CICC : Quel sera l’impact de la situation en Iran sur les actifs chinois ?

Auteur : CICC Insights

La frappe militaire américano-israélienne contre l'Iran a suscité une attention mondiale considérable.

Selon l'agence de presse Xinhua, le 28 février, les États-Unis et Israël ont lancé une frappe militaire préventive contre l'Iran, qui a riposté en ciblant Israël et plusieurs objectifs au Moyen-Orient[1], aggravant ainsi les tensions géopolitiques dans la région. Le soir même, le Corps des gardiens de la révolution islamique iranien a annoncé l'interdiction de tout passage maritime dans le détroit d'Ormuz. Ce détroit est la seule voie d'exportation de pétrole brut pour les pays producteurs du Moyen-Orient, et le pétrole qui y transite représente environ un cinquième du volume total du transport mondial de pétrole[2]. L'escalade rapide de ce conflit a influencé l'appétit pour le risque à l'échelle mondiale. S'appuyant sur l'analyse de la performance des principales classes d'actifs après 14 conflits géopolitiques majeurs depuis 2000, cet article examine brièvement l'impact potentiel sur les actifs chinois, notamment sur le marché des actions A, compte tenu du contexte énergétique et commercial mondial actuel.

Comment les conflits géopolitiques ont-ils historiquement affecté les cours des marchés boursiers ?

À court terme, l'impact initial des chocs géopolitiques sur le marché boursier se manifeste généralement par un choc de confiance et une hausse des primes de risque, entraînant une volatilité accrue et une réallocation des capitaux. Dans un contexte d'incertitude fortement accrue, les investisseurs ont tendance à se détourner des actions au profit de valeurs refuges telles que l'or et les bons du Trésor américain. Les conflits géopolitiques récents ont principalement impliqué des pays producteurs de pétrole, provoquant des chocs d'approvisionnement et une hausse simultanée des prix de l'énergie, notamment du pétrole brut ; le marché boursier subit donc une pression à la baisse à court terme. L'expérience historique montre que, durant la première semaine suivant le déclenchement ou l'escalade d'un conflit, les gains médians du pétrole brut WTI et de l'or COMEX sont respectivement d'environ 1,9 % et 0,4 %, avec une probabilité d'environ 61,5 % pour les deux. Sur la même période, les gains médians de l'indice CSI 300 (actions A) et de l'indice composite de Shanghai sont d'environ -1 %, avec des probabilités respectives de seulement 25 % et 23 %.

Graphique : Performance historique des principales classes d’actifs suite aux opérations géopolitiques et militaires

Source : Wind, département de recherche du CICC

À moyen terme, à mesure que les incertitudes se dissipent progressivement, l'appétit pour le risque se rétablit généralement et l'attention du marché se recentre sur les fondamentaux et les facteurs politiques. Une fois le choc émotionnel passé, l'impact ultérieur sur la performance des actifs sera lié aux changements substantiels des chaînes d'approvisionnement mondiales et de l'environnement macroéconomique induits par les conflits géopolitiques. Prenons l'exemple des récents conflits au Moyen-Orient : les événements affectant l'approvisionnement des pays producteurs de pétrole, leurs infrastructures clés ou les voies maritimes stratégiques (comme le détroit d'Ormuz) provoquent souvent une flambée rapide des prix du pétrole brut et des coûts de transport. Si les perturbations de l'approvisionnement sont rapidement résolues, l'impact est généralement limité au court terme ; si elles persistent, elles peuvent déclencher une réaction en chaîne. Plus précisément : 1) Chocs de coûts et divergence des profits. La Chine est un importateur net d'énergie typique, et la hausse des prix de l'énergie entraîne des augmentations de coûts directes ou indirectes pour la plupart des industries nationales. Les industries directement touchées comprennent principalement le transport aérien et la logistique maritime, où les fluctuations des coûts du carburant et des taux de fret érodent les profits ; les marges bénéficiaires des entreprises en aval de la chaîne pétrochimique, telles que les produits chimiques de base, les plastiques et les fibres chimiques, sont également comprimées. Si l'impact continue de se propager au commerce mondial, il pourrait également affecter la demande d'exportations de mon pays. 2) Le lien entre l'inflation macroéconomique et les taux d'intérêt. La hausse des prix du pétrole alimente les anticipations d'inflation, ce qui pourrait contraindre les principales économies à adopter des politiques plus restrictives en matière de taux d'intérêt et de marge de manœuvre budgétaire. Par exemple, si la hausse des prix de l'énergie entraîne une recrudescence de l'inflation aux États-Unis, les prévisions initiales de la Réserve fédérale concernant une baisse des taux d'intérêt pourraient être remises en question, et l'arrêt prématuré du cycle d'assouplissement des liquidités à l'échelle mondiale pourrait peser sur la performance des marchés boursiers.

Du point de vue industriel, lors des premières phases des conflits géopolitiques, la plupart des secteurs peuvent subir des corrections à court terme dues à l'instabilité économique. Des secteurs comme le pétrole et la pétrochimie, la défense et les métaux non ferreux font preuve d'une relative résilience ; l'impact à moyen et long terme est très limité. À court terme, profitant de la hausse des primes de risque et des perturbations des prévisions d'approvisionnement, des secteurs comme le pétrole et la pétrochimie, la défense et les métaux non ferreux affichent souvent une performance relative, voire réalisent des rendements absolus. Cependant, historiquement, cette surperformance est surtout caractérisée par son caractère cyclique. À mesure que l'impact émotionnel s'atténue et que les prévisions d'approvisionnement sont révisées, la performance industrielle revient généralement à ses fondamentaux, et l'impact des conflits géopolitiques sur les tendances à long terme des industries de mon pays est limité.

Graphique : Performance du secteur suite aux quatre derniers conflits géopolitiques au Moyen-Orient

Remarque : Les données représentent la hausse médiane des prix dans différents secteurs après les quatre derniers conflits militaires géopolitiques au Moyen-Orient (l’attaque de 2019 contre Saudi Aramco, l’attaque de 2020 contre Soleimani, le conflit israélo-palestinien de 2023 et le conflit israélo-iranien de 2025). Source : Wind, département de recherche du CICC

Comment cette escalade du conflit affectera-t-elle les intérêts chinois ?

Les actifs chinois, notamment les actions A, pourraient subir des perturbations conjoncturelles liées à l'appétit pour le risque, mais devraient faire preuve d'une résilience relative, sans pour autant infléchir la tendance positive à moyen terme. Le marché des actions A a connu un bon démarrage après le Nouvel An chinois, avec un volume d'échanges en nette reprise par rapport à la semaine précédant les congés. Structurellement, sous l'effet des préoccupations géopolitiques et des anticipations d'un soutien politique accru lors des « Deux Sessions », les secteurs cycliques, soutenus par la hausse des prix, tels que l'acier, les métaux non ferreux et la chimie, ont enregistré les plus fortes progressions ; les secteurs qui avaient auparavant fait l'objet d'une attention particulière, comme les applications d'IA, ont quant à eux connu un repli. À court terme, une liquidité relativement abondante, l'impact marginal décroissant des droits de douane américains, les anticipations croissantes d'amélioration des relations sino-américaines et la reprise des bénéfices et des tendances du secteur technologique ont tous contribué à une légère hausse du marché. L'escalade actuelle du conflit au Moyen-Orient, conjuguée aux événements géopolitiques passés dans cette région, mérite une attention particulière : si elle risque d'entraîner une hausse des primes de risque à très court terme, les actions A pourraient néanmoins faire preuve d'une résilience relative. À l'avenir, il conviendra de suivre de près l'évolution et la durée des conflits géopolitiques, le déroulement du blocus du détroit d'Ormuz, les fluctuations du prix du pétrole et leur impact sur l'inflation. À moyen et long terme, comme nous l'avons souligné dans notre rapport « Perspectives du marché des actions A 2026 : Profiter de la dynamique », la convergence entre la restructuration de l'ordre international et les tendances d'innovation industrielle de la Chine est le principal moteur de cette hausse du marché des actions A et de la réévaluation des actifs chinois. Nous estimons que les chocs conjoncturels provoqués par le conflit au Moyen-Orient n'ont pas remis en cause cette logique à moyen terme. Si l'évolution du contexte géopolitique accélère la restructuration de l'ordre monétaire international, elle pourrait en réalité renforcer la logique de la réévaluation des actifs chinois. Par ailleurs, dans un contexte de changement de paradigme macroéconomique et de poursuite des réformes du système des marchés de capitaux, l'environnement sous-jacent des actions A connaît une amélioration structurelle. L'évolution des mécanismes de fonctionnement du marché et de la structure des investisseurs le rend plus propice à la formation d'un modèle « stable et progressif » qu'auparavant, et les actions A devraient poursuivre leur tendance haussière régulière à moyen et long terme.

En matière d'allocation d'actifs, à court terme, compte tenu des conflits géopolitiques, il convient de privilégier l'énergie, les métaux non ferreux, l'industrie militaire, ainsi que le transport maritime de pétrole et de conteneurs. Les actions à dividendes élevés pourraient également afficher une performance relativement bonne, compte tenu de l'aversion croissante au risque. L'aéronautique et certains secteurs de la chimie pourraient être affectés par la hausse des coûts. À moyen terme, les secteurs suivants sont recommandés : Premièrement, les secteurs de croissance : l'intelligence artificielle devrait progressivement entrer dans la phase de concrétisation de ses applications industrielles. Il est possible d'investir dans les infrastructures telles que la puissance de calcul, les semi-conducteurs et le cloud computing, ainsi que dans des domaines d'application comme la robotique et la conduite autonome. L'aérospatiale commerciale et les batteries de stockage d'énergie connaissent également une forte croissance. Deuxièmement, les percées de la demande extérieure : les perspectives d'expansion à l'international pourraient avoir un impact à court terme, mais représentent néanmoins une réelle opportunité de croissance. Parmi les secteurs ayant connu une expansion internationale relativement fructueuse, on peut citer les engins de chantier, les autobus commerciaux, les équipements pour réseaux électriques et les jeux vidéo. Troisièmement, les opportunités de hausse des prix et d'amélioration des bénéfices dans les secteurs des métaux non ferreux et des ressources pétrolières et gazières, influencées par le contexte géopolitique. Quatrièmement, les actions à dividendes élevés : bien que des rendements supérieurs à la moyenne soient peu probables dans un contexte de croissance économique, elles conservent une bonne valeur intrinsèque dans un environnement de taux d’intérêt bas. Dans le secteur financier, le secteur des assurances est privilégié ; dans le secteur non financier, les entreprises affichant un flux de trésorerie disponible élevé et une forte régularité dans le versement de leurs dividendes sont à privilégier.