L'ETF HYPE de Bitwise ajoute 10,5 millions de dollars après quatre jours de pause

Le fonds négocié en bourse Hyperliquid de Bitwise a repris l'accumulation de HYPE le 4 septembre après quatre jours sans achat suivi.

Des portefeuilles liés au fonds ont acquis environ 10,5 millions de dollars du jeton, selon la plateforme d'intelligence blockchain Arkham.

Cette allocation est le plus gros achat suivi de BHYP depuis une transaction de 23,2 millions de dollars le 27 août, a rapporté Arkham le 6 septembre. La plateforme estime que les adresses liées à Bitwise ont accumulé environ 166,3 millions de dollars en HYPE depuis le lancement du produit.

Arkham a décrit BHYP comme le « plus grand ETF HYPE ». Ce classement repose sur les adresses identifiées par ses analystes et la valeur de marché des jetons attribués à chaque produit. Bitwise n'a pas publié d'annonce correspondante confirmant le chiffre de 166,3 millions de dollars.

L'ETF HYPE de Bitwise a repris ses achats après quatre jours d'inactivité

La transaction de 10,5 millions de dollars a mis fin à la plus longue interruption récente dans l'accumulation liée à BHYP rapportée par Arkham. Toutefois, ce mouvement ne doit pas être automatiquement interprété comme un investisseur achetant pour 10,5 millions de dollars de parts du fonds.

Les produits cryptographiques négociés en bourse créent et rachètent des parts par l'intermédiaire de participants autorisés. Le trust peut recevoir des espèces ou des jetons dans le cadre de ce processus, selon sa structure opérationnelle. Ses acquisitions de HYPE peuvent donc refléter des créations nettes de parts, la gestion de la liquidité ou des activités de règlement impliquant plusieurs investisseurs.

Les données de la blockchain peuvent identifier les transferts entre adresses étiquetées. Elles ne peuvent pas toujours révéler l'objectif commercial de chaque transfert. La propriété des adresses peut également changer, tandis que les mouvements de conservation internes peuvent ressembler à des achats à moins que les analystes n'identifient l'adresse d'envoi et l'itinéraire de la transaction.

Les chiffres d'Arkham doivent par conséquent être traités comme des estimations de tiers plutôt que comme des données de flux de fonds auditées. La pause de quatre jours signalée concerne l'activité impliquant des portefeuilles reconnus par Arkham. Elle ne prouve pas que le fonds n'a reçu aucune commande d'investisseur pendant cette période.

Les documents officiels confirment que BHYP détient directement des HYPE

Bitwise a annoncé BHYP en mai comme un produit coté aux États-Unis conçu pour détenir des HYPE plutôt que des produits dérivés suivant son prix. Le fonds a commencé à être négocié sur NYSE Arca le 15 mai après avoir commencé ses activités un jour plus tôt.

Ses documents d'enregistrement auprès de la SEC indiquent que le trust cherche principalement à refléter la valeur de ses avoirs en HYPE, moins les dépenses d'exploitation et les passifs. Bitwise commercialise le véhicule comme un ETF, tandis que ses documents réglementaires le décrivent comme un trust statutaire du Delaware émettant des parts négociées en bourse.

La structure offre aux clients de courtage une exposition réglementée au HYPE sans qu'ils aient besoin de maintenir un portefeuille cryptographique ou d'interagir directement avec Hyperliquid. Les investisseurs restent exposés au risque de prix du jeton, aux frais du fonds, aux écarts de suivi potentiels et aux risques liés à la conservation des cryptomonnaies.

Le rapport trimestriel de BHYP désigne Anchorage Digital Bank comme dépositaire des HYPE du trust. Le document confirme également qu'une partie des avoirs du fonds peut être mise en jeu pour générer des récompenses.

Le site Web du fonds de Bitwise indique un objectif de mise en jeu de 70 % des actifs du trust. La page produit de BHYP a fait état d'un taux de récompense de mise en jeu brut de 2,25 % et d'un taux net de 1,18 % début septembre. Ces taux peuvent changer et ne représentent pas des rendements garantis.

Le classement de 166 millions de dollars dépend de l'attribution des portefeuilles

La description d'Arkham de BHYP comme le plus grand ETF HYPE est globalement cohérente avec la forte demande initiale du fonds. Néanmoins, l'estimation de 166,3 millions de dollars ne doit pas être présentée comme des actifs sous gestion officiels à moins que Bitwise ne publie un chiffre équivalent.

La valeur des jetons suivis peut différer de l'actif net d'un fonds. La valeur liquidative déclarée d'un ETF intègre les passifs, les liquidités, les frais courus et d'autres éléments comptables. La valeur en dollars d'un portefeuille identifié évolue également en continu avec le prix de marché du HYPE.

Les comparaisons entre produits HYPE nécessitent des horodatages et des méthodes d'évaluation cohérents. Bitwise est en concurrence avec des produits de 21Shares et Grayscale, entre autres. Grayscale a préparé un fonds portant le ticker HYPG et des frais proposés de 0,29 %, selon la couverture du marché en expansion des ETF HYPE.

BHYP a attiré une demande substantielle peu après son lancement. Le PDG de Bitwise, Hunter Horsley, a fait état d'environ 19 millions de dollars d'entrées quotidiennes en mai, lorsque le fonds a enregistré sa séance la plus forte à l'époque. Ces entrées ont aidé BHYP à prendre une avance précoce parmi les produits HYPE, comme l'a rapporté crypto.news.

Les produits liés au HYPE ont collectivement dépassé 100 millions de dollars d'entrées déclarées au cours de leurs dix premières séances de négociation. Ce total précoce a montré que les fonds réglementés devenaient une source mesurable de demande de jetons, selon la couverture connexe des achats institutionnels de HYPE.

Les achats d'ETF sont distincts des rachats de Hyperliquid

Les achats de BHYP ne constituent qu'une partie de la structure de la demande de HYPE. Hyperliquid exploite également un mécanisme de protocole qui utilise les revenus des frais de négociation pour acquérir des HYPE par l'intermédiaire de son fonds d'assistance.

Ces achats ne sont pas des entrées d'ETF. Ils proviennent de l'activité sur la plateforme de négociation de Hyperliquid et se poursuivent selon les règles d'allocation des frais du protocole. Les combiner avec l'activité de BHYP surestimerait la demande des produits d'investissement.

Hyperliquid avait utilisé plus de 1,16 milliard de dollars de revenus de frais pour des achats de HYPE fin mai, selon des rapports sur son mécanisme de rachat automatisé. Le mécanisme lie la demande de HYPE aux revenus de la plateforme, tandis que les achats d'ETF dépendent des créations et des rachats des investisseurs.

Bitwise a créé un autre lien, plus petit, entre son activité et le jeton. Le gestionnaire s'est engagé à utiliser 10 % des frais de gestion de BHYP pour acheter et détenir des HYPE dans son bilan d'entreprise. Ces achats appartiennent à Bitwise plutôt qu'au trust de l'ETF, ce qui les rend distincts des actifs adossant les parts de BHYP. L'engagement sur les frais de gestion ne doit donc pas être comptabilisé comme des avoirs du fonds.

Ce que les prochaines publications peuvent confirmer

Les avoirs officiels de Bitwise, la valeur liquidative et les parts en circulation offrent le moyen le plus clair de tester l'estimation d'Arkham. Les variations de ces chiffres peuvent montrer si l'accumulation de portefeuilles signalée correspond à une nouvelle création de parts d'ETF.

Les rapports ultérieurs de la SEC fourniront des informations comptables auditées ou examinées, bien que les dépôts trimestriels arrivent après les transactions qu'ils couvrent. Les publications quotidiennes du fonds peuvent fournir des chiffres plus actuels, mais elles peuvent utiliser des heures d'évaluation différentes des calculs blockchain en direct d'Arkham.

Les investisseurs doivent également surveiller les révisions des étiquettes d'adresses d'Arkham. Un transfert de conservation, un mouvement de mise en jeu ou une adresse nouvellement identifiée pourrait modifier l'estimation de la plateforme sans représenter une nouvelle demande des investisseurs.

Aucune preuve présentée par Arkham n'établit que l'achat de 10,5 millions de dollars a provoqué un mouvement particulier du prix du HYPE. Les prix des jetons réagissent simultanément aux conditions cryptographiques plus larges, au positionnement des produits dérivés, aux rachats de protocole et à l'activité de négociation. Toute affirmation attribuant un mouvement de prix spécifique au seul BHYP resterait spéculative.