L'autre facette de la hausse des marchés boursiers : restructuration du secteur énergétique, pénurie de positions courtes sur le Bitcoin et déséquilibre du marché

Titre original : Perturbation du Golfe bouleverse le commerce pétrolier, une stratégie ajoute 1 milliard de dollars en Bitcoin, les vendeurs à découvert sont acculés

Auteur original : Talha Chaudhry, 1KONTO

Traduction originale de Peggy, BlockBeats

Note de la rédaction : Malgré une série de signaux apparemment « positifs », le marché présente une structure quelque peu discordante : hausse des marchés boursiers, baisse des prix du pétrole et ralentissement des anticipations d’inflation, les investisseurs commençant à miser à nouveau sur les discours de « conflit maîtrisable » et de « changement de politique ». Cependant, une perspective plus large révèle que les tensions plus profondes n’ont pas disparu.

D’une part, les fonds ignorent activement les incertitudes à court terme et concentrent leur attention sur un éventuel assouplissement des politiques et sur les cycles technologiques, notamment l’IA ; d’autre part, les chocs structurels provoqués par l’approvisionnement énergétique, les chaînes d’approvisionnement mondiales et les jeux géopolitiques modifient discrètement la trajectoire à long terme de la demande et des prix.

Cette division est également évidente entre les différents marchés : les actions reflètent les « solutions attendues », tandis que les matières premières et les variables macroéconomiques reflètent encore des « problèmes non résolus ».

À mesure que le fossé entre le récit et la réalité se creuse, le véritable risque réside souvent non pas dans les variables déjà évoquées, mais dans les aspects que le marché choisit d'ignorer.

Voici le texte original :

Aperçu du marché

marché des actifs numériques

Entre le 6 et le 12 avril, Strategy a acquis 13 927 bitcoins pour environ 1 milliard de dollars, à un prix d'achat moyen de 71 902 dollars par bitcoin, portant ainsi son portefeuille total à 780 897 BTC. Le coût cumulé de ces bitcoins s'élève à 59,02 milliards de dollars, soit un coût moyen de 75 577 dollars par bitcoin. Strategy manque encore 19 103 bitcoins pour atteindre son objectif de 800 000.

Les fonds nécessaires à cette acquisition proviennent de la vente par la société de 10 millions de ses actions préférentielles perpétuelles Stretch (STRC) via une offre « ATM » (vente aux enchères au marché), sans émission d'actions STRF, STRK, STRD ni MSTR. Il convient de noter que le volume de l'offre de STRC a atteint un niveau historiquement élevé suite aux modifications réglementaires de mars.

Cette décision intervient alors que la société a révélé une perte latente de 14,46 milliards de dollars sur ses actifs numériques au premier trimestre 2026. Parallèlement, l'ETF Bitcoin au comptant a enregistré une entrée nette de 786 millions de dollars en une seule semaine, et le prix du Bitcoin a brièvement franchi la barre des 70 000 dollars avant de retomber aux alentours de 71 000 dollars, dans un contexte de tensions géopolitiques déclenchées par l'échec des négociations du week-end et l'annonce d'un blocus naval le 13 avril.

Macroéconomie

L'augmentation significative du trafic de pétroliers à destination des côtes américaines du golfe du Mexique indique que le commerce mondial du pétrole se restructure rapidement pour faire face aux répercussions de la situation au Moyen-Orient. Les sociétés de transport maritime et d'analyse de données soulignent que le nombre de navires arrivant actuellement aux États-Unis pour charger du pétrole brut et le transborder vers les marchés européens et asiatiques, confrontés à une pénurie d'approvisionnement, est largement supérieur aux niveaux habituels.

Face aux restrictions de navigation dans le détroit d'Ormuz et à l'attente de centaines de navires transportant de l'énergie, les acheteurs déplacent leurs chaînes d'approvisionnement vers les États-Unis, quitte à contourner l'Afrique et à emprunter des itinéraires maritimes plus longs. Ce changement renforce le rôle des États-Unis en tant que « fournisseur marginal » et « stabilisateur d'urgence » du système énergétique mondial.

Certains analystes perçoivent cette tendance comme un changement du paysage géopolitique, affaiblissant l'influence de l'Iran ; c'est aussi une question de logistique et de capacités de production, notamment grâce à l'élargissement de l'accès aux ports du Golfe. Cependant, des compromis macroéconomiques entrent également en jeu : d'une part, l'augmentation des exportations américaines contribue à atténuer la flambée des prix mondiaux du pétrole et à améliorer la balance des paiements ; d'autre part, les consommateurs américains continueront de subir la pression de la hausse des prix de l'essence, ce qui, tout en faisant des États-Unis un exportateur net de pétrole et en les rendant plus résilients face aux précédents chocs pétroliers, présente néanmoins des risques politiques et économiques potentiels.

Marché boursier

Les actions américaines ont progressé pour la deuxième séance consécutive, les investisseurs, face à une incertitude géopolitique accrue, préférant miser sur un éventuel accord entre les États-Unis et l'Iran plutôt que sur la prise de risques. L'indice S&P 500 a gagné 1,18 %, à seulement 1 % de son plus haut des 52 dernières semaines ; le Dow Jones a progressé de 0,66 % ; et le Nasdaq a bondi de 1,96 %, porté par les valeurs technologiques, notamment Oracle, NVIDIA et Palantir Technologies.

Le moral des marchés a également été soutenu par un indice des prix à la production (IPP) de mars inférieur aux prévisions. Parallèlement, les prix du pétrole ont fortement chuté : le WTI a perdu environ 7 % et le Brent environ 4 %.

Les résultats financiers ont affiché des performances mitigées : le cours de l’action de Wells Fargo a baissé en raison de bénéfices inférieurs aux prévisions, tandis que celui de JPMorgan Chase a légèrement reculé malgré des bénéfices supérieurs aux attentes, suite à la révision à la baisse de ses prévisions de revenus nets d’intérêts.

Par ailleurs, des rumeurs circulaient sur le marché selon lesquelles United Airlines et American Airlines fusionneraient, mais cette fusion serait vraisemblablement soumise à un examen antitrust rigoureux, malgré la hausse continue du cours des actions des deux compagnies.

NVIDIA a poursuivi sa forte progression, principalement tirée par une demande soutenue en puces d'IA, le lancement du modèle quantique open source « Ising » et l'augmentation des dépenses d'investissement des grandes entreprises technologiques ; la société a également démenti les rumeurs d'acquisition par un fabricant de PC.

Réserve fédérale et Trésor américain

Le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, s'est dit confiant quant à la poursuite du repli de l'inflation sous-jacente cette année, ce qui permettrait à la Réserve fédérale de baisser ses taux d'intérêt. Il a toutefois reconnu qu'il serait judicieux pour les décideurs politiques d'attendre des signaux plus clairs concernant l'impact économique de la guerre avec l'Iran avant d'agir.

Les données montrent que l'inflation globale a progressé de 0,9 % en mars par rapport au mois précédent, tandis que les prix à la production ont augmenté de 0,5 %, principalement sous l'effet du coût de l'énergie ; l'inflation sous-jacente, en revanche, est restée nettement plus modérée, à seulement 0,2 % et 0,1 % respectivement. Il a souligné que la baisse des rendements des bons du Trésor américain et des prix du pétrole après le cessez-le-feu indique un ralentissement des anticipations d'inflation.

La Réserve fédérale penche actuellement pour le maintien des taux d'intérêt inchangés, tandis que l'incertitude politique s'accroît également : le mandat de Jerome Powell prendra fin en mai et la confirmation de Kevin Warsh pourrait être retardée en raison d'une enquête menée par le sénateur Thom Tillis sur des dépassements de coûts au siège de la Réserve fédérale.

Géopolitique

Les États-Unis et l'Iran tentent d'organiser une deuxième série de pourparlers de paix dans les prochains jours, potentiellement au Pakistan, afin de progresser avant l'expiration du cessez-le-feu la semaine prochaine. L'Iran envisage également de suspendre temporairement la navigation dans le détroit d'Ormuz pour apaiser les tensions.

Bien que les pourparlers d'Islamabad n'aient pas abouti à des résultats concrets et que les négociations diplomatiques se poursuivent, les États-Unis ont instauré un blocus maritime du détroit d'Ormuz, limitant les exportations de pétrole iranien et menaçant d'intercepter ou de dévier les navires liés aux ports iraniens, tout en autorisant le passage des navires neutres. L'optimisme des marchés quant à la perspective d'un accord a entraîné une baisse des prix du pétrole et une hausse des marchés boursiers.

Le conflit a endommagé les infrastructures énergétiques régionales, perturbé les chaînes d'approvisionnement mondiales et fait flamber les prix des carburants. L'Agence internationale de l'énergie a averti que la demande mondiale de pétrole pourrait connaître son premier recul annuel depuis 2020. Parallèlement, la Suisse a offert son soutien diplomatique, Israël poursuit ses opérations contre le Hezbollah au Liban et les États-Unis et l'Iran restent profondément divisés sur la question nucléaire : les États-Unis proposent un moratoire à long terme, tandis que l'Iran privilégie un moratoire plus court.

Notre point de vue

Des taux de financement négatifs, plutôt que le seuil de 76 000 $, pourraient constituer le véritable signal de plancher pour le Bitcoin.

La résistance du Bitcoin autour de 76 000 $ pourrait ne pas être aussi significative que le marché le laisse entendre. Plus remarquable encore est la structure hors chaîne : le marché des produits dérivés a connu des taux de financement négatifs pendant 46 jours consécutifs, ce qui signifie que les traders ont « payé pour vendre à découvert » pendant une période prolongée. C'est extrêmement rare sur un marché généralement haussier.

La dernière fois que le sentiment du marché a été aussi unilatéral, c'était après le krach de FTX, lorsque le pessimisme extrême a coïncidé avec le point bas du cycle. Bien sûr, cela ne signifie pas que l'histoire va se répéter ; les conditions macroéconomiques, la réglementation et les variables de liquidité continuent d'influencer le marché. Cependant, il est certain que les positions courtes sont actuellement très nombreuses.

Le véritable risque ne réside peut-être pas dans de nouvelles baisses, mais plutôt dans la possibilité qu'une légère évolution positive puisse forcer les vendeurs à découvert à liquider leurs positions dans un environnement illiquide, ce qui pourrait déclencher une forte réévaluation à la hausse.

Le choc du Golfe pourrait s'atténuer, mais une partie de la demande de pétrole pourrait disparaître définitivement.

Les marchés perçoivent souvent les perturbations de la demande comme un phénomène à court terme, mais l'expérience historique montre que les chocs d'offre importants ont souvent des effets à long terme.

Lorsque les prix s'envolent et que des pénuries surviennent, les compagnies aériennes retirent du service les avions les moins performants, les industriels adaptent leurs processus de production, les particuliers et les entreprises modifient leurs habitudes de consommation et les gouvernements accélèrent la diversification énergétique. Ces « économies passives » se traduisent souvent par des « réductions structurelles de la demande ».

Cela présente un risque majeur de second ordre : lorsque l’offre dans la région du Golfe se redressera, la reprise pourrait être plus rapide que celle de la demande. L’assouplissement qui en résulterait sur le marché au comptant pourrait entraîner une réorganisation des prix sur les marchés financiers : resserrement des écarts de prix, hausse des stocks, baisse des marges de raffinage et prise de conscience par les producteurs qu’une partie de la demande générée pendant la crise est définitivement perdue.

Le retour des chaînes d'approvisionnement essentielles n'est plus une question de slogans, mais de mise en œuvre.

Le retour des chaînes d'approvisionnement autour de l'électrification, de la défense et de la fabrication de pointe s'accélère, mais « l'urgence » à elle seule ne peut pas résoudre le problème.

Les maillons essentiels, tels que le traitement des terres rares, les métaux clés et les aimants, restent fortement concentrés en Chine, révélant la vulnérabilité des chaînes d'approvisionnement occidentales à un moment où la dépendance stratégique est inacceptable. L'implantation de capacités de traitement en France et l'expansion des capacités de production en Oklahoma par des entreprises comme USA Rare Earth témoignent d'une orientation claire ; l'implication des pouvoirs publics indique également que le « rapatriement » passe d'une logique de coûts à une logique de sécurité et de résilience.

Le véritable défi réside dans la mise en œuvre : des processus d’approbation efficaces, un financement à long terme, une main-d’œuvre qualifiée et une demande en aval stable sont indispensables. Si ces conditions fondamentales ne peuvent être réunies simultanément, la relocalisation de la chaîne d’approvisionnement risque de rester une vision stratégique coûteuse plutôt qu’une capacité industrielle réellement réalisable.

Nous vous souhaitons une transaction réussie.