Circle rebondit de 50 % depuis son creux de début août : comment le marché l'interprète-t-il ?

Au cours de la semaine écoulée, le Bitcoin a bondi de plus de 20 %, et les actions liées aux cryptomonnaies sur le marché américain ont surfé sur la vague. Circle, qui avait été plombé par des nouvelles négatives, a été particulièrement impressionnant ces derniers temps. Le cours de son action, qui était brièvement tombé à environ 57 dollars début août, est désormais remonté à environ 87 dollars.

Cathie Wood a déclaré dans son dernier tweet : alors que la technologie bouleverse l'ordre mondial traditionnel, Circle en sera un grand bénéficiaire. Cette déclaration a ravivé les attentes du marché à l'égard de Circle.

1. Récapitulatif : pourquoi Circle a-t-il été touché auparavant ?

Le déclencheur de la forte baisse de Circle a été l'entrée directe d'OpenUSD.

Le 30 juin, l'Open Standard Alliance, composée de plus de 140 entreprises de paiement, bancaires, technologiques et cryptographiques, dont Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Google et Coinbase, a annoncé le lancement du stablecoin OpenUSD (OUSD), dont la mise en service est prévue dans l'année. Son approche vise directement le cœur de métier de Circle : dans le modèle traditionnel, les intérêts générés par les réserves de stablecoins reviennent entièrement à l'émetteur, tandis qu'OpenUSD prévoit de distribuer ces intérêts proportionnellement aux canaux et aux partenaires de l'écosystème, sans frais et sans plafond de frappe ni de rachat. Le jour de l'annonce, le cours de l'action Circle a chuté d'environ 17 %.

En résumé, la logique baissière du marché sur Circle était simple : l'activité de l'entreprise est trop singulière — émettre de l'USDC et percevoir les intérêts des réserves. Cette activité n'a pas de fossé concurrentiel, et dès qu'un concurrent comme OpenUSD entre avec un « modèle de partage des bénéfices », le cours de l'action est le premier à être touché.

2. La logique haussière de Cathie Wood : vous utilisez de vieilles cartes pour trouver de nouvelles terres

Si Circle n'était réellement qu'une « entreprise de stablecoin en dollars qui perçoit des intérêts », ses perspectives seraient en effet limitées et ne pourraient pas soutenir une valorisation élevée.

Mais l'argument central du tweet de Cathie Wood est que le marché évalue encore Circle en utilisant le cadre de l'ère Visa et Mastercard, alors que Circle participe peut-être à la création de la prochaine génération d'infrastructures de paiement et financières. En d'autres termes, vous avez mesuré avec la mauvaise règle dès le départ.

Quels sont donc les points d'explosion spécifiques de ce récit d'« infrastructure de nouvelle génération » ?

3. Arc Chain et CCTP : des infrastructures déjà en cours

Pour le récit de la construction d'infrastructures de paiement et financières de nouvelle génération, Circle a en effet quelques projets déjà mis en œuvre.

La première réalisation est Arc — la blockchain de couche 1 dédiée développée par Circle, spécialement conçue pour héberger l'USDC et les transactions financières on-chain. Sa conception est ingénieuse : sur les chaînes généralistes comme Ethereum et Solana, les frais de transaction doivent être payés en ETH ou en SOL, mais sur Arc, les frais de transaction sont réglés directement en USDC, de sorte que les utilisateurs n'ont plus besoin d'acheter d'autres jetons simplement pour dépenser des dollars. Arc est conçu pour les grandes institutions financières, avec des cadres de conformité intégrés et une vérification KYC, créant essentiellement un réseau financier privé hautement réglementé. Ce projet a déjà obtenu le soutien de nombreuses institutions financières traditionnelles, JPMorgan ayant réalisé un investissement significatif.

L'autre est le CCTP (Cross-Chain Transfer Protocol) : grâce à un mécanisme de « gravure et frappe » — gravure sur la chaîne A et frappe d'un montant équivalent sur la chaîne B — l'USDC natif peut se déplacer de manière transparente sur des dizaines de chaînes publiques sans passer par des ponts inter-chaînes tiers, évitant ainsi le problème courant des piratages de ponts.

Avec une chaîne dédiée et un protocole inter-chaînes, Circle se transforme d'un « émetteur de pièces » en un « système d'exploitation financier natif d'Internet ».

4. Agents IA : une courbe de demande que personne n'a encore évaluée

Il existe une imagination encore plus lointaine : les agents IA.

Les machines préfèrent naturellement les méthodes de paiement peu coûteuses, en temps réel, accessibles mondialement, programmables et natives d'API — des caractéristiques qui semblent taillées sur mesure pour les stablecoins. Lorsque l'économie des machines, avec les transactions d'agent à agent et de machine à machine, décollera, chaque règlement automatique entre IA pourrait représenter une toute nouvelle courbe de demande pour les stablecoins.

5. Réflexions finales : grande imagination, mais devoirs pas encore faits

Enfin, nous devons être honnêtes. La plupart des histoires ci-dessus en sont encore au stade du récit — Circle n'a pas encore fourni suffisamment de résultats pour prouver qu'il a réellement construit la prochaine génération d'infrastructures de paiement et financières. L'imagination est vaste, mais les livrables réels sont relativement limités.

Donc, si vous voulez investir dans Circle maintenant, le bon état d'esprit n'est pas de parier sur un doublement le mois prochain, mais de le traiter comme une option d'infrastructure à long terme : soyez prêt à détenir à long terme, gérez raisonnablement la taille de la position et laissez le temps transformer le récit en réalité.

Ce sur quoi Cathie Wood est haussière, ce ne sont jamais les bénéfices du prochain trimestre, mais les rails financiers de la prochaine décennie. Que vous suiviez ou non dépend de votre horizon temporel.

Cet article est rédigé de manière indépendante par un auteur invité et ne représente que les opinions et analyses personnelles de l'auteur. Il ne représente pas la position officielle de BIT et ne constitue pas un conseil en investissement, une offre ou une sollicitation. Les actifs cryptographiques et les titres associés sont très volatils, et les investisseurs peuvent être confrontés au risque de perte en capital. Les performances passées ne garantissent pas les rendements futurs. Veuillez évaluer vous-même les risques et consulter des conseillers professionnels avant d'investir.