ABD Bakır Kapıyor, Şili Arzı Kısıtlı: Bakır Fiyatları Tarihi Zirvede

Yazar: 小瀾, Küresel Sıfır Karbon Araştırma Merkezi

Bu yıl bakır gerçekten çılgına döndü. Emtia piyasasının kralı olarak bilinen "Bakır", bir kez daha tarihi zirvesine yerleşti.

Önce yurt içi spot bakır ton başına 110 bin yuanı aşarak rekor kırdı. Şimdi ise Londra Metal Borsası (LME) bakır vadeli işlem fiyatı 7 Eylül 2026 akşamı 14.533 dolar/tonu aşarak bu yılın Ocak ayında kırılan önceki zirveyi geride bıraktı.

Bu büyük yükselişin ardından bakır fiyatı, Londra Metal Borsası tarihindeki en yüksek seviyeye ulaştı. Şu ana kadar LME bakır vadeli işlemleri yıl başından bu yana %17'den fazla artarken, son 12 aydaki artış %47'ye ulaştı.

8 Eylül 2026'da bakırdaki çılgınlık sürdü ve fiyat gün içinde ton başına 14.616 dolarla tarihi zirveyi gördü. Pekin saatiyle 16:00 itibarıyla LME bakır vadeli işlem fiyatı ton başına 14.600 dolar civarındaki yüksek seviyesini koruyordu.

Bu rekor hareket, ABD emtia borsalarının İşçi Bayramı nedeniyle kapalı olduğu ve piyasa risk iştahının genel olarak baskı altında olduğu bir ortamda gerçekleşti. Bu durum, bakır fiyatındaki yükselişin arkasındaki itici gücün ne kadar güçlü olduğunu ve bu kritik endüstriyel metalin karşı karşıya olduğu derin yapısal çelişkileri gözler önüne seriyor.

Şebeke inşası, yapay zeka ve veri merkezi yatırımlarının bakıra olan uzun vadeli talebi artıracağı hikayesi piyasada uzun süredir anlatılıyor. Ancak bu kez fiyatı hızla yeni zirvelere taşıyan doğrudan tetikleyici, ABD'nin bakır gümrük vergisi beklentileri ve dünya genelinde başlayan "bakır kapma" dalgası oldu.

Şili bakır sektörü düşünce kuruluşu Cesco Kıdemli Analisti Cristián Cifuentes, bu hareketin "nihai talebin güçlü olmasından ziyade gümrük vergilerinin tetiklediği metal transferinden kaynaklandığını" ve özünde "küresel talep fazlası değil, yerel bir kıtlık" olduğunu belirtti.

Bu arada Bradesco BBI analisti Rafael Barcellos, küresel bakır madeni arzının kötüleştiğini ifade etti. Şili'de yaşanan aşırı hava koşullarının Antofagasta ve Lundin'i üretim hedeflerini düşürmeye zorladığını ve zaten baskı altında olan spot piyasayı daha da sıkılaştırdığı uyarısında bulundu.

Görsel: Londra Metal Borsası bakır vadeli işlem fiyatı yeniden rekor kırdı

Kaynak: Investing

Geçmişte bakır, temel bir inşaat malzemesi olarak gayrimenkul ve büyük altyapı döngülerinin etkisiyle bir önceki büyüme dönemine girmişti. Bu kez bakır piyasasını süper döngüye sokan derin motor ise yapay zeka ve yeni enerji.

Özellikle yapay zekanın gelişimi ve veri merkezlerinin hızla inşa edilmesi, mevcut bakır talebindeki büyümenin önemli bir itici gücü haline geldi. Yapay zekanın bakır talebi yalnızca veri merkezlerindeki kablo ve tellerle sınırlı değil; aynı zamanda yeni enerji üretim tesisleri, iletim hatları, trafo merkezleri, transformatörler ve daha geniş kapsamlı şebeke yükseltmeleri anlamına geliyor.

Yapay zeka eğitimi için kullanılan yüksek performanslı sunucuların sunucu başına bakır tüketimi 15 ila 30 kilograma ulaşabiliyor; bu, normal sunucuların 3 ila 6 katı. Sektör hesaplamalarına göre, 1 gigavatlık bir hesaplama gücü veri merkezinin bakır tüketimi geleneksel bir veri merkezinin 2,5 katı. Yalnızca 2026 yılında küresel hesaplama kümesi inşaatları yaklaşık 400 bin ton yeni bakır talebi yaratacak; 2030 yılına gelindiğinde bu rakam milyon ton seviyesine fırlayabilir.

Bakır talebinin uzun vadede artacağı konusunda fikir birliği oluşmuş durumda. Ancak son dönemde kısa vadeli faktörler baskın hale gelmeye başladı. Özellikle bu yıl yüz binlerce ton bakır ABD'ye taşındı; tüccarlar, New York Ticaret Borsası (COMEX) bakır vadeli işlem fiyatındaki sürekli prim nedeniyle ABD'deki daha yüksek bakır fiyatlarından kâr elde etmeye çalışıyor.

Bloomberg'in 4 Ağustos'ta finansal bilgi hizmetleri sağlayıcısı IHS Markit verilerine dayandırdığı haberine göre, Temmuz ayında ABD'ye ulaşan metal bakır miktarı yaklaşık 200 bin ton olarak gerçekleşti; bu, 2014'te istatistik tutulmaya başlanmasından bu yana görülen en büyük aylık giriş oldu. Gizli stoklar da dahil edildiğinde ABD'nin toplam iç stokunun 1,4-1,5 milyon ton olduğu tahmin ediliyor ve bu, yüz yıllık bir rekor.

Piyasa hâlâ ABD'nin rafine bakıra gümrük vergisi uygulayabileceği ihtimalini fiyatlıyor. ABD Ticaret Bakanlığı'nın Beyaz Saray'a gümrük vergisi gerekliliği raporunu sunması için belirlenen sürenin üzerinden yaklaşık iki ay geçmesine rağmen rapor hâlâ açıklanmadı. Piyasa, birincil bakır ithalatına gümrük vergisi getirilme olasılığını fiyatlamaya devam ediyor.

Görsel: Yüz binlerce ton bakır ABD'ye taşınıyor

Kaynak: Bloomberg

Yani, çok miktarda spot bakır Avrupa ve Asya piyasalarından çekiliyor ve LME bakır stokları sürekli düşüyor. Küresel bakır aniden "yok olmadı"; hepsi ABD'de stoklandı. Diğer piyasalarda spot arz doğal olarak sıkılaşmaya başladı ve bakır fiyatı da buna bağlı olarak yükseldi.

Ancak daha büyük sorun arz tarafında. Küresel bakır arzı, nadir görülen bir "çoklu çöküş" yaşıyor. 2026 yılında küresel bakır madeni üretimi 10 yıl sonra ilk kez düşebilir.

2026'nın ilk yarısında, küresel çapta örneklem alınan 49 bakır şirketinin toplam üretimi 8.196.000 ton olarak gerçekleşti; bu, yıllık bazda %4,3'lük bir düşüşe ve 371 bin tonluk bir azalmaya işaret ediyor. İkinci çeyrekte yıllık bazda düşüş %4,5'e genişledi; arzdaki daralma hafiflemek bir yana daha da derinleşti. Aynı dönemde yıllık üretim rehberi net 38 bin ton aşağı yönlü revize edildi ve 35 örneklem şirketten yalnızca 6'sı sermaye harcamalarını artırdı.

Bu 49 örneklem bakır şirketinin toplam üretimi 8.196.000 ton olup küresel maden bakır üretiminin %72,3'ünü oluşturuyor. Bu örneklem kapsamının anlamı şu: Bu, belirli bir bölgeye özgü yerel bir olgu değil; küresel maden bakır arzının neredeyse dörtte üçünü kapsayan "ana oyuncuların" toplu olarak üretimi düşürmesi, arz daralmasının sektör genelinde olduğunu gösteriyor.

Daha da kötüsü, şiddetli kış fırtınaları ve maden üretimindeki aksamalar nedeniyle dünyanın en büyük bakır üreticisi Şili'nin Ağustos 2026 bakır ihracatı bir yıldan uzun sürenin en düşük seviyesine geriledi. Temmuz ve Ağustos aylarında şiddetli yağmurlar, kar ve kuvvetli rüzgarlar peş peşe geldi; maden üretimi aksadı ve limanlar sık sık durma noktasına geldi. Şili'deki bakır madeni üretimindeki sıkıntılar da küresel bakır fiyatlarına güçlü destek sağlıyor.

Şili Merkez Bankası'nın Pazartesi günü açıkladığı verilere göre, Ağustos ayında bakır ihracat değeri 4,62 milyar dolar olarak gerçekleşti; bu, Temmuz ayına göre %14, yıllık bazda ise %3,2 düşüş anlamına geliyor ve Temmuz 2025'ten bu yana görülen en düşük aylık seviye.

Dikkat çeken nokta, ihracat değerindeki düşüşün bakır fiyatlarının güçlü bir şekilde yükseldiği bir dönemde gerçekleşmesi. Bu yılın Ağustos ayında ortalama bakır fiyatı geçen yıla göre %40'tan fazla arttı. Yani bakır fiyatı büyük ölçüde artmasına rağmen ihracat değeri düştü; bu da Şili'nin fiili bakır ihracat miktarında daha belirgin bir düşüş olduğunu yansıtıyor.

Görsel: El Niño olayının küresel etkileri

Kaynak: FT

Daha gizli bir hat ise sülfürik asit. Orta Doğu'daki jeopolitik çatışmalar Hürmüz Boğazı'ndan kükürt taşınmasını kesintiye uğrattı; bu da sülfürik aside bağımlı olan Kongo Demokratik Cumhuriyeti'ndeki (KDC) ıslak metalurji bakır üretiminin maliyetini ton başına yaklaşık 7.000 dolara çıkardı; bu, geçen yılın sonuna göre %47 daha yüksek. Yurt dışındaki ıslak metalurji bakır kapasitesi büyük ölçüde daralma riskiyle karşı karşıya. Madenden izabeye, oradan sülfürik aside kadar bakır tedarik zincirinin her halkası aynı anda alarm veriyor.

Bu arada aşırı hava koşulları da arz risklerini daha da büyütüyor. Küresel üretimin yaklaşık yarısını oluşturan Güney Amerika ve Afrika'daki bakır madeni bölgeleri için süper El Niño'nun getirdiği şiddetli yağışlar ve seller Şili ile Peru'daki madencilik ve lojistiği tehdit ederken, kuraklık ve su kıtlığı KDC ve Zambiya'daki hidroelektrik arzını baskılamaya başladı.

Antofagasta ve Lundin Mining, 2026 üretim rehberi aralıklarını sırasıyla 625 bin ila 655 bin ton ve 300 bin ila 325 bin tona düşürdü. Uluslararası Bakır Çalışma Grubu (ICSG) verilerine göre, 2026'nın ilk yarısında küresel bakır madeni üretimi yıllık bazda %1,1 azaldı; bakır konsantresi bazında düşüş daha derin olup %2,6'ya ulaştı. Sektör devleri Codelco ve Freeport-McMoRan'ın üretimlerinde ise çift haneli düşüşler görüldü.

Morgan Stanley de daha önceki üretim artışı beklentisini temel olarak yatay hatta hafif düşüşe revize etti; bu da küresel bakır madeni üretiminin 2017'den bu yana ilk kez düşebileceği anlamına geliyor.

Yeni enerjili araçlar, yüksek gerilim şebekeleri ve yapay zeka veri merkezlerinin hesaplama gücü ile elektrik tüketimine yönelik talepleri iç içe geçip birleşirken, bakır temel bir emtiadan geleceğin enerji ve dijital ekonomisinin kaderini belirleyen stratejik bir kaynağa dönüşüyor.

Kısa vadede Şili'deki maden üretimi, KDC'nin ihracat politikaları, ABD'nin gümrük vergisi politikaları ve küresel stok değişimleri temel izleme değişkenleri. Orta ve uzun vadede ise küresel madenlerin yaşlanması, yeni madenlerin devreye alınma sürelerinin uzunluğu ve yapay zeka hesaplama gücü, şebeke ve yeni enerjinin talebi sürekli artırmasıyla bakırda arz-talep dengesinin sıkı kalması bekleniyor.