Bitari: 4 Mitarbeiter, 300-Millionen-Dollar-Bewertung, Nasdaq-Listing geplant

Autor: Suanli Zhixin (算力之心)

Am 21. August 2026 hat Bitari Inc. (Börsenkürzel: BIAI), ein Unternehmen mit nur vier Vollzeitmitarbeitern, offiziell seinen S-1-Prospekt bei der US-Börsenaufsicht SEC eingereicht und plant die Notierung am Nasdaq Global Market.

Dieses kleine Team hat dem Markt gleich zu Beginn einige äußerst beeindruckende Zahlen präsentiert:

Der Ausgabepreis beträgt 7 US-Dollar pro Aktie, geplant sind 4,286 Millionen Aktien, was einem Emissionserlös von rund 30 Millionen US-Dollar entspricht. Nach der Emission beläuft sich die Gesamtzahl der Aktien auf 43.085.715, was bei dem Ausgabepreis einer Unternehmensbewertung von 302 Millionen US-Dollar entspricht.

Doch ein Blick in die Finanzberichte zeigt: In den neun Monaten bis zum 30. April 2026 erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 8,37 Millionen US-Dollar und einen Nettogewinn von lediglich 183.900 US-Dollar.

Wie kann ein Infrastrukturunternehmen mit nur vier Mitarbeitern und minimalem Gewinn an der Börse eine Bewertung von 300 Millionen US-Dollar erreichen?

1. Ein Vermieter von Mining-Farmen

Wenn es um die Bitcoin-Industriekette geht, denken viele an Giganten, die Tausende von Mining-Maschinen kaufen und mit den Kursschwankungen enorme Gewinne erzielen.

Doch Bitari geht einen völlig anderen Weg.

Kurz gesagt: Das Unternehmen kauft keine Mining-Maschinen und beteiligt sich nicht am Mining, sondern ist ein klassischer „Mining-Farm-Vermieter“.

Es errichtet Rechenzentren in Regionen mit niedrigen Stromkosten, schließt Strom an, installiert Kühlsysteme und vermietet diese Flächen und Racks an externe Miner, wobei es einen All-in-One-Service für Hosting und Betrieb bietet.

In den vergangenen neun Monaten beliefen sich die Einnahmen aus Hosting- und Betriebsdiensten auf etwa 8,12 Millionen US-Dollar, was rund 96,9 % des Gesamtumsatzes entspricht.

In den zwölf Monaten bis zum 30. April 2026 betrug der Gesamtumsatz 11 Millionen US-Dollar.

Derzeit plant das Unternehmen eine Gesamtkapazität von 60 MW, verteilt auf drei Projekte:

Das 20-MW-Projekt in Wheeler, Texas, ist bereits in Betrieb und bildet die Kernbasis des Unternehmens. In den vergangenen zwei Geschäftsjahren lag die durchschnittliche Uptime der Anlagen bei etwa 98,5 %.

Das 20-MW-Projekt in Dumas, Texas, wurde im Juli 2026 fertiggestellt und in Betrieb genommen.

Das 20-MW-Projekt in Marion, Indiana, ist eine vertraglich gebundene Kooperations-Mining-Farm.

Der Vorteil dieses Modells liegt in relativ stabilen Cashflows, da es nicht direkt dem Risiko von Bitcoin-Preisschwankungen unterliegt.

Doch das Geschäft des „Mining-Farm-Vermieters“ hat auch eine andere Seite.

Der Bau von Rechenzentren erfordert hohe Investitionen in Anlagevermögen. Allein für den Standort Dumas wurden 80.000 US-Dollar für den Grundstückskauf ausgegeben, ohne die Baukosten.

Der Strom wird von Xcel Energy geliefert, der Betrieb ist an JWT Technology ausgelagert – die Gebühren dieser beiden Hauptpartner machen einen großen Teil der Kosten aus.

Daher blieben von den 8,37 Millionen US-Dollar Umsatz in den vergangenen neun Monaten letztlich nur 183.900 US-Dollar Nettogewinn übrig.

Dies ist ein hartes Geschäft mit stabilen, aber geringen Margen – ganz anders als die hochvolatilen Krypto-Assets, die der Sekundärmarkt kennt.

2. Großaktionär hält 90 % der Kontrolle

Neben dem Geschäftsmodell ist die Aktionärsstruktur von Bitari der auffälligste Teil des Prospekts.

Laut Prospekt wird der Mehrheitsaktionär AI Power X Inc. nach Abschluss dieser Emission 85,87 % der Anteile an Bitari halten und über 85,87 % der Stimmrechte verfügen.

Die öffentlichen Aktionäre am Sekundärmarkt halten zusammen nur etwa 10 % der Anteile.

Nach den Nasdaq-Listing-Regeln werden Unternehmen mit einer derart hohen Eigentumskonzentration als „Controlled Company“ eingestuft.

Gemäß den Vorschriften können kontrollierte Unternehmen Ausnahmen von bestimmten üblichen Corporate-Governance-Anforderungen beantragen:

Der Verwaltungsrat muss nicht mehrheitlich aus unabhängigen Direktoren bestehen, die Nominierung von Direktoren muss nicht ausschließlich durch unabhängige Direktoren erfolgen, und der Nominierungs- und Governance-Ausschuss sowie der Vergütungsausschuss müssen nicht vollständig aus unabhängigen Direktoren bestehen.

Bitari gibt im Prospekt jedoch an, derzeit nicht beabsichtigen, diese Ausnahmen in Anspruch zu nehmen, sich dies aber für die Zukunft vorbehält.

Das bedeutet, dass der Mehrheitsaktionär über den täglichen Betrieb des Vier-Personen-Teams hinaus die absolute Kontrolle über die strategische Ausrichtung, Vermögensveräußerungen und wichtige Geschäftsentscheidungen des Unternehmens hat.

Für öffentliche Investoren, die diese 10 % der frei handelbaren Aktien zeichnen, ist der Aktienkauf eher so, als würden sie der festgelegten Strategie des Mehrheitsaktionärs folgen; externe Kapitalgeber haben praktisch keine wirksamen Kontrollmechanismen gegenüber der Unternehmensführung.

3. Mit KI eine neue Geschichte für Mining-Farmen erzählen

Von dem Nettoerlös dieses Börsengangs von rund 27 Millionen US-Dollar nach Abzug der Underwriting-Gebühren zeichnet die Mittelverwendung den nächsten Schritt des Unternehmens klar vor.

Neben dem größten Teil der Mittel für den Ausbau des 20-MW-Standorts Dumas in Texas und die Sicherung neuer Standorte in Regionen mit niedrigen Strompreisen wie West Virginia und Indiana hat Bitari im Prospekt auch eine entscheidende Ausgabe offengelegt.

Geplant ist die Zahlung einer Anzahlung von 15 Millionen US-Dollar sowie Vorabinvestitionen für ein Joint Venture im Bereich KI-Rechenzentren.

Diese Anzahlung macht mehr als die Hälfte des gesamten Nettoerlöses dieser Emission aus.

Der Einstieg von Bitcoin-Mining-Farmen in die KI-Recheninfrastruktur ist derzeit ein heißer Trend bei nordamerikanischen Energie- und Rechenressourcen.

Bitcoin-Rechenzentren haben geringe Anforderungen an die Netzwerklatenz, aber KI-Hochleistungsrechnen stellt extrem hohe Anforderungen an Stromdichte, präzise Temperaturregelung und Netzwerkarchitektur.

Die Umwandlung der Stromreserven und physischen Rechenzentren von Mining-Farmen in KI-taugliche Rechenzentren erfordert nicht nur die Überwindung technischer Hürden, sondern auch erhebliche Folgeinvestitionen.

Für Bitari ist die Anzahlung von 15 Millionen US-Dollar die Eintrittskarte in die KI-Welt, aber die eigentliche Herausforderung liegt in der Umsetzungskraft bei der späteren Zusammenarbeit mehrerer Parteien und der technischen Realisierung.

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Von den Mining-Farmen in Texas bis zum Handelssaal der Nasdaq hat Bitari mit einem Vier-Personen-Team eine Plattform aufgebaut, die günstigen Strom, Miner-Hosting und KI-Rechenerwartungen verbindet.

Bei einer Bewertung von 302 Millionen US-Dollar stehen auf der einen Seite der magere Hosting-Gewinn von 183.900 US-Dollar in den vergangenen neun Monaten und die hochkonzentrierte Kontrolle, auf der anderen Seite der Expansionsplan zur Transformation in die KI-Recheninfrastruktur.

Wenn traditionelles Mining-Hosting auf die Welle der KI trifft – wird der Kapitalmarkt es letztlich nach dem Maßstab eines Versorgungs-Vermieters bewerten oder ist er bereit, für die Erwartung dieser Rechen-Transformation zu zahlen?

Wenn die Antwort klar ist, ist auch die Entscheidung klar.