TradeXYZの取引量、第2四半期に79%増の2020億ドルに

同プラットフォームのHyperliquidのHIP-3市場における推定取引シェアは、四半期中に84.5%から95.1%に上昇した。最も急成長したセグメントは株式パーペチュアルで、取引量は前四半期比377%増の589億ドルに達し、55市場を対象とした。

これらの数値は、GLC Research、Four Pillars、Arrakis、GRZ Researchが作成した外部調査レポートに基づく。監査済みの財務結果やTradeXYZの規制当局への提出書類で確認された数値として扱うべきではない。

同レポートはまた、四半期収益を759万ドル（32.9%増）と算出し、6月末の未決済建玉は29.6億ドルに達した。未決済建玉は前四半期比64.6%増加した。

TradeXYZがHIP-3取引量の95.1%を獲得

TradeXYZの四半期取引量は、第1四半期の推定112.93億ドルから約894.3億ドル増加した。取引活動の成長は収益成長を上回り、同期間の収益増加率は32.9%だった。

この差は、商品構成、手数料率、トレーダー階層、実効手数料の低い市場が生み出す取引量の割合の変化を反映している可能性がある。レポートには単一の原因を特定できるだけの監査済み情報は含まれていなかった。

TradeXYZのHIP-3市場シェアは第2四半期中に10.6パーセントポイント上昇した。調査グループは、レポート作成時点で直近30日間のシェアが約99.5%に達したと推定した。

HIP-3は、第三者がHyperliquidの取引インフラを利用しながらパーペチュアル先物市場を展開することを可能にする。展開者は市場パラメータを選択し、Hyperliquidの元々のバリデータ運営市場では利用できない資産を上場できる。

Hyperliquidの現在の手数料文書によると、HIP-3展開者は自らの市場で発生する取引手数料の最大50%を保持できる。これは、トレーダーを惹きつけ、流動性の高い注文板を維持できるプラットフォームにとって直接的な収益モデルを生み出す。

この構造はまた、TradeXYZを従来の中央集権型取引所から区別する。ユーザーはHyperliquidのオンチェーンインフラを通じて取引し、TradeXYZは市場選択と関連パラメータに責任を持つ展開者として機能する。

株式パーペチュアルが最速の成長を牽引

株式パーペチュアルの取引量は第2四半期に589億ドルに達し、TradeXYZの報告総取引量の約29.1%を占めた。このセグメントは四半期末までに55の株式連動市場をカバーした。

パーペチュアル契約は、固定の満期日なしに原資産への価格エクスポージャーをトレーダーに提供する。したがって、株式パーペチュアルは、従来の証券取引所の通常取引時間外でも企業の株式の市場価値を追跡できる。

これらの契約は、原株式を所有するのと同じ権利を必ずしも提供しない。パーペチュアル保有者は通常、議決権、法的所有権、会社資産への直接的な請求権を受け取らない。ファンディング手数料や清算ルールも、通常のレバレッジをかけない株式所有には適用されないリスクを生み出す。

TradeXYZは5月1日にIPOPとして知られるプレIPOパーペチュアル商品を導入した。レポートによると、最初の市場はCerebrasを追跡し、その後SpaceXとQuantinuumに連動する契約が続いた。

調査グループは、これらの契約は企業の公開上場後も継続し、その後標準的な株式パーペチュアルに転換されたと述べた。また、プレIPO市場は企業の公開初値に近い価格を提供したと主張した。

これらの結論はレポートの分析に基づく。TradeXYZは、プレIPOパーペチュアル価格が一貫して初値を予測することを示す監査済みの証拠を提出しておらず、完了した3つの事例だけでは長期的な信頼性を確立できない。

この成長は、暗号資産インフラと株式市場の広範な融合の一部を形成している。例えば、Wintermuteは米国のブローカーディーラーとして登録し、株式およびトークン化証券への拡大を準備している。これは、規制された米国証券参入に関するレポートで取り上げられている。

競合の閉鎖が市場集中を高める

TradeXYZのシェア上昇は、競合するHIP-3展開者の撤退も反映している。調査レポートによると、Felix、Ventuals、Dreamcashは6月19日から7月2日の間に運営を停止した。

これらの閉鎖により、四半期中および直後に代替取引所が消滅した。つまり、TradeXYZの95.1%のシェアは、自社の取引量増加と競争減少の両方の結果である。

レポートは各閉鎖の詳細な理由を提供していない。また、顧客が損失を被ったかどうか、未決済ポジションが移管されたかどうか、各撤退プラットフォームが運営停止前にどれだけの取引量を処理していたかも開示していない。

100%に近い市場シェアは、TradeXYZにHIP-3展開者の中で強力な地位を与えるが、同時に活動と運営依存を1つのプラットフォームに集中させる。将来の市場シェアは、新しい展開者の参入、既存チームの再始動、またはHyperliquidによるHIP-3フレームワークの変更によって変化する可能性がある。

この集中はHIP-3市場に特有のものであり、TradeXYZがHyperliquidの全取引を支配していると混同すべきではない。Hyperliquidはまた、TradeXYZが展開した商品以外にも、元々のパーペチュアル市場、スポット資産、その他のインフラをホストしている。

CFTCの措置はTradeXYZを直接承認するものではない

レポートは、米国商品先物取引委員会（CFTC）の5月のパーペチュアル先物に関する措置を、より広範な商品カテゴリーに対する規制上の検証と表現した。

5月29日、CFTCはパーペチュアル契約の上場に関する立場を説明する政策声明を発表した。同機関は、指定契約市場がビットコイン連動のパーペチュアル先物契約を上場することを許可する命令とともに声明を公表した。

この措置は、登録された市場運営者が提供する米国規制対象の契約を対象としていた。TradeXYZ、Hyperliquidのオフショア市場、またはTradeXYZの株式パーペチュアル商品を承認するものではなかった。

したがって、TradeXYZのユーザーは、CFTCの決定をプラットフォームに対する米国規制当局の承認と解釈すべきではない。株式連動パーペチュアルの法的扱いは、ビットコイン契約を規制するものとは異なるデリバティブおよび証券規則を含む可能性がある。

他の法域の規制当局は別々のアプローチを取っている。One Tradingは、欧州連合で規制されたパーペチュアル先物を提供するためのオランダのライセンスを取得した。これは、欧州デリバティブ認可に関する報道による。

この比較は、規制当局の承認が通常、特定の運営者、法人、商品構造に適用されることを示している。パーペチュアル先物の広範な受け入れは、同様の契約設計を使用するすべてのオンチェーン市場を自動的に承認するものではない。

第3四半期のデータがTradeXYZのリード維持を試す

次に関連する更新は、TradeXYZの第3四半期の取引量、収益、未決済建玉データである。これらの数値は、3つの競合HIP-3展開者が閉鎖した後も第2四半期の成長が続いたかどうかを示すはずだ。

株式パーペチュアルの活動も重要な指標となる。このセグメントは、拡大した市場リスト全体で流動性を維持し、前四半期比377%の増加が主要上場を巡る短期的な急増以上のものであることを示す必要がある。

将来のプレIPO転換も、TradeXYZが企業上場、参照価格、契約移行をどのように処理するかについてのさらなる証拠を提供するだろう。レポートは追加のIPOP市場の固定スケジュールを発表していない。

TradeXYZの米国での利用可能性は、別個の規制上の問題として残る。調査レポートもCFTCの声明も、プラットフォームが米国顧客に直接株式パーペチュアルを提供することを承認するとは発表していない。