Morgan Stanley đã phân tích cách nhanh nhất để đạt được công suất tính toán 1 terawatt của SPACEX: không phải là một trung tâm dữ liệu, mà là 2,2 tỷ robot.

Nhà phân tích Adam Jonas tin rằng cách nhanh nhất để SpaceX đạt được 1 terawatt sức mạnh tính toán có thể là thông qua các đàn robot: đến năm 2040, khoảng 2,2 tỷ robot × 500 watt sức mạnh tính toán mỗi robot = 1,1 terawatt, và về mặt lý thuyết, tất cả các robot này có thể được kết nối với nhau thông qua Starlink. Trong khi đó, Grok 4.6 đang tiến gần đến vị trí tiên phong trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, và chuyến bay Starship thứ 14 được coi là chất xúc tác quan trọng nhất kể từ khi công ty niêm yết cổ phiếu.

Cách nhanh nhất để có được 1 terawatt sức mạnh tính toán có thể nằm ở một nơi không ai nhắc đến—một nhóm robot.

Theo TrendFocus, vào ngày 13 tháng 8, nhà phân tích Adam Jonas của Morgan Stanley đã phân tích bốn câu chuyện chính về SpaceX trong năm nay trong báo cáo nghiên cứu mới nhất của mình và đưa ra một nhận định mà thị trường đã bỏ qua: đến năm 2040, khả năng điện toán phân tán của các đàn robot có thể giúp SpaceX đạt được mục tiêu công suất điện toán 1 terawatt nhanh hơn bất kỳ trung tâm dữ liệu nào.

2,2 tỷ robot: Một cách khác để đạt được sức mạnh tính toán 1 terawatt.

Theo ước tính của Morgan Stanley trong mô hình robot toàn cầu, tổng số robot các loại sẽ đạt khoảng 2,2 tỷ vào năm 2040.

Giả định chính là mỗi robot có công suất tính toán 500 watt, và 2,2 tỷ robot sẽ tạo ra khoảng 1,1 terawatt công suất tính toán. Giả định này dựa trên tuyên bố của Musk rằng chip AI5 của Tesla được thiết kế cho robot hình người Optimus tiêu thụ 250 watt. Morgan Stanley tin rằng con số này sẽ tiếp tục tăng khi nhu cầu về công suất tính toán tăng lên và kích thước của robot tăng lên.

Do đó, 2,2 tỷ thiết bị × 500 watt = 1,1 terawatt, và về mặt lý thuyết, tất cả các thiết bị này đều có thể được kết nối với mạng thông qua Starlink.

Đây là điều mà Morgan Stanley gọi là "đám mây suy luận phân tán" - một mạng lưới các nút biên cố định và di động được kết nối với một cụm trung tâm dữ liệu quy mô lớn, tạo thành một kiến trúc điện toán lai.

Ngược lại, mô hình SpaceX của Morgan Stanley dự đoán rằng sức mạnh tính toán của SpaceX sẽ vào khoảng 380 gigawatt vào năm 2040, thấp hơn nhiều so với 1 terawatt. Musk đã công khai thảo luận về kế hoạch xây dựng "Terafab" (một nhà máy sản xuất năng lực tính toán quy mô terawatt), nhưng các cuộc thảo luận bên ngoài hầu như chỉ tập trung vào các trung tâm dữ liệu trên mặt đất hoặc trên quỹ đạo, mà ít chú ý đến hướng đi này.

Morgan Stanley chỉ ra rằng các nhà đầu tư của Tesla không xa lạ gì với khái niệm "điện toán đám mây suy luận phân tán" - Musk đã nhiều lần nói về việc xây dựng các mạng lưới điện toán phân tán quy mô lớn bằng cách sử dụng các phương tiện nhàn rỗi và các đơn vị điện toán khổng lồ (các hộp điện toán AI dạng mô-đun) được triển khai tại các trạm sạc nhanh Supercharger. Khi SpaceX và Tesla tăng cường hợp tác, các nhà đầu tư của SpaceX cũng cần làm quen với logic triển khai điện toán này.

Grok: Từ đuổi kịp đến dẫn đầu

Bên cạnh sức mạnh tính toán, Morgan Stanley cũng đang theo dõi sát sao tiến trình của SpaceX trong các mô hình trí tuệ nhân tạo.

Grok 4.6 đạt 61 điểm trong Chỉ số Phân tích Trí tuệ Nhân tạo (AII), gần bằng điểm số cao nhất hiện tại là 63, và cao hơn Grok 4.5 (56 điểm) ra mắt vào giữa tháng 7 và Grok 4.3 (38 điểm) ra mắt vào tháng 4. Quan trọng hơn, chi phí của nó tương đương với Kimi K3 của Trung Quốc, đưa nó đạt được hiệu quả Pareto về mặt chi phí.

Sau đó, Musk tuyên bố trên X: "Grok 4.7 tốt hơn nhiều so với Grok 4.6 và sẽ sẵn sàng trong 3-4 tuần nữa." Grok 4.7 dựa trên mô hình cơ sở hoàn toàn mới với 2,1 nghìn tỷ tham số, trong khi Grok 5, với quy mô tham số từ 6 nghìn tỷ đến 10 nghìn tỷ, dự kiến sẽ được phát hành trước cuối năm nay.

Morgan Stanley chỉ ra rằng chức năng của mô hình chỉ là một khía cạnh; việc sử dụng thực tế mới là điều thực sự quan trọng. Trong cuộc họp báo cáo thu nhập quý 2, Musk đã đề cập rằng việc sử dụng token đã tăng gấp ba lần trong ngắn hạn sau khi phát hành Grok 4.5 (là mô hình mặc định cho Cursor). Tuy nhiên, Morgan Stanley cũng lưu ý rằng nền tảng theo dõi tiêu chuẩn ngành OpenRouter hiện thiếu quyền truy cập vào dữ liệu sử dụng cho X và Cursor — hai đường dẫn này chính xác là nguồn chính của việc sử dụng Grok. Morgan Stanley kỳ vọng dữ liệu chi tiết hơn sẽ được tiết lộ trong báo cáo thu nhập khi thương vụ mua lại Cursor được hoàn tất trong những tuần tới.

Morgan Stanley tin rằng hầu hết các nhà đầu tư hiện nay coi mảng kinh doanh trí tuệ nhân tạo (AI) của SpaceX là một "nhà cung cấp dịch vụ đám mây thành công ở mức độ vừa phải". Tuy nhiên, Morgan Stanley chỉ ra rằng SpaceX không cần phải đạt được mục tiêu 10 gigawatt công suất tính toán mà Musk đặt ra vào cuối năm 2027 để đạt được sự định giá lại đáng kể. Morgan Stanley sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF) để tính toán mức định giá ngụ ý là 127 đô la mỗi cổ phiếu cho mảng kinh doanh AI của SpaceX, trong khi giá cổ phiếu hiện tại của SpaceX là khoảng 140 đô la. Loại trừ mức định giá này, mức định giá ngụ ý của phần còn lại của mảng kinh doanh AI chỉ bằng khoảng 1,5 lần giá trị doanh nghiệp/doanh thu năm 2028, thấp hơn mức trung bình của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới nổi tương tự. Morgan Stanley viết: "Khả năng của SpaceX trong việc duy trì vị thế dẫn đầu trong mô hình hóa AI và chuyển đổi nó thành các ứng dụng thực tiễn là chìa khóa để đạt được sự định giá lại và cuối cùng đạt được mục tiêu giá 300 đô la."

Giá cả năng lực tính toán: Các dự báo thận trọng cho thấy có xu hướng tăng giá.

Morgan Stanley cũng tìm thấy những dấu hiệu cho thấy định giá của SpaceX có thể tăng lên trong báo cáo tài chính của CoreWeave.

Do nhu cầu cao và khách hàng chuyển hướng sang sử dụng công nghệ suy luận, CoreWeave đã tăng giá tất cả các sản phẩm của mình khoảng 25% và ký hợp đồng cung cấp chip NVIDIA Ampere có thời hạn đến năm 2029.

Morgan Stanley dự đoán trong mô hình SpaceX của mình rằng giá trung bình có trọng số của sức mạnh tính toán sẽ vào khoảng 31 đô la/watt vào quý IV năm 2026, nhưng sẽ giảm xuống khoảng 17 đô la/watt vào quý IV năm 2027 (khi quy mô sức mạnh tính toán chỉ khoảng 5 gigawatt) do lượng lớn công suất của ngành công nghiệp được đưa vào hoạt động.

Tuy nhiên, Morgan Stanley cũng đã tiến hành các bài kiểm tra khả năng chịu đựng: nếu chi phí điện toán vẫn ở mức 31 USD/watt vào năm 2027, nó sẽ tạo ra doanh thu tăng thêm khoảng 42 tỷ USD, với tổng doanh thu tăng khoảng 3 lần mỗi năm (dự báo của mô hình hiện tại là khoảng 2 lần); nếu chi phí vẫn ở mức 50 USD/watt, tăng trưởng doanh thu sẽ gần 4,5 lần, với công suất mục tiêu chỉ xấp xỉ số lượng khả năng điện toán hiện có.

Morgan Stanley cũng trích dẫn dữ liệu từ Compute Desk, lưu ý rằng giá thuê GPU Blackwell đã tăng khoảng 30% trong năm nay, hiện ở mức khoảng 5,25 đô la mỗi giờ GPU, tương đương với khoảng 20-25 đô la mỗi watt.

Chuyến bay thứ 14 của Starship: Chất xúc tác quan trọng nhất kể từ khi IPO

Morgan Stanley tin rằng, ngoài các báo cáo tài chính, chuyến bay Starship thứ 14 là một trong những yếu tố quan trọng nhất thúc đẩy giá cổ phiếu của SpaceX kể từ khi IPO.

Chuyến bay thứ 14 dự kiến sẽ là nỗ lực thu hồi đầu tiên của tầng trên/thân tàu Starship. Hiện tại, tầng đẩy 21 đã hoàn thành thử nghiệm đông lạnh vào khoảng ngày 20 tháng 7 và đang được lắp đặt động cơ, với thử nghiệm đốt tĩnh dự kiến vào khoảng ngày 20 tháng 8. Dựa trên khoảng thời gian xấp xỉ hai tuần giữa thử nghiệm đốt tĩnh và thử nghiệm bay của tầng đẩy V3, tiến độ phần cứng cho thấy thử nghiệm bay sẽ diễn ra vào tháng 9.

Từ góc độ pháp lý, SpaceX vẫn cần sự cho phép của Cục Hàng không Liên bang (FAA) để thu hồi tháp phóng tàu vũ trụ. Giấy phép hoạt động Phần 450 hiện tại đã bao gồm việc phóng và thu hồi tầng đẩy, nhưng việc thu hồi tàu vũ trụ yêu cầu một giấy phép sửa đổi. Tham khảo tiền lệ của chuyến bay thứ năm (lần thu hồi tầng đẩy đầu tiên), thông tin mới đã được đệ trình vào giữa tháng 8 năm 2024, nhưng không được phê duyệt cho đến một ngày trước chuyến bay vào giữa tháng 10. Morgan Stanley vẫn giữ nguyên dự báo cơ bản của mình từ đầu tháng 9.

Morgan Stanley viết: "Nếu SpaceX có thể 'bắt giữ' thành công tàu vũ trụ trong chuyến bay thứ 14...chúng tôi tin rằng đây sẽ là một trong những cột mốc quan trọng nhất trong lịch sử vũ trụ." Từ góc độ nhà đầu tư, "bắt giữ" có nghĩa là giảm đáng kể chi phí "không gian" trên quỹ đạo, từ đó mở ra những cơ hội tăng trưởng mới cho các công ty trong lĩnh vực vũ trụ, kết nối và trí tuệ nhân tạo.

Nếu chuyến bay thứ 14 thành công, chuyến bay thứ 15 dự kiến sẽ đạt được mục tiêu thu giữ đồng bộ tàu vũ trụ và tên lửa đẩy, điều này sẽ còn khó khăn hơn nữa.