ビットコインと金の相関が50%超に、債務懸念再燃で＝グレースケール

グレースケールのリサーチ責任者ザック・パンドル氏は、ビットコインと金の90日間の相関が50%を超えたと述べた。この指標は2026年初めにはほぼゼロだった。

同じ期間に、ビットコインとナスダック100の相関は60%超から約33%に低下した。パンドル氏は、この変化は投資家がビットコインを高リスクのテクノロジー投資としてではなく、希少な通貨資産として再評価し始めた可能性を示していると論じた。

これらの数値は最近の価格関係を示すものであり、恒久的な特性ではない。グレースケールは、連邦債務の増加が相関の変化を直接引き起こしたとは主張しておらず、ビットコインが金に追随し続けることを保証するものでもない。

ビットコインと金の相関が市場行動の変化を示唆

相関が100%であれば2つの資産が完全に同じ動きをしたことを意味し、ゼロであれば一貫した関係がないことを示す。50%を超える数値は、測定期間中に中程度の正の関係があったことを示唆する。

したがって、ビットコインと金の相関上昇は、最近のセッションで2つの資産が同じ方向に動く頻度が高まったことを意味する。リターン、ボラティリティ、ドローダウンが同等だったことを意味するものではない。

金は準備資産および通貨ヘッジとしての長い歴史を持つ。中央銀行は直接保有しており、その価格は一般的にビットコインよりも変動が小さい。ビットコインは依然として暗号通貨のレバレッジ、取引所のフロー、規制、投資家のリスク選好の変化にさらされている。

90日間の期間も重要である。相関は30日間、1年間、または市場サイクル全体で計算すると異なる数値を示すことがある。急激な市場イベントは短期的なローリング測定値を大きく変える可能性がある。

パンドル氏は現在の変化を、確認された構造的変化ではなく、可能性のある「レジームチェンジ」と位置づけた。持続的な証拠を得るには、ビットコインと金の関係がより長い期間と様々な市場環境で高い水準を維持する必要がある。

AI取引の弱まりでナスダックとの相関が低下

前年の大半、ビットコインは人工知能主導の上昇局面で高成長テクノロジー企業とともに動いた。低金利期待と豊富な流動性が暗号資産とナスダック100の両方を支えた。

その関係は最近弱まっている。グレースケールの調査によると、90日間の相関が60%超から約33%に低下したことは、ビットコインが大型テクノロジー株との連動性が低くなったことを示している。

この変化は、債券市場が不安定になり、投資家が米国の長期借入コストを再評価した時期と重なった。ビットコインは8月17日の62,679ドルから8月21日には約79,500ドルまで回復し、5日間で27%の上昇となった。

この上昇は、財務省の買い戻し変更と現物ETFへの旺盛な需要と重なった。ショートの清算とドル安も寄与し、この動きを単一のマクロ経済要因に帰することは難しい。

ビットコインはその後、上昇分の一部を失った。この調整は、金との相関が強まっても資産の短期的なボラティリティがなくなるわけではないことを示した。

米国債務がビットコインの「通貨価値毀損トレード」を再燃

通貨価値毀損トレードとは、法定通貨の購買力低下に耐性があると認識される資産への需要を指す。金は伝統的にその役割を果たしてきたが、ビットコインの固定発行上限がデジタルな代替手段を生み出した。

ビットコインには中央発行者がなく、最大供給量は2,100万枚である。発行スケジュールは透明だが、市場価格は依然として大きく変動する。

米財務省のデータによると、米国の総連邦債務は8月18日に40兆ドルを超え、約40.05兆ドルに達した。8月25日までに総額は約40.10兆ドルに達した。

議会予算局は2026会計年度の連邦赤字を1.9兆ドルと予測している。現行法の下では、利払い費、義務的支出、借入需要の増加に伴い、年間赤字が拡大すると見込んでいる。

グレースケールは、持続的な赤字と長期金利の上昇が、投資家に政府の通貨システム外の希少資産を求める動機を与える可能性があると論じた。ただし、これは投資テーゼであり、債務の増加が自動的にビットコインを押し上げることを証明するものではない。

ブラックロックも同様の見解を示している。関連報道で、同社のデジタル資産責任者は、米国債務の増加がビットコインの長期的な投資価値を高めると述べる一方、資産のパフォーマンスは複数の市場要因に依存すると警告した。

相関シフトを確認または反転させる要因

次の証拠は、株式と債券の新たなストレス時にビットコインがどのように動くかから得られる。テクノロジー株が弱含む中で金とともに上昇が続けば、グレースケールの解釈を裏付けることになる。

広範なリスクオフ時にナスダックと同時に下落すれば、ビットコインが依然として主に変動の大きいリスク資産として動いていることを示唆する。ETFフロー、ドル高、実質利回り、デリバティブのポジショニングもその関係に影響を与える可能性がある。

投資家はまた、90日間の計算に新しい観測値が加わる中で、ビットコインと金の相関が50%を超えたままかどうかを注視する必要がある。ローリング相関は、より広範な財政環境が変わらなくても反転することがある。

パンドル氏は、ビットコインと他の希少なデジタル資産は「より有利なレジームに入りつつある可能性がある」と述べた。この表現は見通しを条件付きにしている。確認された価格軌道ではなく、可能性のある資産配分の変化を述べている。

今のところ、データはビットコインが最近、ナスダック100よりも金に似た動きをしていることを示している。それが永続的な通貨的役割を示すかどうかは、1つの90日間の期間よりも長い期間のパフォーマンスに依存する。