Até que ponto o processo de desalavancagem do mercado de ações da Coreia do Sul progrediu — e as criptomoedas poderiam se tornar um mercado paralelo de alavancagem?

A fase mais turbulenta provavelmente já passou.

No final de julho, o saldo combinado de três instrumentos de financiamento de corretoras na Coreia do Sul havia caído para 52,9 trilhões de KRW, o equivalente a 1,2% da capitalização total do mercado de ações do país. Isso colocou o valor no 31,7º percentil desde junho de 2026. Comparado com ações líderes dos EUA, como Nvidia e Tesla, a exposição ao risco em ETFs alavancados sul-coreanos permanece elevada, mas já diminuiu substancialmente. 

Como os dados sobre liquidação forçada na Coreia do Sul são divulgados com um atraso de três anos (T+3), números subsequentes ainda serão necessários para confirmação. A Bloomberg informou que a maior parte do risco de alavancagem do país já foi reduzida.

No entanto, ainda é cedo demais para afirmar que o mercado concluiu seu processo de desinvestimento. A maior parte da desalavancagem até agora resultou da queda no valor patrimonial líquido dos instrumentos subjacentes. Grande parte do capital não saiu de fato; em vez disso, o valor de mercado dos produtos alavancados contraiu passivamente à medida que suas ações subjacentes caíram. Se a Samsung Electronics e a SK Hynix se recuperarem, a negociação alavancada poderá ganhar novo impulso rapidamente. 

A Reuters divulgou uma avaliação semelhante das condições de mercado em 6 de agosto. O índice KOSPI da Coreia do Sul havia dobrado de valor em meio à alta impulsionada pela inteligência artificial, antes de recuar aproximadamente 40% nas seis semanas seguintes, enquanto a volatilidade do mercado disparava. William Bratton, chefe de pesquisa de ações à vista da Ásia-Pacífico do BNP Paribas, afirmou que os clientes institucionais estavam tendo dificuldades com o nível de volatilidade no mercado sul-coreano e sentiam cada vez mais que, mesmo quando havia uma história fundamental positiva, não valia a pena investir nas condições atuais.

Aproximadamente metade da ponderação do índice está concentrada em duas ações de empresas de chips de memória altamente correlacionadas, o que significa que qualquer movimento de capital pode ser amplificado e se refletir na volatilidade do índice. A alta volatilidade, a ponderação concentrada do índice, os dados de cotas de fundos com atraso e a iminente implementação de novas políticas continuam a manter o mercado instável.

Como a desalavancagem afetará o mercado?

Não há dúvidas de que a desalavancagem de curto prazo reduzirá a atividade de negociação.

De acordo com as regras introduzidas pela Comissão de Serviços Financeiros da Coreia do Sul no final de julho, os investidores que adquirem produtos alavancados de ações individuais devem manter pelo menos 30 milhões de KRW em dinheiro, enquanto títulos substitutos não são mais contabilizados para esse requisito. Os reguladores também instruíram as instituições relevantes a continuarem monitorando o mercado e a introduzirem medidas adicionais, se necessário.

Os efeitos já são visíveis. O volume de negociação do ETF KODEX SK Hynix caiu de um pico de 1,3 trilhão de KRW na última sexta-feira para 560 bilhões de KRW na segunda-feira. O volume de negociação do ETF KODEX Samsung Electronics caiu de 1,4 trilhão de KRW para 234 bilhões de KRW. O volume de negócios de ETFs de ações individuais como percentagem do volume total de negociações do KOSPI também diminuiu de 33,4% em 30 de julho para 5,4% em 1 de agosto.

A Reuters noticiou em 6 de agosto que a Coreia do Sul e Taiwan atraíram os maiores fluxos de capital durante o boom do hardware de IA e, posteriormente, sofreram o impacto mais severo durante a retração. Dados do JPMorgan mostraram que investidores estrangeiros retiraram capital dos mercados de ações asiáticos, excluindo a China, no ritmo mais acelerado desde pelo menos 2010 durante o primeiro semestre do ano. As saídas de capital da Coreia do Sul e de Taiwan ultrapassaram US$ 100 bilhões e US$ 44 bilhões, respectivamente.

A médio prazo, a desalavancagem pode não ser necessariamente negativa. O mercado sul-coreano pode passar de uma "negociação baseada na estrutura financeira" para uma "negociação baseada no ciclo da memória". A capacidade da Samsung Electronics e da SK Hynix de se estabilizarem dependerá, em última análise, da demanda por HBM, dos preços de DRAM e NAND, dos pedidos de servidores de IA, do ritmo de investimentos e do retorno para os acionistas.

A Reuters informou que a Samsung e a SK Hynix estão enviando sinais mais fortes sobre o retorno para os acionistas, impulsionadas por fluxos de caixa robustos gerados pela demanda por memória de IA. Esses desenvolvimentos sugerem que, uma vez que a desalavancagem diminua, o mercado reavaliará os fundamentos do setor de memória.

Será que as criptomoedas podem se tornar um mercado paralelo para alavancagem?

Quando a regulamentação se torna mais rigorosa nos mercados tradicionais, o capital de alto risco tende a buscar novos veículos de alavancagem. O mercado de criptomoedas possui diversas vantagens naturais: negociação 24 horas por dia, requisitos de margem relativamente baixos, mercados de futuros perpétuos consolidados, listagens rápidas de ativos e uma resposta ágil a tendências transversais do mercado. Essas características tornam as criptomoedas particularmente adequadas para se tornarem um mercado paralelo para negociação alavancada.

Após a última rodada de desalavancagem nas ações sul-coreanas, parte do capital pode não retornar ao mercado à vista tradicional. Em vez disso, poderá migrar para mercados que oferecem maior volatilidade, maior alavancagem e menos restrições quanto ao horário de negociação. Investidores acostumados aos retornos amplificados proporcionados por ETFs alavancados de ações individuais vinculados à Samsung Electronics e à SK Hynix não perderão seu apetite por risco da noite para o dia simplesmente porque as regulamentações se tornaram mais rígidas. É mais provável que busquem uma nova forma de expressá-lo.

Em sua cobertura dos resultados da Coinbase, a Reuters observou que analistas acreditam que ações tokenizadas e contratos futuros perpétuos podem ajudar a compensar a desaceleração nos volumes de negociação à vista de criptomoedas. De acordo com a Kraken, produtos como os contratos futuros perpétuos xStocks permitem que investidores qualificados obtenham exposição alavancada 24 horas por dia, 7 dias por semana, a ações e índices dos EUA sem uma conta de corretora tradicional.

Oportunidade de negociação: A BTCC agora oferece contratos vinculados ao mercado sul-coreano, incluindo KOSPI e KR200USDT, com alavancagem flexível que varia de 50x a 150x, proporcionando acesso centralizado a oportunidades de negociação decorrentes da elevada volatilidade das ações sul-coreanas. 

Para os investidores, três indicadores serão particularmente importantes nas próximas semanas: se as ações de ETFs alavancados continuarão a cair após a entrada em vigor das políticas em meados de agosto; se o VKOSPI recuará de seus níveis historicamente extremos; e se a Samsung Electronics e a SK Hynix conseguirão atrair capital novamente por meio de lucros, pedidos e retorno aos acionistas.