Nvidia nắm giữ vẫn tương đối ổn định, nhưng các cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo, bao gồm một số cổ phiếu bán dẫn, đã trải qua sự giảm ròng quy mô lớn, mặc dù các cổ phiếu này vẫn đang trong xu hướng tăng trong cùng kỳ.

Trong số các cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo, những cổ phiếu có mức tăng ròng lớn nhất về lượng nắm giữ của các quỹ đầu cơ bao gồm Advanced Energy Industries, Viawei Systems Services và Digital REIT, trong khi những cổ phiếu có mức giảm ròng lớn nhất bao gồm các cổ phiếu bán dẫn và thiết bị như Applied Materials, Micron và Lam Research.

Y tế, Tài chính và Năng lượng: Ba lĩnh vực này đang sẵn sàng cho một thập kỷ gia tăng đầu tư.

Việc phân bổ lại nguồn vốn ở cấp ngành là một trong những tín hiệu quan trọng nhất trong báo cáo này.

Lĩnh vực chăm sóc sức khỏe đã trở thành lĩnh vực lớn nhất về mức độ đầu tư ròng của các quỹ phòng hộ, chiếm 19% tổng mức đầu tư ròng. Điều này thể hiện vị thế đầu tư vượt trội 962 điểm cơ bản so với chỉ số Russell 3000, gần mức cao nhất trong mười năm. Sự gia tăng đầu tư diễn ra trên diện rộng, với công nghệ sinh học là phân ngành được đầu tư nhiều nhất, chỉ có quản lý chăm sóc sức khỏe là ngoại lệ. AXSM nằm trong số những "cổ phiếu tăng trưởng mạnh" của quý, trong khi TMO mới gia nhập danh sách các cổ phiếu được đầu tư VIP. Trong số các quỹ chuyên về chăm sóc sức khỏe, các khoản đầu tư phổ biến nhất tập trung vào lĩnh vực công nghệ sinh học, với BSX và UNH là những ngoại lệ trong các lĩnh vực không phải công nghệ sinh học.

Tỷ trọng đầu tư ròng quá mức vào lĩnh vực tài chính đã tăng lên mức cao nhất kể từ trước khủng hoảng tài chính, với mức tăng tương đối cân bằng giữa các phân ngành. Trong số các quỹ chuyên biệt về tài chính, ngân hàng khu vực là loại hình đầu tư tập trung nhất, tiếp theo là các quỹ COF (Commercial Offending Funds) thuộc nhóm đầu tư phổ biến nhất và cũng nằm trong danh sách VIP. Sàn CME và ICE ghi nhận mức tăng ròng lớn nhất về số lượng nhà đầu tư quỹ phòng hộ trong quý trước.

Vị thế đầu tư vượt mức ròng trong lĩnh vực năng lượng đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2015, đồng thời cho thấy sự gia tăng trên diện rộng ở tất cả các tiểu lĩnh vực.

Ngược lại, trong khi lĩnh vực công nghệ thông tin vẫn là lĩnh vực lớn nhất trong danh mục đầu tư dài hạn (chiếm 25%), tỷ trọng ròng của nó chỉ là 15%, một mức "thấp kỷ lục" so với tỷ trọng 33% của chỉ số Russell 3000. Tuy nhiên, điều này chủ yếu phản ánh tỷ trọng quá lớn của lĩnh vực này trong chỉ số chuẩn, chứ không phải do các quỹ phòng hộ chủ động tránh cổ phiếu công nghệ.

Đòn bẩy và bán khống: Rủi ro vẫn ở mức cao kỷ lục.

Bất chấp sự biến động trong giao dịch AI, các công ty công nghệ vốn hóa lớn vẫn là những vị thế mua dài hạn phổ biến nhất được các quỹ phòng hộ nắm giữ. AMZN đã đứng đầu danh sách VIP của quỹ này trong quý thứ 11 liên tiếp, với các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn chiếm 9 trong số 10 vị trí hàng đầu. Trong lịch sử, rổ cổ phiếu VIP đã vượt trội hơn chỉ số S&P 500 trong 58% số quý kể từ năm 2001, với lợi nhuận vượt trội trung bình hàng quý là 50 điểm cơ bản. Tuy nhiên, tính đến thời điểm hiện tại, lợi nhuận tích lũy của rổ cổ phiếu này là 12,5%, thấp hơn một chút so với mức 13,4% của S&P 500, chủ yếu do sự sụt giảm của thị trường AI vào tháng 7.

Mặc dù đã giảm đáng kể so với thời kỳ đỉnh cao, mức độ rủi ro tổng thể của các quỹ phòng hộ vẫn ở mức cao. Dữ liệu của Goldman Sachs Prime Services cho thấy tỷ lệ đòn bẩy tổng thể của các quỹ đầu tư dài/ngắn dựa trên phân tích cơ bản đang ở mức phân vị thứ 73 trong lịch sử 5 năm của chúng, trong khi tỷ lệ đòn bẩy ròng ở mức phân vị thứ 38.

Về phía bán khống, các quỹ sử dụng đòn bẩy đang nắm giữ vị thế bán khống ròng gần mức kỷ lục đối với hợp đồng tương lai Nasdaq 100, với vị thế bán khống tăng 35% kể từ giữa tháng 6. Mặc dù tỷ lệ bán khống trung bình đối với cổ phiếu S&P 500 đã giảm nhẹ so với mức cao nhất vào cuối tháng 6, nhưng vẫn ở mức cao nhất trong hơn 15 năm.

Về danh mục đầu tư ETF, tỷ lệ ETF trong danh mục đầu tư dài hạn của các quỹ phòng hộ đã tăng lên 5,6%, mức cao nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính. Đáng chú ý, 31 tỷ đô la Mỹ vị thế bán khống ETF chiếm 62% tổng lượng ETF mà các quỹ phòng hộ nắm giữ, cho thấy các quỹ đang sử dụng ETF nhiều hơn như một công cụ phòng hộ hơn là để đầu tư theo hướng cụ thể.