Unitree Roboticsは世界最大のヒューマノイドロボットETFに組み込まれる予定だが、ロボットはまだ性能面だけに留まらず、さらに発展していく必要がある。

Unitree Roboticsは、KraneSharesのKOID（世界最大のヒューマノイドロボットETFであるKoid）とKSTR（STAR市場を追跡するETF）に組み込まれる。KOIDは業界チェーン全体を網羅しており、中国の部品メーカーがかなりの割合を占めている。KraneSharesは中国での保有に制限を設けていない。業界は現在、二重の課題に直面している。高コストと非標準的なシナリオに対するソリューションの実装の難しさによって商業化が制約されていること、ハードウェア技術は成熟しているものの、AIの「頭脳」の汎化能力の弱さや複雑な環境への適応性の低さなどの欠点に早急に対処する必要があること。

「中国コンセプト株ETFのパイオニア」として知られるクレーンシェアーズのニューヨークオフィスに足を踏み入れると、数体のユニツリー社製ヒューマノイドロボットが踊っている。ユニツリー・テクノロジー社はほんの数日前にSTAR市場に上場したばかりだが、今やこのアメリカの資産運用会社は、海外投資家のETF口座にユニツリー社を組み入れる準備を進めている。

Unitree RoboticsがSTAR市場に上場したことを受け、Tencent FinanceはUnitreeがKraneSharesの2つのETFに組み込まれることを独占的に入手した。1つはNYSEとLSEに二重上場しSTAR市場を追跡するKSTR、もう1つはNasdaqに上場するKOIDである。後者は米国および世界で最初にして最大のヒューマノイドロボットをテーマにしたETFとなる。

テンセントファイナンスのインタビューで、クレーンシェアーズのCEOであるジョナサン・クレーン氏は、モルガン・スタンレーが今後25年間で世界中で10億台以上のロボットが使用され、市場規模は5兆ドルに達すると予測していると述べた。しかし、同氏は同時に、課題はまだ始まったばかりであり、これまでの成果のほとんどはエンターテインメント分野に集中しており、アルゴリズムの汎化といった根本的な問題は未解決のままだと認めた。

01 Unitree Roboticsは、最大規模のヒューマノイドロボットETFに組み込まれる予定です。

KOIDは設計からローンチまで1年以上にわたる改良を経ており、既に世界中の機関投資家や個人投資家から継続的な資金流入を集めている。

ジョナサン・クレーン氏は、ユニツリーのIPOは画期的な出来事であり、「この業界の成長率を世界に示すとともに、世界の投資家がこの分野における投資機会をより明確に理解できるようにするものだ」と述べた。

KOIDは特定のOEM企業に投資するのではなく、ヒューマノイドロボット産業チェーン全体を網羅している点に注目すべきです。このファンドはMerQube Global Humanoid Robotics and Physical AI Indexに連動し、51～58のグローバル銘柄を保有しています。構成銘柄の内訳は、テクノロジー（半導体および電子機器）が約45%、工業製造業が約33%、消費財が約13%となっています。地域別に見ると、北米とアジアがそれぞれ約41%、ヨーロッパが約15%を占めています。

業界チェーンのあらゆる重要なリンクにグローバルリーダーが存在します。希土類分野では、オーストラリアのLynasが中国以外で最大の希土類生産企業です。精密伝動分野では、日本のHarmonic DriveとGreen Harmonic Driveが2つの技術ルートをカバーしています。半導体分野では、STMicroelectronics、Infineon、Texas Instrumentsがモーター制御とセンサー信号チェーンを網羅しています。コネクタ分野では、TE Connectivityがロボットの「神経と骨格」を支えています。画像認識分野では、スウェーデンのHexagonと米国のCognexがそれぞれ独自のレイアウトを持っています。完成品の機械分野では、Horizon Robotics、韓国のRainbow Robotics（Samsungが出資）、倉庫自動化のリーダーであるSymboticなどが含まれます。

中国のサプライチェーンの存在感は特に際立っている。A株市場に上場しているKewell（サーボドライブ）、Lingyi iTech（精密構造部品）、Keli Sensingといった企業が既に株式を保有している。ジョナサン・クレーン氏は、中国企業への投資に上限は設けていないと明言し、「中国企業は既にコア部品分野で世界の最先端にいる」と述べている。

02. 米国と中国は、競争関係にあっても協力関係を維持する可能性がある。

地政学的な不確実性にもかかわらず、ジョナサン・クレーン氏は中国資産への投資を続けている。彼の見解では、中国はアクチュエータ、サーボモーター、バッテリーといった基幹部品において既に世界の最先端を走っており、一方、米国の強みはソフトウェアとAIにある。両者は本質的に相互補完的であり、産業協力は必然的な流れとなるだろう。

同氏の見解では、NvidiaのチップはUnitree Roboticsとアメリカのロボット企業の両方で使用されている。「最先端技術が地理的な境界を越えて流通すること自体が、米中協力の揺るぎない絆となっている。」

テンセントファイナンスの複数の専門家は、中国と米国のロボット産業は焦点が異なっていると指摘した。FigureやTeslaのような北米企業は、二足歩行型と大型モデルを組み合わせるという究極の目標に重点を置いており、研究開発と検証のサイクルは比較的長い。一方、完全なサプライチェーンと迅速な配送能力を持つ中国企業は、「百花斉放」の傾向を示しており、独自の技術的優位性に基づいて製品を差別化することに長けている。制御に優れた企業は複数の形態を披露し、「頭脳」に焦点を当てた企業は、複雑な動作制御を避けるために車輪付きシャーシを使用している。

米国連邦通信委員会（FCC）が最近、光モジュールとロボットに対して課す可能性のある規制について、ジョナサン・クレーン氏は、最終的には商業的な論理が勝利すると見込んでいる。これには前例がある。電気自動車のサプライチェーンでは、自動車メーカーが北米市場への参入に苦戦する一方で、国軒高科技（Guoxuan High-Tech）のようなバッテリーメーカーは既に米国に工場を設立しており、CATLが重要な役割を果たしている。ロボットのサプライチェーンでも同様のパターンが見られる。

03 身体化された知能は、一般化と実用化において依然として課題を抱えている。

玉樹の人型ロボットが国内外のソーシャルメディアで話題を呼んでいることは紛れもない事実だが、その成果のほとんどは依然としてパフォーマンスやデモンストレーションに限られており、商業的な応用は限定的である。

テンセントファイナンスの複数の業界関係者によると、商業化という点では、初期投資額が大きく、投資収益率（ROI）へのプレッシャーも大きいとのことだ。病院、ホテル、家庭といった非標準的な環境は、倉庫や工場に比べて技術的な課題がはるかに大きい。業界は、規模拡大について議論する前に、まず構造化された環境を成功裏に導入する必要がある。また、B2B市場とB2C市場の両方で真に広く普及させるためには、機械全体の単価をさらに引き下げる必要もある。

技術的には、ハードウェアは比較的成熟しているが、弱点は「頭脳」にある。2026年5月にリリースされたUnitreeのWVLA 2.0は、世界モデルとVLAアーキテクチャを統合しているが、業界関係者は、継続的なタスクの成功率を定量的に評価できないこと、汎用性が限られており、現在は制御された会議室環境で主に実証されており、テーブルの高さ、照明、散乱物などの複雑な状況に苦戦していること、長時間のタスクに必要なメモリと異常処理能力が不十分であること、環境が急激に変化するとアクションチャンキングモードで遅延が発生し、動きがぎこちなくなること、透明、反射、細長い物体などの特殊な物体をつかむ精度に改善の余地があることなど、重大な欠点があると認めている。

市場競争も同様に激しい。数百ものスタートアップ企業が覇権を争い、OEM企業の存続率は不透明であり、海外のベンチャーキャピタリストは一般的に成熟した産業オートメーション分野を好むため、ヒューマノイドロボットの初期段階の資金調達環境は比較的慎重なものとなっている。

ジョナサン・クレーン氏は、工場、ホテル、病院などでの商業用途が徐々に実現し、最終的には人型ロボットが一般家庭にも普及すると考えている。「効率性の向上と実用的な価値は、間もなく社会と労働市場に浸透するだろう」。しかし、この道のりは、現在の資本市場の熱狂よりも時間がかかるだろう。ユニツリーのIPOは出発点であり、終わりではない。