Insider, die auf Musk gesetzt haben, erzielen „historische Renditen“.

Original | Li Hailun

Der größte Börsengang (IPO) der Geschichte befindet sich in der Countdown-Phase. SpaceX, im Besitz von Elon Musk, wird voraussichtlich am 12. Juni den Ausgabepreis festlegen und am darauffolgenden Tag mit dem Handel beginnen.

Investoren gehen von einer Bewertung von rund 2 Billionen Dollar aus. Nach dieser Berechnung würde Musk selbst direkt zum ersten Billionär der Welt werden. Die eigentliche Brisanz dieses Deals liegt jedoch darin, dass der Reichtum nicht allein Musk zufließen wird. Mit der Veröffentlichung des Börsenprospekts wird der Wert der Anteile einer Gruppe loyaler Berater und früher Verbündeter, die lange im Schatten Musks standen, erstmals sichtbar.

Ihre „Loyalität“ und Geduld bringen die großzügigsten Erträge der Geschichte ein.

01 Musks „Schattenpartner“

Unter all jenen, die durch den Börsengang von SpaceX immenses Vermögen erlangen werden, besitzt Antonio Gracias die außergewöhnlichste Stellung. Er ist zwar kein Angestellter des Unternehmens, aber tiefer in Musks Firmenimperium eingebunden als die meisten anderen Führungskräfte.

Der 55-jährige Gracias ist Gründer der Chicagoer Investmentfirma Valor Equity Partners. Die beiden lernten sich über ein Netzwerk im Silicon Valley kennen, das im Zuge der PayPal-Transaktionen Anfang des 21. Jahrhunderts entstanden war. Damals hatte Musk das Unternehmen gerade an eBay verkauft, während Gracias seine eigene Investmentfirma Valor Equity Partners leitete.

Während Teslas beinahe erfolgter Insolvenz von 2008 bis Anfang 2009 lieh Gracias Musk persönlich eine Million Dollar. Seitdem zählt er zu Musks engsten Vertrauten. Er war auch Trauzeuge bei der Hochzeit von Kimbal Musk (Musks Bruder), und die beiden Familien haben sogar schon gemeinsam Urlaub gemacht.

Diese zwanzigjährige Freundschaft hat ihm nun ein erstaunliches Vermögen eingebracht. Gracias hält über mit Valor verbundene Investmentgesellschaften mehr als 500 Millionen SpaceX-Aktien der Klasse A, was etwa 7,3 % der A-Aktien des Unternehmens entspricht und ihn nach Musk zum zweitgrößten Einzelaktionär macht.

Basierend auf einer konservativen Bewertung von 1,5 Billionen US-Dollar sind diese Aktien etwa 91,6 Milliarden US-Dollar wert. Bei einer Bewertung von 2 Billionen US-Dollar übersteigen sie 140 Milliarden US-Dollar. Unabhängig vom endgültigen Preis wird er zu den 50 reichsten Menschen der Welt gehören.

Gracias ist in fast allen Unternehmen von Musk im Aufsichtsrat vertreten. Acht Jahre lang war er Teslas leitender unabhängiger Direktor und saß außerdem bei SolarCity, Neuralink und The Boring Company im Aufsichtsrat. Er erklärte sich sogar bereit, Musks gescheiterten Versuch, OpenAI Anfang 2025 für 97 Milliarden US-Dollar zu übernehmen, zu finanzieren.

Die finanzielle Beziehung zwischen Gracias und SpaceX beschränkt sich nicht auf Eigenkapital. Der Prospekt enthüllte eine ungewöhnliche Vereinbarung. Im Oktober 2025 unterzeichnete CTC, eine Tochtergesellschaft von xAI, einen Leasingvertrag für Hardware der KI-Infrastruktur mit Valor. Im Januar und April 2026 folgten jeweils ein zweiter und dritter Leasingvertrag. Die drei Verträge verpflichten CTC zur Zahlung von fast 20 Milliarden US-Dollar an Valor während der Laufzeit, wobei SpaceX selbst die volle Garantie für diese Zahlungen übernimmt.

Das bedeutet, dass SpaceX rechtlich verpflichtet ist, für xAIs Tochtergesellschaft einzuspringen, falls diese zahlungsunfähig wird. Solche Garantien deuten darauf hin, dass xAI diese Finanzierungshöhe möglicherweise nicht aus eigener Kraft sichern kann und auf die Unterstützung des Mutterkonzerns angewiesen ist. Tatsächlich zeigen Dokumente, dass xAI hoch verschuldet ist, unter anderem durch besicherte vorrangige Anleihen mit Zinssätzen von bis zu 12,5 %. Dies entspricht typischerweise dem Zinssatz für Kreditnehmer in finanziellen Schwierigkeiten und deutet darauf hin, dass das Unternehmen Probleme hat, eine reguläre Finanzierung zu erhalten.

Die Struktur dieser Transaktionen hat die Aufmerksamkeit von Wirtschaftsprüfungsgesellschaften auf sich gezogen. Der Wirtschaftsprüfer von SpaceX, PwC, weigerte sich, diese Vereinbarungen als gewöhnliche Leasingverträge einzustufen und bezeichnete sie stattdessen als „gescheiterte Sale-Leaseback-Transaktionen“.

Bei einem herkömmlichen Sale-Leaseback-Verfahren verkauft eine Partei ein Wirtschaftsgut an eine andere und least es anschließend zur Nutzung zurück, wodurch der Käufer tatsächlich die Kontrolle über das Wirtschaftsgut erlangt. PwC ist jedoch der Ansicht, dass die Vertragsbedingungen es CTC ermöglichen, die tatsächliche Kontrolle über die GPU zu behalten, wodurch Valors Rolle eher der eines Kreditgebers mit der GPU als Sicherheit entspricht. Die Wirtschaftsprüfer zwangen SpaceX, diese 9 Milliarden Dollar Schulden in der Bilanz auszuweisen, und zwar als Verbindlichkeiten gegenüber Unternehmen, in denen Unternehmensleiter tätig sind.

02 Präsident und COO von SpaceX

Unter all den angehenden Milliardären ist die Geschichte von Gwynne Shotwell die repräsentativste. Mit 62 Jahren trat sie 2002 in das Unternehmen ein und war dort die elfte Mitarbeiterin.

Shotwells ursprüngliche Aufgabe bestand darin, Verkaufsaufträge für die damals noch wenig bekannte Falcon-1-Rakete zu sichern. Mehr als zwanzig Jahre später ist sie Präsidentin und Chief Operating Officer des Unternehmens und nimmt regelmäßig an verschiedenen Branchenveranstaltungen teil, während Musk sich anderen Unternehmen zuwendet. Sie ist quasi zur öffentlichen Sprecherin von SpaceX geworden.

Dem Prospekt zufolge hält Shotwell direkt oder über Treuhandfonds 12,4 Millionen SpaceX-Aktien und verfügt über 4,7 Millionen Aktienoptionen. Bei einer Unternehmensbewertung von 2 Billionen US-Dollar würde allein der Wert ihrer Aktien rund 2 Milliarden US-Dollar betragen. Shotwells Gesamtvergütung für 2025 belief sich auf 85,8 Millionen US-Dollar und stammte hauptsächlich aus umfangreichen Aktienoptionen.

Geboren in Illinois, studierte sie Maschinenbau und angewandte Mathematik an der Northwestern University und begann ihre Karriere in der Luftfahrtindustrie, wo sie an thermischen Analysen und der Konstruktion kleiner Raumfahrzeuge arbeitete.

Nachdem sie Musk im Jahr 2002 kennengelernt hatte, trat sie schnell SpaceX bei und wurde 2008 zur Präsidentin befördert. Für diese Ingenieurin, die ihre gesamte Karriere auf ein Unternehmen gesetzt hat, das einst als „Traum eines Verrückten“ verspottet wurde, stellt dieser Reichtum eine Form der verspäteten Anerkennung dar.

03 SpaceX CFO

Im Vergleich zu dem häufig in der Öffentlichkeit stehenden Shotwell ist Brett Johnson eher der Finanzverwalter bei SpaceX, der für die Aufrechterhaltung der Kapitalversorgung dieses geldverbrennenden Unternehmens verantwortlich ist.

Er kam 2011 zu SpaceX, nachdem er fast zehn Jahre im Finanzbereich bei Broadcom und dem Halbleiterunternehmen Mindspeed tätig gewesen war. Während der langen Jahre, in denen SpaceX seine Geschäftstätigkeit und Finanzlage geheim hielt, war Johnson der Hauptansprechpartner für die Beantwortung aller heiklen Fragen und die Koordination von Aktientransaktionen.

Im Dezember 2025 verschickte Johnson ein Memo an die Mitarbeiter, in dem er die Gründe für den Börsengang des Unternehmens erläuterte. Darin schrieb er: „Wir gehen davon aus, dass der Börsengang viel Geld einbringen kann, wenn wir ihn sehr gut umsetzen und der Markt mitspielt.“

Johnson besitzt rund 9,6 Millionen SpaceX-Aktien. Basierend auf einer Unternehmensbewertung von 2 Billionen US-Dollar hat dieser Aktienanteil einen Wert von etwa 1,4 Milliarden US-Dollar. Seine Gesamtvergütung für das Jahr 2025 betrug 9,8 Millionen US-Dollar.

04 „PayPal-Mafia“

Luke Noseks Verbindung zu Musk reicht bis in die PayPal-Ära zurück. Er ist Mitbegründer von PayPal und war Vizepräsident für Marketing und Strategie; außerdem gehörte er zum Kernteam der sogenannten „PayPal-Mafia“.

Im Jahr 2002, als eBay die Übernahme von PayPal ankündigte und abschloss, gründete Nosek zusammen mit Peter Thiel und anderen den Founders Fund und leitete 2008 die erste Investition des Founders Fund in SpaceX. Anschließend erhielt er einen Sitz im Vorstand, den er seither innehat.

Anschließend verließ Nosek Founders Fund, um seine eigene Risikokapitalfirma Gigafund zu gründen, in die er über eine Milliarde Dollar investierte und gleichzeitig Neuralink und The Boring Company unterstützte.

Nosek hält direkt knapp 25 Millionen SpaceX-Aktien der Klasse A und weitere rund 8 Millionen Aktien über Nosek Capital. Basierend auf einer Unternehmensbewertung von 2 Billionen US-Dollar beträgt der Gesamtwert seiner Beteiligungen etwa 5,3 Milliarden US-Dollar. Ähnlich wie Musk hat Nosek knapp 2,4 Millionen SpaceX-Aktien als Kreditsicherheit verpfändet.

05 Institutionelle Akteure und Universitätsfonds

Neben den Vermögensgeschichten einzelner Aktionäre finden sich unter den Aktionären von SpaceX auch einige institutionelle Anleger.

Donald Harrison, als Google-Manager, vertritt diesen frühen institutionellen Investor im Aufsichtsrat von SpaceX. Steve Jurvetson, Mitbegründer des Founders Fund, ist ein langjähriger Verbündeter von Musk und seit 2009 Mitglied des Aufsichtsrats.

Der Risikokapitalgeber Ira Ehrenpreis trat dem Aufsichtsrat im Februar 2026 bei und wird voraussichtlich den Vorsitz des Vergütungs- und Nominierungsausschusses übernehmen. Randy Glein, Mitgründer von DFJ Growth, wurde 2026 nach langjähriger Beobachtung des Aufsichtsrats in das Unternehmen berufen und wird den Prüfungsausschuss leiten. Ehrenpreis hält rund 1,37 Millionen SpaceX-Aktien im Wert von ca. 250 Millionen US-Dollar (nach konservativen Schätzungen); Glein besitzt ca. 278.000 Aktien im Wert von ca. 50 Millionen US-Dollar.

Eine noch dramatischere Geschichte betrifft Hochschulen. Scott Wilson, Chief Investment Officer der University of Washington, investierte vor etwa zehn Jahren rund 50 Millionen US-Dollar des Universitätsvermögens in SpaceX. Diese Investition ist mittlerweile auf über 10 % des 17 Milliarden US-Dollar schweren Stiftungsvermögens der Universität angewachsen, vor allem durch Co-Investitionen und spätere Beteiligungen externer Private-Equity- und Venture-Capital-Manager.

Anders Hall, der Investmentdirektor der Vanderbilt University, schätzt die Beteiligung der Universität an SpaceX auf 171 Millionen US-Dollar. Einige dieser Investitionen wurden bereits vor über zehn Jahren über Geschäftsbeziehungen mit Komplementären getätigt. Das Gesamtvermögen der Universität belief sich im Juni 2025 auf 10,9 Milliarden US-Dollar.

Die enormen Erlöse aus Börsengängen sind jedoch ein zweischneidiges Schwert für Stiftungsvermögen. Zwar erhalten diese einen hohen Geldzufluss, doch einige der vermögendsten Privatschulen müssen nun höhere Steuern auf ihre Netto-Kapitalerträge zahlen. Der US-Kongress hat den Steuersatz je nach Größe der Schule von 1,4 % auf 4 % oder 8 % angehoben.

06 Künstliche Intelligenz verursacht horrende Kosten

Der Börsengang von SpaceX offenbart nicht nur die Vermögensmöglichkeiten für einige wenige, sondern auch die schwierige finanzielle Realität des Unternehmens.

Dieses Raketen- und KI-Unternehmen schreibt noch immer keine Gewinne und gibt deutlich mehr Geld aus, als es einnimmt. Im Jahr 2025 verzeichnete das Unternehmen einen Jahresverlust von 4,9 Milliarden US-Dollar. Allein in den ersten drei Monaten des Jahres 2026 belief sich der Verlust auf 4,3 Milliarden US-Dollar bei einem Umsatz von 4,7 Milliarden US-Dollar.

Der Jahresumsatz wächst um etwa 33 %, während sich die Investitionsausgaben jährlich verdoppeln. Im Jahr 2025 investierte SpaceX 20,7 Milliarden US-Dollar, davon rund 60 % in künstliche Intelligenz. In den ersten drei Monaten des Jahres 2026 gab das Unternehmen bereits 10,1 Milliarden US-Dollar aus, wovon 7,7 Milliarden US-Dollar in den KI-Sektor flossen.

Nach dem Börsengang werden all diese Schulden und Ausgabenbelastungen auf die Aktionäre übergehen. Diese werden auch Milliarden von Dollar an Schulden übernehmen, die aus einer Reihe von Transaktionen während der Privatisierungsphase von SpaceX stammen, darunter Leasingverträge mit Valor.

Im Prospekt sticht eine Klausel besonders hervor: Sobald eine Million Menschen auf dem Mars leben, erhält Musk bis zu eine Milliarde zusätzliche Aktien, die bereits in seinem großen Pool an Stimmrechten enthalten sind, der ausreicht, um das Unternehmen zu kontrollieren.

Bei einem Unternehmen, das seit Jahren Verluste schreibt, müssen die Anleger zwischen aggressiven Ausgaben, massiven Verlusten und einer vollständig von Insidern kontrollierten Führungsstruktur abwägen.