Com a maior onda de IPOs da história no horizonte, os fundos do setor de criptomoedas serão absorvidos pela SpaceX e pela OpenAI?

O mercado de IPOs dos EUA está reabrindo.

Desta vez, o mercado não está testemunhando uma onda típica de IPOs de empresas de tecnologia, mas sim um conjunto de empresas gigantes que podem remodelar o mercado primário global: SpaceX, OpenAI, Anthropic, Databricks, além de diversas empresas nativas do setor de criptomoedas e fintechs.

Para os mercados tradicionais, isso significa que a janela de IPOs foi reaberta; para o mundo das criptomoedas, pode ser mais uma forma de competição por liquidez.

Porque o mercado de criptomoedas atual não é mais o mercado completamente autossustentável de 2020. Stablecoins, ETFs, empresas de mineração listadas, Coinbase, Circle, Kraken, Robinhood e MicroStrategy conectaram o mercado on-chain ao mercado de ações dos EUA. O capital de risco global busca retornos no mesmo pool de dólares americanos: pode comprar ETFs de BTC ou ações de IA; pode comprar novas moedas com alto valor de mercado ou "ativos super narrativos" como SpaceX e OpenAI.

Portanto, uma questão central do boom de IPOs nos EUA deste ano é: quando ativos de alta volatilidade mais convencionais, em conformidade com as regulamentações e de fácil alocação forem listados em grande número, o apetite ao risco de longo prazo, do qual o mercado de criptomoedas mais depende, será reduzido?

A janela para IPOs nos EUA é reaberta.

O mercado de IPOs dos EUA não apresentou um desempenho particularmente aquecido no primeiro trimestre de 2026. A análise da Renaissance Capital referente ao primeiro trimestre indicou que houve 35 IPOs no mercado de ações americano, totalizando aproximadamente US$ 9,9 bilhões, e que a recuperação do mercado foi retardada pela volatilidade.

No entanto, o clima aqueceu significativamente após o início do segundo trimestre. Em meados de maio, o ritmo de pedidos e ofertas públicas iniciais (IPOs) no mercado de ações dos EUA estava acelerando. A Kiplinger citou dados da Renaissance Capital, afirmando que, até 13 de maio, 93 IPOs haviam sido solicitados neste ano, com 57 concluídos, arrecadando um total de aproximadamente US$ 20,7 bilhões, representando um aumento de 86% em relação ao ano anterior.

Esse não é o ponto principal.

O que realmente reacendeu a febre dos IPOs no mercado foi a divulgação pública dos documentos para a oferta pública inicial (IPO) da SpaceX, seguida por gigantes da IA como OpenAI e Anthropic. A Reuters noticiou que a SpaceX pretendia arrecadar aproximadamente US$ 75 bilhões, avaliando a empresa em quase US$ 2 trilhões. Se de fato abrir seu capital, não apenas superará IPOs históricos como os da Saudi Aramco, Alibaba e SoftBank, como também poderá se tornar o maior IPO individual da história dos mercados de capitais globais.

Se eu tivesse que descrever as características do boom de IPOs deste ano no mercado de ações dos EUA em uma palavra, eu o chamaria de "a dança da orca".

"Dança da Orca"

Starship da SpaceX

O elemento mais crucial é a SpaceX.

Segundo a Reuters e diversos outros veículos de imprensa, a SpaceX entrou na fase final de seu IPO, visando uma avaliação de mercado entre US$ 1,75 trilhão e US$ 2 trilhões, com um potencial de captação de recursos entre US$ 50 bilhões e US$ 75 bilhões. Esse valor é extremamente expressivo em qualquer mercado: a Saudi Aramco levantou aproximadamente US$ 29,4 bilhões em seu IPO de 2019, e o Alibaba, cerca de US$ 25 bilhões em seu IPO nos EUA em 2014; a meta da SpaceX pode ser de duas a três vezes esse valor.

A SpaceX é única porque não é uma empresa de um único negócio. O mercado não compra "lançamentos de foguetes", mas sim um híbrido de Starlink, internet via satélite, transporte espacial, centros de dados com inteligência artificial, contratos de defesa e o crédito pessoal de Elon Musk. É mais como uma coleção de grandes narrativas do que uma empresa que possa ser facilmente explicada por modelos financeiros tradicionais.

A segunda é a OpenAI.

Segundo reportagens do WSJ e da Reuters, a OpenAI está preparando um pedido confidencial de IPO, com o mercado prevendo que sua avaliação alcance trilhões de dólares. A importância da OpenAI vai além do ChatGPT; ela representa uma âncora de preços para toda a camada de aplicação de IA, camada de modelo e gateway de software empresarial. Assim que a OpenAI abrir seu capital, o mercado de ações dos EUA possuirá, pela primeira vez, um ativo central verdadeiramente significativo: uma "plataforma de modelo de IA pura".

O terceiro é o Antrópico.

A Anthropic tem sido frequentemente mencionada em rumores de financiamento e IPO este ano. Relatórios de mercado indicam que a Anthropic está discutindo uma rodada de financiamento massiva, com uma avaliação que pode chegar a centenas de bilhões de dólares ou até mais, e é considerada uma das empresas de IA com maior probabilidade de abrir capital ainda este ano. Comparada à OpenAI, a Anthropic se inclina mais para os mercados corporativo, de conformidade, segurança e grandes clientes. Se abrir capital, os investidores a verão como uma concorrente direta da OpenAI.

A quarta categoria consiste em unicórnios já estabelecidos, como Databricks, Klarna e Chime.

Essas empresas podem não ser tão grandes quanto a SpaceX ou a OpenAI, mas representam uma direção diferente: após a compressão de avaliações entre 2022 e 2024, empresas de tecnologia privadas de alta qualidade estão retornando ao mercado de ações. A Databricks é um exemplo de infraestrutura de dados para IA, enquanto a Klarna e a Chime são indicadores de empresas fintech que estão retornando ao mercado de IPOs.

A quinta categoria é a de empresas de criptografia.

A Circle abriu seu capital em 2025, provando que o mercado está disposto a precificar negócios de stablecoins. A Kraken também presenciou diversos desenvolvimentos relacionados a IPOs este ano, embora o ritmo tenha oscilado devido às condições de mercado, mas a abertura de capital de empresas de criptomoedas não é mais um evento marginal. Para o mundo das criptomoedas, isso significa uma mudança: narrativas que originalmente ocorreram na blockchain estão sendo resecuritizadas pelo mercado de ações dos EUA.

O impacto da onda de IPOs no mercado de criptomoedas

À primeira vista, as ofertas públicas iniciais (IPOs) de ações americanas e a liquidez das criptomoedas não são a mesma coisa.

O IPO da SpaceX não exigirá diretamente que os investidores resgatem seus USDT; a assinatura da OpenAI não causará automaticamente uma queda no TVL on-chain. Mas, em um mercado global de ativos de risco dominado pelo dólar, eles competem pela mesma coisa: orçamentos de risco.

A parte mais vulnerável do mercado de criptomoedas não é o BTC ou o ETH, mas sim os ativos de cauda longa.

O mercado de criptomoedas não está totalmente sem dinheiro no momento. Dados da DeFiLlama mostram que a capitalização total de mercado das stablecoins já ultrapassou US$ 320 bilhões, perto de suas máximas históricas. O problema é que esse dinheiro está cada vez mais se assemelhando a "fundos de espera" em vez de "compras de longo prazo".

De acordo com o relatório Exchange Review de abril de 2026 da CoinDesk Research, o volume de negociação à vista em corretoras centralizadas caiu para aproximadamente US$ 1,05 trilhão em abril, uma queda de 14% em relação ao mês anterior, o menor nível desde novembro de 2023. O volume total de negociação à vista e de derivativos combinados atingiu aproximadamente US$ 4,61 trilhões, marcando o quarto mês consecutivo de queda. No entanto, os derivativos representaram cerca de 77% do volume total de negociação, e o interesse em aberto permaneceu alto.

Isso demonstra que o mercado de criptomoedas não está desprovido de apetite ao risco, mas sim que esse apetite está se tornando "míope".

Os fundos estão dispostos a realizar arbitragem de BTC, ETH e ETFs, contratos perpétuos e volatilidade de curto prazo, mas não estão dispostos a manter novas moedas de alto valor de mercado (FDV) a longo prazo, bloquear suas participações ou pagar antecipadamente por aplicativos daqui a três anos. Em outras palavras, o dinheiro ainda está no mercado, mas sua duração diminuiu.

Essa é exatamente a pressão que uma mega oferta pública inicial (IPO) no mercado de ações dos EUA pode gerar.

Se o mercado presenciar a abertura de capital de empresas como SpaceX, OpenAI e Anthropic este ano, os fundos naturalmente farão comparações: todas elas envolvem a compra de histórias de longo prazo, e todas envolvem altas avaliações e alta volatilidade, então por que não comprar ativos de IA e espaciais que sejam mais tradicionais, mais compatíveis com as regulamentações e mais fáceis de serem alocados pelas instituições?

Para o mercado de criptomoedas, o impacto pode não se manifestar necessariamente como uma queda imediata na capitalização de mercado das stablecoins, mas sim como três mudanças mais sutis:

Em primeiro lugar, as altas das altcoins estão se tornando mais curtas e menos sustentadas.

Em segundo lugar, a capacidade de absorver novas moedas após a abertura de capital diminui, especialmente para projetos com alto valor de mercado inicial (FDV) e baixa oferta em circulação.

Em terceiro lugar, a atenção do mercado mudou das narrativas on-chain para os mega-IPOs no mercado de ações dos EUA, deixando apenas o BTC, o ETH, as stablecoins e alguns ativos proxy relacionados a ações americanas com liquidez no espaço cripto.

Esta não é uma "crise de liquidez" no sentido tradicional, mas sim uma crise mais familiar ao mundo das criptomoedas: você tem dinheiro, mas ninguém está disposto a assumir sua posição.

As novas regras da Nasdaq tornam os IPOs ainda mais parecidos com um buraco negro.

Outra mudança estrutural facilmente ignorada este ano é o mecanismo de "inclusão acelerada" do Nasdaq-100.

As novas regras da Nasdaq, em vigor a partir de 1º de maio de 2026, indicam que grandes empresas recém-listadas que atendam aos requisitos, se sua capitalização de mercado estiver entre as 40 maiores das empresas que compõem o índice Nasdaq-100 e se cumprirem outras condições, poderão ser incluídas no índice já 15 dias úteis após a listagem.

Isso significa que mega-IPOs como o da SpaceX não apenas atraem capital ativo no dia da abertura de capital, mas também podem desencadear rapidamente compras passivas. ETFs e fundos de índice que acompanham o Nasdaq-100 precisam ajustar suas participações em um período muito curto.

Isso tem dois efeitos no mercado.

Por um lado, isso aumenta a atratividade dos mega-IPOs. Isso porque os investidores sabem que, desde que uma empresa seja grande o suficiente, ela pode ser rapidamente incluída no índice após a abertura de capital, seguida de compras passivas.

Por outro lado, também pode amplificar a congestão de financiamento de curto prazo. Fundos ativos, fundos de hedge, investidores individuais e ETFs passivos negociarão as mesmas ações no mesmo período. Para empresas do calibre da SpaceX e da OpenAI, esse mecanismo pode transformar um IPO de um evento primário de mercado em um evento de reequilíbrio para todo o mercado de ações de tecnologia.

É por isso que a onda de IPOs deste ano é ainda mais importante para o mercado de criptomoedas: não se trata apenas de algumas empresas abrindo capital, mas sim do mercado de ações dos EUA preparando novos canais de liquidez para essas empresas.

O boom das ofertas públicas iniciais (IPOs) é um sinal de que o mercado atingiu seu pico?

Analisando a história do mercado de ações dos EUA, não existem casos típicos em que uma única grande oferta pública inicial (IPO) desencadeie diretamente uma crise sistêmica de liquidez.

Pelo contrário, surge outro padrão: os booms de IPOs geralmente ocorrem perto do pico da disposição para assumir riscos.

Antes de 1929, o mercado americano vivenciou um boom de fundos de investimento, com um grande número de novos produtos financeiros e ofertas públicas iniciais (IPOs) absorvendo os recursos de investidores de varejo, o que, juntamente com a alavancagem e a negociação com margem, alimentou uma bolha. Embora não tenha sido um único IPO que desencadeou a Grande Depressão, a frenética atividade de IPOs fez parte do apetite descontrolado por risco da época.

Multidões se reuniram em Wall Street após a quebra da bolsa de valores de 1929.

A bolha das empresas ponto-com de 1999-2000 foi semelhante. Um grande número de empresas de internet não lucrativas, algumas até mesmo sem modelos de negócios maduros, abriram capital, e as altas repentinas nos preços das ações no primeiro dia de negociação tornaram-se comuns. O relatório de IPOs da Wilmer Hale mostrou que, em 1999, houve 537 IPOs nos EUA, arrecadando aproximadamente US$ 95,3 bilhões; no primeiro trimestre de 2000, empresas relacionadas à internet representaram 60% de todos os IPOs. Posteriormente, a Nasdaq entrou em colapso e a janela de oportunidade para IPOs se fechou rapidamente.

O ano de 2021 oferece um exemplo mais recente. Dados da Renaissance Capital mostram que, em 2021, 397 IPOs nos EUA arrecadaram um total de US$ 142,4 bilhões, um dos maiores anos de captação de recursos da história; se incluirmos os SPACs, o frenesi é ainda mais acentuado. Rivian, Robinhood, Coinbase e um grande número de empresas de software e internet voltadas para o consumidor abriram capital em rápida sucessão. No entanto, em 2022, o aumento das taxas de juros, as correções de avaliação em ações de crescimento e o declínio dos SPACs levaram a um rápido arrefecimento do mercado de IPOs.

Esses fatos históricos ilustram que o boom das ofertas públicas iniciais (IPOs) é como um termômetro.

Quando o mercado está disposto a atribuir avaliações cada vez mais altas a histórias de longo prazo cada vez mais promissoras, e quando os ativos do mercado primário começam a fluir intensamente para o mercado secundário, isso geralmente indica que a liquidez entrou em sua fase de maior propensão ao risco. Posteriormente, uma vez que as taxas de juros, as expectativas de lucros ou o apetite ao risco se revertam, o boom dos IPOs deixará de ser uma "máquina de sugar dinheiro" para se tornar um "sinal de excelência".

Quando mesas de jogo maiores estiverem disponíveis

A maior mudança no setor de criptomoedas nos últimos dois anos foi a institucionalização.

Os ETFs de BTC transformaram o Bitcoin em um ativo nas carteiras de ações americanas; o IPO da Circle transformou as stablecoins em ativos no mercado de ações; Coinbase, Robinhood, empresas de mineração e MicroStrategy empacotaram o beta das criptomoedas como beta das ações americanas. Agora, SpaceX, OpenAI e Anthropic estão trazendo a "narrativa da tecnologia do futuro" de volta ao mercado de ações dos EUA.

Isso significa que a concorrência na indústria de criptomoedas mudou.

No passado, as altcoins só precisavam competir por liquidez com outros ativos on-chain. Hoje, elas competem com ETFs de Bitcoin, ações de inteligência artificial, ações do setor espacial, ações de stablecoins, ações de plataformas de negociação e fundos passivos do Nasdaq-100 pelo mesmo orçamento de risco em dólares.

Isso não é um problema se o mercado estiver em um ambiente de alta liquidez. As ações americanas sobem, o Bitcoin sobe e as altcoins também podem subir. No entanto, se a liquidez se contrair marginalmente, os fundos priorizarão os ativos mais profundos, mais compatíveis com as regulamentações e mais fáceis de liquidar.

É por isso que o boom de IPOs nos EUA deste ano é importante para o mercado de criptomoedas.

Não se trata apenas de criar uma "crise de liquidez", mas sim de alterar ainda mais a estrutura de financiamento interno do mundo das criptomoedas: o BTC e o ETH se assemelharão mais a ativos macro, as stablecoins a ferramentas de gestão de caixa, as plataformas de negociação e as empresas de stablecoins se tornarão ativos de ações americanas, e as altcoins de cauda longa dependerão cada vez mais do sentimento de curto prazo e de narrativas localizadas.

Nos próximos meses, avaliar o impacto dessa onda de IPOs no mercado de criptomoedas não deve se concentrar apenas em verificar se houve queda na capitalização total de mercado das stablecoins, mas também considerar diversos indicadores mais sensíveis:

Se o volume de negociação à vista conseguirá se recuperar; se a proporção de derivativos continuará alta; se o domínio do BTC continuará a suprimir as altcoins; se a primeira semana de listagem de novas moedas verá um enfraquecimento contínuo; e se haverá interesse real de compra no mercado quando projetos com alto FDV forem liberados, etc.

Se esses indicadores continuarem a se deteriorar, o impacto de grandes IPOs nos EUA sobre o mercado de criptomoedas não será uma drenagem pontual de liquidez, mas sim um encurtamento ainda maior da duração da liquidez do mercado.

Para o mundo das criptomoedas, a verdadeira questão não é se esses IPOs vão esgotar todas as stablecoins, mas sim: quando as ações americanas oferecerem uma narrativa mais convencional de alta volatilidade, os ativos on-chain de cauda longa ainda conseguirão reter o dinheiro disposto a pagar por histórias de longo prazo?

Se a resposta for não, então o boom de IPOs deste ano pode não se transformar em uma crise de liquidez no mercado de ações dos EUA, mas sim em uma crise de duração no mercado de altcoins.