Japonya'nın %3'lük tahvil getirisi ABD Hazine tahvillerine meydan okuyor

Japonya'nın 10 yıllık devlet tahvili getirisi 1996'dan bu yana ilk kez kısa süreliğine %3'ü aşarken, 30 yıllık getirisi rekor seviye olan %4,18'e ulaştı.

Bu değişim önemli çünkü Japonya yaklaşık 1,1 trilyon dolarlık ABD Hazine tahvili tutuyor. Onlarca yıl süren düşük ve negatif yurt içi faiz oranları, Japon bankalarını, sigortacıları ve emeklilik fonlarını yurt dışına yatırım yapmaya teşvik etti. Yükselen Japon getirileri bu hesabı değiştirmeye başlıyor.

Japonya tahvil getirileri artık ABD borcuyla rekabet ediyor

BlackRock'un yorumuna göre, bir Japon yatırımcı 10 yıllık Japon devlet tahvilinden yaklaşık %3 kazanabilir. Karşılaştırılabilir bir ABD Hazine tahvili, yatırımcının dolar riskini üç aylık vadeli döviz sözleşmeleriyle yen'e çevirmesinin ardından yaklaşık %2 getiri sağlıyor.

Bu karşılaştırma, Japon yatırımcıların yabancı varlıklarını hemen satacağı anlamına gelmiyor. Riskten korunma maliyetleri döviz ve faiz oranı koşullarına göre değişirken, kurumlar ayrıca likidite, portföy vadesi ve düzenleyici gereklilikleri de göz önünde bulunduruyor. Ancak sermayeyi yurt dışına iten getiri avantajı daraldı.

Fitch Ratings 9 Eylül'de benzer bir görüşe ulaştı. Derecelendirme kuruluşu, yüksek getirilerin Japon kurumlarını daha fazla sermayeyi yurt içinde tutmaya teşvik edebileceğini söyledi. Fitch, mevcut tahvil portföylerinde geniş çaplı bir tasfiye öngörmedi.

BlackRock, Japonya'nın Hazine tahvili varlıklarında varsayımsal %5'lik bir kaymayı ölçeği göstermek için kullandı. Böyle bir hareket, yaklaşık 55 milyar doları yeniden yönlendirir; bu da ABD Hazine'sinin çeyrek dönemde beklenen net borçlanmasının yaklaşık %7'sine eşittir. Bu hesaplama bir senaryodur, gerçek satış tahmini değildir.

Japonya Merkez Bankası'nın sıkılaştırması geri dönüş riskini artırıyor

Enflasyon, ücretler ve yen zayıflığı Japonya Merkez Bankası üzerindeki sıkılaştırma baskısını artırdıkça Japon getirileri yükseldi. Merkez bankası Haziran ayında politika faizini %1'e çıkardı ve Temmuz ayında değiştirmedi.

BOJ yönetim kurulu üyesi Kazuyuki Masu 10 Eylül'de, enflasyonun hızlanması halinde bankanın faizleri daha hızlı artırması gerekebileceğini söyledi. Reuters anketi, ekonomistlerin Eylül ayında %1,25'e bir artış ve ardından 2027'ye kadar daha fazla sıkılaştırma beklediğini ortaya koydu. Bu tahminler BOJ'un kararına tabidir.

Yen daha önce dolar başına yaklaşık ¥160'a kadar zayıfladıktan sonra toparlandı. ABD ve Japonya ayrıca 1998'den bu yana türünün ilk ortak operasyonu olan koordineli bir yen alım müdahalesi gerçekleştirdi. Daha güçlü bir yen, Japon yatırımcılar için korunmasız yurt dışı varlıkların değerini azaltabilir ve yurt içi varlıkları daha cazip hale getirebilir.

Daha zayıf bir yen farklı bir risk yaratır. Japon yetkililer müdahaleyi finanse etmek için yabancı varlıkları satabilir ve bu da ABD Hazine tahvilleri üzerinde potansiyel baskı oluşturabilir. BlackRock bunu doğrulanmış bir sermaye akışından ziyade olası bir geri besleme döngüsü olarak tanımladı.

Küresel getirilerdeki artış Bitcoin üzerinde baskı yaratıyor

Küresel tahvil satışı 10 Eylül'e kadar devam etti. 10 yıllık JGB getirisi, son dönemdeki %3'lük zirvesinin altında, %2,91 civarında seyrederken, ABD 10 yıllık Hazine tahvili getirisi yaklaşık %4,84'e ulaştı. 30 yıllık ABD getirisi %5,29 civarında işlem gördü.

Daha yüksek devlet tahvili getirileri, düşük riskli menkul kıymetlerden elde edilebilen getirileri artırarak Bitcoin ve diğer getirisi olmayan varlıklar üzerinde baskı oluşturabilir. Ayrıca kurumsal borçlanma maliyetlerini yükseltebilir ve spekülatif piyasalar için mevcut likiditeyi azaltabilir.

crypto.news'in bildirdiği gibi, Bitcoin 82.283 dolardan geri çekildikten ve 78.000-79.000 dolar bölgesini tutmakta zorlandıktan sonra 70.000 dolara doğru olası bir düşüşle karşı karşıya kalabilir. Bu zayıflık, yükselen Hazine getirileri, güçlenen petrol fiyatları ve yenilenen enflasyon endişeleriyle aynı zamana denk geldi.

Bitcoin'in tepkisi, Bitcoin'in düşüşüne Japon getirilerinin neden olduğunu kanıtlamaz. Kripto fiyatları, ETF akışları, kaldıraç, dolar likiditesi ve yatırımcı konumlanması dahil olmak üzere çeşitli faktörlere tepki verir. Japonya'nın faiz sıfırlaması, küresel sermaye için başka bir rekabet kaynağı ekliyor.

Sırada enflasyon ve merkez bankası kararları var

11 Eylül'de açıklanması planlanan ABD tüketici enflasyonu verileri, Federal Rezerv'in 15-16 Eylül politika toplantısı öncesinde beklentileri şekillendirecek. Daha güçlü bir enflasyon verisi, daha yüksek ABD getirilerini destekleyebilir ve tahviller ile riskli varlıklar arasındaki rekabeti güçlendirebilir.

Yatırımcılar daha sonra Japonya Merkez Bankası'nın Eylül kararına odaklanacak. Daha hızlı bir sıkılaştırma döngüsü, JGB getirilerini yükseltebilir ve yen'i güçlendirebilir, Japon kurumlarını daha fazla yurt içi varlık tutmaya teşvik edebilir.

Ana gösterge, modellenmiş senaryolardan ziyade gerçek portföy verileri olacak. ABD Hazine açıklamaları, Japon kurumsal raporları ve kur riskinden korunma maliyetleri, yatırımcıların sermayeyi ülkelerine geri çekip çekmediğini veya yalnızca yeni alımları ayarlayıp ayarlamadığını gösterecek.

BlackRock, getirilerin daha fazla yukarı yönlü baskıyla karşı karşıya kalmasını beklediği için Japon devlet tahvillerinde düşük ağırlıkta kalmaya devam ediyor. Temel argümanı koşullu: yükselen yurt içi getiriler Japonya'nın ABD borcuna olan talebini azaltabilir, ancak herhangi bir değişimin ölçeği ve zamanlaması belirsizliğini koruyor.