미국 7월 PCE 물가 3.7% 상승, 연준 금리 동결 명분 확보

원문 작성자: Zhang Yaqi

원문 출처: Wallstreetcn

미국 소비자 지출이 7월에 예상 밖으로 정체된 가운데 핵심 물가 지표는 완만한 수준을 유지하면서 연방준비제도(Fed)가 금리를 동결할 수 있는 추가 데이터 근거를 제공했다.

상무부 경제분석국(BEA)은 수요일(현지시간) 7월 개인소비지출(PCE) 물가지수가 전월 대비 0.2% 상승해 시장 예상치 0.1%를 웃돌았으며, 전년 동기 대비 상승률은 3.7%로 유지됐다고 발표했다. 식품과 에너지를 제외한 근원 PCE 지수도 전월 대비 0.2% 상승했고, 전년 동기 대비 상승률은 3.3%로 예상에 부합했다. 한편 인플레이션을 반영한 실질 개인 지출은 5월과 6월의 강한 증가세 이후 전월과 같은 수준을 유지했다.

이번 데이터는 초여름 강한 확장세 이후 7월 미국 경제가 둔화됐음을 보여주는 최근 일련의 경제 보고서와 일치한다. 연준 위원들에게 이 수치는 금리 인상을 중단해야 한다는 주장을 더욱 뒷받침하겠지만, 근원 PCE는 여전히 연준의 목표치인 2%를 크게 웃돌고 있어 인플레이션 압력이 완전히 사라지지 않았음을 시사한다.

시장의 관심은 이제 금요일 와이오밍주 잭슨홀에서 열리는 연례 중앙은행 총재 회의로 쏠린다. 투자자들은 지속적인 인플레이션에 대응하는 방안에 대한 연준 의장 파월의 최신 발언을 주목하고 있다.

근원 인플레이션 예상대로 안정, 그러나 연준 목표와는 여전히 큰 격차

7월 근원 PCE 지수는 전년 동기 대비 3.3% 상승해 6월과 같은 수준을 유지했고 예상에도 부합해 기저 인플레이션 압력이 안정되고 있음을 나타냈다. 그러나 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 헤드라인 PCE 지수는 전년 동기 대비 3.7%로 유지되며 중앙은행의 목표치인 2%와는 여전히 상당한 격차를 보였다.

항목별로 보면 7월 비내구재 가격은 하락 추세를 이어갔고, 원유 가격 하락도 PCE의 에너지 부문을 끌어내렸다.

특히 포트폴리오 관리 서비스 비용의 큰 폭 상승은 주식 시장 흐름과 연관된 전반적 물가 상승의 구조적 요인 중 하나였다.

명목 지출은 증가, 실질 구매력은 압박

7월 명목 개인 지출은 전월 대비 0.2% 증가했고, 개인 소득은 0.4% 증가해 둘 다 예상치를 소폭 웃돌았다.

그러나 인플레이션을 반영한 실질 지출은 전월과 같은 수준에 그쳐 물가 압력으로 인한 실질 구매력 약화를 반영했다.

소득 증가율은 전년 동기 대비 전반적으로 둔화됐다. 공무원 임금 상승률은 전년 동기 대비 1.4%로 떨어져 2021년 3월 이후 최저치를 기록했고, 민간 부문 임금 상승률은 4.6%에서 3.8%로 둔화돼 2021년 3월 이후 최저치를 나타냈다.

소득 증가 둔화는 소비자들을 더 신중하게 만들고 있는 것으로 보이며, 7월 저축률은 4년 만의 최저치에서 눈에 띄게 반등했다.

잭슨홀 연설에 집중

이러한 데이터를 배경으로 시장의 관심은 금요일 잭슨홀 심포지엄에서 있을 파월 의장의 발언으로 옮겨간다. 투자자들은 인플레이션이 목표치를 계속 웃도는 상황에서 연준이 통화정책 경로를 어떻게 가늠할지에 대한 명확한 신호를 얻고자 한다.

이번 PCE 데이터는 앞서 발표된 CPI 및 PPI 수치와 함께 인플레이션이 완화되고 있지만 완전히 사라지지는 않았음을 보여주며, 파월 의장에게 어느 정도 정책적 유연성을 제공한다. 한편 같은 날 발표된 별도 보고서에 따르면 2분기 GDP 성장률은 잠정치와 동일했지만 세부 내용은 소비자 지출이 더 강했음을 가리켜 경제 전망에 일부 지지 요인이 됐다.