DeFi não foi feito para si, foi feito para a IA

Autor: Raoul Pal, fundador da Real Vision

Tradução: Chopper, Foresight News

Aposto que tem uma carteira no telemóvel que não abre desde 2021, com restos de alguma mineração de liquidez já morta.

Se é o seu caso, não está sozinho. Essa é a primeira impressão que a maioria tem de DeFi: cinco aplicações diferentes, três blockchains, um papel com a frase-semente perdido numa gaveta qualquer…

O DeFi devia substituir os bancos, era essa a promessa. O que recebeu foi um trabalho a tempo parcial com folhas de cálculo, taxas de gas por vezes mais caras do que os rendimentos anunciados e um leve receio permanente em relação ao telemóvel.

Mas será que nunca foi feito para si?

Como toda a gente, pensei que o mercado potencial das criptomoedas eram os oito mil milhões de pessoas do planeta. Tive de abandonar completamente essa premissa… O alvo deste mercado já não é apenas a população mundial.

Porque agora vejo claramente para onde isto caminha. Está a chegar uma economia de agentes: milhares de milhões de agentes de IA a fazer trabalho económico real, a transacionar entre si à velocidade das máquinas. E essa economia não vai funcionar através do Banco de Inglaterra, vai funcionar on-chain.

Não se pode abrandar

A primeira coisa a entender sobre a economia de agentes é que não é opcional.

As maiores empresas do planeta investem centenas de milhares de milhões de dólares por ano em poder computacional de IA, e as duas superpotências por trás delas veem esta corrida como uma questão de vida ou morte. Os EUA não podem abrandar porque a China não vai abrandar; e a China não pode porque os EUA não vão. Por baixo desta corrida está a razão que expliquei no livro “Everything Code”: os países desenvolvidos estão a envelhecer e endividados, a força de trabalho está a encolher e o crescimento de que a dívida depende já não pode ser produzido por mão de obra humana. Não queremos apenas estes agentes. Precisamos deles, às centenas de milhões e depois aos milhares de milhões, para fazer trabalho económico real.

Portanto, independentemente do que as pessoas pensem, esta vaga vai chegar. A única questão é: sobre o que vai correr. Nas finanças, a proporção de identidades não humanas para humanas já é de 96 para 1, e ainda são apenas robôs de serviço desajeitados… os antepassados do que está para vir. A Stripe escreveu na sua carta anual de fevereiro que os agentes provavelmente em breve assumirão a maioria das transações na internet, e que precisaremos de infraestrutura capaz de suportar um milhão, ou mesmo mil milhões, de transações por segundo. O nosso sistema financeiro atual não consegue suportar a economia que está a chegar, é um facto.

Leia a descrição do cargo

Então, que papel desempenha o DeFi aqui? Voltemos à carteira que já não abre. Durante dez anos, toda a gente avaliou o DeFi como um produto de consumo e deu-lhe nota de “falhado”, porque todos partimos do princípio de que o operador devia ser você. Agora veja o que esta coisa realmente exige do seu operador.

Precisa de monitorizar posições em vários protocolos 24 horas por dia, 7 dias por semana, porque o mercado nunca fecha. Reequilibrar em segundos quando o mercado se move. Executar operações em várias etapas simultaneamente em mercados de empréstimo, bolsas e locais de cobertura. Nunca entrar em pânico nas quedas, nunca ser ganancioso nas subidas, nunca dormir, nunca cometer o erro de digitar um número errado às três da manhã.

Nenhum ser humano no planeta cumpre estes requisitos, e isso não é um defeito de caráter. Evoluímos para fugir de leões, não para gerir rácios de garantia a noite inteira. É por isso que digo há anos: em ativos voláteis, a alavancagem é sua inimiga; para 99% das pessoas, uma posição à vista com um horizonte de longo prazo é suficiente.

Mas dê a mesma descrição de cargo a um agente e deixa de ser um trabalho. Monitorização contínua, reequilíbrio instantâneo, execução sem emoções, sem necessidade de dormir… é apenas o que o software faz naturalmente. Na newsletter “Global Macro Investor” de março, escrevi sem rodeios: “O DeFi não é para humanos fazerem yield farming. É a infraestrutura de tesouraria dos agentes: emprestar, trocar e cobrir à velocidade das máquinas, sem intervenção humana.”

Convém esclarecer que, há dez anos, ninguém se sentou para desenhar o DeFi especificamente para máquinas. Os criadores pensavam que estavam a construir para humanos. Mas veja o que este sistema exige do seu operador: parece feito de propósito para máquinas.

Porque aquilo de que os agentes precisam é exatamente o espelho de tudo o que o atormenta no DeFi. Não têm horário de expediente, por isso um mercado que nunca fecha não é um fardo, é a base. Não podem ter conta bancária, porque nenhum banco abre conta a um software, nem consegue liquidar frações de cêntimo em 300 milissegundos. Precisam de dinheiro sem guardiões, sem esperas.

Tudo vai ser reconstruído

Então, como será essa realidade? Acho que todas as funções financeiras que usamos hoje vão ser reconstruídas on-chain, com agentes incorporados. A porta de entrada mais clara para ver isto é a função mais aborrecida: a tesouraria.

Ponha um agente a processar pagamentos de uma empresa. Para fazer bem esse trabalho, tem de deter fundos; e assim que detém fundos com motivação de lucro, enfrenta o problema mais antigo das finanças: o que fazer com o saldo da conta? Portanto, vai inevitavelmente pôr o capital a trabalhar. Vai emprestar o dinheiro parado que tiver. Vai pedir emprestado quando precisar de fundos para uma oportunidade melhor. Vai trocar entre os tokens que recebe e cobrir-se contra perdas que não pode suportar.

Onde vão acontecer todas estas atividades? Não nos bancos, nem em nada que se pareça com um banco. É aqui que a “descentralização” do DeFi deixa de ser ideologia e passa a ser uma necessidade de engenharia. Estes agentes vão transacionar a velocidades que nenhum intermediário humano consegue supervisionar… nenhum responsável de conformidade consegue aprovar um milhão de contrapartes por segundo, nenhuma câmara de compensação consegue demorar dois dias a liquidar uma posição que só existiu durante um quinto de segundo. A única estrutura que funciona são os contratos inteligentes: regras escritas em código, executadas estritamente pelo código. Sem permissão, sempre ativos.

As máquinas não têm hábitos

Há ainda um detalhe, porque mostra onde o valor acaba por assentar. Os humanos escolhem uma blockchain e ficam, por hábito, comunidade, círculo social. Os agentes não escolhem nada. Vão encaminhar cada operação para a via mais rápida e barata em cada momento. Essa pressão contínua vai empurrar as taxas de todo o sistema para zero.

A queda contínua das taxas só parece má notícia se virmos uma blockchain como um negócio que vende transações. Não é: é infraestrutura de base que compete por atividade, e a blockchain vencedora será usada quase gratuitamente, ao mesmo tempo que liquida mais valor do que qualquer outra coisa na história financeira.

Uma economia que funciona sem nós

Agora afaste a lente ao máximo, porque isto já não é uma história de criptomoedas, é uma história económica.

Acredito que, dentro de poucos anos, a maioria das transações económicas do planeta será invisível para os humanos. Não é segredo… apenas acontece entre máquinas, à velocidade das máquinas, a uma escala em que não podemos participar.

O problema é que todos os modelos económicos que temos assumem uma economia que funciona à velocidade humana: o valor acumula-se ao longo de trimestres e carreiras, e é destruído em crashes suficientemente lentos para as pessoas verem na televisão. Agora, o capital pode ser levantado à velocidade das máquinas, para oportunidades que só existem durante milissegundos, operado por participantes que nunca param de transacionar. O valor é criado e destruído mais depressa do que qualquer humano consegue compreender. O PIB pode saltar 30% num mês. Ainda nem sabemos o que isso significa. Quebra toda a fórmula económica.

É a isto que chamo o “momento de singularidade”, o ponto em que a economia começa a mudar a uma velocidade a que os humanos não conseguem adaptar-se. Tudo neste artigo é um degrau para lá chegar, e as vias que estão a ser construídas agora são o local onde vai acontecer.

O que isto significa para si

Acho que o principal é um alívio. Pode reformar-se daquele trabalho das duas da manhã. Nunca devia ter sido o operador desta máquina, tal como nunca precisou de encaminhar manualmente o seu correio eletrónico. A carteira que já não abre não é prova de falha tecnológica; é prova de que a espécie errada estava ao comando.

E a forma de participar nunca foi vencer os robôs em rendimento. É a mesma conclusão a que chego repetidamente por todos os ângulos: o valor assenta na camada de base onde toda esta atividade é liquidada. Quando milhares de milhões de tesourarias de agentes estiverem a emprestar, cobrir e fazer hedging a cada segundo, dia e noite, as redes que suportam essa atividade tornar-se-ão um dos ativos mais valiosos do planeta, e uma pequena parte delas está à venda para qualquer pessoa com um telemóvel.

Não vos vou dizer que blockchain vai ganhar, nem quando chegará o ponto de viragem. Estou neste mercado há treze anos e já perdi a arrogância da previsão. O que vos dou é apenas um enquadramento: deixem de avaliar o DeFi pela sua utilidade para vocês e comecem a ver para quem foi construído. Porque eles já estão a funcionar, e na sua maioria fora da vossa vista.

Não precisa de trabalhar à velocidade das máquinas, só precisa de possuir a infraestrutura necessária para as máquinas funcionarem.