ビットコインOGの活動が倍増、1,500 BTCが移動

ビットコインOGの活動が5月の水準から倍増

CryptoQuantのアナリスト、Darkfost氏は、最新の価格統合期間中にビットコインの最古参保有者の活動が増加したと報告した。同アナリストはこのグループを、オンチェーンで移動する前に5年以上未使用だったコインを保有する投資家と定義している。

Darkfost氏によると、このコホートの使用済みアウトプットの90日移動平均は約1,500 BTCに達し、5月に記録された水準の2倍となった。移動平均は日々の変動を平滑化するため、少数の大口ウォレットからの単発的な送金の影響を受けにくくなる。

現在の平均1,500 BTCは、6月24日に報告された962 BTCを約56%上回っている。当時、この数値は2024年11月以来初めて1,000 BTCを下回り、古参保有者の活動が約2年ぶりの低水準に減速したことを示していた。

過去のピークは2024年5月、2025年2月、2025年9月に現れた。これらの期間中の日々の移動量は10,000 BTC、30,000 BTCを超え、あるケースでは142,000 BTCに達した。

Darkfost氏は、今回の増加をビットコインの統合が生み出す不安感と関連付けた。複数の市場サイクルを乗り越えて保有してきた投資家でさえ、より活発になっているようだと同アナリストは述べたが、データから各取引の背後にある理由を特定することはできない。

本稿執筆時点でビットコインは約79,600ドルで取引されており、日中安値78,723ドルと高値81,370ドルの間を推移した後、24時間で約1.8%下落した。価格は80,000ドルを巡る数回の急激な変動の後、同水準を上回る持続的な動きを確立するのに苦戦している。

使用済みUTXOはビットコインの売却を証明しない

使用済みUTXOは、新しい取引のインプットとして使用されたビットコインを記録する。ビットコインの台帳は口座残高ではなく取引アウトプットを追跡するため、所有者がコインを別のアドレスに移動するたびにアウトプットは「使用済み」となる。

移動だけでは取引の目的を特定できない。投資家は売却の可能性のためにBTCを取引所に送金したり、新しいカストディアンに移したり、複数のアウトプットを統合したり、残高を複数のウォレットに分割したり、古いセキュリティ設定を交換したりすることができる。

Darkfost氏は、1,500 BTCの平均を売却確定とみなすことに対して注意を促した。一部の取引は、Coldcardのセキュリティインシデント後に保有者がポジションを手放すのではなく、より安全な保管場所にコインを移動していることを表している可能性がある。

古いウォレットがラベル付けされた取引所や取引会社にコインを送る場合、送金先データはより有用な証拠となる。しかし、その場合でも、取引所への入金はビットコインが取引可能になったことを示すだけで、所有者が売却を完了したことを立証するものではない。

最近の休眠ウォレットの送金は、この限界を示している。8月の10日間で、ほぼ12年から15年以上活動がなかった6つのウォレットが、4,015万ドル相当の553.59 BTCを移動した。

5件の送金は、取引所との関連が確認されていないアドレスに送られた。1つのウォレットは、カストディおよび取引インフラを提供するBoerse Stuttgart Digitalとラベル付けされたアドレスに40 BTCを送った。ラベル付けされていない送金先もカストディプロバイダーも、所有者が売却したのか、カストディアンを変更したのか、保有資産を再編成したのかを確定させるものではなかった。

別の28の休眠ウォレットが8月20日に1,314.41 BTCを移動し、その中には2014年に作成されたアドレスからの1,200 BTC以上が含まれていた。ブロックチェーンの記録は送金を記録したが、所有者の意図を明らかにしなかった。

Coldcardインシデントがオンチェーン分析を複雑化

Coldcardインシデントは、影響を受けたハードウェアウォレットモデルによって生成されたシードフレーズをファームウェアの欠陥が暴露した後、ビットコイン活動の異常な発生源を生み出した。所有者は、修正されたファームウェアをインストールしても脆弱なソフトウェアで生成された認証情報を修復できないため、新しいシードを作成して保有資産を移転するよう助言された。

8月初旬、K33 Researchは7日間で約890,000 BTCが移動したことを発見した。これは2026年に記録された7日間のアクティブ供給量としては最高水準である。この急増は、ビットコインが2023年以来で最も狭い30日レンジの1つで取引されている間に発生し、ネットワーク活動の上昇を主要な価格ブレイクアウトから切り離した。

研究者らは、この活動の一部をColdcardユーザーによる資金移転と、脆弱なウォレットを狙う攻撃者による流出に関連付けた。Galaxy Researchは、8月5日までに3回の攻撃波で約7,300のアドレスから1,596 BTCが盗まれたことを確認していた。

Galaxyは、疑わしい第4波が確認されれば、損失は約2,055 BTC（当時約1億3,000万ドル相当）に達する可能性があると推定した。同調査会社によると、その段階では盗まれたビットコインの約90%が最初の攻撃後に移動していなかった。

シード移行のために行われた送金も古いUTXOを消費するため、所有者がコインの管理権を保持している場合でも支出指標を押し上げる可能性がある。影響を受けたウォレットに5年以上触れられていないビットコインが含まれている場合、その影響は年齢ベースのコホートに及ぶ可能性がある。

ウォレットの統合も同様の結果を生み出す可能性がある。複数の古いアウトプットを1つの新しいアウトプットに統合すると、ネットワーク手数料を除いて所有者の総残高は変わらないものの、元のUTXOは使用済みとして記録される。

米国の投資家はシード管理なしでビットコインを保有可能

米国の投資家にとって、Coldcardインシデントは、直接保有するビットコインと現物ビットコイン上場投資信託（ETF）の株式とのカストディの違いに改めて注目を集めた。直接保有者は使用可能なBTCを管理するが、シードの作成、バックアップ、ファームウェアの更新、ウォレットの移行に責任を負い続ける。

ETF投資家は、ファンドとそのサービスプロバイダーがカストディを処理するため、秘密鍵を管理しない。Bloomberg IntelligenceのシニアETFアナリスト、Eric Balchunas氏は8月、Coldcardの損失はビットコインの価格へのエクスポージャーのみを求める投資家にとってETFの利点を強化したと主張した。

米国のカストディ論争に関する以前のレポートでは、ETF需要をインシデントに直接結び付ける検証済みのフローデータはないと指摘されていた。投資家の対応には、マルチシグウォレット、新しいハードウェアデバイス、機関カストディアン、または複数の保管方法への資金分割も含まれる可能性がある。

BlackRockのiShares Bitcoin Trustは、SEC提出書類によると、分離されたコールドストレージウォレットでビットコインを保管するためにCoinbase Custodyを使用している。同信託は、追加のカストディアンとしてAnchorage Digital Bankを使用する可能性もある。

ETFの所有は、個人のシードリスクをファンド運営者、カストディアン、その他のサービスプロバイダーに移転する。BlackRockの提出書類は、ハッキング、従業員の不正行為、技術的障害、不正な送金が依然として損失を引き起こす可能性があり、利用可能な保険がすべての事象をカバーするとは限らないと警告している。

直接保有者とは異なり、個人のETF株主は原資産のビットコインを個人ウォレットに引き出したり、オンチェーン決済に使用したりすることはできない。ファンドの株式は米国の市場時間中に取引されるが、ビットコイン取引は24時間利用可能である。