日本、記録的な円買い介入の資金調達で米国債売却か、外貨準備は1兆ドル割れ

原文タイトル：《日本、記録的な円買い介入の資金調達のため米国債売却か、外貨準備は1兆ドル割れ》

原文著者：趙穎、ウォール・ストリート・ジャーナル

日本は米国債などの外国証券を売却して、記録的な円買い介入の資金を調達したとみられる。この動きにより、市場では米国債の供給圧力への懸念が再び高まっている。

財務省が月曜日に発表した外貨準備データによると、日本の8月末の外国証券保有高は前月比878億ドル減少し、減少幅は当月の介入規模とほぼ一致した。財務省はこれまでに、8月26日までの1か月間に当局が約15.4兆円（約986億ドル）を為替介入に投じ、月間として過去最高を記録したことを確認しており、一部の介入は米国と共同で実施された。この影響で、日本の外貨準備総額は946億ドル減少して9950億ドルとなり、1兆ドルの大台を割り込んだ。

今回の介入規模の大きさと、資金調達方法が米国債市場に与える潜在的な影響により、市場の注目が集まっている。ベッセント財務長官は最近、政府が11月4日までの2か月間に長期債の買い戻し規模を倍増させると発表した。この措置は長めの金利上昇を抑えるためのものと市場では受け止められており、米国側が米国債市場の安定性を重視する姿勢を強めていることを示している。

外国証券保有高が急減、米国債売却の兆候が鮮明に

財務省のデータによると、日本の8月末の外国証券保有高は878億ドル減少し、当月の介入支出規模に近い水準となった。データでは証券保有高の具体的な構成や期間分布は明らかにされていないが、市場参加者は一般的に、日本の外貨準備の約70％が米国債に投資されていると推定している。

市場価格を見ると、10年物米国債の8月末の価格は7月末からわずかに下落しただけであり、評価額の変動が外国証券保有高の減少に与えた影響は極めて限定的であることが示され、日本が米国債を積極的に売却したとの見方をさらに裏付けている。

介入規模は過去最高、日米が共同で実施

財務省のデータによると、8月26日までの1か月間に、日本当局は約15.4兆円を為替介入に投じ、月間として過去最高を記録し、一部の介入は米国と共同で実施された。これはこれまでで最大規模の単月の円買い介入となった。

今回の介入の背景には、円相場が明らかな下落圧力にさらされ、当局が自国通貨を支えるために大規模な市場介入を余儀なくされたことがある。共同介入という形式は、為替問題をめぐる日米両国の協調が深まっていることも示している。

日本が再び米国債の売却によって介入資金を調達する中、米国当局者の米国債市場の安定性に対する注目度は、特に中間選挙が近づく中で高まり続けている。ベッセント財務長官は最近、政府が11月4日までの2か月間に長期債の買い戻し規模を倍増させると発表した。市場では、この措置は長めの金利を抑えることを狙ったものだと広く受け止められている。

日本の今回の動きは、米国側が米国債市場の安定性にますます敏感になっているにもかかわらず、東京側は必要とあれば米国債売却という手段を取る用意があることを示している。

外貨準備は1兆ドル割れも、介入余地は依然として十分

日本の外貨準備は1兆ドルの大台を割り込み、9950億ドルまで減少したが、当局は残りの準備規模が将来の潜在的な介入を支えるには依然として十分だと考えている。外国証券以外にも、介入資金のもう一つの潜在的な源泉である外貨預金も8月末には69億ドル減少した。

注目すべきは、日本の加藤勝信財務相が日米共同介入後に、今後の介入では米連邦準備制度理事会（FRB）の外国・国際通貨当局向けレポファシリティ（FIMAレポファシリティ）を活用する可能性があると述べたことだ。この制度により、日本は米国債を売却することなく、1日あたり最大600億ドルの流動性を確保でき、米国債利回りへの影響を効果的に抑え、潜在的な介入余地をさらに拡大できる。