Novo artigo de Arthur Hayes: Apostando em um iene mais forte, a ENA pode se valorizar de 5 a 10 vezes nos próximos meses.

Título original: Yan Zhen

Autor original: Arthur Hayes

Compilação original: Golem, Odaily Planet Daily

Nota do Editor: Em seu artigo mais recente, "O Terremoto do Iene", Arthur Hayes argumenta que o iene está prestes a se valorizar em relação ao dólar, provavelmente por meio do uso do mecanismo FIMA pelo governo japonês para penhorar seus títulos públicos junto ao Federal Reserve em acordos de recompra, tomando dólares emprestados e usando esses dólares para comprar ienes. Hayes também destaca que isso levará a um aumento na liquidez do dólar, impulsionando assim os preços de ativos como Bitcoin e ouro físico. Ele acredita que, além da atual subvalorização do Bitcoin e do Ethereum, a taxa de câmbio iene-dólar (ENA) deverá aumentar de 5 a 10 vezes nos próximos meses.

Arthur Hayes revelou que ainda não esgotou todas as suas "cartas na manga" e que agora precisa aguardar que Washington convoque uma subcomissão para emendar as regras do FMI, abrindo caminho para que o Japão utilize o mecanismo para promover a valorização do iene. O Daily Planet Daily compilou o conteúdo principal do artigo completo abaixo; continue a leitura.

Na última década, o iene desvalorizou-se drasticamente, tornando-se extremamente fraco e impulsionando os mercados de ativos globais. Mas, como tudo que é bom para os detentores de ativos financeiros ricos, essa situação eventualmente chegará ao fim. O iene é a moeda mais subvalorizada do mundo e um ponto central de debate entre as duas superpotências, os EUA e a China, bem como entre os cidadãos japoneses comuns. Existem três maneiras de desvendar o mistério do iene, mas o Tesouro dos EUA e os políticos japoneses parecem favorecer apenas uma.

Explicarei como cada método para promover a valorização do iene funciona e resumirei por que o último é a opção preferida. Em seguida, explorarei como essa terceira opção pode ser implementada sob uma perspectiva política. Finalmente, detalharei por que o Bitcoin e as criptomoedas irão disparar com o aumento da liquidez do dólar (sei que é por isso que você está lendo meus "devaneios").

Aqui estão três opções:
 

1. O Banco do Japão aumentou significativamente as taxas de juros para eliminar o diferencial de taxas de juros entre o dólar e o iene (pelo menos em termos de taxas de curto prazo).
2. O governo pressionou instituições nacionais e entidades públicas (como os fundos de investimento para aposentadoria do governo, GPIF) para que alterassem suas estratégias de investimento, vendessem ativos no exterior e comprassem ativos nacionais;
3. [Opção Preferencial] O Ministério das Finanças do Japão oferece como garantia ao Federal Reserve suas reservas de títulos do Tesouro dos EUA em troca de dólares por meio de acordos de recompra (repo) e, em seguida, vende os dólares e compra ienes no mercado de câmbio.

Antes de entrarmos nos detalhes, todos os entusiastas (ou apostadores) de criptomoedas deveriam se perguntar: por que discutir a valorização do iene neste momento? Por décadas, inúmeras pessoas previram a iminente valorização do iene, pondo fim às operações de carry trade globais. Duas semanas atrás, altos funcionários da política monetária do Japão e dos Estados Unidos conspiraram para manipular a moeda — ou, claro, eufemisticamente, para "intervir". No caso de pessoas comuns, tais ações seriam chamadas de "conspiração" ou "trama"; mas quando o manipulador é um Estado, a terminologia é completamente diferente.

O secretário do Tesouro dos EUA, Besande, afirmou que espera que o Federal Reserve aumente o limite de contraparte para o mecanismo de recompra da FIMA, para que o Ministério das Finanças do Japão possa usar suas vastas reservas de ativos para defender a taxa de câmbio do iene. O Ministério das Finanças do Japão também anunciou que está cooperando com os EUA para reduzir a taxa de câmbio dólar-iene. As autoridades indicaram claramente que irão alterar o cenário monetário global, e devemos levar isso a sério.

Três maneiras de fortalecer a taxa de câmbio do iene

As opções 1 e 2 são fundamentalmente inviáveis porque as partes envolvidas não podem arcar com as consequências políticas e econômicas de se desviarem das políticas estabelecidas desde a década de 2010.

Opção 1: O Banco do Japão aumenta as taxas de juros.

As negociações cambiais normalmente dependem dos diferenciais de taxas de juros, e o dólar americano rende 2,75% a mais que o iene japonês. Tomar ienes emprestados, convertê-los em dólares e, em seguida, comprar títulos do Tesouro americano resulta em um diferencial de taxas de juros positivo. Portanto, de acordo com o princípio da não arbitragem, a taxa de câmbio dólar-iene deve se apreciar (ou seja, o iene deve se desvalorizar em relação ao dólar) para compensar esse diferencial de taxas de juros. A maneira mais direta para o iene se apreciar em relação ao dólar é o Banco do Japão aumentar as taxas de juros para se alinhar às de outros bancos centrais que aumentaram as taxas após a pandemia de COVID-19.

Para entender os desafios que o Banco do Japão enfrenta ao aumentar as taxas de juros, é importante lembrar que, devido à sua política de controle da curva de rendimento (YCC, na sigla em inglês) implementada na última década — que usa a impressão de dinheiro para comprar títulos e limitar o rendimento dos títulos do governo japonês de 10 anos — o Banco do Japão se tornou o maior detentor desses títulos do governo japonês considerados "lixo".

Quando as taxas de juros sobem, os preços dos títulos caem; quanto mais baixos os preços dos títulos, maiores as perdas não realizadas para o Banco do Japão. Ao contrário dos investidores comuns, o Banco do Japão pode suportar perdas ilimitadas em ienes porque pode imprimir quantias ilimitadas de dinheiro; no entanto, se a impressão maciça de dinheiro pelo Banco do Japão levar a uma perda de confiança global no iene, e o iene deixar de ser aceito como forma de pagamento em transações envolvendo commodities como petróleo, alimentos e produtos farmacêuticos, a situação poderá se tornar muito grave.

Embora ainda não tenhamos chegado a esse ponto, o Banco do Japão precisa enfrentar essa situação potencialmente catastrófica. É justamente por preocupação com as perdas em seu balanço patrimonial que o Banco do Japão hesitou, ousando apenas aumentar ligeiramente as taxas de juros enquanto observava o mercado se desfazer de títulos do governo japonês de longo prazo. O resultado é uma depreciação contínua do iene e uma inflação desencadeada pela energia importada, que impacta severamente os alicerces da sociedade japonesa.

Os políticos não querem que o Banco do Japão aumente as taxas de juros porque precisam emitir títulos do governo japonês para compensar o déficit fiscal. Se os rendimentos subirem, os custos do serviço da dívida também aumentarão, o que enfraquecerá sua capacidade de "comprar" o apoio da população por meio de vários subsídios governamentais (geralmente cortes no imposto sobre o consumo).

Se o Banco do Japão aumentar as taxas de juros rapidamente, causando a valorização do iene e exacerbando a volatilidade da taxa de câmbio dólar-iene, todos os investidores que usam ienes para investir em ações ou títulos globais serão forçados a liquidar suas posições.

Você se lembra de julho de 2024? Naquela época, o iene despencou de 160 para 140 em apenas alguns dias de negociação. Escrevi dois artigos analisando isso em detalhes. Resumindo, o novo governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, anunciou inesperadamente um aumento na taxa de juros e prometeu novos aumentos. O pânico se instaurou, com investidores apostando na queda do iene e liquidando suas posições em outros ativos financeiros. Circularam rumores de que alguns gestores de fundos de hedge foram forçados a renunciar, assim como Kenny G forçou Leopold, o "deus das ações de inteligência artificial", a sair de cena.

Quando o iene caiu para 140, os índices Nasdaq 100 e Nikkei despencaram mais de 10%. O Banco do Japão entrou em pânico e anunciou, em 12 de agosto, que levaria em consideração as "condições de mercado" ao avaliar a trajetória futura das taxas de juros, suspendendo, na prática, novos aumentos. A notícia enfraqueceu imediatamente o iene, e o mercado de ações se recuperou, retomando o ritmo de alta.

Em comparação com outros bancos centrais, o Banco do Japão agiu com muita rapidez no processo de normalização das taxas de juros e, portanto, não conseguiu resistir à enorme pressão do mercado que se seguiu.
 

Opção 2: Uma empresa japonesa vende ativos no exterior para repatriar ienes japoneses.

Defino "empresas anônimas japonesas" como empresas e entidades do setor público que detêm ativos financeiros.

Em seu livro *O Império Nomura: Por Dentro da Lendária Dinastia Financeira Japonesa*, Albert J. Allethauser relata uma anedota interessante: após a quebra da bolsa de valores de 1987, o Ministério das Finanças japonês instruiu a Nomura Securities a comprar ações americanas para sustentar o mercado. Como empresa privada, a Nomura não era obrigada a cumprir essa ordem, mas o Japão é uma sociedade que valoriza a obediência e a ação coletiva, então a Nomura acabou acatando.

O objetivo final das corporações muitas vezes não é o retorno para os acionistas, mas sim alcançar o pleno emprego e manter a "honra nacional" (seja qual for a sua definição). Se o governo aconselha empresas privadas e indivíduos a venderem ativos no exterior (principalmente ações e títulos americanos), venderem dólares para comprar ienes e repatriarem os fundos, as "empresas japonesas" devem cumprir a recomendação.

O melhor indicador de "repatriação de capital japonês" é a movimentação do Fundo de Investimento de Pensões do Governo (GPIF), o maior fundo de pensões do Japão. O GPIF é gerido por um comitê burocrático cujos membros são nomeados por diversos departamentos governamentais.

Em 2014, para se alinhar à política monetária massiva da Abenomics, o então primeiro-ministro passou vários anos substituindo o chefe do Fundo de Investimento de Pensões do Governo do Japão (GPIF), o que levou o fundo a votar pelo aumento da alocação de seu portfólio em ações e títulos estrangeiros. Isso foi crucial, já que o GPIF administrava um portfólio entre US$ 1 trilhão e US$ 2 trilhões. Em outubro de 2014, essa mudança na estratégia de investimento desencadeou uma onda imparável de venda de ienes em relação ao dólar e compra de ações e títulos americanos.

Essa medida desencadeou uma venda estrutural do iene, convencendo os especuladores de que poderiam financiar uma variedade de ativos financeiros com ienes desvalorizados sem se preocupar com a valorização da moeda ao conceder ou pagar empréstimos.

Mencionei o Fundo de Investimento de Pensões do Governo (GPIF) porque o Ministro das Finanças japonês, Katayama, afirmou recentemente acreditar que é hora de ajustar a estratégia de investimento do GPIF, mudando seu foco de títulos estrangeiros para títulos domésticos. No entanto, funcionários do GPIF discordam, declarando publicamente que se manterão fiéis aos melhores interesses dos segurados. Claramente, dado o seu apoio à "Abenomics", eles não apoiarão uma mudança no foco de investimento para títulos domésticos.

Assim como Shinzo Abe controlou a situação por meio de mudanças de pessoal entre 2012 e 2014, o primeiro-ministro Kishida deve tomar medidas semelhantes. Para nós, investidores, o sinal é muito claro: a estratégia de investimento do Fundo de Investimento de Pensões do Governo do Japão (GPIF) acabará mudando, forçando-o a vender centenas de bilhões de dólares em títulos no exterior, e a repatriação de fundos pressionará a taxa de câmbio do iene para cima.

Esse processo pode levar anos para ser concluído, mas é suficiente para causar ansiedade em Besant, pois significa que as "empresas japonesas", um dos maiores detentores de títulos americanos, passarão de compradoras a vendedoras. Isso destruiria os mercados de ações e títulos que sustentam o vasto império do Tio Sam. No entanto, como o Tio Sam garante os ativos do Japão, as "empresas japonesas" ficam efetivamente impossibilitadas de vender seus ativos nos EUA.

As informações acima não são novas. Acredita-se geralmente que o iene esteja atualmente com uma taxa de câmbio baixa, e tanto o Japão quanto os Estados Unidos esperam uma valorização do dólar em relação ao iene. No entanto, se a taxa de câmbio dólar-iene cair de 160 para 90 (uma taxa de câmbio razoável calculada usando a paridade do poder de compra), nenhum dos lados poderá arcar com as perdas resultantes.

Desde que o amigo de Trump, "Doninha" Walsh (que de fato se parece com uma doninha e é igualmente astuto e traiçoeiro), assumiu o cargo de presidente do Federal Reserve, a terceira opção foi autorizada a ser ativada.

O Acordo entre o Tesouro e o Federal Reserve de 2026 permanece sólido e em vigor; além de financiar diretamente os títulos do Tesouro de curto prazo de Bessant por meio de acordos de recompra reversa e uma taxa básica de juros abaixo da taxa de crescimento nominal, Washington também tem o direito de implementar uma "terceira opção" para ajustar a taxa de câmbio dólar-iene ao nível necessário para reequilibrar o sistema econômico global de uma vez por todas.
 

Opção 3: Pedir dinheiro emprestado aos Estados Unidos

Bessant afirmou explicitamente que o Ministério das Finanças do Japão e as empresas japonesas não deveriam levantar os fundos necessários para impulsionar o iene vendendo títulos americanos. Em vez disso, deveriam utilizar o mecanismo FIMA para penhorar suas participações em títulos do Tesouro americano junto ao Federal Reserve para financiamento de recompra, tomando empréstimos em dólares e, em seguida, usando esses dólares para comprar ienes. Seu plano tem uma pequena falha, que discutirei mais adiante, mas o diagrama da "seta em caixa" acima ilustra bem o processo. Vamos revisar esse processo novamente:
 

1. O Ministério das Finanças do Japão compra títulos do governo e obtém empréstimos em dólares por meio do mecanismo FIMA do Federal Reserve;
2. O Ministério das Finanças do Japão vende dólares americanos e compra ienes japoneses no mercado cambial global;
3. O Ministério das Finanças japonês reinvestiu esses fundos em ienes internamente, comprando títulos e ações do governo japonês.

Os principais impactos desta política incluem:
 

• O Federal Reserve fornece fundos em dólares imprimindo dinheiro, e seu balanço patrimonial se expandirá em paralelo com o aumento do saldo pendente dos acordos de recompra da FIMA;
• A queda na taxa de câmbio do dólar americano em relação ao iene japonês indica que o iene se valorizou.
• Os rendimentos dos títulos japoneses caíram devido ao uso de ienes para a compra desses títulos.
• O mercado de ações japonês subiu, pois o iene foi usado para comprar ações.

Quem é o "tolo"?

Contribuintes americanos: O Japão deve dinheiro aos contribuintes americanos, dinheiro que, por razões políticas, jamais será pago. Isso porque o país está simplesmente imprimindo dinheiro, o que inevitavelmente levará à inflação tanto de ativos financeiros quanto de bens reais. Os EUA, impossibilitados de utilizar suas bases operacionais avançadas na região da Ásia-Pacífico para confrontar a China e a Rússia, exigem que o Japão pague essa dívida.

Quem está apostando na queda do iene: assim que a tendência ficar clara, deve fechar suas posições imediatamente. Isso não é um grande problema, pois a volatilidade da taxa de câmbio USD/JPY diminuirá e as operações de carry trade com iene serão encerradas de forma ordenada nos próximos anos.

Por que a terceira opção ainda não foi implementada?

Atualmente, o mecanismo FIMA estabelece um limite de US$ 60 bilhões para o montante de empréstimos pendentes para cada contraparte. Na recente manipulação da taxa de câmbio dólar-iene, o Tesouro dos EUA e o Ministério das Finanças do Japão investiram mais de US$ 100 bilhões, mas o iene valorizou-se apenas 5%, e esse efeito durou apenas alguns dias de negociação. Para utilizar o mecanismo FIMA de forma eficaz, esse limite deve ser completamente removido e o escopo das contrapartes elegíveis deve ser expandido para incluir grandes corporações japonesas e instituições de investimento semipúblicas (como o GPIF).

Quem administra o mecanismo FIMA? Durante a pandemia de COVID-19, o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) delegou o poder de ajustar o funcionamento do mecanismo FIMA ao Subcomitê de Gestão de Câmbio. Os membros votantes do subcomitê incluem o presidente do FOMC, Warsh, o vice-presidente do FOMC e presidente do Banco da Reserva Federal de Nova York, Williams, e o vice-presidente, Jefferson. O subcomitê pode convocar reuniões conforme necessário, e não há obrigação de divulgar atas de reuniões ou registros de votação; o público só pode ter conhecimento dos resultados de suas decisões.

Então, este comitê será subserviente a Bezant? A resposta é sim.

Trump e Washington têm se comunicado frequentemente e, dado que Besande articulou claramente como o ajuste da taxa de câmbio dólar-iene poderia remodelar o equilíbrio econômico global, Trump apoia claramente essa abordagem. Portanto, Trump e Besande transmitirão instruções a Washington, que já se mostrou um "tigre de papel" astuto e fanfarrão. Durante o mandato de Williams no Banco da Reserva Federal de Nova York, o balanço patrimonial do Fed continuou a se expandir por meio do Programa de Ajuste de Risco (RMP).

Walsh alegou que ouvia o mercado ao formular sua política monetária, e o mercado claramente exigia um aumento da taxa de juros, já que o rendimento dos títulos do Tesouro de dois anos era mais de 0,5% superior à taxa real dos fundos federais. No entanto, Walsh se recusou a aumentar as taxas na reunião de julho. Em vez de empreender imediatamente reformas radicais nas operações do Fed, Walsh criou cinco grupos de trabalho especiais para estudar como e por que o Fed deveria ser reformado. É bem possível que, quando esses grupos de trabalho apresentassem alguma recomendação, "Esperando Godot" já tivesse sido lançado* (Nota do Odaily: esta é uma referência a "Esperando Godot", um comentário satírico de Arthur Hayes sobre a ineficiência desses cinco grupos de trabalho).

Portanto, Walsh rapidamente provou ser apenas mais um político partidário subserviente que faria tudo o que seu chefe mandasse. Isso não era diferente de seu antecessor, o fraco e incompetente "mole" Powell, ou mesmo antes, da "vovó anã do jardim" Yellen (que se tornou uma "garota má" depois de ser promovida a Secretária do Tesouro).

A diferença entre o rendimento dos títulos do Tesouro de dois anos e a taxa efetiva dos fundos federais.

Não sei quando Washington convocará uma subcomissão para anunciar ajustes na Lei de Controle de Câmbio que permitiriam a impressão irrestrita de dinheiro para manipular a taxa de câmbio dólar-iene, mas estou convencido de que isso acontecerá. Aliás, aposto que acontecerá, e estou aumentando gradualmente meus investimentos em ativos que refletem o impacto de outra expansão maciça do balanço patrimonial do Federal Reserve. Esses ativos incluem Bitcoin, ouro físico e ações de empresas de mineração de ouro.
 

A implementação da terceira opção fará com que o preço do Bitcoin suba.

Quanto mais dinheiro o Federal Reserve imprime, maior o preço do Bitcoin. Então, a manipulação da FIMA é suficiente para desencadear um "boom" massivo, injetando trilhões de dólares no Bitcoin e, assim, elevando os preços de nossos ativos?

Atualmente, estamos focando apenas em títulos do Tesouro, pois esses são os únicos ativos elegíveis para garantia no âmbito do FIMA. Isso pode mudar no futuro, mas, por ora, estamos nos concentrando nos ativos atualmente permitidos para uso por este instrumento. Os dois maiores detentores de títulos do Tesouro são o governo japonês e o GPIF (Fundo de Investimento do Governo do Japão). O governo japonês detém US$ 1,143 trilhão em títulos do Tesouro dos EUA, e o GPIF detém US$ 230 bilhões, totalizando US$ 1,373 trilhão.

Trata-se de uma quantia considerável. Para entender a dimensão desse valor, podemos nos referir à situação durante a pandemia de COVID-19, quando o Federal Reserve imprimiu aproximadamente US$ 4 trilhões em dinheiro, como evidenciado pela expansão de seu balanço patrimonial entre o final de 2020 e 2021.

Existe uma correlação muito clara entre o crescimento do balanço patrimonial do Federal Reserve (curva branca) e a alta nos preços do Bitcoin (curva dourada). Em um artigo anterior, especulei que o desenvolvimento da inteligência artificial estava entrando em uma fase de desperdício de capital. Essa conclusão é crucial porque o governo Trump queria usar essa liquidez para impulsionar os gastos de capital no setor de inteligência artificial dos EUA, em vez de inflar os preços das criptomoedas.

No entanto, acredito que conceder crédito a empresas de IA que não conseguem obter retornos positivos sobre o capital (sejam grandes provedores de serviços em nuvem que investem pesadamente, mas não conseguem obter lucro real, ou laboratórios de IA dos EUA que não conseguem lucrar com os "preços de tokens do mercado chinês") é essencialmente um desperdício; e a alta nos preços do Bitcoin reflete esse uso improdutivo de capital.

Os preços do ouro se recuperaram recentemente de forma acentuada em relação às suas mínimas, sugerindo que o mercado está mais inclinado a canalizar os próximos fluxos de dólares fiduciários para ativos financeiros monetários, em vez de investir na "máquina de queimar dinheiro" OpenAI ou no misterioso centro de dados espacial de Musk.

A febre das altcoins está chegando, e espera-se que a ENA traga retornos de 5x.

Sei que todos vocês querem saber exatamente o que fazemos na Maelstrom, mas para gerar confiança nos investimentos, primeiro é preciso entender o contexto macroeconômico.

Como mencionei antes, sempre presto muita atenção quando Besant fala. Se ele tem algum talento especial, é a manipulação cambial. Uma rápida pesquisa no Google sobre seu ilustre histórico de trabalho com Soros deixará isso claro. Esses "truques" no mundo financeiro não exigem a aprovação de políticos eleitos ou o aval de senadores prestes a deixar o cargo e enfrentar audiências de confirmação. Ele só precisa convocar a geralmente sonolenta "Subcomissão de Câmbio", mudar as regras do jogo e provocar um aumento massivo na oferta monetária de dólares.

Quando vi a notícia de que Besant estava pedindo uma reforma do mecanismo FIMA, imediatamente tive uma intuição otimista. Todos os analistas macroeconômicos que acompanho acreditam que isso sinaliza uma virada significativa para a taxa de câmbio USD/JPY. É preciso se posicionar com antecedência, porque desta vez a coisa está séria.

Imprimir dinheiro é uma decisão política tomada para lidar com uma realidade econômica insustentável. A política é sempre complexa, mas na situação atual, as intenções do governo Trump são muito claras: eles querem que você acesse sua conta de investimentos e compre ativos financeiros. É por isso que Bessant enviou um sinal claro a todos que estiverem dispostos a ouvir, indicando onde a impressão de dinheiro começará. Estou ouvindo e cumprirei meu "dever" — comprar.

Já possuímos uma quantidade significativa de Bitcoin, então a próxima pergunta é: quem mais terá um desempenho melhor?

Embora este artigo não seja uma recomendação de compra de ativos relacionados à IA, se você tiver interesse, pode considerar comprar na mínima. O "Leopold Low" proporcionou uma excelente oportunidade de entrada para ativos relacionados à IA. Falando em criptomoedas, uma ação com grande potencial que ainda não se concretizou totalmente é o Ethereum (ETH), a única criptomoeda convencional que não conseguiu romper sua máxima histórica no mercado de 2025; além disso, o Ethereum servirá como uma camada de segurança para ativos ponderados pelo risco (RWA).

Em seguida, apresentarei uma altcoin de baixo valor, a Ethena (ENA), que deverá atingir facilmente um crescimento de 5 a 10 vezes.

Uma das desvantagens do Ethena é a ausência de um mecanismo de recompra; no entanto, isso é insignificante, visto que atualmente é a sexta maior stablecoin lastreada em dólar em circulação. O problema com o ENA é que, devido à queda de preço, o rendimento base do Bitcoin desapareceu, e o rendimento de manter USDe é apenas ligeiramente superior ao dos títulos do Tesouro dos EUA. Portanto, assumir o risco de contraparte e o risco de contratos inteligentes de corretoras centralizadas apenas para manter USDe simplesmente não vale a pena.

Portanto, a oferta circulante de ENA diminuiu 75% em relação ao seu pico, e seu preço caiu mais de 90%. No entanto, mesmo um ligeiro aumento na liquidez do dólar no futuro poderia impulsionar o preço do Bitcoin, aumentando assim os rendimentos de base e levando a uma grande entrada de fundos no USDe. A ENA não precisa de muitas condições para sair de sua queda, então pode ser uma opção especulativa interessante a ser considerada nos próximos meses, com potencial para um rápido crescimento de até 5 vezes.

Ainda não esgotei todas as minhas fichas; precisamos aguardar a reunião da subcomissão em Washington e a alteração das regras da Lei de Fundos de Investimento Estrangeiros (FIMA). Preste muita atenção, pois isso pode acontecer repentinamente, quando ninguém estiver olhando. No entanto, o ouro e a taxa de câmbio dólar/iene devem começar a flutuar antes do anúncio da política, já que aqueles intimamente ligados ao governo Trump podem se posicionar antecipadamente antes do comunicado à imprensa. Isso é comum em outras classes de ativos, e os mercados de ouro e câmbio não são exceção.

Resumindo, os dias do iene "barato" estão chegando ao fim.