Na batalha da IA na Coreia do Sul, Lee Jae-myung não pode se dar ao luxo de perder.

Autor: Xu Chao
Aeroportos militares dão lugar a fábricas de chips; esta é uma nação que aposta no seu destino.

Em 10 de agosto de 2026, o presidente sul-coreano Lee Jae-myung presidiu a segunda reunião conjunta de inspeção dos "Três Grandes Superprojetos" na Casa Azul, onde ordenou ao Ministério da Defesa que realocasse temporariamente todas as funções do aeroporto militar de Gwangju para outras bases militares até meados de 2028, liberando terreno para a construção do polo industrial de semicondutores de Jeolla-do Sul. Suas palavras exatas foram: "Velocidade na guerra não basta; precisamos lançar uma blitzkrieg". Enquanto isso, seu índice de aprovação havia acabado de cair para um mínimo histórico de 43,3%, registrando a quarta semana consecutiva de queda.

Por um lado, as pesquisas eram alarmantes; por outro, ele apostava tudo em chips de IA. Lee Jae-myung escolheu a segunda opção.

Esta é uma aposta no destino da nação.

Lee Jae-myung estabeleceu metas muito claras para essa ofensiva industrial: usar semicondutores, inteligência artificial física e data centers de IA como os "três pilares", dobrando a capacidade de produção de DRAM da Coreia do Sul em cinco anos, com a Samsung e a SK Hynix construindo duas novas fábricas de wafers cada, com um investimento total de cerca de 800 trilhões de won. Ao mesmo tempo, o governo sul-coreano planeja investir mais de 1 trilhão de won no setor de data centers de IA até 2035 e outros 81 trilhões de won na região de Chungcheong para construir um polo industrial avançado de embalagens de chips.

A desocupação do aeroporto militar de Gwangju é o movimento mais simbólico neste jogo de xadrez.

Ele mencionou especificamente que o projeto deveria ter como referência o modelo de Kumamoto, no Japão: "O polo de semicondutores de Jeolla-do Sul deve avançar a uma velocidade não inferior à de Kumamoto." "Kumamoto é o caso de referência para o estabelecimento da TSMC no Japão, levando apenas cerca de dois anos do início da construção à produção, estabelecendo um recorde de velocidade para a construção de bases de semicondutores globais. O que Lee Jae-myung quis dizer é muito claro: a Coreia do Sul não pode ser lenta."

Ele disse: "O prólogo da era de ouro da Coreia começou; o próximo ano é um período crucial, e devemos dar tudo de nós."

As duas linhas paralelas de Lee Jae-myung

Por um lado, ele mobiliza recursos militares com a vontade nacional, desocupando aeroportos para construir fábricas de chips, contratando a Samsung e a SK Hynix, planejando um projeto de investimento industrial no valor de dezenas de trilhões de won na próxima década, proclamando que "a IA é uma blitzkrieg" e exigindo que o governo "responda a situações extraordinárias com medidas extraordinárias"; por outro lado, devido a controvérsias sobre a reforma do imposto predial, o projeto de lei sobre o poder de acusação, as ondas de calor contínuas e uma série de pressões políticas, seu índice de aprovação pública caiu para 43,3%, registrando queda por quatro semanas consecutivas.

Ele tenta usar a narrativa da IA e dos semicondutores para reformular o consenso social — na reunião, mencionou especificamente que o objetivo final dos superprojetos não é concentrar os resultados em algumas empresas e regiões, mas estender o eixo de crescimento para todo o país, redesenhando o mapa da indústria avançada para ser "centrado no local". Ele também pediu a prevenção da polarização do "crescimento em forma de K", ordenando ao governo que estudasse contramedidas com antecedência. Ele disse: "O excedente da receita tributária na era da IA será injetado em um fundo de resposta futura recém-criado, voltado para jovens, áreas locais e motores de crescimento".

Mas a realidade é que o slogan da "era de ouro" coexiste com 1,2 milhão de contas chegando à fase de liquidação.

Um analista da Lyon Securities, da França, afirmou: "O KOSPI perdeu seu mecanismo de descoberta de preços."

Nesse mercado, a discussão não gira mais em torno da oferta e demanda de chips de memória, nem do cálculo do retorno sobre os investimentos em IA — o foco está na venda de ETFs alavancados, nas chamadas de margem e na liquidação forçada de contas. Os fundamentos sequer tiveram a chance de se manifestar antes que as ordens fossem executadas.

A aposta de Lee Jae-myung nesta batalha da IA reside no panorama industrial da Coreia do Sul para as próximas duas ou três décadas. Aeroportos militares podem ser desativados, fábricas de chips podem ser construídas, centros de dados podem ser estabelecidos; essa lógica pode não estar errada em nível industrial.

Mas neste verão, os primeiros a serem varridos por esta "era dourada da IA" são as 360.000 contas comuns que já foram liquidadas à força e não podem mais esperar por uma recuperação.

Os investidores comuns na Coreia do Sul estão vivenciando uma realidade diferente.

Enquanto Lee Jae-myung alardeia sobre a era de ouro, neste verão, os investidores comuns na Coreia do Sul estão vivenciando uma realidade bem diferente.

No primeiro semestre deste ano, o índice KOSPI disparou de 4.300 pontos para 9.385 pontos, um aumento de 116%, liderando o ranking mundial. A lógica se desenrola como uma história perfeita: a onda da IA impulsiona uma demanda explosiva por poder computacional, a tecnologia HBM é o principal gargalo e apenas três empresas no mundo conseguem produzi-la em massa, sendo duas delas sul-coreanas — Samsung e SK Hynix. Investir no mercado de ações sul-coreano significa investir nos beneficiários mais certos da IA.

Assim, toda a nação entrou no mercado. O governo sul-coreano aprovou um ETF alavancado em 2x vinculado à Samsung e à SK Hynix, e os investidores de varejo acorreram em massa, com os ativos sob gestão disparando de 50 trilhões para 76 trilhões de won em apenas dois meses. No primeiro semestre do ano, os produtos alavancados conquistaram os doze maiores retornos, com o primeiro lugar registrando um aumento de 764%.

Uma história que circulou nas redes sociais contava que uma jovem sul-coreana disse à amiga: "Este é o melhor verão desde que me tornei adulta". Ela tinha acabado de conseguir um emprego e investido todo o seu salário na bolsa de valores, ganhando o equivalente a cinco anos de salário. Ela disse: "Parece que estou vivendo uma era de ouro".

Nota: ela usou a palavra "ilusão".

Em 16 de julho, o KOSPI caiu abaixo de 6.800 pontos durante o pregão, entrando oficialmente em um mercado de baixa técnico. No mesmo dia, o banco central sul-coreano anunciou um aumento de 25 pontos-base na taxa de juros. Em 28 de julho, a "Terça-feira Negra", o KOSPI despencou mais de 10% em um único dia, caindo abaixo de 6.000 pontos, com as ações da Samsung caindo mais de 13% e as da SK Hynix mais de 14%, acionando o mecanismo de interrupção automática de negociação (circuit breaker). Em 29 de julho, o índice caiu quase 6% novamente, fechando em 5.663 pontos, acionando o mecanismo de interrupção automática por dois dias consecutivos. Do pico de 9.385 pontos para 5.663 pontos, a queda foi de 40%.

Em um mercado em baixa, o mecanismo dos ETFs alavancados se transforma em um "moedor de carne" — quando as ações caem, os fundos precisam reduzir mecanicamente suas posições para manter a alavancagem de 2x, e essa redução acelera a queda.

Analistas do Citigroup estimam que investidores de varejo sul-coreanos acumularam perdas de cerca de 56,3 trilhões de won em ETFs alavancados, o equivalente a US$ 38,7 bilhões. Mais de 1,2 milhão de contas alavancadas atingiram o limite de chamada de margem, com cerca de 350.000 a 460.000 contas liquidadas compulsoriamente por corretoras, resultando na perda total do capital investido. Com uma população de 50 milhões na Coreia do Sul, um em cada 30 adultos enfrenta a liquidação de suas contas. Dentre os liquidados, 62% são jovens de 20 a 30 anos.

Em um fórum anônimo de profissionais de escritório na Coreia do Sul, alguém escreveu: "Eu tinha um lucro inicial de 600 milhões de won, mas agora já perdi um total de 700 milhões." Outra pessoa comentou: "O dinheiro para o meu casamento está todo investido lá, e eu perdi 40%." Kim, uma funcionária de escritório de 45 anos, investiu um total de 34 milhões de won após cinco chamadas de margem, com uma perda flutuante de mais da metade. Song Meijing, de 60 anos, lucrou 300 milhões de won no primeiro semestre do ano, mas agora tem uma perda flutuante de mais de 60%. Ela disse: "Nunca vi uma queda tão rápida; é mais rápida do que durante a crise financeira asiática."

"Minha vida está arruinada; não consigo pensar em nenhuma saída." Um investidor pessoa física deixou essa mensagem em um fórum de corretora sul-coreana.