Sau khi thanh lý, dòng vốn đổ dồn vào "cổ phiếu thần AI".

Tác giả: Wall Street Insights

Quỹ đầu cơ "Situational Awareness" của Leopold Aschenbrenner đã phải đối mặt với một "thất bại thảm hại", nhưng cuộc khủng hoảng này không những không làm các nhà đầu tư e ngại mà còn khơi dậy một làn sóng hưng phấn mới ở Thung lũng Silicon.

Theo một báo cáo của Bloomberg ngày 8 tháng 8, các nguồn tin nội bộ tiết lộ rằng chỉ vài ngày sau khi quỹ "thắng lớn", một lượng lớn nhà đầu tư ở Thung lũng Silicon đã chủ động liên hệ với Situational Awareness để bày tỏ mong muốn đầu tư thêm. Đối tác của Sequoia Capital, Pat Grady, đã công khai tuyên bố rằng ông sẽ vẫn là một nhân vật quan trọng ở Thung lũng Silicon trong dài hạn.

Một bài báo trước đó của Wall Street Insights đã lưu ý rằng chính Aschenbrenner đã thừa nhận những sai lầm trong một bức thư gửi các nhà đầu tư, tuyên bố loại bỏ hoàn toàn đòn bẩy và mô tả cuộc khủng hoảng này là "một bài học đắt giá nhưng vô giá". Trước đó, để đáp ứng yêu cầu bổ sung ký quỹ từ các nhà tài chính, Situational Awareness đã khẩn trương bán phần lớn cổ phiếu của mình cho Citadel, thuộc sở hữu của Ken Griffin, với mức chiết khấu hơn 10%. Hiện tại, quỹ này còn lại danh mục tài sản (bao gồm cả các khoản đầu tư vốn tư nhân) trị giá khoảng 10 tỷ đô la. Mặc dù chịu tổn thất nặng nề, quỹ vẫn ghi nhận tỷ suất lợi nhuận dương khoảng 80% trong năm nay.

Vụ việc này đã phơi bày những khác biệt sâu sắc giữa Thung lũng Silicon và Phố Wall. Phố Wall xem đây là trường hợp điển hình của một ngôi sao AI phải trả giá vì sử dụng đòn bẩy quá mức; tuy nhiên, phản ứng của Thung lũng Silicon lại hoàn toàn trái ngược—nhiều nhà đầu tư xem đây là cơ hội để "mua vào khi giá giảm", tiếp tục hỗ trợ nhà đầu tư từng là nhà nghiên cứu của OpenAI này. Hiện tại, Situational Awareness đã thông báo với các nhà đầu tư rằng họ sẽ không nhận thêm vốn, nhưng sự nhiệt tình từ bên ngoài vẫn không hề giảm sút.

Sự ủng hộ dành cho Thung lũng Silicon: Câu chuyện anh hùng lấn át cảnh báo rủi ro

Sự thất bại thảm hại của quỹ đầu tư không trở thành vết nhơ ở Thung lũng Silicon; ngược lại, nó càng củng cố hình tượng "người hùng" của Aschenbrenner.

Logan Bartlett, giám đốc điều hành tại công ty đầu tư mạo hiểm Redpoint Ventures, thẳng thắn tuyên bố: "Ở đây có một hình mẫu anh hùng. Leopold bị đấm, nhưng điều đó lại khơi dậy sự đoàn kết giữa mọi người." Nhà đầu tư mạo hiểm kỳ cựu Elad Gil thậm chí còn công khai tuyên bố lần đầu tiên nộp đơn xin đầu tư vào quỹ của Aschenbrenner.

Khi được hỏi về những biến động tại Situational Awareness trong một cuộc phỏng vấn trên Bloomberg TV hôm thứ Năm, Pat Grady, đối tác của Sequoia Capital, cho biết:

"Chúng tôi đánh giá rằng ông ấy sẽ là một nhân vật quan trọng ở Thung lũng Silicon trong thời gian dài."

Gygmy Gonnot, giáo sư bán thời gian tại Trường Kinh doanh NYU Stern và giám đốc điều hành của Focus Investment Group, đã đưa ra lời giải thích mang tính cấu trúc cho sự khác biệt này:

"Thung lũng Silicon trọng thưởng những người đưa ra phán đoán đúng đắn về các hướng công nghệ mang tính đột phá, trong khi Phố Wall trọng thưởng những người tạo ra lợi nhuận đáng kể sau khi điều chỉnh rủi ro mà vẫn bảo toàn được vốn gốc."

Sự hoài nghi trên phố Wall: Những vấn đề muôn thuở về đòn bẩy và sự tập trung

Đối với Phố Wall, sự sụp đổ gần như hoàn toàn của Situational Awareness không có gì đáng ngạc nhiên; nó phản ánh một câu chuyện cũ đã lặp đi lặp lại nhiều lần trong ngành công nghiệp quỹ đầu cơ.

Từ sự sụp đổ của Long-Term Capital Management (LTCM) vào cuối những năm 1990 đến sự phá sản của Archegos Capital Management, việc vay nợ quá mức luôn là một chi tiết thường thấy trong hầu hết các thảm họa.

Theo thông tin được đưa ra, Bob Sloan, người sáng lập S3 Partners, đã trực tiếp chỉ ra điều này trên kênh Bloomberg TV hôm thứ Ba:

"Nói rõ hơn, đây là một vị thế cực kỳ tập trung, cực kỳ đông đúc, và cũng là một vị thế có đòn bẩy cực cao."

Ngay từ đầu, một số tổ chức tài chính Phố Wall đã tỏ ra thận trọng đối với quỹ của Aschenbrenner. Không giống như các quỹ tương tự, các nhà đầu tư vào Situational Awareness chủ yếu là các cá nhân giàu có và các văn phòng quản lý tài sản gia đình từ khu vực Vịnh San Francisco, chứ không phải các quỹ hưu trí và quỹ đầu tư quốc gia thường đầu tư vào các quỹ đã trưởng thành.

Theo các báo cáo trước đó của Bloomberg, bộ phận môi giới chính của Barclays đã từ chối tiếp nhận Situational Awareness làm khách hàng vài tuần trước khi quỹ này sụp đổ, với lý do tập trung quá mức vào một ngành duy nhất.

Các báo cáo cho thấy, khi quỹ mới thành lập, Morgan Stanley cũng từ chối cung cấp dịch vụ môi giới chính, viện dẫn lý do Aschenbrenner thiếu kinh nghiệm. Tuy nhiên, các nguồn tin nói trên cho biết Morgan Stanley sau đó đã thay đổi lập trường và dự định sẽ tiếp nhận quỹ này làm khách hàng môi giới chính trong những tuần tới.

Goldman Sachs, JPMorgan Chase và Bank of America đã cung cấp đòn bẩy cho quỹ của Aschenbrenner.

Lĩnh vực Trí tuệ Nhân tạo: Một trò chơi rủi ro cao, lợi nhuận cao trong bối cảnh biến động mạnh.

Lĩnh vực quỹ đầu cơ tập trung vào trí tuệ nhân tạo, nơi Situational Awareness hoạt động, vốn dĩ là một lĩnh vực có tính biến động cao và lợi nhuận cao.

Các đối thủ cạnh tranh như Value Aligned Research Advisors sở hữu đội ngũ bao gồm các chuyên gia giàu kinh nghiệm từ BlackRock và Hudson River Trading, quản lý hơn 26 tỷ đô la tài sản tính đến cuối tháng 6. Theo một tài liệu đầu tư mà Bloomberg thu được, quỹ AI của công ty này có tỷ suất lợi nhuận khoảng 194% trong năm tính đến tháng 6, vượt xa mức tăng gần 10% của chỉ số S&P 500 trong cùng kỳ.

Đợt bán tháo cổ phiếu AI tháng trước đã gây ảnh hưởng sâu rộng, và ngay cả những quỹ đầu cơ lớn nhất cũng không tránh khỏi. Theo Bloomberg, tập đoàn quản lý đa chiến lược Millennium Management đã giảm 2,1% trong tháng 7, Point72 Asset Management giảm 3,3%, và quỹ đầu cơ Altimeter Capital Management, vốn tập trung vào một lĩnh vực nhất định, đã giảm mạnh 11% trong tháng trước.

Đáng chú ý, một số quỹ có danh mục đầu tư tương tự như Situational Awareness đã nhận thấy những rủi ro. Các báo cáo cho thấy một quỹ, lo ngại rằng quỹ của Aschenbrenner sẽ bị buộc phải bán, đã chủ động thiết lập các vị thế phòng ngừa rủi ro.

Sau giai đoạn giảm nợ: Con đường tái thiết vẫn cần đến Phố Wall.

Sau cuộc khủng hoảng, thách thức cốt lõi của Aschenbrenner là làm thế nào để tìm được sự cân bằng giữa hai thế giới hoàn toàn khác biệt.

Trong thư gửi các nhà đầu tư, ông tuyên bố đã loại bỏ hoàn toàn đòn bẩy khỏi quỹ và không còn dựa vào các dịch vụ môi giới chính để khuếch đại các khoản đầu tư nữa — ít nhất là hiện tại. Ông viết:

"Đây là những vết sẹo đắt giá, nhưng tôi cam kết sẽ biến chúng thành những bài học vô giá cho tổ chức của chúng ta và cho chính bản thân tôi trên con đường phía trước."

Tuy nhiên, để tái tạo lại mức lợi nhuận cao đã đạt được hồi đầu năm nay, Aschenbrenner cuối cùng vẫn cần thuyết phục Phố Wall tiếp tục cung cấp đòn bẩy. Điều này có nghĩa là ông phải tìm ra một con đường bền vững giữa sự ủng hộ nhiệt tình từ Thung lũng Silicon và những yêu cầu khắt khe của Phố Wall về quản lý rủi ro.