Reflexão de um Fundador: Mesmo Ponto de Partida, Porque é que a fomo nos Ultrapassou?

Original de Phil Jacobson

Compilado por / Odaily News Golem (@web3_golem)

Há alguns anos, construímos a Vector, uma aplicação móvel de trading social para ativos on-chain. O nosso crescimento foi explosivo — de zero a um pico de mais de 20 milhões de dólares em volume diário de negociação, com um volume acumulado de produto de cerca de mil milhões de dólares. Nos primeiros meses após o lançamento, à medida que o crescimento acelerava, a nossa retenção de utilizadores parecia-se mais com a de uma rede social do que com a de uma aplicação de trading tradicional, o que era exatamente o que nos tínhamos proposto construir.

Mas no final de 2025, vendemos a empresa à Coinbase.

Desde então, tenho observado como a fomo pegou numa ideia semelhante, levou-a numa direção diferente e executou-a de forma brilhante. Saíram da bolha do CT (Crypto Twitter), integraram uma vaga de novos utilizadores no mundo on-chain e ultrapassaram recentemente os 100 milhões de dólares em volume diário de negociação.

Ao ver o sucesso deles, não sinto que "devia ter sido nosso". Em vez disso, acho que o que alcançaram é notável. Pegaram numa tese de produto em que acreditávamos profundamente, focaram-na num mercado que nunca perseguimos a sério e concretizaram essa visão numa escala muito além da que atingimos.

Todo este percurso fascina-me, e não consigo deixar de imaginar um universo paralelo onde poderíamos ter seguido um caminho muito diferente...

Todos os produtos interessantes começam por parecer brinquedos

A Vector nasceu da Tensor, a plataforma de trading de NFT da Solana.

Antes de me juntar à Tensor como VP de Operações, participei como investidor anjo na única ronda de financiamento da Tensor, numa altura em que o projeto quase não tinha quota de mercado. Quando entrei oficialmente, a Tensor já se tinha tornado a plataforma dominante de trading de NFT na Solana, com uma quota de mercado que chegou a ultrapassar os 80% e volumes de negociação na ordem dos milhares de milhões de dólares.

Por volta do meu segundo dia de trabalho, o Ilja veio ter comigo e disse algo como: "Não temos a certeza para onde vão os NFT, mas achamos que a próxima vaga serão as meme coins, por isso queremos construir um produto para isso."

A nossa visão não era apenas que as meme coins se tornariam a próxima classe de ativos em alta. Acreditávamos que a maior oportunidade era o "trading social".

O trading já é inerentemente social. A saga da GameStop e a comunidade WallStreetBets são exemplos óbvios. Cada vez mais pessoas investem por conta própria, e as suas decisões são cada vez mais influenciadas por indivíduos de confiança online, em vez de consultores financeiros tradicionais ou instituições.

As criptomoedas tornam este comportamento ainda mais visível. No X, há sempre pessoas que identificam grandes oportunidades de trading cedo — o Ansem é um ótimo exemplo, tendo estado extremamente otimista em relação à Solana quando esta rondava os 8 dólares. Se confiasse no julgamento dele e agisse em conformidade, poderia ter obtido retornos incríveis.

O problema é que descobrir uma oportunidade e executar uma negociação estão muitas vezes completamente desligados.

Pode ver alguém em quem confia publicar sobre um token no X ou num grupo do Telegram, decidir se entra, e depois procurar o endereço de contrato correto. No telemóvel, a experiência de execução era terrível: abria a carteira Phantom, abria um browser, encontrava a Jupiter, ligava a carteira, colava o endereço do contrato, verificava o token, definia o tamanho da negociação e, finalmente, executava. Para as meme coins, tempo é dinheiro. Quando terminava tudo isso, a oportunidade muitas vezes já tinha desaparecido.

Por isso, acreditávamos firmemente que os sinais sociais e a execução de negociações deviam viver no mesmo produto, com a distância entre eles reduzida ao mais próximo possível de zero.

Chris Dixon, fundador da a16z crypto, disse uma frase famosa: todos os produtos interessantes começam por parecer brinquedos. Era exatamente assim que víamos as meme coins — eram o "brinquedo" que podia impulsionar uma rede de trading social.

A nossa visão de longo prazo ia muito além disso. À medida que mais ativos mainstream passassem para on-chain, a rede expandir-se-ia naturalmente para essas classes de ativos. Uma vez com os utilizadores, o grafo social em torno do trading e do alpha, e uma experiência de execução de topo, o salto das meme coins para ações ou outros ativos não seria assim tão grande — especialmente à medida que esses próprios ativos migrassem cada vez mais para on-chain.

Claro que as ações normalmente têm negócios reais por trás, enquanto as meme coins muitas vezes não têm; mas há sinais crescentes de que a forma como as pessoas realmente as negociam é surpreendentemente semelhante.

A GameStop foi um caso extremo inicial, mas este comportamento tornou-se cada vez mais comum. Veja-se o trading de chips de memória, de serviços de cloud de próxima geração ou de hyperscalers — estas negociações são altamente sociais e impulsionadas por narrativa e momentum.

Leopold Aschenbrenner é um exemplo recente. Construiu uma enorme credibilidade através das suas visões únicas sobre o rumo da IA. Agora, os investidores acompanham de perto e imitam as suas posições em empresas como a Bloom Energy, a CoreWeave e a Micron. A sua reputação e convicção tornaram-se parte da informação que as pessoas usam para avaliar e executar essas negociações.

Algumas destas teses de investimento revelar-se-ão corretas, outras não — só em retrospetiva se saberá. Mas o que é claro é que a camada de informação em torno do investimento se tornou social.

Acreditávamos que o padrão de comportamento mais extremo nas meme coins não era exclusivo delas — era uma versão amplificada de uma tendência de mercado mais ampla.

O que se sente ao encontrar um verdadeiro PMF

A forma mais simples de explicar a Vector ou a fomo é como uma combinação de Instagram e Robinhood. O elemento central do Instagram são as fotos, o do TikTok são os vídeos curtos, e para a Vector eram os gráficos.

Quando abria a aplicação, a primeira coisa que via era um feed social. Quando alguém partilhava uma negociação, via o gráfico de preços em tempo real do token, e os utilizadores que negociavam através da Vector tinham as suas compras ou vendas exibidas diretamente no gráfico, nos níveis de preço correspondentes.

O feed era orientado por algoritmos, concebido para destacar os sinais de trading mais valiosos da rede. Depois de ver um sinal, podia executar uma negociação quase instantaneamente. O nosso objetivo era comprimir o caminho entre o sinal social e a negociação executada de minutos para segundos — idealmente milissegundos — em forte contraste com a péssima experiência de trading móvel da época.

Uma ideia que fomos pioneiros foi exibir os avatares dos utilizadores e a atividade de trading diretamente no gráfico. Ninguém fazia isso na altura, e lembro-me de ver o design internamente e pensar: "Isto é genial." Hoje, esse padrão de UI tornou-se padrão nas aplicações de trading, e é ótimo ver isso.

Para o product-market fit (PMF), a nossa equipa fundadora tinha uma definição simples: PMF significa que a procura dos utilizadores é tão intensa que não consegue fornecê-la com rapidez suficiente — eles estão praticamente a arrancar o produto das suas mãos. Sabíamos que a Vector tinha tido sucesso antes do lançamento público porque esse frenesim apareceu durante a beta. Os utilizadores não paravam de pedir códigos de convite para poderem trazer os amigos.

Lançámos no final de novembro de 2024 e rapidamente nos tornámos virais na comunidade do crypto Twitter (agora X). O nosso volume diário de negociação atingiu rapidamente cerca de 1 milhão de dólares; no final de janeiro, durante os lançamentos de meme coins relacionados com Trump, o volume diário atingiu um pico de mais de 20 milhões de dólares.

A retenção de utilizadores era igualmente impressionante. Não me lembro dos números exatos, mas recordo que a retenção ao dia 7 estava entre 60% e 70%, e a retenção ao dia 30 rondava os 40% a 50%. Os utilizadores abriam a Vector com frequência para negociar, seguir-se uns aos outros, partilhar ideias de investimento, convidar amigos e fazer copy-trading de pessoas que seguiam.

Na altura, a nossa equipa tinha menos de 25 pessoas, e o crescimento explosivo criou pressão em todo o lado: os sistemas falhavam com frequência, as negociações por vezes não eram executadas, o apoio ao cliente ficava sobrecarregado e a lista de funcionalidades a construir excedia sempre a nossa capacidade disponível.

Essa experiência ensinou-me em primeira mão o que é um verdadeiro PMF — foi uma das lições mais profundas que já aprendi. A procura cria pressão em todo o lado, empurrando tudo para a frente mais depressa do que a empresa consegue realmente suportar.

Também reforçou uma forte convicção que tenho sobre a construção de empresas: equipas pequenas de pessoas excecionalmente talentosas podem alcançar coisas espantosas, e nada importa mais do que estar perto dos seus clientes. A centralidade no cliente é uma cultura que tem de ser modelada a partir do topo. Se não estiver na linha da frente a falar com os utilizadores, a dar apoio e a perceber onde o produto fica aquém, perde facilmente a noção do que o produto realmente precisa.

O passo em falso: apostar no mercado de trading profissional

Mas à medida que o mercado das meme coins arrefeceu, um problema estrutural tornou-se cada vez mais claro.

Os utilizadores comuns acabavam por perder a maior parte do seu capital, levando a uma redução do trading ou ao abandono total. Os traders profissionais, por outro lado, ganhavam dinheiro, continuavam a negociar e geravam um volume enorme. A economia estava extremamente concentrada — cerca de 5% dos utilizadores representavam cerca de 95% do volume de negociação.

Por isso, tomámos uma decisão que parecia racional: ir atrás do mercado de traders profissionais. As necessidades deles eram diferentes das dos utilizadores comuns. Normalmente tinham vários ecrãs, monitorizavam vários gráficos em simultâneo e executavam entradas e saídas frequentes e rápidas. A Vector era um produto móvel, e muitos profissionais usavam-na, mas para eles o telemóvel era muitas vezes um complemento da sua configuração principal de trading, e não o local principal.

Entretanto, a concorrência intensificava-se. A Axiom tinha construído um excelente produto, e a Photon, a BullX e outras lutavam todas pelos mesmos utilizadores. Dado que os traders profissionais geravam a esmagadora maioria do volume, começámos a construir uma versão desktop da Vector. Tornarmo-nos a interface de trading de referência para profissionais parecia a melhor forma de ganhar o mercado na altura.

Até hoje, continuo a achar que era uma estratégia muito viável. O nosso produto desktop era excelente, os primeiros utilizadores da beta adoraram-no, e tínhamos um plano de go-to-market confiante. No entanto, nunca chegámos a lançá-lo publicamente, por isso nunca pudemos testar verdadeiramente essa estratégia.

Olhando para trás, tenho outra perspetiva sobre a nossa escolha. Estávamos focados em ganhar o mercado existente, em vez de fazer crescer o mercado. Passámos demasiado pouco tempo a perguntar se poderíamos expandir drasticamente o mercado, atraindo novos utilizadores que nunca tinham feito uma negociação on-chain.

E foi exatamente esse o caminho que a fomo acabou por escolher.

O que a fomo fez de diferente para ter sucesso

O que mais me interessa na fomo é o seu foco estratégico. Quando estávamos a construir o nosso produto desktop, a oportunidade óbvia no mercado era servir os traders profissionais. A Axiom estava a crescer rapidamente, os traders profissionais dominavam a economia do mercado, e inúmeros produtos competiam ferozmente por esse segmento — era o centro das atenções de toda a indústria.

A fomo escolheu um caminho completamente diferente.

Olharam para além do TikTok, do Instagram e da bolha do CT, para um público de pessoas, muitas das quais nunca tinham feito uma negociação on-chain. Em vez de lutarem por traders experientes, visaram um enorme mercado de consumo que a maior parte da indústria estava a ignorar.

O timing também foi importante. A fomo surgiu depois de a mania das meme coins ter arrefecido, num ambiente de mercado menos frenético e especulativo do que aquele em que operávamos. Não tenho a certeza de que a mesma estratégia tivesse funcionado tão bem no pico do frenesim, mas eles visaram uma base de utilizadores diferente no momento certo e executaram excecionalmente bem.

Descobriram como chegar a utilizadores fora do mundo cripto tradicional, integrá-los e levá-los a fazer a sua primeira negociação on-chain. Isso não é tarefa fácil — requer uma excelente distribuição aliada a um ótimo produto, fazer com que algo tão estranho para as pessoas comuns como o "trading on-chain" pareça simples, convertê-las e dar-lhes razões para continuarem a voltar.

A fomo acertou nos detalhes da experiência de produto que importavam para esse público-alvo. Se tivéssemos simplesmente pegado na nossa Vector original e a tivéssemos colocado nesses canais de distribuição sem adaptar o produto a esses utilizadores, não teria funcionado da mesma forma.

Mas não acho que a nossa decisão de servir traders profissionais tenha sido errada. Continuo a acreditar que a nossa estratégia desktop poderia ter sido muito bem-sucedida. A lição mais valiosa é que, para além do mercado em que estávamos focados, havia um mercado muito maior que não passámos tempo suficiente a explorar — e a fomo explorou-o e abriu-o.

Acontece que o mercado que o leva ao PMF pode não ser o mercado que suporta uma escala massiva.

O primeiro mercado-alvo que um fundador encontra pode ser uma cabeça de ponte perfeita, mas pode representar apenas uma pequena fração da oportunidade de mercado final. Uma vez encontrado um produto que os utilizadores realmente desejam, vale a pena perguntar: onde mais poderia este produto brilhar?

A retrospetiva é sempre fácil, mas ver isto em tempo real é muito mais difícil. Os seus dados vêm do mercado que está atualmente a servir. Esses dados podem guiá-lo poderosamente sobre como ganhar o seu mercado existente, mas não lhe dizem muito sobre utilizadores que ainda não adquiriu ou canais de distribuição que ainda não testou.

No nosso caso, os dados mostravam que os traders profissionais dominavam a economia do trading on-chain de meme coins. O que os dados não podiam prever era o que aconteceria se colocasse um produto de trading social diante de um grupo completamente novo de pessoas que nunca tinham feito uma negociação on-chain.

A fomo respondeu a essa pergunta.

Será o trading social uma oportunidade de um bilião de dólares?

O que a fomo reforçou em mim é que a tese original sobre o trading social não só estava direcionalmente correta, como a oportunidade está a crescer mais depressa e a ser maior do que alguma vez imaginámos.

Vivemos num mundo cada vez mais financeirizado. Cada vez mais pessoas investem e negoceiam por conta própria, a dinâmica dos mercados é tema de conversa pública, as ideias de investimento espalham-se pelas redes sociais, as pessoas constroem confiança em traders, investidores e criadores específicos, e o capital flui ao longo dessas redes de informação e consenso.

O trading e o investimento são inerentemente sociais. Isto aplica-se a todas as classes de ativos — sejam meme coins, criptomoedas, mercados de previsão ou o mercado de ações.

Acredito que esta tendência só vai acelerar. O mundo está cada vez mais conectado, a informação viaja mais depressa, e a IA vai melhorar drasticamente a descoberta e síntese de informação. Ao mesmo tempo, cada vez mais ativos estão a migrar para on-chain. Ações, mercados de previsão, opções, ativos do mundo real (RWA) e produtos financeiros que ainda nem imaginámos estão a convergir numa infraestrutura financeira cada vez mais global e disponível 24/7.

Se conseguir construir um grafo social de alta qualidade em torno do trading e do alpha, aliado a uma excelente execução, estará numa posição extremamente forte. As meme coins podem ser o ponto de entrada, mas o produto pode evoluir muito para além disso. À medida que mais do mundo financeiro migra para on-chain, as classes de ativos tornar-se-ão cada vez mais modulares.

Isto sempre fez parte da visão da Vector, mas o percurso da fomo deu-me uma noção muito mais concreta da escala e do timing. As pessoas estão prontas para negociar on-chain e estão prontas para uma experiência financeira social. A fomo provou que esta experiência pode chegar a um público vasto, muito para além do mercado nativo de criptomoedas.

Acho que estão numa posição muito forte. Já começaram a avançar para os perpétuos, indo além das meme coins, e se continuarem a executar bem, a oportunidade é enorme. Uma comparação natural é a Robinhood, mas a fomo tem um grafo social e ativos on-chain integrados no produto desde o primeiro dia.

Conclusão

Se tivéssemos continuado, poderia a Vector ter-se tornado uma empresa de vários milhares de milhões de dólares?

Acho que é totalmente possível. Poderia até ter sido muito mais do que isso. Tínhamos um ótimo produto, uma equipa talentosa e uma estratégia em que acreditava ter um forte potencial. Talvez tivéssemos começado por aí e eventualmente expandido para o mercado de consumo mais amplo. Talvez a fomo nos tivesse batido na mesma. Ou talvez tivéssemos crescido ainda mais do que a fomo é hoje.

Talvez um dia a tecnologia quântica nos permita explorar esse universo paralelo. Por agora, o que mais me interessa é ver outra grande equipa — a fomo — explorar um caminho que nunca seguimos.

Estou a testemunhar tudo isto como observador. Eles abriram um mercado que nunca perseguimos a sério e levaram o modelo de trading social muito além do que alcançámos, e tenho um profundo respeito pelo que construíram.

Mais importante, ver isto a desenrolar-se só reforçou a minha convicção de que os mercados financeiros são fundamentalmente sociais e, à medida que mais ativos do mundo migram para on-chain, essa natureza social só se intensificará.

Tentámos construir uma versão inicial desse futuro com a Vector, e a trajetória da fomo está a mostrar-nos quão grande este espaço se pode tornar.