Wird Bitcoin „stabiler“? Die Volatilität im Jahr 2025 dürfte geringer sein als bei Nvidia.

Originaltitel: Bitcoin ist jetzt weniger volatil als Nvidia – eine statistische Anomalie, die Ihre Risikoberechnung völlig verändert.

Originalautor: Gino Matos, CryptoSlate

Originalübersetzung: Saoirse, Foresight News

Zum Jahresende 2025 sank die tatsächliche tägliche Volatilität von Bitcoin auf 2,24 % und erreichte damit den niedrigsten jemals für diesen Vermögenswert verzeichneten Jahreswert.

Die Volatilitätsgrafik von K33 Research reicht bis ins Jahr 2012 zurück, als die tägliche Volatilität von Bitcoin bei 7,58 % lag. Die Daten zeigen, dass die Volatilität von Bitcoin in jedem nachfolgenden Zyklus stetig gesunken ist: 3,34 % im Jahr 2022, 2,80 % im Jahr 2024 und weiter auf 2,24 % im Jahr 2025.

Es besteht jedoch eine Diskrepanz zwischen Markteinschätzung und Daten. Im Oktober 2025 stürzte der Bitcoin-Kurs von 126.000 US-Dollar auf 80.500 US-Dollar ab, was Besorgnis auslöste. Am 10. Oktober vernichtete eine durch Zollmaßnahmen ausgelöste Liquidation gehebelte Long-Positionen im Wert von 19 Milliarden US-Dollar an einem einzigen Tag.

Das Paradoxon liegt darin: Zwar hat die Volatilität von Bitcoin nach traditionellen Maßstäben tatsächlich abgenommen, doch die Zuflüsse sind im Vergleich zu früheren Zyklen größer, und die absoluten Preisschwankungen sind stärker.

Geringe Volatilität bedeutet nicht einen „ruhigen Markt“, sondern deutet vielmehr darauf hin, dass der Markt ausreichend gereift ist, um institutionelle Kapitalflüsse zu bewältigen, ohne in die in früheren Zyklen beobachteten „Kettenreaktions“-Rückkopplungsschleifen zurückzufallen.

Heute sind ETFs, Unternehmensfinanzabteilungen und regulierte Verwahrstellen zum „Ballast“ der Marktliquidität geworden, wobei langfristige Anleger kontinuierlich Vermögenswerte in diese Infrastruktur umschichten.

Das Endergebnis ist, dass die täglichen Renditen von Bitcoin stabiler sind, die Schwankungen der Marktkapitalisierung aber immer noch Hunderte von Milliarden Dollar erreichen – ein Volatilitätsniveau, das im Jahr 2018 oder 2021 einen Einbruch von 80 % verursacht hätte.

Laut Daten von K33 Research ist die jährliche Volatilität von Bitcoin von einem Höchststand von 7,58 % im Jahr 2013 auf einen historischen Tiefstand von 2,24 % im Jahr 2025 gesunken.

Fortsetzung des Rückgangs der Volatilität

Die jährlichen Volatilitätsdaten für K33 haben diesen Übergangsprozess dokumentiert.

Im Jahr 2013 lag die durchschnittliche tägliche Rendite von Bitcoin bei 7,58 %. Dies spiegelte einen Markt wider, der durch geringe Orderbücher und spekulative Hektik gekennzeichnet war. Bis 2017 sank dieser Wert auf 4,81 %, 2020 auf 3,98 % und stieg während des pandemiebedingten Bullenmarktes 2021 leicht auf 4,13 %. 2022, mit dem Zusammenbruch des Luna-Projekts, von Three Arrows Capital und der Handelsplattform FTX, schnellte die Volatilität auf 3,34 % in die Höhe.

Anschließend ging die Volatilität weiter zurück: Sie betrug 2,94 % im Jahr 2023, 2,80 % im Jahr 2024 und sank im Jahr 2025 auf 2,24 %.

Ein Kursdiagramm mit logarithmischer Skala bestätigt diesen Trend zusätzlich. Von 2022 bis 2025 verzeichnete Bitcoin keine extremen Kursschwankungen mit einem „rasanten Anstieg gefolgt von einem steilen Rückgang“, sondern stieg vielmehr stetig innerhalb eines Aufwärtskanals.

Zwar gab es in diesem Zeitraum Rücksetzer – beispielsweise fiel der Preis im August 2024 unter 50.000 US-Dollar und im Oktober 2025 auf 80.500 US-Dollar –, es gab jedoch kein Szenario eines „parabolischen Anstiegs gefolgt von einem systemischen Zusammenbruch“.

Die Analyse zeigt, dass der Rückgang von etwa 36 % im Oktober 2025 noch im normalen Bereich der historischen Bitcoin-Rückgänge liegt. Der Unterschied besteht darin, dass ein Rückgang von 36 % in der Vergangenheit häufig am Ende einer Phase hoher Volatilität um die 7 % auftrat, während er diesmal in einem Umfeld niedriger Volatilität von 2,2 % stattfand.

Dies hat zu einer „Wahrnehmungslücke“ geführt: Ein Rückgang von 36 % in sechs Wochen mag sich immer noch drastisch anfühlen, aber im Vergleich zu früheren Zyklen (als tägliche Schwankungen von 10 % normal waren) ist die Volatilität im Jahr 2025 relativ gering.

Das Vermögensverwaltungsunternehmen Bitwise weist darauf hin, dass die tatsächliche Volatilität von Bitcoin mittlerweile niedriger ist als die von Nvidia. Diese Veränderung hat dazu geführt, dass sich die Positionierung von Bitcoin von einem „rein spekulativen Instrument“ zu einem „Makro-Asset mit hohem Beta-Wert“ verschoben hat.

Der logarithmische Preischart von Bitcoin zeigt, dass der Preis seit 2022 langsam innerhalb eines Aufwärtskanals gestiegen ist und die parabolischen Anstiege und Einbrüche um 80 % vermieden hat, die in früheren Zyklen zu beobachten waren.

Marktkapitalisierungsausweitung, institutioneller Markteintritt und Vermögensumverteilung

K33 vertritt die Kernthese, dass der tatsächliche Rückgang der Volatilität nicht auf geringere Kapitalzuflüsse zurückzuführen ist, sondern darauf, dass mittlerweile eine viel größere Kapitalbasis benötigt wird, um Preisänderungen zu bewirken.

Das von der Institution erstellte Diagramm „Bitcoin Market Cap Three-Month Change Chart“ zeigt, dass die Marktkapitalisierung selbst in Phasen geringer Volatilität noch um Milliarden von Dollar schwanken kann.

Während der Korrektur von Oktober bis November 2025 sank die Marktkapitalisierung von Bitcoin um rund 570 Milliarden US-Dollar, was nahezu dem Rückgang von 56,8 Milliarden US-Dollar im Juli 2021 entspricht.

Das Ausmaß der Schwankungen hat sich nicht verändert; was sich verändert hat, ist die Fähigkeit des Marktes, diese Schwankungen aufzufangen, die sogenannte „Tiefe“.

Im November 2025 erreichte die Marktkapitalisierung von Bitcoin innerhalb von drei Monaten einen Wert von 570 Milliarden US-Dollar. Trotz geringerer Volatilität war dieser Rückgang vergleichbar mit dem Rückgang um 56,8 Milliarden US-Dollar im Juli 2021.

Drei wesentliche strukturelle Faktoren haben zu dem Rückgang der Volatilität beigetragen:

Erstens ist der „Buying-the-Dip“-Effekt von ETFs und institutionellen Anlegern zu nennen. Laut K33-Statistiken erwarben ETFs im Jahr 2025 netto rund 160.000 Bitcoins (weniger als die über 630.000 Bitcoins im Jahr 2024, aber dennoch signifikant). ETFs und Unternehmensfinanzabteilungen erhöhten ihre Bestände zusammen um etwa 650.000 Bitcoins, was über 3 % des im Umlauf befindlichen Angebots entspricht. Diese Fonds gelangten durch „programmatisches Rebalancing“ in den Markt und nicht aufgrund der Angst, etwas zu verpassen (FOMO), von Privatanlegern.

K33 weist ausdrücklich darauf hin, dass selbst bei einem Preisrückgang von rund 30 % die ETF-Bestände nur um einstellige Prozentzahlen zurückgingen, ohne dass es zu Panikverkäufen oder Zwangsliquidationen kam.

An zweiter Stelle stehen Unternehmensfinanzabteilungen und strukturelle Emissionen. Bis Ende 2025 hielten Unternehmensfinanzabteilungen zusammen rund 473.000 Bitcoins (wobei sich das Akkumulationstempo in der zweiten Jahreshälfte verlangsamte). Die neue Nachfrage resultierte hauptsächlich aus Emissionen von Vorzugsaktien und Wandelanleihen und weniger aus direkten Barkäufen – Finanzteams setzen Kapitalstrukturstrategien vierteljährlich um, anstatt wie Händler kurzfristigen Markttrends hinterherzujagen.

Drittens erfolgt die Umverteilung von Vermögenswerten von frühen Inhabern an einen breiteren Anlegerkreis. Die „Asset Holding Duration Analysis“ von K33 zeigt, dass seit Anfang 2023 Bitcoins, die über zwei Jahre lang ungenutzt blieben, zunehmend „aktiviert“ werden. Rund 1,6 Millionen dieser Bitcoins gelangten in den letzten zwei Jahren in Umlauf.

Die Jahre 2024 und 2025 waren die beiden Jahre mit den meisten Aktivierungen ruhender Vermögenswerte. Der Bericht erwähnt, dass Galaxy Digital im Juli 2025 80.000 Bitcoins und Fidelity 20.400 Bitcoins verkauften.

Dieser Ausverkauf deckt sich genau mit der "strukturellen Nachfrage" von ETFs, Unternehmensanleihen und regulierten Verwahrstellen – letztere werden über mehrere Monate hinweg schrittweise Positionen aufbauen.

Diese Umverteilung ist entscheidend: Frühe Anwender akkumulierten Bitcoin zu Preisen zwischen 100 und 10.000 US-Dollar, wobei sich das Vermögen größtenteils in wenigen Wallets konzentrierte; wenn sie verkaufen, fließt das Vermögen an ETF-Aktionäre, Unternehmensbilanzen und vermögende Kunden, die über diversifizierte Portfolios mit kleinen Käufen einsteigen.

Das Endergebnis ist: Die Bitcoin-Besitzkonzentration sinkt, die Orderbuchtiefe steigt und der Rückkopplungseffekt schwächt sich ab. In frühen Zyklen könnte ein Verkauf von 10.000 Bitcoin in einem illiquiden Markt einen Preisrückgang von 5 bis 10 % verursachen und Stop-Loss-Orders sowie Liquidationen auslösen. Bis 2025 werden solche Verkäufe jedoch Kaufinteresse aus verschiedenen institutionellen Anlegerkreisen wecken und potenziell sogar einen Preisanstieg von 2 bis 3 % bewirken, den Rückkopplungseffekt schwächen und die tägliche Volatilität reduzieren.

Portfolioaufbau, Leverage-Effekt und das Ende des „parabolischen Zyklus“

Der tatsächliche Rückgang der Volatilität hat die Berechnungslogik der Institutionen für die „Bitcoin-Bestandsgröße“ verändert.

Die moderne Portfoliotheorie argumentiert, dass die Gewichtung von Vermögenswerten auf dem „Risikobeitrag“ und nicht auf dem „Renditepotenzial“ basieren sollte. Bei einer Bitcoin-Allokation von 4 % ist der Beitrag von Bitcoin zum Portfoliorisiko bei einer täglichen Volatilität von 7 % deutlich höher als bei einer Volatilität von 2,2 %.

Diese mathematische Tatsache zwingt Vermögensverwalter zu einer Entscheidung: entweder die Bitcoin-Allokation erhöhen oder Optionen und strukturierte Produkte einsetzen (vorausgesetzt, der zugrunde liegende Vermögenswert weist eine gleichmäßigere Volatilität auf).

Die Performance-Tabelle von K33 über verschiedene Anlageklassen hinweg zeigt, dass Bitcoin im Jahr 2025 im Ranking der Anlagerenditen weit unten rangiert – obwohl er in den vorangegangenen Zyklen viele Jahre lang besser abgeschnitten hatte, lag er im Jahr 2025 hinter Gold und Aktien zurück.

Bitcoin rangiert im Jahr 2025 mit einem Rückgang von 3,8 % im unteren Bereich der Vermögenswert-Performance; in diesem für Bitcoin atypischen Jahr bleibt seine Performance hinter Gold und Aktien zurück.

Diese „Underperformance“ in Verbindung mit der geringen Volatilität verschiebt die Positionierung von Bitcoin von einem „spekulativen Satellitenvermögenswert“ zu einem „zentralen Makrovermögenswert“ – mit einem Risiko, das dem von Aktien ähnelt, aber von Faktoren getrieben wird, die nicht mit den Renditen anderer Vermögenswerte zusammenhängen.

Auch der Optionsmarkt spiegelt diese Entwicklung wider: Die implizite Volatilität von Bitcoin-Optionen ist parallel zur tatsächlichen Volatilität gesunken, wodurch die Absicherungskosten sinken und synthetische strukturierte Produkte attraktiver werden.

Früher nutzten Compliance-Abteilungen oft die „hohe Volatilität“ als Grund, um die Allokation von Bitcoin durch Finanzberater einzuschränken; jetzt verfügen die Berater über quantitative Beweise: Bis 2025 wird die Volatilität von Bitcoin niedriger sein als die von Nvidia, niedriger als die vieler Technologieaktien und vergleichbar mit der von Aktiensektoren mit hohem Beta.

Dies hat neue Investitionsmöglichkeiten für Bitcoin eröffnet: Aufnahme in 401(k)-Altersvorsorgepläne, Zuteilungen von registrierten Anlageberatern (RIA) und Anlageportfolios von Versicherungsgesellschaften, die strengen Volatilitätsbeschränkungen unterliegen.

Die zukunftsorientierten Daten von K33 prognostizieren, dass mit der Öffnung dieser Kanäle die Nettozuflüsse in ETFs im Jahr 2026 diejenigen im Jahr 2025 übertreffen werden, wodurch ein sich selbst verstärkender Kreislauf entsteht: mehr institutionelle Gelder fließen zu → geringere Volatilität → Erschließung weiterer institutioneller Mandate → mehr Gelder fließen zu.

Die vermeintliche Ruhe am Markt ist jedoch trügerisch. Die Derivateanalyse von K33 zeigt, dass das offene Interesse an Bitcoin-Perpetual-Futures im Laufe des Jahres 2025 in einem Umfeld geringer Volatilität und starkem Aufwärtstrend stetig anstieg, was schließlich am 10. Oktober zu einer Liquidation führte – bei der an einem einzigen Tag gehebelte Long-Positionen im Wert von 19 Milliarden US-Dollar vernichtet wurden.

Dieser Ausverkauf stand im Zusammenhang mit Präsident Trumps Zollerklärung und der weit verbreiteten „Risikoaversion“, aber der Kernmechanismus bleibt ein Derivateproblem: übermäßig gehebelte Long-Positionen, geringe Liquidität am Wochenende, kaskadierende Margin Calls.

Selbst bei einer tatsächlichen annualisierten Volatilität von 2,2 % können weiterhin „extreme Volatilitätstage aufgrund von gehebelten Liquidationen“ auftreten. Der Unterschied besteht darin, dass diese Ereignisse nun innerhalb weniger Stunden und nicht Wochen abgewickelt werden; und da die Nachfrage nach ETFs und Unternehmensanleihen im Spotmarkt einen „Preisboden“ bildet, kann sich der Markt schnell erholen.

Der strukturelle Hintergrund für 2026 unterstützt die Ansicht, dass die Volatilität niedrig bleiben oder weiter sinken wird: K33 geht davon aus, dass mit der Stabilisierung des zweijährigen Bitcoin-Angebots die Verkäufe früher Inhaber zurückgehen werden; außerdem gibt es positive Signale auf regulatorischer Ebene – den US-amerikanischen „CLARITY Act“, die vollständige Umsetzung des europäischen MiCA und die Öffnung von 401(k)- und Vermögensverwaltungskanälen durch JPMorgan Chase und die Bank of America.

Die Datenprognose „Golden Opportunity“ von K33 sagt voraus, dass Bitcoin im Jahr 2026 Aktienindizes und Gold übertreffen wird – aufgrund der Auswirkungen regulatorischer Durchbrüche und neuer Fondszuflüsse, die den Verkaufsdruck bestehender Inhaber übertreffen.

Ob sich diese Vorhersage bewahrheiten wird, ist noch ungewiss, aber die Mechanismen, die dieser Prognose zugrunde liegen – zunehmende Liquidität, verbesserte institutionelle Infrastruktur und klare Regulierung – sprechen in der Tat für eine geringe Volatilität.

Letztendlich wird sich der Bitcoin-Markt von den Merkmalen des „spekulativen Grenzlandes“ der Jahre 2013 oder 2017 entfernen und sich eher einem „hochliquiden, institutionell verankerten Makro-Vermögenswert“ annähern.

Das heißt nicht, dass Bitcoin "langweilig" geworden ist (z. B. niedrige Renditen oder fehlende Story), sondern vielmehr, dass sich das "Spiel" verändert hat: Der Preisverlauf ist stabiler, der Optionsmarkt und die ETF-Flüsse spielen eine größere Rolle als die Stimmung der Privatanleger, und die grundlegenden Marktveränderungen spiegeln sich in der Struktur, den Hebelwerten und der Zusammensetzung der Gegenparteien wider.

Bis 2025 wird Bitcoin trotz der größten regulatorischen und strukturellen Transformation seiner Geschichte aus Volatilitätssicht zu einem „institutionalisierten stabilen Vermögenswert“ geworden sein.

Der Wert des Verständnisses dieser Verschiebung liegt darin, dass eine geringe realisierte Volatilität kein Signal für „Vermögenslähmung“ ist, sondern ein Zeichen dafür, dass der „Markt reif genug ist, um institutionelles Kapital zu verkraften, ohne zusammenzubrechen“.

Der Zyklus ist nicht vorbei; es ist nur so, dass die „Kosten“ für die Anstiftung zur Marktvolatilität höher geworden sind.