Michael Burry achète des calls Nvidia en couverture tout en renforçant ses positions courtes

Burry a révélé sur Substack avoir acheté, avant la publication des résultats de Nvidia, des options d'achat arrivant à échéance en décembre avec un prix d'exercice dans la fourchette moyenne à élevée de 200 dollars (représentant 3,5 % à 4 % de son portefeuille), tout en soulignant qu'il s'agissait uniquement de « couvrir son exposition courte » et non d'un pari haussier. Il estime que l'avantage monopolistique de Nvidia ne durera pas et que les dépenses en capital pour l'IA comprimeront les rendements. Ses positions courtes sur Nvidia, Oracle et d'autres titres dépassent désormais 21 % de son portefeuille.

À la veille de la publication des résultats de Nvidia, Michael Burry, baissier de longue date, a fait un achat rare d'options d'achat sur le titre, mais il a clairement indiqué qu'il ne s'agissait que d'une « couverture » et que sa position baissière restait inchangée.

Selon un rapport de StockTwits du 27, Burry a révélé sur Substack avoir acheté des options d'achat Nvidia arrivant à échéance en décembre avec un prix d'exercice dans la fourchette moyenne à élevée de 200 dollars, qualifiant cette position d'outil de couverture de son importante exposition courte.

Parallèlement, il a renforcé ses positions courtes sur Nvidia, Oracle, Palantir, Nebius et Caterpillar. Ses positions courtes en actions (hors options de vente) dépassent désormais 21 % de l'ensemble de son portefeuille.

Cette opération contradictoire reflète le jugement central de Burry sur Nvidia : l'évolution à court terme est difficile à prévoir, mais sa valorisation à long terme est bien inférieure au cours actuel. Il avait précédemment déclaré publiquement que l'avantage monopolistique de Nvidia s'érodait, que l'expansion des dépenses d'investissement comprimerait les rendements pour les actionnaires, et il a comparé l'expansion actuelle de l'entreprise dans l'IA au scandale financier d'Enron en 2001, avertissant que les dommages potentiels pour l'économie et les investisseurs étaient « plusieurs ordres de grandeur supérieurs ».

Options d'achat : couverture et non pari haussier

Burry a déclaré que la prime payée pour ses options d'achat Nvidia de décembre était « entièrement compensée par ses positions courtes », et a souligné : « Je ne cherche pas à réaliser un profit ici ». Sans ses importantes positions courtes et options de vente, il n'aurait pas effectué cette transaction. Cette position en options d'achat représente environ 3,5 % à 4 % de son portefeuille.

Il a admis avoir historiquement utilisé ce type de stratégie autour des publications de résultats pour couvrir ses positions courtes, mais a reconnu que « les résultats passés n'étaient pas excellents ». Il a également noté que le cours de Nvidia après les récentes publications de résultats « a plus souvent baissé qu'augmenté », et que les résultats à venir n'étaient « qu'un pile ou face ». « Le marché n'y croit pas », a-t-il écrit. « Aujourd'hui, la confiance pourrait être temporairement rétablie, mais ce ne sera que temporaire. »

Logique de valorisation : fin de l'avantage monopolistique et impact sur les bénéfices

Bien que Burry reconnaisse que le ratio cours/bénéfice de Nvidia semble faible et que l'entreprise dispose d'un pouvoir de fixation des prix monopolistique, la faisant paraître « manifestement sous-évaluée », il estime que cette apparence est trompeuse.

Son argument central est que la position monopolistique de Nvidia durera moins longtemps que ne le prévoit le marché, entraînant une baisse des marges bénéficiaires ; que l'entreprise « ne distribuera pas suffisamment de rendements aux actionnaires », le capital étant davantage orienté vers les dépenses d'investissement et la diversification ; et que ses investissements continus « près du sommet de la bulle et à travers celui-ci » pourraient conduire à une « chute spectaculaire » des bénéfices dans un « avenir pas si lointain ».

Il compare l'expansion de Nvidia dans l'IA à la structure de financement d'Enron et a précédemment écrit sur Substack que dans l'engouement actuel pour les infrastructures d'IA, une grande partie des dépenses d'investissement ne correspond pas à une demande finale réelle, mais s'auto-alimente via des structures de financement opaques, créant un risque de surévaluation systémique.

Expansion générale des positions courtes, dépassant 21 % du portefeuille

Tout en augmentant sa position courte sur Nvidia, Burry a également renforcé cette semaine ses positions courtes sur Oracle, Palantir, Nebius et Caterpillar. Ses positions courtes en actions (hors options de vente) dépassent désormais 21 % de l'ensemble de son portefeuille.

Parallèlement, il accumule également des positions longues. Il a renforcé sa position sur Birkenstock (BIRK) à un prix d'environ 30 dollars, déclarant avoir constitué une position complète ; il a renforcé sa position sur Freddie Mac (FMCC) à un prix d'environ 5 dollars et a indiqué détenir une position importante sur Fannie Mae.

Sur une période plus longue, la stratégie long-short de Burry subit cette année une pression de marché significative. À ce jour, Nvidia, qu'il vend à découvert, a augmenté de plus de 12 % cette année, tandis que Nebius a grimpé de plus de 150 % ; Palantir, qu'il détient en position longue, a reculé de près de 5 % cette année, et Oracle a chuté de plus de 23 %.

Dans ce contexte de pression persistante sur ses transactions, sa newsletter payante Substack « Cassandra Unchained » a dépassé les 300 000 abonnés en 231 jours. Sur la base d'un abonnement annuel de 379 dollars, un revenu annuel théorique d'environ 113,7 millions de dollars, devenant une autre source de revenus notable.