Le cours de l'action de Cerebras a chuté ! Les revenus liés au matériel ont diminué de façon inattendue, confrontés à des fluctuations de la demande sur la voie de son ambition de « concurrencer Nvidia ».

Auteur : Yang Chen, Wall Street News

Le déclin inattendu des ventes de matériel de Cerebras Systems a mis en évidence l'instabilité de ses ventes de puces, mais la forte croissance de son activité de cloud computing a atténué quelque peu les inquiétudes du marché.

Cerebras a publié mercredi ses résultats financiers du deuxième trimestre 2026, faisant état d'un chiffre d'affaires GAAP en hausse de 74 % sur un an, à 180,1 millions de dollars. Le chiffre d'affaires hors éléments exceptionnels a atteint 210 millions de dollars, soit une augmentation de 103 % sur un an.

Les revenus liés au matériel informatique pour le deuxième trimestre se sont élevés à 54,1 millions de dollars, soit une baisse de 23 % sur un an ; tandis que les revenus provenant du cloud computing et d'autres services ont atteint 126 millions de dollars, soit une augmentation de 281 % sur un an.

Ce résultat montre également que le modèle économique de Cerebras est en pleine mutation : le cloud computing a supplanté le matériel informatique pour devenir la principale source de revenus de l’entreprise. Le PDG de Cerebras, Andrew Feldman, a déclaré que la croissance de l’activité matérielle serait « volatile », une caractéristique inhérente à ce secteur.

L'action de Cerebras a chuté jusqu'à 17 % lors des échanges après la clôture, après avoir progressé de 11,6 % mercredi.

Les revenus liés au matériel ont chuté de manière inattendue, tandis que les services cloud ont connu une croissance positive.

Du point de vue de la structure de l'entreprise, le changement le plus notable pour Cerebras au deuxième trimestre a été la différence entre son activité matérielle et son activité cloud.

Le rapport financier indique que les revenus liés au matériel ont chuté à 54,1 millions de dollars au deuxième trimestre, contre 70,3 millions de dollars à la même période l'an dernier, soit une baisse de 23 %. Parallèlement, les revenus issus du cloud computing et des autres services ont bondi de 33 millions de dollars à 126 millions de dollars, soit une hausse de 281 %. Si l'on se base sur les revenus des activités principales, ces derniers s'élèvent à 127,7 millions de dollars, en progression de 287 % sur un an.

Cela signifie que Cerebras n'est plus une entreprise de semi-conducteurs dont les revenus proviennent exclusivement de la vente de systèmes de calcul d'IA. Face à la demande croissante de puissance de calcul pour l'inférence IA de la part de clients comme OpenAI, l'entreprise génère de plus en plus de revenus en fournissant des services de cloud computing.

Le PDG de Cerebras, Andrew Feldman, a déclaré que l'entreprise continuerait d'adhérer à son modèle « à deux volets » de services matériels et de centres de données, ajoutant : « Nous voulons répondre aux besoins de nos clients dans les domaines où ils connaissent la croissance la plus rapide. »

Cependant, le recul des ventes de matériel demeure une préoccupation majeure pour le marché. Cerebras avait positionné sa puce au niveau de la plaquette (WSE) comme un concurrent des GPU NVIDIA, mais ce recul indique que l'activité n'a pas encore atteint une croissance stable et linéaire.

Feldman a fait remarquer que le secteur du matériel informatique lui-même connaîtra des fluctuations importantes.

Les prévisions de résultats ont dépassé les attentes.

Malgré un déclin de son activité matérielle, les performances futures de Cerebras devraient largement dépasser les attentes du marché.

La société prévoit un chiffre d'affaires de base pour le troisième trimestre compris entre 214 et 216 millions de dollars, avec un point médian de 215 millions de dollars, dépassant ainsi les prévisions moyennes du marché qui s'établissent à 212 millions de dollars ; la marge brute de base est estimée entre 38 % et 40 %, également supérieure aux prévisions du marché qui se situent autour de 36 %.

L'entreprise a également relevé ses prévisions de résultats pour l'exercice. Cerebras anticipe un chiffre d'affaires de base compris entre 880 et 890 millions de dollars en 2026, contre une prévision précédente de 855 à 865 millions de dollars.

La marge brute de base pour l'ensemble de l'année devrait se situer entre 41 % et 43 %, supérieure à l'estimation précédente de 38 % à 41 %, tandis que les analystes s'attendaient auparavant à ce que la marge brute ajustée de Cerebras pour l'ensemble de l'année ne soit que de 35,89 %.

Autrement dit, en termes de perspectives de performance future, les données de Cerebras sont nettement meilleures que les attentes du marché ; cependant, compte tenu de la structure actuelle de l’entreprise, la baisse inattendue des revenus liés au matériel a suscité des inquiétudes chez les investisseurs.

Le rapport financier de l'entreprise indique que le chiffre d'affaires courant du deuxième trimestre s'est élevé à 209,9 millions de dollars, soit une hausse de 103 % par rapport à l'année précédente. La marge brute courante a atteint 40,6 %, en progression d'environ 9,4 points de pourcentage par rapport à la même période de l'année précédente. La perte nette courante s'est considérablement réduite, passant de 40,5 millions de dollars à 6,9 millions de dollars au deuxième trimestre de l'année précédente.

Pourquoi le cours de l'action a-t-il encore chuté fortement après la clôture ?

La réaction du marché à ce rapport financier indique que les investisseurs ne se soucient pas seulement de savoir si Cerebras peut dépasser les prévisions de revenus pour le prochain trimestre, mais aussi de réévaluer la qualité et la durabilité de la croissance de l'entreprise.

Depuis son introduction en bourse, le cours de l'action Cerebras a fortement progressé. Auparavant, le marché était largement convaincu que Cerebras, grâce à son architecture de puce unique au niveau de la plaquette, était en passe de ravir des parts de marché à NVIDIA sur le marché de l'inférence IA. Par conséquent, malgré une croissance rapide de son activité cloud et une révision à la hausse de ses prévisions de bénéfices pour l'exercice, une baisse de 23 % du chiffre d'affaires lié au matériel a entraîné des prises de bénéfices.

Cela suggère que la valorisation boursière de Cerebras intègre déjà des attentes de croissance assez élevées, et que le simple fait de « dépasser les attentes » dans les prévisions de résultats pourrait ne pas suffire à compenser les inquiétudes concernant le déclin de l'activité matérielle principale.

Il convient de noter que la marge brute GAAP de l'entreprise sur le matériel au deuxième trimestre n'était que de 1,8 %, tandis que la marge brute sur le matériel de base a atteint 38,8 %.

Les rapports financiers montrent que Cerebras a ajusté ses indicateurs clés pour tenir compte des bons de souscription clients, de la rémunération en actions et des frais de centres de données, ce qui a entraîné une différence significative entre les indicateurs GAAP et les indicateurs clés.

Les besoins en matière d'inférence IA sont devenus un moteur essentiel de la croissance de Cerebras.

Cerebras mise actuellement sur le marché du raisonnement en intelligence artificielle.

Contrairement à l'entraînement de grands modèles, l'inférence intervient après qu'un utilisateur a formulé une requête auprès d'applications d'IA telles que les chatbots. À mesure que les applications d'IA passent de l'entraînement de modèles à un déploiement commercial à grande échelle, la demande en puissance de calcul d'inférence à faible latence et à haut débit croît rapidement.

Le produit phare de Cerebras, le WSE, utilise une architecture au niveau de la plaquette, intégrant une grande quantité de ressources de calcul sur une seule puce géante. L'entreprise estime que cette architecture permet de réduire les transferts de données entre les nombreuses puces des systèmes GPU traditionnels et d'améliorer la vitesse d'inférence de l'IA.

La société a déclaré que son système prend actuellement en charge GPT-5.6 Sol d'OpenAI à un débit de 750 jetons par seconde et qu'elle collabore avec AMD pour développer une solution d'inférence autonome, dont la mise en production est prévue pour le quatrième trimestre 2026. Parallèlement, la société prévoit d'intégrer cette technologie à Amazon Bedrock d'AWS au premier trimestre 2027.

Cerebras a également déclaré avoir signé de nouveaux accords de capacité de cloud computing avec des clients tels que les sociétés de programmation d'IA Cognition et Lovable, et avoir déjà fourni des services à des clients comme Block, Figma, AlphaSense, GSK et CrowdStrike.

Ne pas utiliser HBM devient un avantage en termes de coûts et de chaîne d'approvisionnement.

Face à l'impact généralisé des pénuries d'approvisionnement en mémoire à large bande passante HBM et des hausses de prix sur l'industrie des puces d'intelligence artificielle, Cerebras tente également de tirer parti de son architecture pour obtenir un avantage concurrentiel en termes de coûts.

L'entreprise a déclaré que son architecture au niveau de la plaquette ne repose pas sur la mémoire HBM et n'utilise pas non plus de technologies d'encapsulation avancées telles que CoWoS ou les procédés 3 nm, qui sont actuellement des composants clés de la chaîne d'approvisionnement des puces d'IA.

Feldman a souligné que la forte hausse des prix des puces IA de Nvidia est liée à l'augmentation des coûts de la mémoire HBM, tandis que Cerebras, qui n'utilise pas de mémoire HBM, pourrait tirer certains avantages d'un contexte de hausse des prix des composants.

Toutefois, il reste à voir si cet avantage se traduira à terme par une croissance durable des ventes de matériel. Le récent recul annuel du chiffre d'affaires lié au matériel illustre précisément les difficultés que rencontre encore Cerebras pour convertir ses atouts technologiques en revenus commerciaux stables.

Avec un carnet de commandes restant d'une valeur de 25,4 milliards de dollars, la clé de la prochaine phase réside dans la capacité de livraison.

La plus grande confiance de Cerebras repose actuellement sur son carnet de commandes conséquent et ses réserves de capital importantes.

Fin juin, l'entreprise affichait 25,4 milliards de dollars d'obligations restantes, ce qui témoigne d'un volume important de contrats signés mais non encore comptabilisés. Elle a indiqué prévoir de plus que tripler son chiffre d'affaires d'ici 2027.

Parallèlement, la société a levé environ 6,4 milliards de dollars grâce à son introduction en bourse cette année, et à la fin du mois de juin, elle disposait d'environ 8,6 milliards de dollars en liquidités, équivalents de trésorerie, liquidités bloquées et placements à court terme, ainsi que d'une capacité de financement par emprunt de 850 millions de dollars.

Pour honorer ces commandes, l'entreprise accroît rapidement sa capacité de production.

Cerebras a annoncé que sa capacité de production sera multipliée par plus de dix d'ici 2026 et a déjà ajouté des lignes de production chez Flex, Sanmina et Rocket EMS. Fin juin de cette année, l'entreprise avait signé des contrats, était en construction ou avait déjà mis en service plus de 600 MW de capacité de centres de données, avec pour objectif une livraison d'ici fin 2027.