Hyperliquid aura aussi sa Layer 2 : qu'est-ce qu'Elysium ?

Le 22 août, le prix du HYPE a franchi les 80 $, établissant un nouveau record historique. Les capitaux et l'attention sont revenus sur Hyperliquid, et HyperEVM a également connu un marché des memes attendu depuis longtemps. Deux cibles à forte capitalisation, egg et joff, ont émergé.

L'engouement arrive vite et se retire encore plus vite.

C'est presque devenu un scénario récurrent pour les memes sur HyperEVM. Lors de la première saison des memes en juin dernier, la capitalisation de BUDDY a atteint 35 millions de dollars, mais depuis, il est difficile de trouver une cible capable de maintenir la dynamique. HyperEVM n'a jamais manqué d'investisseurs particuliers prêts à parier ; ce qui lui manque, c'est une infrastructure de trading capable de capter cette demande spéculative.

HyperEVM adopte une architecture à double bloc, se connectant à HyperCore tout en laissant la complexité aux développeurs et aux traders. En cas de congestion du réseau, le gaz pour un simple échange peut dépasser 10 $, et dans les cas extrêmes, atteindre 20 $. Après l'émission de nouvelles pièces, il faut chercher séparément des AMM, de la liquidité au comptant et des marchés de contrats perpétuels ; il n'existe pas de plateforme unifiée de lancement de jetons sur HyperEVM pour relier ces étapes.

Kinetiq a vu cette lacune. En tant que plus grand protocole de staking liquide sur Hyperliquid, il a annoncé le lancement d'Elysium, la L2 d'Hyperliquid. Après l'annonce, les discussions sur la réévaluation de KNTQ, la capture de valeur de HYPE et la migration de nouvelles applications se sont rapidement répandues dans la communauté.

Du protocole de staking à l'infrastructure d'Hyperliquid

Kinetiq a d'abord résolu le problème de liquidité après le staking de HYPE. Les utilisateurs stakent du HYPE avec le protocole et reçoivent du kHYPE, qui peut ensuite entrer dans des scénarios de prêt, de stratégies de rendement et d'autres DeFi, permettant au même actif de servir à la fois de staking et de liquidité.

Actuellement, la TVL de Kinetiq est d'environ 1,214 milliard de dollars. En plus du kHYPE, Kinetiq a également lancé des produits tels que Earn, kmHYPE, Launch et Markets.

Selon la conception divulguée par Kinetiq, Elysium continuera d'utiliser le HYPE comme gaz. Les utilisateurs n'ont pas besoin d'acheter un autre actif de base pour entrer dans le nouveau réseau, et la demande de trading générée par Elysium augmentera directement les cas d'utilisation du HYPE.

La performance est la première couche de transformation. Kinetiq affirme que la vitesse de bloc et le débit au lancement d'Elysium seront supérieurs de plusieurs ordres de grandeur à ceux d'HyperEVM, avec pour objectif à long terme de rapprocher le temps de bloc de celui d'HyperCore. Clairement, Kinetiq vise à créer un environnement d'exécution permettant le trading au comptant à haute fréquence, la tenue de marché automatisée et les applications nécessitant des mises à jour d'état continues.

Un élément plus critique est la connexion entre Elysium et HyperCore.

Les contrats précompilés L1 Read existants sur HyperEVM permettent aux contrats intelligents de lire les données d'HyperCore, mais les informations visibles du carnet d'ordres se limitent principalement aux meilleurs prix acheteur et vendeur. Elysium prévoit de transformer L1 Read pour fournir aux développeurs une profondeur de marché plus riche et des cotations fraîches proches du sommet du bloc.

Pour les traders ordinaires, il s'agit simplement de quelques niveaux de carnet d'ordres supplémentaires à lire. Pour les teneurs de marché, la signification est complètement différente. Ils peuvent coter en continu dans l'AMM d'Elysium tout en lisant la profondeur et les prix d'HyperCore pour compléter la couverture.

Kinetiq considère les Prop AMM comme le premier type d'application qu'Elysium doit attirer. Ce type d'AMM utilise des fonds propres de teneurs de marché professionnels pour coter et est très sensible à la latence et à l'efficacité de couverture. Selon les données divulguées par Kinetiq, le volume au comptant traité par les Prop AMM sur Solana est depuis longtemps bien supérieur à celui d'HyperCore. Elysium vise à reproduire cette partie de la demande de trading au comptant qu'Hyperliquid a manquée.

Restructurer le cycle de vie des jetons

Les lacunes actuelles d'Hyperliquid dans le trading au comptant vont bien au-delà de la vitesse de trading.

Pour émettre des actifs au comptant sur HyperCore, il faut participer aux enchères de tickers et reconstruire le carnet d'ordres ; lors de l'émission de jetons sur HyperEVM, les développeurs doivent trouver leurs propres plateformes de lancement, AMM et teneurs de marché. Même si les nouvelles pièces attirent l'attention à court terme, il est difficile de continuer à envoyer cette liquidité vers HyperCore. Le comptant et les contrats perpétuels semblent appartenir au même écosystème, mais suivent en réalité deux voies distinctes.

Elysium propose un pipeline complet : les nouvelles pièces sont d'abord générées sur Elysium, réalisant un démarrage à froid via des AMM de longue traîne ; après expansion de la liquidité, elles entrent dans les Prop AMM ; puis un carnet d'ordres au comptant HyperCore est établi ; enfin, le marché des contrats perpétuels est lancé avec HIP-3.

C'est ce que Kinetiq appelle une « L2 à accumulation de valeur ». Les L2 sur Ethereum sont souvent critiquées pour capter l'activité et les frais du réseau principal, tandis qu'Elysium tente de renvoyer les nouvelles activités on-chain vers HyperCore. Il utilise le HYPE comme gaz, établit des marchés au comptant sur HyperCore, et les dérivés reviennent à HIP-3. Plus Elysium est actif, plus HyperCore gagne théoriquement de volume de trading.

Le jeton KNTQ de Kinetiq a également une voie de capture de valeur distincte. Le plan de revenus du séquenceur d'Elysium alloue 25 % aux applications consommant de l'espace de bloc, 25 % à la trésorerie de Kinetiq, et les 50 % restants pour racheter du KNTQ sur le marché public, qui est ensuite envoyé au Hyperliquid Assistance Fund pour destruction.

Soutenir des scénarios d'application complexes

Parmi les cas d'utilisation potentiels d'Elysium, les memes ne sont que les plus faciles à comprendre. Ce qui peut vraiment tester les limites de cette chaîne est un nouveau type de DEX perpétuel avec une logique de règlement complexe, comme PaperTrade.

Nous avons précédemment présenté PaperTrade. Il lit les prix du carnet d'ordres d'Hyperliquid, permettant aux utilisateurs de régler les profits et pertes directement avec des pools de liquidité publics. Les transactions n'entrent pas dans l'appariement d'HyperCore ; les files de profits, les soldes LP et la logique de frappe des jetons PAPER fonctionnent tous dans les contrats intelligents d'HyperEVM.

Cette conception repose intrinsèquement sur des mises à jour d'état à haute fréquence. Chaque ouverture, clôture, mise en file de profits et paiement ultérieur nécessite une exécution on-chain, tandis que les confirmations de transaction lentes et le gaz élevé d'HyperEVM peuvent directement nuire à l'expérience produit. Un problème plus réaliste est que toute chaîne haute performance connectée à des oracles de prix externes peut reproduire le mécanisme de PaperTrade, offrant un gaz plus bas et des incitations en jetons plus agressives. PaperTrade a choisi Hyperliquid, s'appuyant sur des cotations natives et des utilisateurs natifs ; cependant, la performance d'HyperEVM sape ces deux avantages.

Elysium offre une autre possibilité. PaperTrade peut continuer à lire les prix d'HyperCore, en utilisant le L1 Read étendu pour obtenir des informations plus riches sur le carnet d'ordres tout en plaçant la logique de règlement et de jetons dans un environnement d'exécution plus rapide. Il n'a pas besoin de quitter Hyperliquid pour chercher la performance, ni de confier la source de prix la plus critique à des oracles externes.

Pas étonnant que le fondateur de Kinetiq, Omnia, ait spécifiquement mentionné PaperTrade après la sortie d'Elysium : « Il a maintenant un foyer. »

Des opportunités similaires apparaîtront également dans les options, le trading automatisé et les protocoles de prêt nécessitant une couverture en temps réel. HyperCore possède déjà les traders on-chain les plus actifs et la profondeur ; ce qu'Elysium vise à faire, c'est permettre aux développeurs d'exécuter une logique financière plus complexe aux côtés de cette liquidité.